投资评级与核心观点 - **投资评级**：维持“买入”评级 [2][7] - **核心观点**：报告认为，公司防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，同时量子技术布局效果初现，共同驱动公司业绩增长 [2][3][4] 财务表现与预测 - **2025年业绩快报**：2025年度实现营业收入8.81亿元，同比增长15.51%；归母净利润达7773万元，同比增长52.03%；扣非归母净利润增长52.89% [2] - **盈利预测调整**：基于业绩快报，下调2025-2027年归母净利润预测至0.78亿元、1.18亿元、1.41亿元（原预测为0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元），对应EPS为0.42元、0.63元、0.75元 [2] - **估值指标**：当前股价对应2025-2027年预测PE分别为120.5倍、79.8倍、67.0倍 [2][6] - **历史与预测财务数据**：2024年营业收入为7.63亿元（同比-6.4%），归母净利润为0.51亿元（同比-65.0%）；预测2026年营业收入为10.75亿元（同比+22.0%），2027年为12.62亿元（同比+17.4%）[6][10] 业务板块分析 - **防务领域**：2025年实现恢复性增长，订单规模稳步提升，相关产品收入逐步落地 [3] - **商业航天与卫星互联网**：业务持续推进，与上海垣信G60星座、中国星网公司的XW星座等实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品的全面配套，为后续市场订货打下基础 [3] - **民用领域**：以高端工业装备、精密测量仪器等为代表的新兴业务拓展提速，成为驱动民品业务发展的增长点 [3] - **量子技术布局**：公司较早开展量子相关技术布局，已持续投入十年以上，核心产品为低温超导射频缆，并布局相关连接组件及低温微波器件，产品已用于国内超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体市场或行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][10][12][13][15][16][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] 报告的核心观点 * 报告核心观点聚焦于量子科技领域的重大突破及其在北交所相关企业的产业化进展，同时跟踪了北交所主要行业及科技新产业的近期市场表现 [3][13][25][27] * 在量子科技方面，我国科学家在量子密钥分发网络、量子中继和器件无关量子密钥分发等方向实现多项突破，为量子通信实用化奠定基础 [3][13][15][18][20][21][22] * 北交所上市公司富士达作为量子产业链代表企业，其低温超导射频缆等产品已用于超导量子计算机项目并实现小批量供货，公司2025年业绩呈现高速增长 [3][27][28] * 在市场表现方面，北交所信息技术行业本周（2026年2月9日至13日）表现领先，平均上涨+1.68%，而科技新产业整体市值和估值中值有所上升 [4][5][47][48][51] * 报告还汇总了多家北交所公司的近期重要公告，包括业绩快报、重大合同及融资项目变更等 [6][68][69][70] 根据相关目录分别进行总结 1、 量子密钥分发网络等方向实现突破，富士达布局成效初现 * 我国科学家成功构建国际首个基于集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络，支持20个用户并行通信，组网能力达3700公里 [13] * 中国科学技术大学潘建伟团队在国际上首次构建出可扩展量子中继的基本模块，实现了单原子节点间的远距离高保真纠缠，并将器件无关量子密钥分发的传输距离突破百公里 [3][18][20][21] * 北交所公司富士达核心产品为用于超导量子计算机的低温超导射频缆，已在国内相关项目中实现小批量供货并形成一定营收 [3][27] * 富士达2025年前三季度实现营收6.52亿元，同比增长16.62%，归母净利润5593万元，同比增长55.38% [27] * 富士达预计2025年全年归母净利润为7690万元至8480万元，较2024年增长50.41%至65.86% [28] 2、 北证行业：信息技术本周平均涨跌幅+1.68% * 本周（2026年2月9日至13日）北交所五大行业中，信息技术行业平均涨幅最高，为+1.68%，高端装备行业微跌-0.01%，化工新材、消费服务、医药生物行业分别下跌-1.42%、-2.54%、-2.08% [4][31] * 信息技术行业本周市盈率中值降至74.1X，涨幅前三的个股为流金科技（+22.62%）、视声智能（+19.55%）、曙光数创（+18.91%） [34] * 高端装备行业市盈率中值降至34.8X，涨幅前三为连城数控（+15.53%）、方盛股份（+14.06%）、骏创科技（+12.27%） [32] * 化工新材行业市盈率中值降至39.2X，消费服务行业市盈率中值升至47.6X，医药生物行业市盈率中值升至31.5X [4][36][42] 3、 科技新产业：本周智能制造产业市盈率TTM中值上升 * 本周北交所科技新产业159家企业中75家上涨，区间涨跌幅中值为-0.11%，流金科技（+22.62%）、视声智能（+19.55%）、方盛股份（+14.06%）等涨幅居前 [5][47] * 科技新产业总市值由5273.55亿元上升至5374.97亿元，市值中值由22.66亿元升至22.88亿元 [5][48] * 科技新产业市盈率中值由40.6X升至42.3X [5][51] * 分产业看，智能制造产业市盈率TTM中值升至42.5X，电子产业降至43.4X，汽车产业降至31.1X，信息技术产业降至74.1X [5][54][59][61][65] 4、 公告：林泰新材披露定增预案，纳科诺尔募投项目更改 * 多家公司发布2025年业绩快报：同惠电子营收预计同比上升19.57%，归母净利润预计上升37.01%；锦好医疗营收预计同比增长65.26%，归母净利润预计增长153.62%；无锡晶海营收预计同比增长19.62%，归母净利润预计增长46.39%；北矿检测营收预计同比增长26.60%，归母净利润预计增长34.09%；奥美森营收同比增长9.47%，归母净利润同比增长23.83% [6][68][69] * 昆工科技签订铝基铅炭电池采购合同补充协议，第三批及第四批合同含税总价分别为2000.05万元和2352.96万元 [6][68] * 林泰新材披露2026年度定增预案，拟募集资金不超过3.8亿元，用于湿式摩擦片及对偶片产能建设及补充流动资金 [6][69] * 纳科诺尔决定终止“邢台二期工厂扩产建设项目”，将剩余募集资金用于“常州新能源高端装备生产基地建设项目”，新项目计划投资1.05亿元 [6][70] * 鸿智科技获得一项关于制冰功耗控制方法和系统的发明专利 [6][70]

核心观点 - 报告聚焦于北交所市场，重点分析了量子科技领域的最新突破及其产业链代表企业富士达的业务进展，同时回顾了北交所主要行业及科技新产业板块在特定报告周的市场表现和公司公告 [1][2][3] 量子科技突破与产业链 - 我国科学家成功构建国际首个基于集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络，该网络支持20个芯片用户并行通信，组网能力可达3700公里，在用户规模与组网能力上达国际领先水平 [13] - 中国科学技术大学潘建伟团队在国际上首次构建出可扩展量子中继的基本模块，实现了单原子节点间的远距离高保真纠缠，并首次将器件无关量子密钥分发的传输距离突破百公里，推进了技术实用化进程 [3][18][21] - 北交所上市公司富士达是量子产业链代表性企业，其核心产品为低温超导射频缆，并布局相关连接组件及低温微波器件，产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [3][25][27] - 富士达2025年前三季度实现营收6.52亿元，同比增长16.62%；归母净利润达5593万元，同比增长55.38% [27] - 富士达公布2025全年业绩预告，预计全年实现归母净利润为7，690.00～8，480.00万元，较2024年的5，112.67万元增长50.41%～65.86% [28] 北证行业周度表现 - 在报告周内，北交所五大行业中，信息技术行业平均涨跌幅为+1.68%，表现最佳；高端装备行业平均涨跌幅为-0.01%；化工新材、消费服务、医药生物行业平均涨跌幅分别为-1.42%、-2.54%、-2.08% [4][31] - 估值方面，信息技术行业本周市盈率中值降至74.1X；高端装备行业市盈率中值降至34.8X；化工新材行业市盈率中值降至39.2X；消费服务行业市盈率中值升至47.6X；医药生物行业市盈率中值升至31.5X [4] - 信息技术行业内，通信二级行业标的本周平均涨跌幅为+4.23%，流金科技、视声智能、曙光数创涨跌幅排名前三 [34][37] - 高端装备行业内，连城数控、方盛股份、骏创科技涨跌幅排名前三 [32] - 化工新材行业内，金属新材料二级行业标的本周平均涨跌幅为+2.03%，天工股份、惠同新材、广信科技涨跌幅排名前三 [36][38] - 消费服务行业内，环境治理二级行业标的本周平均涨跌幅为-0.72%，柏星龙、泰鹏智能、凯添燃气涨跌幅排名前三 [36][41] - 医药生物行业内，医疗器械二级行业标的本周平均涨跌幅为-0.44%，倍益康、辰光医疗、鹿得医疗涨跌幅排名前三 [42][43] 科技新产业动态 - 报告周内，北交所科技新产业159家企业中75家上涨，区间涨跌幅中值为-0.11% [5][47] - 涨跌幅前五名标的为：流金科技+22.62%，视声智能+19.55%，方盛股份+14.06%，骏创科技+12.27%，汉鑫科技+11.25% [5][47] - 科技新产业企业总市值由5273.55亿元上升至5374.97亿元，市值中值由22.66亿元上升至22.88亿元 [5][48] - 科技新产业企业市盈率中值由40.6X升至42.3X [5][51] - 分产业看，智能制造产业市盈率TTM中值升至42.5X，连城数控、方盛股份、美心翼申市值涨跌幅居前 [5][54][56] - 电子产业市盈率TTM中值降至43.4X，视声智能、曙光数创、天工股份市值涨跌幅居前 [5][59] - 汽车产业市盈率TTM中值降至31.1X，骏创科技、舜宇精工、苏轴股份市值涨跌幅居前 [5][61][63] - 信息技术产业市盈率TTM中值降至74.1X，流金科技、并行科技、数字人市值涨跌幅居前 [5][65][67] 重点公司公告摘要 - **同惠电子**：2025年业绩快报显示，营业总收入预计为2.32亿元，同比上升19.57%；归母净利润预计为6910万元，同比上升37.01% [6][68] - **锦好医疗**：2025年业绩快报预计营业收入3.08亿元，同比增长65.26%；归母净利润1515.78万元，同比增长153.62% [6][68] - **无锡晶海**：2025年业绩快报显示，营业收入同比增长19.62%至4.06亿元，归母净利润同比增长46.39%至6273万元 [6][68] - **昆工科技**：签订铝基铅炭电池采购合同补充协议三及四，对应合同含税总价分别为2000.05万元、2352.96万元 [6][68] - **林泰新材**：披露2026年度定增预案，拟募集资金总额不超过3.8亿元，用于湿式摩擦片及对偶片产能建设项目及补充流动资金 [6][69] - **北矿检测**：2025年业绩快报显示，营业收入达1.87亿元，同比增长26.60%，归母净利润增长34.09%至7393万元 [6][69] - **奥美森**：2025年业绩快报显示，营业收入同比增长9.47%至3.92亿元，归母净利润同比增长23.83%至6912.66万元 [6][69] - **鸿智科技**：获得“基于多维数据融合的制冰功耗控制方法和系统”发明专利 [6][70] - **纳科诺尔**：决定终止“邢台二期工厂扩产建设项目”，并将剩余募集资金用于“常州新能源高端装备生产基地建设项目”，新项目计划投资1.05亿元 [6][70]

投资评级与核心观点 - 报告对富士达维持“买入”评级 [3][8] - 核心观点：富士达2025年归母净利润预计大幅增长，主要得益于其防务业务订单逐步恢复以及国内卫星互联网星座部署加速 [3] - 核心观点：公司在量子技术领域布局的低温超导射频缆等产品已实现小批量供货，并应用于超导量子计算机项目，业务处于产业化初期 [5] 业绩预测与财务摘要 - 预计2025年归母净利润为7，690.00～8，480.00万元，较2024年同期的5，112.67万元增长50.41%～65.86% [3] - 调整后盈利预测：预计2025-2027年实现归母净利润0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元，对应EPS为0.44元、0.80元、0.95元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为101.1倍、55.4倍、47.0倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.49亿元、10.75亿元、12.62亿元，同比增长率分别为11.4%、26.5%、17.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.3%、36.1%、34.9%，净利率分别为9.7%、14.0%、14.1% [6][10] 技术与行业地位 - 公司主导制定的两项IEC国际标准获准发布，其中一项为全球首个多通道射频同轴电缆组件国际标准，填补了5G/6G通信与雷达天线系统领域的国际规范空白 [4] - 公司入选“第五批陕西省制造业单项冠军企业” [4] - 公司量子业务核心产品为低温超导射频缆，并布局相关连接组件及低温微波器件，部分核心性能指标具备竞争优势 [5] - 量子技术相关产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [5] 业务驱动因素 - 防务业务订单逐步恢复 [3] - 国内卫星互联网星座部署加速 [3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对富士达（920640.BJ）的“买入”评级 [3][8] - 核心观点：公司2025年归母净利润预计大幅增长，主要得益于防务业务订单逐步恢复以及国内卫星互联网星座部署加速 [3] - 公司较早布局量子技术，其核心产品低温超导射频缆已在国内超导量子计算机项目中实现小批量供货，形成一定规模营业收入 [5] 财务预测与估值 - 公司预计2025年实现归母净利润7,690.00～8,480.00万元，较2024年同期的5,112.67万元增长50.41%～65.86% [3] - 报告小幅下调2025年盈利预测，维持2026-2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元，对应EPS为0.44元、0.80元、0.95元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为101.1倍、55.4倍、47.0倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.49亿元、10.75亿元、12.62亿元，同比增长11.4%、26.5%、17.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.3%、36.1%、34.9%，净利率分别为9.7%、14.0%、14.1% [6][10] 技术与行业地位 - 公司主导制定的两项IEC国际标准获准发布，其中一项为全球首个多通道射频同轴电缆组件国际标准，填补了5G/6G通信与雷达天线系统领域的国际规范空白 [4] - 公司入选“第五批陕西省制造业单项冠军企业” [4] - 公司在量子技术领域已持续投入十年以上，成功研发出应用于超导量子计算机的低温超导射频缆及相关连接组件、低温微波器件，部分核心性能指标具备竞争优势 [5] 业务进展与市场前景 - 公司防务业务订单正在逐步恢复 [3] - 国内卫星互联网星座部署加速，为公司带来发展机遇 [3] - 公司的量子业务产品（低温超导射频缆等）已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主 [5]

公司量子业务技术布局与研发 - 公司较早开展量子相关技术布局，已持续投入十年以上 [2] - 公司成功研发出可应用于超导量子计算机的相关产品，是国内较早实现该类产品实际应用的企业之一 [2] 公司量子业务核心产品与进展 - 公司量子业务的核心产品为低温超导射频缆，并同步布局相关连接组件及低温微波器件 [2] - 相关产品主要用于在极低温环境下实现信号的稳定传输、控制与监测 [2] - 相关产品已实现关键技术突破，部分核心性能指标具备一定竞争优势 [2] - 业务整体仍处于产业化初期阶段 [2] 公司量子业务应用与收入 - 公司产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目 [2] - 目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [2]