业绩表现 - 1-6月营收910.94亿元，同比增长9.2%，净利润454亿元，同比增长8.9%，符合管理层设定的9%增长目标 [3][4] - 经营活动现金流净额同比下降64.18%至131.19亿元，主要因销售回款减少及税费支付增加 [4] - 茅台酒收入755.9亿元（占比84%），增速10.24%，系列酒收入137.63亿元，增速放缓至4.69% [19] 产品策略 - 推出超10款新品或新规格，保持"月月有动作"节奏，包括7000元五星纪念酒（限量25568瓶，贡献1.8亿元销售）和停产的百元单品台源酒 [5][6][8] - 新增500ml飞天茅台四瓶装规格，降低整箱购买门槛，瞄准家庭及小型聚会场景 [9] - 系列酒定位为"护卫舰"，推出1.935L茅台1935新规格，强化"收藏、品鉴、礼赠"场景 [16][19] 渠道变革 - 直销渠道收入400.1亿元（同比增长18.6%），其中i茅台贡献107.6亿元（增长5%），批发代理渠道收入493.43亿元（增长2.8%） [24] - 招募5000-7000家主题终端店运营商，布局美团/饿了么/抖音即时零售网络，并通过直播发放代金券引流 [17] - 推动"一省一文一品"计划，拟成立省级联营公司稳定飞天茅台价格及开发地域文创酒 [26] 市场环境 - 25年飞天茅台原箱批价跌至1885元/瓶（较年初下降16%），散瓶1860元/瓶，显示市场承压 [15][16] - 行业面临政策限制（如工作餐禁酒）及消费转型，渠道库存高企，电商价格战加剧 [15][19] - 产品策略转向"商务+礼赠+悦己"多元场景，重点拓展年轻客群 [11][13]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，这是近10年来上半年营收增速首次降至个位数 [1] - 第二季度营收387.88亿元（同比+7.28%），归母净利润185.55亿元（同比+5.25%） [1] - 上半年已完成全年营收目标（1898.17亿元）的47.99% [1] - 茅台酒上半年营收755.9亿元（同比+10.24%），第二季度收入320.33亿元（同比+10.99%） [1] 行业背景与战略调整 - 白酒行业进入调整期，企业业绩增速普遍放缓，公司将全年营收增长目标从15%下调至9% [1] - 公司聚焦解决供需适配、增加消费触达及探索新增长点等市场策略 [1] - 通过新品放量缓解飞天茅台的量价压力，巩固文化溢价，同时依托直销渠道掌握定价主动权 [3] 产品与渠道策略 - 推出蛇年生肖酒、笙乐飞天、大阪世博会"走进系列"等多款新品，并通过"i茅台"发售 [2] - 加大1L装53度飞天茅台在自营渠道投放，推出"一日一瓶一码"五星商标纪念酒 [2] - 直销渠道收入占比提升，实现营收400.1亿元（同比+18.63%），其中"i茅台"酒类收入107.6亿元（同比+4.98%） [2] - 批发代理渠道营收493.43亿元（同比+2.83%） [2] 系列酒发展 - 系列酒上半年营收137.63亿元（同比+4.69%），增速较往年30%明显放缓，第二季度收入67.41亿元（同比-6.52%） [5] - 公司定位系列酒为茅台酒"护卫舰"，持续推动转型并深耕C端市场 [4][6] - 围绕茅台1935新增规格产品，招募经销商，上线375ml产品，并布局主题终端店运营商 [7] - 清理电商问题渠道24家，通过直播销售代金券为线下引流，加速布局即时零售赛道 [7] 资本市场动态 - 二季度获得华泰柏瑞沪深300ETF（增持90.13万股）、易方达沪深300发起式ETF（增持76.08万股）、华夏沪深300ETF（增持97.29万股）等基金大幅增持 [7]