北交所策略专题报告 北 交 所 研 究 2025 年 11 月 03 日 "强链补链"式并购：迪尔化工收购润禾钾盐，硝酸钾业务协同效应凸显 ——北交所并购专题报告第十期 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 政策驱动北交所并购重组生态质变，前期并购事件推进中 从新"国九条"到"并购六条"，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。 产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基 金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的 力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把 握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同 一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）"强链补链"扩张 版图式并购。截至 2025 年 11 月 2 日，北交所共发生 37 家次重要投资并购事件。 迪尔化工收购润禾钾盐扩大硝酸钾业务规模 2025 年 9 月 23 日，迪尔化工公告：山东华阳迪尔化工股份有限公司于 2025 年 9 月 20 日与 ...

市场扩张和并购 - 2025年上半年收购内蒙古湃炜科技60%股权，作价1元，其2024年底负债净额约176元[6] - 收购时代物流投资51%股权，作价51美元，其附属公司德令哈2024年底负债净额约197万元[7] - 两笔收购适用百分比率低于5%，不构成须予公布交易[7] 新产品和新技术研发 - 与山东爱能森战略合作，获熔盐及储能设备生产技术支援等资源[8] - 合资公司计划设计20万吨储热材料和1吉瓦时储能设备生产线[9][11] 其他新策略 - 公司承诺协助合资公司建设生产线等，持有5%股权并提供支持[8][10] - 合作意向书合作未必落实，将按规另行公告[10] - 公司未向合资公司提供服务，继续从事车模业务[10]

公司基本情况 - 公司专注于硝酸产业链的深度开发与创新，核心产品包括硝酸、硝酸钾、硝酸镁、储能熔盐及高端水溶性肥料，广泛应用于光热发电、储能、化工、农业、军工等领域 [1] - 公司已建成"硝酸-硝酸盐-熔盐、硝基水溶肥"和"合成氨-硝酸-硝基苯-苯胺、橡胶助剂"两大绿色产业链，成为行业核心企业 [2] - 公司拥有23项实用新型专利及"迪尔化工""沃尔富""合欢树"三大自主品牌，取得多项国际认证 [2] 技术研发与认证 - 公司参与起草多项国家、行业标准及技术规范，包括《熔盐储能系统技术规范》《高温熔盐储能技术导则》等 [2] - 公司获得ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证 [2] - 硝酸镁产品获得欧盟REACH认证，公司荣获2024年省级智能制造场景、数字化转型标杆企业等称号 [2] 业务发展 - 公司以"熔盐储能新材料研发"与"高效硝基水溶肥创新"为长期目标，持续加码光热储能、环保农业等新兴市场 [3] - 作为"中国光热电站开发供应链平台认证供应商"，公司已中标多个大型储能项目，业务拓展至盐穴储能、光热发电等领域 [3] - 公司构建了成熟的全球供销网络，通过直销模式向境内外知名企业销售产品 [3] 财务数据 - 报告期末资产总计750,798,593.14元，较上年末下降2.12% [6] - 营业收入302,474,214.65元，同比下降26.59% [6] - 归属于上市公司股东的净利润26,900,275.94元，同比下降46.67% [6] - 经营活动产生的现金流量净额为-57,256,636.21元，同比下降216.57% [6] 股东结构 - 第一大股东兴迪尔控股股份公司持股19.64%，实际控制人刘西玉合计控制公司24.37%股份 [8] - 第二大股东华阳集团与刘西玉为一致行动人，合计控制公司37.04%的股份 [8] - 无限售股份占总股本48.57%，有限售股份占51.43% [6] 资产状况 - 货币资金113,937,306.20元因银行承兑汇票保证金及履约保证金被质押，占总资产15.18% [9] - 资产负债率（合并）为31.78%，较上年末32.34%有所下降 [6]