科尔尼最新报告显示，受经济政策不确定性、地缘政治波动，以及人工智能快速发展影响，全球 经济下行风险不断积聚，复杂性持续攀升。 $$\overline{{\prod_{\|\|\in\Xi\|}\overbrace{\mathbb{H}}}}$$ 过去六个月中，世界形势出现了诸多变化：中东地缘政治热点持续发酵，人工智能技术快速进步，关税水平不 断攀升且争议加剧，全球供应链韧性持续增强。这些发展变化的综合影响呈现出一个复杂的经济图景, 但全球 产出增长的预测出现小幅回升。人工智能投资的增长、企业为应对关税实施而提前囤积进口商品的行为，以及 部分经济体的强劲表现，在一定程度上抵消了此前的下行压力。 在本报告中，我们给出了截至2027年的全球经济前景展望，并审视了推动宏观经济基础变化的关键趋势，具体 包括对经济政策重大调整的评估、对地缘经济碎片化引发新一轮复杂挑战的研判、对贸易趋势及其行业影响的 分析，以及对人工智能逐渐成为经济关键变量的探讨。 在经济环境如此不稳定的背景下，企业如何实现稳定增长？尽管谨慎观望、等待波动周期结束的做法看似是更 稳妥的选择，但唯有采取大胆果断的战略，尤其是展现出领导力与明确使命的企业，才 ...

2025年，中东地区正处于新旧增长模式交汇的关键时期。全球能源转型、技术革命与地缘政治再平衡，使这一传统资源型经济区迎来深刻的结构性重塑。 油价周期对财政和增长的约束正在减弱，由国家战略主导、主权基金驱动的"制度化转型"新格局逐渐形成。 2025年，中东社会经济延续温和复苏态势。中东各国通过制度、财政与产业结构的系统调整，提升经济韧性和长期竞争力。经济增长动力来自非油产业扩 张、基础设施投资加速及结构性改革落地。区域政治格局呈现"低烈度冲突长期化"特征，在不同程度上影响投资预期与能源供应链。社会层面，人口红利 与基础设施投资将持续释放增长潜力。 与此同时，区域地缘风险仍在持续演化，政治稳定性差异、财政结构分化与人口年轻化并存，使中东成为全球经济版图中风险最高、潜力亦最大的地区之 一。 在这一背景下，各国政府纷纷以长期发展愿景为引擎，推动经济"去石油化"和产业本地化：沙特的 Vision 2030、阿联酋的 Centennial 2071、卡塔尔的 National Vision 2030、埃及的可持续发展战略……它们共同勾勒出中东经济向多元化、数字化与绿色化演进的清晰轨迹。在宏观转型与政策重构的背景 下，出海 ...

70岁的前谷歌CEO、身家320亿美元的埃里克·施密特，从未想过自己会因一段婚外情陷入舆论漩涡与法律纠 纷。 2020年，施密特结识了当时还是哥伦比亚大学学生的里特——她比施密特的女儿还要年轻8岁。 此后五年，里特过上了顶配奢华生活：开施密特的特斯拉、住他的贝莱尔豪宅、跻身高端社交圈，还在两人 合作的公司中给自己开出每年100万美元的年薪。 但物质满足并未填补她的野心，她渴望取代施密特结婚45年的原配温迪·施密特，成为真正的"施密特夫人"。 然而，里特的诉求触碰了施密特的底线。尽管他长期维持着"开放式婚姻"，与多位知名女性有过恋情，但从 未想过离婚。 对他而言，与温迪的婚姻绑定着巨额财产、家庭纽带和共同运营的基金会，离婚意味着不可承受的损失。 更重要的是，施密特对情感关系有着明确的层级划分：重要的高端场合带妻子温迪出席，私人娱乐活动则陪 伴当时的情人，里特试图打破这种平衡，最终引发矛盾。 原配妻子温迪（两人结婚已40年） 除了情感纠葛，两人还深度绑定商业合作。 2021年，施密特投入1亿美元，与里特共同创办人工智能初创公司Steel Perlot，定位为"人工智能与分析集团 公司"。 但施密特采取"甩手掌柜" ...

市场指数表现 - 10月28日上证综指盘中突破4000点大关为2015年8月18日以来首次但收盘跌022%报398822点科创50指数跌084%深证成指跌044%创业板指跌015% [1] - 10月13日受美国前总统特朗普宣布将对中国征收额外100%关税并实施出口管制影响A股三大指数跳空低开沪指低至3800点 [2] - 10月27日因中美经贸磋商形成初步共识等积极因素A股三大指数高开沪指一度达3999点并于10月28日最终突破4000点 [2] 市场驱动因素 - 本轮牛市主要受到政策面与资金面双重推动以沪深300为代表的主要指数估值水平低于2015年高点甚至有一些指数仍在历史平均水平附近 [2] - 科技股行情非常明显有望贯穿整个牛市主要受中国经济转型推动资金更偏向科技股而非传统行业 [3] - 居民储蓄向资本市场大转移为市场带来源源不断的增量资金同时美联储降息预期提振资本市场表现 [3] 当前市场与2015年对比 - A股上市公司总数达5448家较2015年的2827家增长近一倍总市值从2015年的584万亿元扩张至12223万亿元增幅超100% [6] - 截至2025年9月A股平均市盈率为1424倍低于2015年8月的1581倍显示估值更为理性 [6] - 2015年行情由杠杆资金驱动两融余额短期激增而当前市场逻辑转向经济转型升级科技板块成为核心驱动力 [7] 行业与板块表现 - 本轮行情由人工智能算力芯片固态电池人形机器人等前沿科技领域主导市场资金高度集中在此与传统板块如券商白酒表现平稳形成对比 [8] - 科技板块今年大放异彩寒武纪U股价超越贵州茅台成为A股第一高价股 [7] - 当前是典型的结构性牛市科技股表现突出受益于中国经济转型及新质生产力发展 [8]

本周科技巨头财报对美股走势的决定性影响 - 本周微软、Alphabet、Meta、亚马逊和苹果五家公司公布财报，其总市值占据标普500指数约四分之一份额 [1] - 财报结果将决定美国股市今年剩余时间的走势，可能使反弹继续或暂停 [1] - 这五家公司以及英伟达和特斯拉（合称“七巨头”）占标普500指数今年涨幅的近一半 [2] 财报季整体表现与市场情绪 - 当前财报季开局强劲，标普500指数中超过四分之一的公司已公布业绩，其中约85%的公司业绩超出华尔街预期，为四年来最好表现 [1] - 这一表现缓解了市场对美中贸易局势及美国银行系统信贷风险的担忧，并推动标普500指数反弹至接近历史高位 [2] 人工智能投资的核心焦点 - 投资者高度关注科技巨头对人工智能发展的展望，因AI投资推动了美股过去三年的牛市 [1] - 微软、Alphabet、亚马逊和Meta预计在当前财年将总计投入3600亿美元用于资本支出，很大部分用于AI领域，且明年支出预计跃升至近4200亿美元 [2] - AI相关的收入增长在亚马逊、微软和Alphabet的云计算业务中表现最为明显，Meta也表示AI投资改善了其广告投放和用户参与度 [8] 人工智能投资的盈利预期与现实 - 投资者信任科技巨头的长期战略，认为巨额AI支出将使公司在技术广泛应用时占据主导地位，因此今年纷纷推高其股价 [8] - 但巨额资本支出可能侵蚀板块的盈利增长能力，七大科技巨头预计第三季度利润增长率为14%，低于第二季度的27%，为自2023年第一季度以来最慢增速 [9] - 尽管如此，该增长率仍是标普500指数整体预期利润增长8%的近两倍 [9] 市场对科技公司盈利超预期的历史与展望 - 大型科技公司有业绩超出华尔街预期的历史，许多投资者基于此预期进行投资 [11] - 超出预期的盈利被认为是股市“最大的支撑力量”，表明预期还有提升空间，对本季财报是个好兆头 [11] AI投资对相关行业的广泛影响 - 大型科技公司在AI方面的投入使得众多行业股价今年上涨，涵盖半导体制造商、网络公司到公用事业公司等多个领域 [7] - 英伟达作为AI投入的最大受益者之一，其业绩报告将于11月19日公布 [7]

公司基本信息 - 新成立公司为成都香莹品妆化妆品有限公司，法定代表人为崔金锋 [1] - 公司注册资本为85万人民币 [1] - 公司经营范围广泛，涵盖化妆品批发与零售、日用杂品销售、家居用品销售等传统消费品领域 [1] - 公司业务延伸至人工智能相关领域，包括人工智能硬件销售、公共数据平台及技术咨询服务 [1] 业务范围分析 - 核心业务包括化妆品零售批发以及日用品销售，覆盖个人卫生用品和家居用品 [1] - 业务包含非医用日用口罩销售及一次性使用医疗用品销售，显示产品线向卫生防护领域扩展 [1] - 科技相关业务涉及人工智能多个平台服务，如人工智能双创服务平台和基础资源与技术平台 [1] - 公司还提供互联网数据服务与信息系统集成服务，表明其数字化业务布局 [1]

公司战略定位 - 微软公司明确表示不会开发提供模拟色情的人工智能服务 [1] - 此举与长期合作伙伴OpenAI在人工智能服务发展方向上拉开距离 [1] 行业趋势观察 - 有意识的人工智能创造已经开始，主要针对色情服务 [1] - 行业趋势表现为人们倾向于性爱机器人的色情方向 [1] - OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼最近的言论以及埃隆·马斯克的Grok在7月推出了包括女性动漫角色在内的配套功能 [1] 行业风险认知 - 人工智能向色情服务方向发展被认为是非常危险的 [1] - 行业应有意识地做出决定避免这类事情发生 [1]

核心财务表现 - 本报告期营业收入为3162万元，同比大幅下降45.42% [1] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-1327万元，同比下降38.76% [1] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润为-1343万元，同比下降34.01% [1] - 年初至报告期经营活动产生的现金流量净额为-5631万元 [1] - 加权平均净资产收益率为-3.29%，同比下降70.47% [1] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为-6.14%，同比上升2.17个百分点 [20] - 2025年前三季度投入资本回报率为-9.59%，较上年同期下降1.07个百分点 [20] 盈利能力分析 - 公司毛利率为64.12%，显著高于行业均值的49.71%和行业中位数的38.48% [18] - 公司净利率为-38.24%，远低于行业均值和中位数 [18] - 营业总收入同比增长率为-45.42%，归母净利润同比增长率为-38.76%，扣非净利润同比增长率为-34.01% [15] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-5631.25万元，同比减少2671.54万元 [25] - 筹资活动现金流净额为-336.88万元，同比增加701.42万元 [25] - 投资活动现金流净额为-7821.47万元，上年同期为-6853.75万元 [25] - 自由现金流为负值，历年数据显示现金流压力较大 [28] 资产与负债结构 - 截至2025年三季度末总资产为5.45亿元，较上年度末的6.36亿元有所减少 [1] - 货币资金较上年末减少40.55%，占公司总资产比重下降16.4个百分点 [32] - 交易性金融资产合计占公司总资产的9.23%，上年末为0 [32] - 其他应收款较上年末增加853.85%，占公司总资产比重上升6.96个百分点 [32] - 应付票据及应付账款较上年末减少31.59%，占公司总资产比重下降1.69个百分点 [35] - 公司资产负债率为33.40%，行业均值为25.56% [37] - 有息资产负债率为1.83%，处于较低水平 [39] 估值指标 - 以10月21日收盘价计算，公司市盈率约为-55.57倍 [1] - 市净率约12.13倍，市销率约29.36倍 [1] - 市盈率历史分位数为76.98% [5] - 市净率历史分位数为83.90% [7] 股东结构 - 2025年三季度末十大流通股东中，新进股东为曹晓兵，持股116.21万股，占总股本0.69% [44] - 崔子浩、张玉霞、王季文持股比例分别上升0.137、0.318、0.166个百分点 [44] - 第一大流通股东蓝创文化传媒持股1062.13万股，占比6.35%，持股不变 [44] 业务概况 - 公司主要业务以黑马加速体系为核心，为中小企业提供企业加速服务、企业服务及人工智能服务 [10]

全球政经格局 - 全球政经环境深度调整，阵营对抗与多极化趋势并存，逆全球化思潮升温，地缘政治冲突加剧 [2] - 全球治理体系重构，传统多边机构效能下降，小多边主义和“意愿联盟”兴起，加剧治理碎片化 [2] - 金砖国家等新兴平台成为代表“全球南方”利益的重要力量，推动国际金融、货币结算等领域多元化 [2] 技术与产业链竞争 - 技术领域成为全球竞争核心，“技术民族主义”加剧，全球科技体系面临分裂风险，部分西方国家在半导体、人工智能、5G等领域对中国的打压将持续 [3] - 中国在绿色经济、数字经济、人工智能等领域的长期投入效果显现，全球竞争力将持续提升，有望进入技术爆发期 [3] - 全球产业链加速向区域化、近岸化转型，形成北美、欧洲、亚洲相对独立的供应链网络，中国仍是亚洲产业链核心，并形成“中国+N”的区域供应链模式 [3] - IMF预测未来五年全球贸易年均增长3%，低于全球经济3.1%的年均增速，保护主义升级导致贸易增速持续低于经济增速 [3] 国际金融市场与货币体系 - 主要经济体货币政策步调不一，分化成为关键词，美国、欧洲延续降息趋势，日本缓慢推进货币政策正常化 [4] - 中国货币政策保持适度宽松，社会融资规模、M2增速与名义GDP增长匹配，实体经济融资成本维持低位 [4] - 美元主导地位下降，多主权货币并存格局逐步孕育，欧元区通过深化资本市场联盟等方式强化欧元储备货币地位 [5] - 人民币国际化依托经济平稳增长、资本市场开放及与新兴经济体合作稳步推进，RCEP成员国、“一带一路”合作伙伴使用人民币场景将不断增加 [5] 金融风险与数字资产 - 截至2024年全球非金融部门债务总额达323万亿美元，占GDP比重93%，未来五年主权债务水平可能继续上升，部分高债务国家风险突出 [5] - 稳定币等数字加密货币依托区块链技术，能实现低成本、实时的跨境支付，并为无银行账户人群提供金融服务，加速金融创新与虚拟世界发展 [6] - 数字加密货币发展带来监管合规、金融稳定、技术安全与隐私保护以及大型科技公司垄断等挑战，需全球共同应对 [6] 消费趋势与结构变化 - “十五五”末期最终消费支出占GDP比重预计从“十四五”末的57%左右提升至60%左右，中国超大规模市场潜力持续释放 [7] - 生成式人工智能技术推动消费链条全方位升级，AI赋能的智能家居、智能购物、智慧医疗、无人驾驶等消费场景不断拓展 [7] - 绿色消费理念普及，2024年国内新能源货车渗透率持续翻倍，同城快递可循环包装比例达9%，电商快件不再二次包装比例超95% [8] - 以60后为代表的新一代老年群体消费意愿强，2024年1-9月银发族线上成交单量、购物用户数、成交金额较2019年同期分别增长238%、187%、105% [9] 银发经济与健康服务 - 成人失禁用品国内渗透率仅5%，远低于美国的60%和日本的80%，未来市场空间广阔 [9] - 养老机器人产业加速发展，2023年相关企业数量同比增长42%，覆盖健康监测、康复训练等场景，预计2030年总产值超4000亿元 [9] - 服务消费需求激增，2023年中国家政服务市场规模达1.16万亿元，预计2026年突破1.3万亿元 [9] 投资重点领域 - 投资聚焦民生短板与未来产业，县域与农村商业综合体、物流配送中心、冷链物流体系建设加快 [11] - 公共卫生体系补短板持续推进，“一老一小”服务设施建设提速，包括居家社区养老网络、普惠性托育机构等 [11] - 2024年中国心理健康服务市场规模达240亿元（同比增长38%），体检市场规模2800亿元（同比增长15.2%），未来预防保健、康复护理等健康服务投资将保持两位数增速 [11] 新基建与重大项目 - 新基建投资“适度超前”布局，注重系统构建，形成算网一体、空天地一体的系统工程，直接对接自动驾驶、人工智能等产业需求 [12] - 算力基础设施建设领先，全国一体化智能算力中心、先进GPU集群加快落地，边缘计算中心规模化部署 [12] - 新一代信息网络投资加码，低轨宽带卫星互联网发射规模扩大，6G技术研发与试验网络建设推进 [12] - 重大项目投资聚焦科技创新、能源转型、基础设施、生态环境、区域协调、安全保障六大方向，包括人工智能、量子信息等前沿领域科技基础设施，以及西部风光电基地、沿海核电项目等能源工程 [13]

投资规模与地点 - Alphabet旗下谷歌公司计划在印度安得拉邦投资100亿美元，建立大型数据中心和人工智能中心，为公司在印度的单次最大规模投资 [1] - 谷歌计划在2026至2027年间向美国南卡罗来纳州投资90亿美元，用于扩大云计算和人工智能基础设施 [1] - 谷歌在英国进行为期两年、总值50亿英镑的重大投资，并在比利时追加为期两年、50亿欧元的投资，均专注于扩展云计算和AI基础设施 [2] 投资项目细节 - 在印度维沙卡帕特南港口城市建设1吉瓦的数据中心园区，整合AI基础设施、大规模能源供应及扩展的光纤网络 [1] - 美国南卡罗来纳州投资将用于资助伯克利县数据中心园区扩建，并在多塞特县新建两个数据中心园区 [1] - 英国投资的核心是位于赫特福德郡沃尔瑟姆克罗斯的全新数据中心 [2] - 比利时投资的重点是扩建位于圣吉斯兰的数据中心园区，预计新增300个全职工作岗位 [2] 战略背景与行业趋势 - 大型科技公司之间竞争日益激烈，诸多科技巨头正在大量投入资金建设新的数据中心基础设施，以满足对AI服务不断增长的需求 [1] - 谷歌云首席执行官强调，印度项目将是该公司在海外进行的最大规模AI中心投资 [1] - 印度官员表示，在数据成为新“石油”的时代，此类举措将为国家带来战略优势 [1]