核心财务表现 - 2025H1实现营业收入98.43亿元，同比增长11.7%，毛利率达11.2%，同比增长1.2个百分点 [1] - 归母净利润0.78亿元，同比增长258%，经调整净利润1.22亿元，同比增长33.2% [1] - 经营性净现金流2.57亿元，沉淀资金收益达3,473万元，占营收比重0.35% [1] 业务板块表现 - 自营业务营收93.89亿元，同比增长12.5%，毛利率7.7%，同比增长1.8个百分点，月均SKU达48万个，退货率从0.5%降至0.4% [1][2] - 平台业务营收4.36亿元，同比下降0.9%，毛利率83.7%，月均SKU约400万个，佣金率稳定在3.3%，补贴率从0.6%降至0.5% [1][2] - 厂牌首推业务GMV达10.80亿元，同比增长115.6%，自有品牌GMV达8.52亿元，同比增长473.4% [1][3] 用户与运营指标 - 月均活跃买家数45.3万家，同比增长6.5%，月均付费买家数42.6万家，同比增长7.6%，付费率达94.0% [1] - 每个付费买家月均订单数约29.2单，较去年同期增加1.2单 [1] - 平台向下游客户提供12.5万个SKU，同比增长22.5%，销售超过18,000吨中药饮片，同比增长42.6% [2] 供应链优化 - 同城配送单位履约成本下降18.9%，半日达订单占比从67.7%提升至70.0% [4] - 平均订单处理时间约3小时，应付账款周转天数67.7天，存货周转天数32.2天，应收账款周转天数1.8天，现金循环周期-33.8天 [4] - 供应链金融业务累计放款金额44.02亿元，同比增长31.0%，其中连锁药店放款金额35.22亿元，同比增长34.2% [4] 数字化与技术创新 - "光谱小屋"解决方案包含POCT检测设备、SaaS管理系统和AI辅助系统，覆盖超过18,000家终端用户，设备销量超23,000台 [5][6] - "光谱云诊"SaaS系统覆盖超过1,500家诊所，接入94个城市医保系统 [7] - "云商通"SaaS服务上游卖家超9,000家，"掌店易"SaaS服务下游买家约66,000家，连接243个城市社保部门 [8] 战略合作与股东回报 - 与越疆合作开发医药协作机器人，已完成首个落地项目可行性论证和技术方案交换 [8] - 2025H1回购注销563.5万股股份，耗资约4,429.82万港元 [9]

财务表现 - 上半年营业收入98.43亿元同比增长11.7% [1] - 毛利率从10%提升至11.2% [1] - 归母净利润7811万元同比增长超3倍 [1] - 经营性现金流净流入2.57亿元 [1] - 现金及等价物35.51亿元 [1] 业务战略 - 平台+自营双轮驱动模式保持稳健发展 [1] - 重点推进自有品牌扩张、供应链效能提升和基层医疗布局三大战略 [1] - 自有品牌交易规模达8.52亿元同比增长473.4% [2] - 战略单品藿香正气口服液基层医疗机构客户销售占比达40% [2] - 乐药师肠炎宁口服液两个月覆盖超3万家单体药店和基层医疗机构 [2] 市场表现 - 早盘股价涨4.19%报10.63港元 [1] - 成交额1080.58万港元 [1] - 在医药市场普遍承压背景下实现收入双位数增长和净利倍数级增长 [1]

财务表现 - 上半年营业收入98.43亿元 同比增长11.7% [1] - 毛利率由10%提升至11.2% [1] - 归母净利润7811万元 同比增长超3倍 [1] - 经营性现金流净流入2.57亿元 [1] - 现金及等价物35.51亿元 [1] 业务战略 - 平台+自营双轮驱动模式推动盈利结构优化 [1] - 自有品牌交易规模达8.52亿元 同比增长473.4% [2] - 战略单品藿香正气口服液在基层医疗机构客户销售占比达40% [2] - 乐药师肠炎宁口服液两个月覆盖超3万家单体药店和基层医疗机构 [2] - 重点推进自有品牌扩张、供应链效能提升和基层医疗布局三大战略 [1] 市场表现 - 股价单日上涨4.19%至10.63港元 [1] - 成交额1080.58万港元 [1] - 在医药市场普遍承压背景下实现收入双位数增长和净利倍数级增长 [1]

核心业绩表现 - 2025H1公司收入达98.43亿元 同比增长11.7% 归母净利润约0.78亿元 同比大幅增长258% [1] - 经调整净利润约1.22亿元 同比增长33.2% 经调整净利率提升0.2个百分点至1.2% [1][2] - 公司净利率提升0.6个百分点至0.75% 主要受益于毛利率提升1.22个百分点至11.22% [2] 收入结构分析 - 自营业务收入93.89亿元 同比增长12.53% 其中厂牌首推业务交易规模达10.8亿元 同比大幅增长115.6% [1] - 厂牌首推业务中自有品牌交易规模8.52亿元 同比增长473.4% 增长动力来自2024年"一块医药"并入及单品种持续增长 [1] - 平台业务收入4.36亿元 同比略降0.95% 主要受药品零售市场低迷影响 第三方卖家佣金率保持稳定 [2] - 其他收入0.17亿元 同比下降40.56% 系对光谱云检营运服务模式进行调整 [2] 毛利率改善 - 自营业务毛利率提升约1.8个百分点至7.7% 主要得益于高毛利的厂牌首推业务快速增长 [2] 平台运营指标 - 月均活跃买家数达45.3万家 同比增长6.5% 月均付费买家数42.6万家 同比增长7.6% [3] - 平台付费率达94% 每个付费买家月均订单数约29.2单 显示用户黏性持续增强 [3] 新业务布局 - 推出"光谱小屋"基层智慧医时整体解决方案 集成POCT设备、SaaS管理系统和AI辅助系统 [3] - 截至25H1已覆盖超18000家终端 3款POCT设备销量超23000台 [3] - 与越疆开展机器人合作 推进智能解决方案在医药研发、仓储管理、精准配送等全链路落地 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为208亿元、235亿元、267亿元 同比增速约16%、13%、14% [4] - 预计归母净利润分别为1.48亿元、3.2亿元、5.49亿元 同比分别增长394%、116%、72% [4]

投资评级 - 维持药师帮(9885 HK)买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入98.43亿元(同比+11.7%) 经调整净利润1.22亿元(同比+33.2%) 归母净利润0.78亿元(同比+258%) [1] - 厂牌首推业务成为核心增长引擎 交易规模达10.8亿元(同比+115.6%) 其中自有品牌交易规模8.52亿元(同比+473.4%) [4] - 毛利率结构显著改善 25H1整体毛利率提升1.22个百分点至11.22% 自营业务毛利率提升1.8个百分点至7.7% [4] - 平台活跃度持续提升 月均活跃买家数45.3万家(同比+6.5%) 月均付费买家数42.6万家(同比+7.6%) 付费率达94% [4] - 创新业务布局取得进展 POCT设备已覆盖超18000家终端 销量超23000台 并与越疆开展机器人合作 [4] 财务表现 - 2025H1自营业务收入93.89亿元(同比+12.53%) 平台业务收入4.36亿元(同比-0.95%) 其他收入0.17亿元(同比-40.56%) [4] - 经调整净利率提升0.2个百分点至1.2% 净利率提升0.6个百分点至0.75% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为208亿元(同比+16%) 235亿元(同比+13%) 267亿元(同比+14%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元(同比+394%) 3.2亿元(同比+116%) 5.49亿元(同比+72%) [5] - 对应2025/8/20股价PE分别为44倍 20倍 12倍 [5] 业务发展 - 厂牌首推业务增长动力来自2024年"一块医药"并入及单品种持续增长如"乐药师藿香正气口服液"和"乐药师肠炎宁口服液" [4] - 推出"光谱小屋"基层智慧医时整体解决方案 集成"未来光谱"系列设备 "光谱云诊"SaaS系统和"光谱智医"AI辅助系统 [4] - 医药协作机器人合作聚焦药品研发 仓储管理 精准配送 实时零售及用药服务全链路智能化 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入98.43亿元，同比增长11.7% [1][2] - 毛利率从10%提升至11.2%，毛利额达11.05亿元，同比增长25.3% [1][2] - 归母净利润7811万元，同比增长超3倍 [1] - 经营性现金流净流入2.57亿元，现金及等价物35.51亿元 [1][2] 运营指标 - 月均活跃买家45.3万，同比增长6.5%，月均买家付费率94% [2] - 每付费买家月订单数量29.2单，平台补贴率降至0.5% [2] - 应付账款周转天数67.7天，存货周转32.2天，应收账款周转天数1.8天 [2] - 现金循环周期-33.8天，资本负债比率4.3% [2] 业务结构 - 平台收入4.36亿元，自营业务收入93.89亿元，同比增长12% [2] - 自有品牌交易规模8.52亿元，同比增长473.4% [3] - 自营业务半日达订单占比从67.7%提升至70% [3] - 月均可售SKU达400万个 [3] 战略布局 - 自有品牌战略单品藿香正气口服液基层医疗机构销售占比40% [3] - 乐药师肠炎宁口服液两个月覆盖超3万家单体药店和基层医疗机构 [3] - "未来光谱"POCT设备投放2.3万台，覆盖1.8万家基层医疗机构 [3] - 通过POCT、诊所SaaS、AI医生辅助系统多维赋能基层医疗 [3] 行业前景 - 医药零售行业处于深度调整期，政策合规成本上升加速市场出清 [4] - 专业服务深度与供应链效率成为行业核心竞争力 [4] - 信达证券预测2025年归母净利润1.49亿元（同比增395%），2026年有望达3.2亿元（同比增116%） [4] - 数字化模式与高毛利业务推动盈利加速释放 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入98.43亿元同比增长11.7% 毛利率从10%提升至11.2% [1] - 归母净利润7811万元同比增长超3倍 经营性现金流净流入2.57亿元 [1] - 现金及等价物35.51亿元 资本负债比率4.3% [1][2] 运营指标 - 月均活跃买家45.3万同比增长6.5% 月均买家付费率94% [1] - 每付费买家月订单29.2单 平台补贴率降至0.5% [1] - 应付账款周转67.7天 存货周转32.2天 应收账款周转1.8天 [2] - 现金循环周期-33.8天 自营业务半日达订单占比从67.7%提升至70% [2][3] 业务结构 - 平台收入4.36亿元 自营业务收入93.89亿元同比增长12% [1] - 自有品牌交易规模8.52亿元同比增长473.4% [2] - 藿香正气口服液基层医疗销售占比40% 肠炎宁口服液覆盖超3万家终端 [2] 战略布局 - 推进自有品牌扩张/供应链效能提升/基层医疗布局三大战略 [2] - POCT设备投放2.3万台 覆盖1.8万家基层医疗机构 [3] - 通过数字化改造降低流通成本 构建基层医疗生态闭环 [4] 行业前景 - 医药零售行业处于深度调整期 政策合规成本上升加速市场出清 [4] - 专业服务深度与供应链效率成为行业核心竞争力 [4] - 信达证券预测2025年归母净利润1.49亿元同比增长395% 2026年有望达3.2亿元 [4]