新药发布 - 信立泰药业自主研发的高血压治疗新药信超妥®（沙库巴曲阿利沙坦钙片）在京东健康线上首发 [2] - 信超妥®是我国首个原研ARNI类降压药物 具有更优质 更安全的降压效果 [2] - 该药突破了共晶药物的技术壁垒 成为全球第二个ARNI共晶药物 [2] - 创新设计实现了沙库巴曲活性代谢成分与阿利沙坦的同步达峰 延长了阿利沙坦的半衰期 [2] - ARNI类药物在强效降压的同时 还具有心肾保护作用 尤其适用于高血压合并心衰或慢性肾病的患者 [2] 公司产品布局 - 高血压是信立泰药业重点布局的治疗领域 [3] - 公司针对不同级别高血压患者 布局了完整的阿利沙坦原研降压药家族 [3] - 产品包括ARB单药信立坦（阿利沙坦酯片） [3] - 复方单片制剂复立坦®（阿利沙坦酯氨氯地平片） [3] - 复方制剂复立安®（阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片） [3] 渠道合作 - 京东健康将充分发挥"线上健康消费第一入口"优势 依托全渠道供应链和全场景医疗健康服务能力 [2] - 京东健康致力于为消费者提供优质医药健康产品和服务 助力信超妥®快速触达更广泛患者群体 [3] - 京东健康"新特药全网首发第一站"价值效应持续放大 帮助前沿创新药品触达广大患者 [3] - 未来京东健康将联合全球药企合作伙伴 共同提升新特药可及性 [3]

公司动态 - 信立泰股价报收45 25元 涨幅5 58% 总市值504亿元 [1] - 公司与国为医药签署新药研发合作协议 获得GW906在中国市场的独家权益 包括研发 注册 生产及商业化 [1] - GW906是靶向AGT的siRNA药物 拟开发适应症为原发性高血压 目前处于1期临床阶段 [2] - 公司高血压新药信超妥(沙库巴曲阿利沙坦钙片)获国家药监局上市批准 是我国原研第一款ARNI类药物 专利保护期至2037年 [3] - 信超妥将与信立坦 复立坦形成战略互补 提升公司在心血管慢病治疗领域的综合竞争力 [6] 交易细节 - 国为医药将获得最高1 8亿元首付款及研发里程碑款 销售里程碑累计最高达3 7亿元 并享有年度净销售额的销售提成 [2] - 公司为此次交易最高需支付5 5亿元 [2] 市场潜力 - 我国成人高血压患者达2 45亿 其中95%为原发性高血压 [4] - 全球首款ARNI类药物沙库巴曲缬沙坦2024年全球销售额超78亿美元 国内销售额超49亿元 同比增长约22% [4] - 国内高血压化药市场由2021年超720亿元下滑至2024年超630亿元 亟需新药提振市场 [4] 产品优势 - GW906通过间歇性皮下注射实现长期稳定降压 提高患者依从性 临床前数据显示其疗效和安全性优异 [2] - GW906靶向AGT mRNA 抑制AGT表达 减少血管紧张素II生成 长效舒张血管 降低血压 [5] - 相比ACEI类药物 GW906不会导致缓激肽蓄积 可能避免咳嗽 血管性水肿等不良反应 [5] 研发管线 - 公司目前有3款新药处于I期临床及以上阶段 包括正在开展III期临床的阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片和步入II期临床的SAL0120片 [6] - 公司构建了涵盖ARB类单药复方制剂 新型ANRI 醛固酮合成酶抑制剂 siRNA药物等品类的产品矩阵 [6] 财务表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为34 82亿元 33 65亿元 40 12亿元 呈增长趋势 [6] - 同期归母净利润分别为6 34亿元 5 81亿元 6 05亿元 呈逐年下降趋势 [6]

核心观点 - 本周机械设备、电子等行业景气度上行，煤炭、石油石化等行业下行，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，投资主线可关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利崛起，同时多公司业绩有不同表现，各行业受政策、市场等因素影响呈现不同发展态势 [2][21] 行业景气度 整体行业 - 本周机械设备、电子、纺织服饰、房地产、商贸零售等行业整体呈上行趋势；煤炭、石油石化、电力设备、食品饮料等行业整体呈下行趋势 [2][21] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业有通用设备、半导体、医疗器械等，较上周新增装修装饰Ⅱ、饰品等 [2][22] 各行业具体数据 - 机械设备氧气（液体）价格上行13.51%，氩气（液体）价格下行2.86%；电子DRAM（DDR3 4Gb）价格上行6.19%；医药生物成都中药材价格指数下行3.3%等 [23][26] 行业配置建议 - 赛点2.0第三阶段重视恒生互联网，5月应对“特朗普”不确定，投资主线为Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起 [2][24] 行业公司分析 名创优品 - 25Q1营收44.3亿元/yoy+19%，利润受销售及分销开支影响，经调净利润5.87亿元/yoy - 4.8% [30] - 名创内地处于调整期，海外持续扩张，推动大店驱动增长，强化IP运营，热门品类搪胶毛绒系列多款产品销售额破千万、占海外总销售额35% [30][31] - 下调经调净利润预测，预计2025 - 2026年经调净利润分别为29/36亿元，对应PE分别为14/11倍，维持“买入”评级 [32] 信立泰 - 2024年营收40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%；2025年第一季度营收10.62亿元，同比下降2.64%，归母净利润2亿元，同比增长0.03% [34] - 制剂驱动营收结构优化，创新产品板块比重提升，重点管线持续推进，布局新领域 [35][36] - 预计2025 - 2027年营业收入为45.38、54.23、62.46亿元，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [37] 亚马逊 - 2025Q1净销售为1556.67亿美元，同比增长10%；营业利润184.05亿美元，超预期；EPS为1.59美元，超预期 [43] - 零售业务稳健增长，AWS收入略低于预期，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [43][44] - 认为亚马逊零售端可对冲关税风险，AWS有望在AI驱动的企业上云周期中获超额增长 [45] Duolingo - 2025Q1营业收入2.3亿美元，同比增长38%，超越市场预期3.7%，DAU、MAU增长迅速，Max订阅占总订阅7% [47] - 预计2025年第二季度营收在2.385 - 2.415亿美元之间，上调全年营收指引至9.87 - 9.96亿美元 [48] - 看好其社交优先营销策略及用户体验带来的付费转化率提升 [49] 行业动态 建筑材料 - 城市更新政策利好管材/涂料等消费建材，25年中央预算内投资设城市更新专项，“两重”建设支持地下管网改造 [38] - 水泥全国熟料线停窑率上升，湖北水泥价格逆势推涨20元，新版冰箱能效标准预计25年底发布，相关企业25Q4后业绩或好转 [38][39] 有色金属 - 中美降关税后全球风险偏好修复，美股走强，但美元指数走弱，美债收益率上行 [40] - 美国信用评级下调、国债拍卖遇冷、通过大规模财政支出法案，财政纪律松散增加市场担忧 [40][41] - 高通胀、高利率、高债务组合或使美国“硬数据”恶化，黄金作为避险资产优势凸显 [42] 全球AI - 谷歌I/O大会、微软Build大会、Computex英伟达演讲释放AI发展路径，AI从“模型能力”向“产品体验”与“开发工具”延伸 [51][54] - 海外建议关注科技大厂、AI应用落地企业、智能驾驶相关企业；国内建议关注头部AI科技企业 [54][55] 评级调整 - 新天绿色能源（00956）买入（首次）；四方股份（601126）买入（调高）；伟测科技（688372）买入（调高）等 [20] 金融工程 - 用DeepSeek - V3 - 0324大模型总结分析师行业报告，本周通信设备、互联网媒体行业研报解读景气度较高，渔业、房地产开发和运营行业景气度较低 [27][28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比增长，盈利水平稳健提升；2025年第一季度营收同比下降，归母净利润同比微增 [1] - 2024年销售费用率增加，管理和研发费用率下降；2025Q1销售和研发费用率增长，管理费用率微增 [2] - 2025Q1营收下降受仿制药政策影响，产品销售结构向专利和新产品占比提升方向发展，制剂驱动营收结构优化 [3] - 2024年研发投入高，重点管线进展顺利，积极布局新领域延伸创新药物研发体系 [4] - 预计2025 - 2027年营业收入增长，考虑市场竞争下调2025 - 2026年归母净利润预测 [5] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为33.65亿、40.12亿、45.38亿、54.23亿、62.46亿元，增长率分别为 - 3.35%、19.22%、13.10%、19.50%、15.19% [6][11][12] - 2023 - 2027E归母净利润分别为5.80亿、6.02亿、6.62亿、7.83亿、9.02亿元，增长率分别为 - 8.93%、3.71%、10.01%、18.33%、15.14% [6][11][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为68.58%、72.64%、72.64%、73.64%、73.64%；净利率分别为17.24%、14.99%、14.58%、14.44%、14.44% [11][12] 产品销售 - 2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%），原料及中间体营收4.12亿元（ - 0.37%） [3] - 信立坦持续放量，基层市场成增长最快终端，新产品复立坦、信立汀他进医保为放量奠基 [3] 研发进展 - 2024年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35% [4] - 4个项目处于NDA阶段，3个项目处于III期临床阶段 [4] - 积极布局多肽类和代谢领域 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 信立泰2024年年报和2025年第一季度报告显示盈利水平稳健提升 2024年实现营业收入40.12亿元同比增长19.22% 归母净利润6.02亿元同比增长3.71% 2025年第一季度营业收入为10.62亿元同比下降2.64% 归母净利润为2亿元同比增长0.03% [1] - 公司加大销售推广力度 2024年销售费用率为36.71%同比增加6.53pct 2025Q1销售费用率为38.11%同比增长3.55pct [2] - 制剂驱动营收结构优化 创新产品板块比重提升 2025Q1受仿制药政策影响收入同比略有下降 但专利产品和新产品营收规模同比有较好增长 2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%） 原料及中间体营收4.12亿元（-0.37%） [3] - 重点管线持续推进 创新布局延伸新领域 2024年全年研发投入10.17亿元占营收比重25.35% 4个项目处于NDA阶段 3个项目处于III期临床阶段 并积极布局多肽类和代谢领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为33.65亿元、40.12亿元、45.38亿元、54.23亿元、62.46亿元 增长率分别为-3.35%、19.22%、13.10%、19.50%、15.19% [6][11][12] - 2023 - 2027E年归属母公司净利润分别为5.80亿元、6.02亿元、6.62亿元、7.83亿元、9.02亿元 增长率分别为-8.93%、3.71%、10.01%、18.33%、15.14% [6][11][12] - 2023 - 2027E年毛利率分别为68.58%、72.64%、72.64%、73.64%、73.64% 净利率分别为17.24%、14.99%、14.58%、14.44%、14.44% [11][12] 费用情况 - 2024年销售费用率为36.71%同比增加6.53pct 管理费用率为6.78%同比下降1.74pct 研发费用率为10.50%同比下降1.66pct [2] - 2025Q1销售费用率为38.11%同比增长3.55pct 管理费用率为6.62%同比增长0.05pct 研发费用率为10.18%同比增加0.32pct [2] 产品销售结构 - 2025Q1受仿制药政策影响相关产品收入占营收比重进一步降低 专利产品和新产品营收规模同比有较好增长 [3] - 2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%） 原料及中间体营收4.12亿元（-0.37%） [3] - 信立坦持续放量 基层市场成为增长最快的终端 新产品复立坦、信立汀他通过谈判进入国家医保目录 [3] 研发进展 - 2024年全年研发投入10.17亿元占营收比重25.35% [4] - 4个项目处于NDA阶段：S086的高血压适应症、恩那度司他、SAL0108和长效特立帕肽 [4] - 3个项目处于III期临床阶段：S086（慢性心衰 已完成入组）、PCSK9单抗（已完成入组 预计25年NDA）、SAL0130（一项III期已完成入组 另一项正在开展入组） [4]