行业监管动态 - 国家医保局公布应用药品追溯码打击倒卖回流药骗取医保基金的专项行动典型案例 [1] - 从今年7月1日起，全国所有医保定点机构销售药品时必须扫描每盒药品唯一的“电子身份证”追溯码，实现药品来源可查、去向可追 [1] 回流药问题定义与风险 - 回流药指通过非法渠道回收、重新包装或篡改信息后再次销售的药品，来源不明且脱离正规流通和监管环节 [1] - 回流药扰乱市场秩序，并给患者生命健康带来重大隐患 [1] 非法行为模式 - 药贩子以返利为诱饵引诱参保人出售医保药品进行非法逐利 [1] - 存在批量式“洗白”回流药的行为，通过伪造票据为来路不明的药品更换身份 [1] - 在拆解重组回流药过程中无视药品存储要求，并肆意混淆剂量规格与药品种类 [1] 治理挑战与应对 - 彻底斩断回流药黑链条需要各个环节共同负责，绝非紧抓一个环节就能实现 [2] - 药品生产企业、医疗机构、零售药店需严格规范药品销售管理，杜绝药品流入非正规渠道 [2] - 公众需提高风险意识，坚决不参与倒卖医保药品 [2]

行业标准化建设 - 商务部决定成立五个新的行业标准化技术委员会 [1] - 涉及行业包括汽车流通、资源回收、服务外包、药品流通和石油流通 [1]

处方药网络零售监管新规核心内容 - 国家药监局发布《处方药网络零售合规指南（征求意见稿）》，旨在进一步规范处方药网络零售行为，明确网售处方药的评估及管控方向 [4] - 该指南构建了从药品推广、审核、配送到追溯的全链条风险防控机制，为企业的合规经营提供了详尽的操作指引 [4] - 文件是对现行《药品管理法》及《药品网络销售监督管理办法》的具体细化，具备较强的操作性和前瞻性，未来实践中行之有效的部分可能被纳入正式立法 [6] 行业现存问题与监管挑战 - 网络电商平台发展迅速，处方药销售模式多样化，而之前的法规体系对网络销售的细化约束不足，存在监管盲区 [4] - 电商平台常通过“买药赠药”或“买商品赠药”等变相方式促销处方药，这些行为难以直接界定为违法，监管部门在取证和执法时面临挑战 [4] - 许多平台处方审核形同虚设，患者无须上传病历资料，就能快速开出药方购买处方药 [5] 《指南》提出的具体合规要求 - 规定药品网络零售企业通过网络销售处方药的，应当确保处方来源真实、可靠，并实行实名制 [5] - 处方审核必须是“真人操作”，不能让AI或其他岗位人员代劳，并建议药师日均审方不超过300张 [5] - 平台需确保每张处方均经过专业审核，确保开方医生具备相应资质与权限，并保证处方用药的合理性与安全性 [6] - 药品网络零售企业应当避免以任何方式诱导消费者购买与治疗目的不符的药品，同时需要避免通过图文、短视频、直播营销等方式在网络上违规发布处方药信息 [6] - 对于“搭售”、“买赠”等手段，平台也需明确禁止 [6]

核心人事变动 - 王一惠辞去董事、战略委员会委员及财务总监职务 辞职后不再担任任何公司职务 [1] - 聘任韩同旻担任副总经理 聘任党国峻担任财务总监 任期至第十二届董事会届满 [1] - 非独立董事黄俊德被选举为薪酬与考核委员会成员 任期至第十二届董事会届满 [1] 公司业务构成 - 营业收入构成：保健品业占比31.37% 药品流通商品占比21.97% 服务类占比19.74% 原料药占比12.64% 中成药占比11.84% [1] - 截至发稿时公司市值为23亿元 [1] 行业人事动态 - 长久物流财务总监靳婷辞职 [2] - 安孚科技聘任刘剑波担任财务总监 [2] - 蔚蓝锂芯聘任张宗红担任财务总监 [2]

公司治理动态 - 公司于2025年9月1日召开第十二届第十五次董事会会议 审议包括聘任财务总监在内的议案 [1] - 会议采用现场结合通讯表决方式召开 [1] 财务结构分析 - 2024年度营业收入构成中保健品业占比最高达31.37% [1] - 药品流通商品收入占比21.97% 服务类收入占比19.74% [1] - 原料药业务贡献12.64%收入 中成药业务贡献11.84%收入 [1] 市值表现 - 公司当前市值为23亿元人民币 收盘价19.03元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入98.43亿元，同比增长11.7% [1][2] - 毛利率从10%提升至11.2%，毛利额达11.05亿元，同比增长25.3% [1][2] - 归母净利润7811万元，同比增长超3倍 [1] - 经营性现金流净流入2.57亿元，现金及等价物35.51亿元 [1][2] 运营指标 - 月均活跃买家45.3万，同比增长6.5%，月均买家付费率94% [2] - 每付费买家月订单数量29.2单，平台补贴率降至0.5% [2] - 应付账款周转天数67.7天，存货周转32.2天，应收账款周转天数1.8天 [2] - 现金循环周期-33.8天，资本负债比率4.3% [2] 业务结构 - 平台收入4.36亿元，自营业务收入93.89亿元，同比增长12% [2] - 自有品牌交易规模8.52亿元，同比增长473.4% [3] - 自营业务半日达订单占比从67.7%提升至70% [3] - 月均可售SKU达400万个 [3] 战略布局 - 自有品牌战略单品藿香正气口服液基层医疗机构销售占比40% [3] - 乐药师肠炎宁口服液两个月覆盖超3万家单体药店和基层医疗机构 [3] - "未来光谱"POCT设备投放2.3万台，覆盖1.8万家基层医疗机构 [3] - 通过POCT、诊所SaaS、AI医生辅助系统多维赋能基层医疗 [3] 行业前景 - 医药零售行业处于深度调整期，政策合规成本上升加速市场出清 [4] - 专业服务深度与供应链效率成为行业核心竞争力 [4] - 信达证券预测2025年归母净利润1.49亿元（同比增395%），2026年有望达3.2亿元（同比增116%） [4] - 数字化模式与高毛利业务推动盈利加速释放 [4]

公司概况 - 成都华神科技集团股份有限公司拟转让所持有的西藏康域药业有限公司51%股权，评估基准日为2025年4月30日 [4][8] - 西藏康域药业有限公司成立于2015年3月，注册资本1000万元人民币，主要从事药品、医疗器械等销售及医药领域技术研发 [10] - 公司2025年4月30日账面所有者权益为4768.27万元，采用收益法评估值为12506万元，增值率162.28% [5][49] 股权结构演变 - 2015年成立时由4名自然人股东共同出资设立，认缴资本1000万元 [10] - 2016年经历两次股权转让，涉及隐名股东代持情况 [10][11] - 2017-2023年经历多次股权变更，最终成都华神科技集团持股51% [12] - 评估基准日股权结构为成都华神科技集团51%，西藏万安药品信息咨询有限公司49% [12] 财务状况 - 2022-2025年营业收入保持稳定，2024年营收22041.42万元，2025年1-4月营收5949.08万元 [13] - 2024年净利润1678.43万元，2025年1-4月净利润289.61万元 [14] - 2025年4月30日总资产12287.27万元，其中流动资产12177.88万元，占比99.11% [18] - 资产负债率61.19%，流动负债7409.33万元，非流动负债109.67万元 [18] 评估方法 - 采用资产基础法和收益法两种评估方法 [5][25] - 资产基础法评估结果为4864.72万元，增值率2.02% [45][46] - 收益法评估结果为12506万元，与资产基础法差异157.08% [48] - 最终采用收益法结果作为评估结论，因其更能反映企业市场价值 [49] 行业特点 - 公司属于药品流通行业，经营业绩稳步提升 [49] - 享受西藏拉萨经开区产业扶持资金补贴政策，有效期至2026年12月31日 [43] - 企业价值包含品牌优势、客户资源等无形资产，难以在资产基础法中完全体现 [49]

行业概况 - 2024年A股医药行业480家上市公司合计营收2.42万亿元，同比下降1.0%，为近年来首次下降；归母净利润1404亿元，同比大幅下降12%，为近五年首次负增长 [1] - 医保控费严格化、集采和国谈常态化推动行业进入存量博弈时代，竞争维度扩展至效率、服务、产品创新等 [1] - 2024年全国药店总数700881家，同比增长2.3%但环比下降0.5%，首次出现季度环比负增长；全年闭店率5.76%（2023年为3.8%） [2] - 2024年零售终端药品销售规模5740亿元（同比+3.7%），药品销售额增长2.3%，保健品和医疗器械分别下滑24.8%、20% [2] 药师帮业绩表现 - 2024年实现收入179.04亿元（同比+5.5%），年度净利润首次转正达3001万元，经调整净利润1.57亿元（同比+20.1%） [3] - 经营性现金流6.56亿元（同比+45%），展现跨越周期增长能力 [3] - 2025年1-4月厂牌首推业务成交规模7.17亿元（同比+108.1%），其中自有品牌业务5.6亿元（同比+532.3%） [6] 战略实施路径 供应链深化 - 覆盖49.1万家药店及33万家基层医疗机构，渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇，月均活跃买家43.3万个 [4] - 与方盛制药合作案例：头孢克肟片销量从2022年3225件增至2024年销售额1300万元 [5] - 特一药业合作产品超20个，年销售额超1亿元覆盖22万家终端 [5] 品牌矩阵建设 - 独家战略合作品牌及自有品牌SKU超830个（2024年新增720个），交易规模6.51亿元（同比+152%），占厂牌首推业务比重从24%提升至56% [6] - 自有品牌"乐药师"品种数突破250个，累计采购客户37万个，藿香正气口服液年销售额突破3800万元覆盖11.5万家终端 [6] 精细化运营 - 自营业务供应商11600家，月均SKU 35万个（同比+9000个），实现仓库3小时出货、跨省配送49小时到乡镇 [7] - 与科赴中国合作案例：年度GMV从2021年0.83亿增至2023年2.63亿（CAGR 78%），覆盖终端超18万家 [7] 市场机遇 - 院外医药流通市场规模预计2027年突破1万亿元（占整体47.1%），其中数字化规模达3583亿元 [4] - 政策驱动医院处方外流，带量采购未中标产品转向院外市场 [4]