报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 春节后外汇市场波动，人民币对美元汇率单边拉升，2月26日升破6.85关口，此轮升值由内外因素共振驱动，2月27日央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率以防止快速升值，政策发布后离岸人民币兑美元汇率短线走低 [7] - 2月25日上海发布“沪七条”房地产新政，从限购、公积金、房产税三方面调整，有望使上海楼市率先企稳回暖并引领一线城市修复 [9] - 2026年1月全国物价数据呈CPI温和回升、PPI持续修复格局，核心指标向好信号明确 [11] - 2026年1月社融总量超预期开门红，信贷结构呈现消费强、房贷弱特征，M1大幅增长带动货币流动性明显活化 [13] 分组1：月度观点及策略 外汇市场 - 春节后美元指数承压下行，人民币对美元汇率延续偏强走势，2月26日升破6.85关口，看多情绪升温 [7] - 人民币升值由内外因素驱动，外部是美联储降息预期强化及美国政策不确定性上升，内部是国内经济基本面韧性凸显等 [7] - 2月27日央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，政策发布后离岸人民币兑美元汇率短线走低 [7] 房地产市场 - 上海2月25日发布“沪七条”新政，缩短非沪籍居民购房社保年限、优化公积金政策等，有望使上海楼市率先企稳回暖 [9] - 2026年1月全国楼市仍处调整期，城市分化加剧，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比多数下降 [9][85][89] 物价情况 - 2026年1月全国物价数据呈CPI温和回升、PPI持续修复格局，核心指标向好信号明确 [11] - 1月全国居民消费价格同比上涨0.2%，食品价格受春节错位影响下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [11][66] - 1月全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅收窄，环比上涨0.4%，涨幅扩大 [11][74] 金融数据 - 2026年1月社融总量超预期开门红，政府债成主要拉动项，信贷结构消费强、房贷弱，M1大幅增长带动货币流动性活化 [13] 分组2：国民经济核算 GDP同比数据 - 展示2023年9月至2025年12月实际GDP季度同比及各行业同比数据 [16] GDP贡献情况 - 呈现2023年9月至2025年12月三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率、对GDP当季同比的拉动及GDP各分项贡献 [17][22] 服务业情况 - 展示服务业生产指数、商务活动和业务活动预期相关数据 [23] 工业情况 - 呈现工业增加值分行业同比数据、规上主要行业增加值同比数据、规模以上工业主要产量数据 [29][34][36] 用电量情况 - 展示全社会用电量、三次产业用电量同比增速、分行业用电量同比数据 [43][45][46] 工业企业利润情况 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额增长0.6%，营业收入增长1.1%，各行业利润有不同表现 [49] - 2025年12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，各工业门类利润有不同变化 [54] 工业企业库存情况 - 2025年末规模以上工业企业应收账款增长4.7%，产成品存货增长3.9%，库销比处较高水平，企业有去库意愿 [59] 分组3：价格指数 CPI情况 - 2026年1月全国居民消费价格同比上涨0.2%，食品价格下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [66] - 呈现CPI分项同环比数据 [68] PPI情况 - 2025年1月全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅收窄，环比上涨0.4%，涨幅扩大 [74] - 呈现PPI同比、主要行业出厂价格、工业生产者购进价格相关数据 [74][76][77] 分组4：对外贸易与投资 进出口贸易情况 - 2025年12月中国进出口总值同比增长6.24%，出口总值同比增长6.6%，进口总值同比增长5.7%，贸易顺差扩大 [99] - 展示主要国别（地区）出口总值表、进口总值表、重点商品出口额、进口额、大宗商品出口量、进口量数据 [102][104][106][107][108][109] 外商投资和对外投资情况 - 展示实际利用外商直接投资金额、非金融类机构对外直接投资相关数据 [111] 分组5：固定资产投资 固定资产投资额情况 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）下降3.8%，民间固定资产投资下降6.4% [119] - 分产业看，第一产业投资增长2.3%，第二产业投资增长2.5%，第三产业投资下降7.4% [119] 房地产投资情况 - 2025年全国房地产开发投资下降17.2%，房屋施工面积下降10.0%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1% [127][131] - 2025年新建商品房销售面积下降8.7%，销售额下降12.6% [135] 成交土地情况 - 展示成交土地规划建筑面积、溢价率相关数据 [140][146] 二手房成交情况 - 展示中国大中城市二手房成交面积、二手住宅成交面积相关数据 [150] 商品房成交情况 - 展示中国30大中城市商品房成交面积、房地产固定资产投资完成额累计同比相关数据 [156] 分组6：国内贸易 零售情况 - 展示服务零售额、社会消费品零售总额、餐饮收入、商品零售相关同比数据 [163][165][167] 限额以上批发和零售业情况 - 呈现限额以上批发和零售业零售额同比变化数据 [170] 分组7：交通运输 运输量情况 - 展示四种货物运输方式同比运输量、货物运输量、四种旅客运输方式同比运输量、旅客运输量相关数据 [173][174] 客流量和投资情况 - 展示九大城市地铁客流量、交通固定资产投资相关数据 [176] 运价指数情况 - 展示CCFI各航线运价指数、SCFIS相关数据 [179] 分组8：银行与货币 社会融资规模情况 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比、社融分项同比新增/少减相关数据 [184][185][189] 新增人民币贷款情况 - 展示新增人民币贷款、信贷分项同比新增/少减相关数据 [194][197] 货币流动性情况 - 1月末M1增速下滑，M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7%，反映资金活化放缓 [200] 利率汇率情况 - 央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降 [210] - 2026年1月末黄金储备增加，外汇储备环比增加，人民币兑一篮子货币基本稳定 [221][226] 债券市场流动性情况 - 展示利率债发行情况、长短期国债收益率相关数据 [213][216] 分组9：财政与就业 财政收支情况 - 展示中央和地方一般预算公共收支、一般公共财政收入、支出、财政支出比例相关数据 [231][236][237] 就业情况 - 展示城镇新增就业人数、城镇调查失业率相关数据 [241] 分组10：景气调查 全球制造业PMI情况 - 展示2025年1月至2026年1月全球制造业PMI热力图数据 [246] 中国制造业PMI情况 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，生产端平稳，需求端季节性回落，物价端回升 [249] 中国非制造业PMI情况 - 2026年1月非制造业商务活动指数为49.4%，较上月回落0.8个百分点，建筑业与服务业景气度均有回落 [257] - 需求端承压，企业预期整体向好，但建筑业企业谨慎情绪上升 [260] 分组11：美国宏观 GDP情况 - 展示2023年3月至2025年12月美国实际GDP环比折年率及各组成部分数据 [264] 就业情况 - 展示美国新增非农就业人数、失业率和劳动参与率相关数据 [265] 美债收益率情况 - 展示美债各期限收益率、美债收益率倒挂程度相关数据 [272] 零售情况 - 展示美国零售和食品服务销售额同比数据 [273] 美联储情况 - 展示美联储资产结构和联邦基金利率、联储负债端逆回购金额相关数据 [274][277]

广东金融统计数据核心概览 - 2026年1月末，广东本外币贷款余额达30.3万亿元，同比增长4.9%，当月新增3504亿元 [1] - 人民币贷款当月新增3373亿元，同比少增1499亿元，而外币贷款当月新增24亿美元，同比多增61亿美元 [1] 分部门贷款结构分析 - 住户贷款当月新增184亿元，同比少增365亿元，其中短期贷款减少72亿元，中长期贷款增加256亿元 [1][2] - 企（事）业单位贷款当月新增2973亿元，同比少增556亿元，其中短期贷款增加1680亿元，中长期贷款增加2019亿元，票据融资减少741亿元 [1][2]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 1月金融数据总体平稳，信贷保持高位增长，社会融资规模同比多增，体现了适度宽松的货币政策状态，有力地支持了年初经济平稳开局 [1][5] 信贷投放情况 - 2026年1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，但仍保持了平稳增长，需求端显现回暖动能 [1] - 信贷增速为6.1%，高于名义经济增速 [1] - 1月为传统信贷大月，前期项目储备在年初集中释放，“十五五”开局重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比实现较大幅度增长 [1] - 春节前企业支付采购款、供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求提前释放，支撑1月信贷增量处于高位 [1] 社会融资规模 - 1月新增社会融资规模为7.22万亿元，同比多增1662亿元 [1] - 社融增速为8.2%，比上年同期高0.2个百分点，维持在高位水平 [1] - 在政府债券继续前置发行的背景下，社融实现同比多增 [1] 货币供应量 - 1月末，广义货币(M2)同比增长9.0%，增速较上月末加快0.5个百分点 [1] - 1月末，狭义货币(M1)同比增长4.9%，增速较上月末加快1.1个百分点 [1] - 存量社融增速和M2增速“一降一升”，但都明显高于名义GDP增速 [5] 住户贷款结构 - 1月住户贷款增加4565亿元，同比增加127亿元，节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长 [4] - 其中，居民短期贷款增加1097亿元，同比多增1594亿元 [4] - 居民中长期贷款增加3469亿元，同比少增1466亿元 [4] - 节前消费活力和旺季营销带动非房消费贷、经营贷投放加码，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放 [4] - 个人消费贷和经营贷贴息政策优化，对个人贷款增长形成支撑，叠加银行“开门红”旺季营销推动，消费贷、信用卡分期规模增长迎来季节性高峰 [4] - 部分经营主体节前备货、结算等资金需求升温，带动经营贷提升 [4] 政策环境与未来展望 - 各部委和各地区召开重要会议强化部署，以“两重两新”、城市更新、传统基建和新基建、新兴和未来产业等为重点锚点方向，这些领域的投资及配套融资需求成为下阶段发力重点 [2] - 1月15日，央行先行出台结构性降息等八项政策，促使结构性货币政策工具“加量、降价、提效”，强化对支农支小、科技创新、绿色、养老等领域支持 [2] - 1月20日，财政部联合多部门出台设备更新贷款财政贴息优化政策、实施中小微企业贷款贴息政策和民间投资专项担保计划，通过“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式加大对企业的融资支持，有助于降低民营企业、中小微企业融资门槛和成本 [2] - 在1月央行推出一揽子结构性政策之后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开 [5] - 受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型升级及部分企业和居民信贷融资需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体还会处于温和水平 [5] - 在债券融资支持下，新增社融会保持较大规模的同比多增，后者是当前衡量金融对实体经济支持力度最主要的总量指标 [5]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 2026年1月金融体系流动性充裕，人民币及外币存款均实现显著增长，其中本外币存款总额同比增长10.1%至344.46万亿元，外币存款同比大幅增长23.7% [1] 人民币存款情况 - 截至1月末，人民币存款余额达336.77万亿元，同比增长9.9% [1] - 1月份人民币存款单月增加8.09万亿元，主要由非金融企业存款增加2.61万亿元和住户存款增加2.13万亿元贡献 [1] - 财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1] 外币存款情况 - 截至1月末，外币存款余额为1.1万亿美元，同比增长23.7% [1] - 1月份外币存款单月增加438亿美元 [1]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 2026年1月社会融资规模增量达到7.22万亿元，较上年同期多增1662亿元，显示整体融资需求保持扩张态势 [1] 社会融资规模结构分析 - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，但同比少增3178亿元，是社融的主要构成部分 [1] - 政府债券净融资为9764亿元，同比多增2831亿元，是社融同比多增的主要拉动项之一 [1] - 未贴现的银行承兑汇票增加6293亿元，同比多增1639亿元，对社融形成显著正向贡献 [1] - 企业债券净融资为5033亿元，同比多增579亿元，企业直接债务融资渠道保持畅通 [1] 其他融资渠道表现 - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加468亿元，同比多增860亿元 [1] - 非金融企业境内股票融资为291亿元，同比少增182亿元，股权融资规模相对较小且同比收缩 [1] - 委托贷款减少192亿元，同比多减641亿元 [1] - 信托贷款减少4亿元，同比多减627亿元 [1]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 2026年1月人民币贷款新增4.71万亿元，显示信贷投放实现强劲开局，其中企事业单位贷款是主要贡献者，新增4.45万亿元 [1] - 贷款结构显示企业中长期贷款需求旺盛，新增3.18万亿元，而票据融资大幅减少8739亿元，表明信贷投放质量较高，资金更多流向实体经济 [1] - 住户部门贷款增长相对温和，新增4565亿元，其中以中长期贷款为主，新增3469亿元 [1] 人民币贷款总量与结构 - 截至1月末，人民币贷款余额达276.62万亿元，同比增长6.1% [1] - 1月份人民币贷款新增4.71万亿元 [1] - 企事业单位贷款是新增贷款绝对主力，增加4.45万亿元，占当月新增人民币贷款总额的约94.5% [1] - 住户贷款新增4565亿元，其中短期贷款新增1097亿元，中长期贷款新增3469亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [1] 企事业单位贷款细分 - 企事业单位短期贷款新增2.05万亿元 [1] - 企事业单位中长期贷款新增3.18万亿元，规模显著高于短期贷款 [1] - 票据融资减少8739亿元，与中长期贷款大幅增长形成对比，反映信贷结构优化 [1] 外币贷款情况 - 截至1月末，外币贷款余额为5701亿美元，同比增长6.6% [1] - 1月份外币贷款增加251亿美元 [1] 本外币贷款整体情况 - 截至1月末，本外币贷款余额为280.59万亿元，同比增长6% [1]

2026年1月银行间人民币市场成交概况 - 1月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交211.96万亿元，日均成交10.09万亿元 [1] - 市场整体日均成交额同比增长36.1% [1] 各细分市场成交表现 - 同业拆借日均成交同比增长75.6%，增速最为显著 [1] - 现券日均成交同比增长9.2%，增速相对平缓 [1] - 质押式回购日均成交同比增长40.7% [1] 市场利率水平 - 1月份同业拆借加权平均利率为1.4%，环比上升0.04个百分点，同比下降0.46个百分点 [1] - 1月份质押式回购加权平均利率为1.43%，环比上升0.03个百分点，同比下降0.73个百分点 [1]

银行间人民币市场整体成交情况 - 2026年1月银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交211.96万亿元 [1] - 市场日均成交额为10.09万亿元，较去年同期日均成交增长36.1% [1] 分项交易活动表现 - 同业拆借日均成交同比增长75.6%，增速在各类交易中最为显著 [1] - 质押式回购日均成交同比增长40.7% [1] - 现券日均成交同比增长9.2% [1] 市场利率水平 - 1月份同业拆借加权平均利率为1.4%，环比上升0.04个百分点，同比下降0.46个百分点 [1] - 1月份质押式回购加权平均利率为1.43%，环比上升0.03个百分点，同比下降0.73个百分点 [1]

全国及地方存款总量与增长 - 2025年12月末全国本外币存款余额336.14万亿元，同比增长9% [1][2] - 全国人民币存款余额328.64万亿元，全年增加26.41万亿元，同比增长8.7% [2] - 全国住户存款余额167.04万亿元，同比增长9.71%，全年增加14.64万亿元 [1][2] - 非金融企业存款全年增加2.31万亿元，财政性存款增加6579亿元 [2] - 非银行业金融机构存款全年增加6.41万亿元，同比多增3.82万亿元 [2][3] 居民存款结构与趋势 - 2025年全国居民定期存款及其他存款余额122.43万亿元，占住户存款总额的73.3%，占比较2024年上升0.8个百分点，创历史新高 [2] - 全国居民活期存款余额44.61万亿元，占比26.7% [2] - 自2020年起，居民定期存款占比持续上升 [2] - 非银行业金融机构存款大幅增加，部分源于“存款搬家”，2025年资管产品募集自住户和非金融企业的资金分别增加4万亿元和1万亿元，比2024年全年分别多增3379亿元和2000亿元 [3] - 2025年资管产品底层资产中，存款和存单新增4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的五成 [4] 人均存款水平 - 以全国总人口140489万人测算，2025年全国居民人均存款约为11.89万元 [1][2] - 浙江省人均存款约17.77万元，在已公布数据的省份中位列第一 [1][5] - 江苏省人均存款约15.6万元，河北省人均存款约12.8万元，吉林省人均存款约12.76万元，陕西省人均存款约12.18万元，均超过全国均值 [1][7][8] - 广东省人均存款约11.83万元，接近全国平均值 [6] - 其他省份人均存款估算值：重庆11.09万元、四川10.59万元、安徽9.92万元、宁夏9.23万元、新疆7.83万元、青海7.68万元、云南6.19万元、贵州5.65万元 [6][8][9] 地方存款数据披露与规模 - 截至发稿，已有天津、河北、吉林、江苏、浙江、安徽、广东、重庆、四川、贵州、云南、陕西、青海、宁夏、新疆共15个省、自治区、直辖市披露2025金融运行情况，披露进展已近半数 [1][5] - 广东省本外币存款余额38.7万亿元，为已知数据中存款余额最高的省份，同比增长5.7%，住户存款余额15.12万亿元 [6] - 江苏省本外币存款余额27.9万亿元，住户存款余额13.3万亿元，同比增长11.48%，增幅在已知数据中最大 [6][7] - 浙江省本外币存款余额24.63万亿元，同比增长7.3%，住户存款余额11.85万亿元，同比增长10% [5] - 其他省份本外币存款余额：河北13.26万亿元、四川14.63万亿元、安徽9.95万亿元、陕西7.73万亿元、重庆6.13万亿元、云南4.7万亿元、吉林4.15万亿元、新疆3.93万亿元、贵州3.9万亿元、青海8655.75亿元、宁夏1.09万亿元 [6][7][8][9] 地方存款结构特点 - 在披露具体结构的8个地区中，河北定期存款占比最高，达80.68%，活期存款占比19.32% [1][3] - 江苏定期存款占比77.62%，重庆占比76.12%，四川占比75.88%，陕西占比72.81%，占比均超七成 [3] - 广东定期存款占比57.09%，活期存款占比42.91%，“定活比”较上年进一步上升 [3]

各项存款情况 - 12月末全市本外币各项存款余额达30893亿元，同比增长7.75%，增速较去年同期提升2.01个百分点，较上月提升0.64个百分点[1][3] - 全年存款比年初增加2223亿元，同比多增668亿元，其中12月单月存款增加589亿元，同比多增211亿元，显示年末存款增长显著加速[1][3] - 住户存款余额为15683亿元，同比增长9.49%，全年住户存款增加1359亿元，其中12月单月增加276亿元[1][3] - 非金融企业存款余额为10296亿元，同比增长5.33%，全年非金融企业存款增加521亿元，其中12月单月增加263亿元[1][3] 各项贷款情况 - 12月末全市本外币各项贷款余额为34020亿元，同比增长6.63%，增速较去年同期提升0.8个百分点，较上月提升0.91个百分点[2][4] - 全年贷款比年初增加2115亿元，同比多增356亿元，其中12月单月贷款增加367亿元，同比多增295亿元[2][4] - 从部门看，住户贷款余额8370亿元，同比下降1.49%，全年住户贷款减少127亿元，其中12月减少19亿元[2][4] - 企（事）业单位贷款余额25155亿元，同比增长8.83%，全年企（事）业单位贷款增加2041亿元，其中12月增加199亿元，是贷款增长的主要驱动力[2][4] - 从期限看，短期贷款余额9155亿元，同比增长11.86%，全年短期贷款增加971亿元，其中12月增加99亿元[2][4] - 中长期贷款余额22230亿元，同比增长3.16%，全年中长期贷款增加682亿元，但12月单月减少40亿元[2][4]