2025年三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为8.58亿元，同比增长1.18% [1] - 2025年第三季度归属母公司净利润为3270.48万元，同比下降29.15% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为25.80亿元，同比增长1.79% [1] - 2025年前三季度累计归属母公司净利润为1.60亿元，同比下降13.60% [1] - 营收增长主因产品种类丰富及销量增加，净利润下降主因部分产品价格同比下滑及政府补助减少 [1] - 2025年前三季度毛利率为17.73%，同比下降1.28个百分点，第三季度毛利率为15.70%，同比下降1.96个百分点 [1] 波米科技收购前景 - 近期重组中止审核因财务资料过期需补充，不构成实质性影响 [2] - 波米科技在半导体先进封装用光敏聚酰亚胺领域打破国外40余年垄断，具备国产替代逻辑和市场空间 [2] - 产品可应用于集成电路表面钝化层、应力缓冲层及先进封装等领域 [2] - 波米科技围绕关键单体、树脂、助剂、配方布局，拥有自主专利和完善体系 [2] - 已与国内功率半导体、先进封装及液晶显示面板行业知名客户合作，实现对中车半导体等公司的销售 [2] 橡胶助剂主业竞争力 - 行业正从价格竞争转向价值创新，关键在于提高产品附加值、多功能化、绿色化和高端化 [3] - 公司作为综合性橡胶助剂供应商，在全球具备较强竞争力 [3] - 公司防焦剂CTP产销量占全球市场份额超过60% [3] - 公司是继美国富莱克斯、日本四国化成后第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，市场份额国内第一 [3] - 公司促进剂M采用"溶剂萃取法"大幅减少"三废"排放 [3] - 在产能建设落地背景下，公司有望受益于产业升级，市场份额有望提升 [3] 未来业绩展望 - 若不考虑波米科技贡献，预计2025/2026/2027年营业收入分别为34.90/38.30/42.40亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年归属母公司净利润分别为1.97/2.33/2.82亿元 [4] - 对应市盈率分别为36.6/30.9/25.5倍 [4]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [13] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [13] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素（浙江医药、新和成、能特科技）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）相关企业 [14] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆（易普力、江南化工等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、复合肥（史丹利、新洋丰等）领域 [15] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿（云天化、芭田股份等）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油、中国石油等）企业 [15] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，本周（4/18 - 4/25）涨跌幅为 +2.7%，在 31 个行业板块中位列第 3 位，跑赢上证综指 2.1 个百分点，跑赢创业板指数 1.0 个百分点；年初至今涨跌幅为 +1.7%，跑赢上证综指 3.4 个百分点，跑赢创业板指数 10.8 个百分点 [16] - 细分板块看，26 个子板块中 22 个上涨，4 个下跌；本周子版块涨跌幅前五名分别为其他化学原料（+9.9%）、炭黑（+9.9%）、无机盐（+8.5%）、涤纶（+7.9%）、其他塑料制品（+7.5%）；后五名分别为涂料油墨（-3.8%）、非金属材料（-1.7%）、有机硅（-1.1%）、钛白粉（-0.1%）、其他化学制品（+0.3%） [22] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 426 只股票中，本周 297 只上涨，127 只下跌，2 只持平 [26] - 本周个股涨幅前十名分别为先达股份（+49.3%）、中欣氟材（+40.9%）、红墙股份（+40.2%）等；跌幅前十名分别为金力泰（-45.6%）、泉为科技（-30.8%）、怡达股份（-22.2%）等 [26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 人形机器人商业化进程提速，关注四条化工相关投资主线 [28] - 通过股权投资战略布局，建议关注金发科技、万凯新材等 [28] - 高分子材料方面，建议关注会通股份、金发科技等 [29] - 腱绳材料方面，建议关注同益中、南山智尚等 [31] - 电子皮肤材料方面，建议关注福莱新材、汉威科技等 [32] 重点公司公告 - 美瑞新材、赞宇科技、金发科技等多家公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告，各公司营收和归母净利润有不同变化 [33] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 监测的 386 种化工品中，本周 57 种价格上涨，187 种持平，142 种下跌 [48] - 本周化工品价格涨幅前十名为烯草酮（+16.3%）、液氮(陕西)（+13.7%）等；跌幅前十名为煤焦油(华东)（-11.8%）、美国 Henry Hub 期货(主连合约)（-11.1%）等 [48] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品中，本周 45 种价差上涨，19 种持平，75 种下跌 [54] - 本周化工品价差涨幅前十名为尿素 - LNG 价差（+30 元/吨）、顺酐 - 碳四原料气价差（+250 元/吨）等；跌幅前十名为丙烯腈 - 丙烯 - 合成氨价差（-253 元/吨）、三聚氰胺 - 尿素价差（-90 元/吨）等 [54][55]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [13] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [13] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [14] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [15] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [15] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，本周涨跌幅为+2.7%，位列第3位，跑赢上证综指2.1个百分点，跑赢创业板指数1.0个百分点；年初至今涨跌幅为+1.7%，跑赢上证综指3.4个百分点，跑赢创业板指数10.8个百分点 [16] - 细分板块看，22个子板块上涨，4个子板块下跌；本周子版块涨跌幅前五名分别为其他化学原料、炭黑、无机盐、涤纶、其他塑料制品；后五名分别为涂料油墨、非金属材料、有机硅、钛白粉、其他化学制品 [22] 化工板块个股表现 - 基础化工板块426只股票中，本周297只上涨，127只下跌，2只持平 [26] - 本周个股涨幅前十名分别为先达股份、中欣氟材、红墙股份等；跌幅前十名分别为金力泰、泉为科技、怡达股份等 [26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 人形机器人商业化进程提速，关注四条化工相关投资主线 [28] - 通过股权投资战略布局，建议关注金发科技、万凯新材等 [28] - 高分子材料方面，建议关注会通股份、金发科技等 [29] - 腱绳材料方面，建议关注同益中、南山智尚等 [31] - 电子皮肤材料方面，建议关注福莱新材、汉威科技等 [32] 重点公司公告 - 美瑞新材、赞宇科技、金发科技等多家公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告 [33] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 监测的386种化工品中，本周57种价格上涨，187种持平，142种下跌 [48] - 本周化工品价格涨幅前十名为烯草酮、液氮(陕西)等；跌幅前十名为煤焦油(华东)、美国Henry Hub期货(主连合约)等 [48] 产品价差变动分析 - 监测的139种化工品中，本周45种价差上涨，19种持平，75种下跌 [54] - 本周化工品价差涨幅前十名为尿素-LNG价差、顺酐-碳四原料气价差等；跌幅前十名为丙烯腈-丙烯-合成氨价差、三聚氰胺-尿素价差等 [54][55]