公司股价表现 - 截至2025年8月14日收盘公司股价报38.72元较前一交易日下跌2.25%成交额0.70亿元 [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为光伏设备制造属于光伏设备、江苏板块、专精特新等概念板块 [1] - 公司主要从事光伏接线盒、连接器等产品的研发、生产和销售 [1] 公司动态 - 公司2025年第二次临时股东会审议通过《关于部分募投项目终止及部分募投项目增加实施地点的议案》 [1] - 公司联合成立四川京镧科技有限公司注册资本1.5亿元经营范围涵盖机械设备研发、销售等业务 [1] 资金流向 - 8月14日公司主力资金净流出621.71万元近五日累计净流出1212.40万元 [2]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)3000万股，每股发行价39.08元，募集资金总额11.724亿元，扣除发行费用后净额10.579亿元[1] - 募集资金于2021年12月6日划至公司账户，立信会计师事务所出具验资报告确认资金到位[2] - 初始募集资金使用计划总额8.397亿元，包含光伏接线盒技改扩建、研发中心升级建设等4个项目[2] 募投项目变更情况 - 2022年10月调整原募投项目，新增"太阳能光伏组件接线盒生产项目"，同时变更部分项目实施地点和方式[2] - 2024年2月调减"光伏接线盒技改扩建项目"资金，转投新能源汽车零部件项目(650万套/年产能)及汽车部件公司股权收购[3] - 2024年将"光伏接线盒技改扩建项目"结项，节余资金1.013亿元(含利息)永久补充流动资金[3][4] 项目终止决策 - 2025年终止"年产650万套新能源汽车零部件项目"，原计划总投资1亿元(拟投入募资8800万元)，实际使用2377万元[5] - 终止原因包括：现有产能已满足订单需求、行业竞争加剧导致产能闲置风险、需优化资源配置[5] - 项目剩余募资6014万元(含6000万理财)将留存专户，待新投资项目论证后使用[5][6] 新增实施地点 - "研发中心升级建设项目"新增河南桥路东侧地块作为实施地点，原实施地点保留[7][8] - 调整目的为优化资源配置、加快项目建设进度、提高资金使用效率[7] 决策程序与影响 - 相关变更均经董事会和股东大会审议通过，符合监管规定[8][9] - 项目终止和地点调整有利于提高资金使用效率，不会对公司正常经营产生不利影响[6][8] - 保荐机构中信建投证券对变更事项无异议[9]

公司上市表现 - 泽润新能成功登陆深交所创业板 上市首日开盘上涨98% 股价报65.50元/股 [1][3] - 上市仪式获得政府、交易所、券商及企业界代表共同见证 被视为新能源产业链完善的重要里程碑 [5] 公司业务与技术 - 公司专注于光伏接线盒及新能源电气连接保护系统的研发与制造 是光伏组件关键配套产品专业供应商 [3] - 自2017年成立以来 凭借技术创新和产品优势实现市场占有率稳步提升 [3] 募投项目与战略规划 - IPO募集资金重点投向光伏组件通用及智能接线盒扩产、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目 [5] - 上市后将加大研发投入 深化产业链上下游合作 提升产品性能和质量标准 [5] - 计划拓展国际市场 推动新能源配套产品全球化 [7] 行业影响与发展前景 - 公司上市反映资本市场对新能源细分领域专业企业的价值认可 [7] - 新能源产业链正朝着专业化、精细化方向发展 掌握核心技术的专业企业将获得更大发展空间 [7] - 全球绿色能源需求持续增长 光伏行业快速发展为公司提供机遇 [3][7]

公司上市及募资计划 - 泽润新能于4月28日启动申购，发行1596.6956万股股份，发行价格为33.06元/股，预计募集资金约5.28亿元 [1] - 募集资金将用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [1] - 公司2024年实现营业收入8.76亿元，其中光伏接线盒业务贡献8.14亿元，占比最大 [1] 财务表现与行业背景 - 2024年公司营业收入同比增长3.75%至8.76亿元，归属于母公司股东的净利润同比增长9.30%至1.31亿元 [2] - 行业竞争激烈，光伏主材价格下跌影响辅材价格，同行通灵股份2024年净利润从2023年的1.65亿元降至0.72亿元 [2] - 公司业绩增长得益于与存量客户深入合作及新客户开发 [2] 客户结构与行业对比 - 前五大客户销售金额占比58.72%，其中客户A单一占比达29.80% [3] - 客户集中度低于行业均值，同行企业前五大客户集中度平均值为71.90% [3] - 公司与客户A保持稳定合作，已签订框架协议并开发新一代接线盒 [3] 产品研发与技术创新 - 产品分为通用接线盒和智能接线盒，计划加强新材料、新工艺研究及电子工程团队建设 [4][5] - 开发新能源汽车辅助电源电池盒产品，已向骆驼集团量产供应小鹏、蔚来车型项目产品 [5] - 独创"金属表面自动化喷胶技术"提升产品密封性，新能源汽车项目总投资约1.63亿元 [5] 全球化布局与产能扩张 - 2022-2024年境外收入占比分别为46.40%、46.18%和36.69%，主要销售区域为亚洲和北美 [6] - 泰国生产基地已于2024年投产，计划布局其他地区全球化制造基地 [6] - 研发投入占比保持在3.5%以上，均为自主研发 [6]

公司基本信息 - 2025年5月8日15:00 - 17:00通过“全景投资者互动平台”召开2024年度业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长兼总经理段正刚、副总经理兼董事会秘书王新林等 [2] 公司业务与发展 - 致力于新能源光伏组件及光伏电站电气保护和连接领域产品研发、生产和销售，全球有五处生产基地，分别位于国内苏州、南通、淮安，以及越南和美国 [2][3] - 专注新能源行业二十余年，在光伏接线盒和连接器产品性能上有技术优势，近年拓展储能连接器、微型逆变器等业务 [3] 股价与投资者信心 - 公司通过全球化生产和销售，紧抓行业机遇，提高主营产品销售收入，用经营业绩提升投资者信心 [3] 股份减持情况 - 非控股股东减持系自身资金需要，各次减持按要求公告，2025年1月3日以来持股5%以上股东未减持 [3] - 王新林2024年末和2025年第一季度末持股数量未变，不存在增持行为，限售股变化因董事、高管锁定限制 [5] 美国投资项目进展 - 美国投资项目处于生产设备发运、调试及小批量试产阶段 [3] 盈利情况 - 2025年第一季度报告已披露，本期经营具体情况将在2025年半年度报告披露 [4] - 行业本期整体发展正常，公司及同行业上市公司具体情况将在2025年半年度报告披露 [4][5] 未来盈利增长点 - 智能接线盒等新产品业务拓展 [5] - 美国投资建厂推动美国业务增长 [5] - 小额定增光伏接线盒旁路保护模块建设项目降低生产成本，提升盈利能力 [5] 行业发展前景 - 乐观情况下，2025年全球光伏新增装机量同比增长10%，光伏产业链需求增速放缓，各环节竞争加剧，企业盈利承压 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年接线盒盈利能力下滑，2025年有望修复；增资收购江洲汽车部件，第二主业贡献盈利 [1][2] 财务要点 - 2024年全年营收15.87亿，同比增长3.04%，归母净利7139.50万元，同比下降56.73%；2025年Q1营收4.19亿元，同比增长2.65%，归母净利2088.07万元，同比下滑41.64% [1] 接线盒业务情况 - 2024年受光伏行业产能过剩和铜价高位震荡影响，接线盒销售均价下降18.0%，毛利率从23年22.90%降至15.43% [1] - 2023年市占率11.7%，2024年下滑至9.4%，或因海外产能推进延期；随着政策落地和价格筑底，2025年盈利能力有望改善，Q1毛利率较24年Q4增加4.7% [2] 汽车部件业务情况 - 2024年通过变更募投项目延伸至汽车零部件领域，增资江洲汽车部件51%股权，建设年产650万套零部件项目 [2] - 2024年年报显示，汽车零部件业务收入3.0亿元，占比18.9%，净利润贡献2438.6万，毛利率达27.52%，与接线盒生产技术契合，有协同效应 [2] 公司盈利预测 - 预计2025 - 2027年净利润分别为1.09、1.64和2.08亿元，对应EPS分别为0.91、1.36和1.73元；当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为30、20和16倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,540.38|1,587.18|1,706.83|1,937.63|2,214.25| |增长率（%）|23.35%|3.04%|7.54%|13.52%|14.28%| |归母净利润（百万元）|164.99|71.40|108.70|163.56|207.55| |增长率（%）|42.59%|-56.73%|52.25%|50.46%|26.90%| |净资产收益率（%）|7.86%|3.36%|4.90%|6.93%|8.16%| |每股收益（元）|1.37|0.59|0.91|1.36|1.73| |PE|19.84|45.85|30.12|20.02|15.77| |PB|1.56|1.54|1.48|1.39|1.29| [4] 公司简介 - 江苏通灵电器股份有限公司主要从事太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一 [5] 未来重大事项提示 - 2025年5月20日年度股东大会召开 [5] 交易数据 - 52周股价区间37.72 - 23.22元，总市值32.74亿元，流通市值13.55亿元，总股本/流通A股12,000/12,000万股，52周日均换手率6.22 [5] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：储能电池受加征关税政策影响，产业链主导 + 出海有望维持|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|光伏行业对等关税征收点评：贸易壁垒高悬，全球竞争加剧—光伏行业事件点评|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|光伏行业：抢装带动产业链价格小幅回升—光伏行业跟踪报告|2025 - 04 - 02| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：格局、技术、应用三重驱动，储能行业迈向新周期—《新型储能制造业高质量发展行动方案》点评|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：新能源上网电价市场化改革落地，绿电行业有望加快实现高质量发展|2025 - 02 - 10| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：零碳园区有望催化光 - 储 - 氢应用需求释放|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|锂电行业2025年投资展望：基本面企稳回暖，新技术应用进程提速|2025 - 01 - 02| |行业深度报告|2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程|2024 - 08 - 05| |公司普通报告|通灵股份（301168.SZ）：业绩稳健增长，拓展汽车内外饰第二赛道—2023年年度业绩预告点评|2024 - 02 - 27| [10] 分析师简介 - 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，2016年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等研究领域，获2017年水晶球公募榜入围，2020年wind金牌分析师第5 [11] - 侯河清：金融学硕士，3年产业投资经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电新行业的研究 [12] - 吴征洋：美国密歇根大学金融工程硕士，4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等研究领域 [13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年接线盒盈利能力下滑，受光伏行业产能过剩和铜价高位震荡影响，销售均价下降、成本上升，全年毛利率从23年的22.90%降至15.43% [1] - 2025年接线盒盈利能力有望修复，随着对等关税政策落地和光伏主产业链价格筑底，新增产能布局或提速，25年Q1毛利率较24年Q4增加4.7% [2] - 增资收购江洲汽车部件，汽车零部件业务成第二主业，2024年该业务收入3.0亿元，占比18.9%，净利润贡献2438.6万，毛利率达27.52%，与现有业务有协同效应 [2] 财务要点 - 2024年全年营业收入15.87亿，同比增长3.04%，归母净利7139.50万元，同比下降56.73%；25年Q1营业收入4.19亿元，同比增长2.65%，归母净利2088.07万元，同比下滑41.64% [1] - 预计2025 - 2027年净利润分别为1.09、1.64和2.08亿元，对应EPS分别为0.91、1.36和1.73元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为30、20和16倍 [3] 公司简介 - 江苏通灵电器股份有限公司主要从事太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一 [5] 未来重大事项提示 - 2025年5月20日召开年度股东大会 [5] 交易数据 - 52周股价区间37.72 - 23.22元，总市值32.74亿元，流通市值13.55亿元，总股本/流通A股12,000/12,000万股，52周日均换手率6.22 [5] 相关报告汇总 - 包含电力设备及新能源、光伏、锂电等行业报告，以及通灵股份2023年年度业绩预告点评报告 [10] 分析师简介 - 洪一为中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，2016年加盟东兴证券研究所，覆盖电力设备新能源领域，获2017年水晶球公募榜入围、2020年wind金牌分析师第5 [11] - 侯河清为金融学硕士，有3年产业投资经验，2022年加盟东兴证券研究所，覆盖电新行业 [12] - 吴征洋为美国密歇根大学金融工程硕士，有4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所，覆盖电力设备新能源领域 [13]

财务表现 - 2024年公司营业收入9.03亿元，同比下降29.70% [1] - 2024年综合毛利率17.76%，较上年减少5.58个百分点 [1] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元（含税） [1] - 2025年一季度营业收入2.28亿元，同比下降11.32% [1] - 2025年一季度归母净利润1030.27万元，同比下降74.16% [1] 行业与业务 - 公司专注于太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域，主营光伏接线盒和光伏连接器 [1] - 2024年光伏行业竞争加剧、产品价格下行导致营收和净利润下滑 [1] - 公司客户包括天合光能、晶澳太阳能、一道新能源、通威股份等国内外主流光伏组件厂 [2] - 销售网络覆盖华北、华东、华南、西北等多个省份自治区，产品出口至韩国、印度、越南、德国等国家 [2] 技术与产品 - 公司研发多种型号和系列产品，在电流电压承载能力、耐候性和智能保护方面具有技术优势 [2] - 重点开发IC芯片控制的智能接线盒与"标准模块化旁路保护电路" [2] - 顺应光伏行业突破创新和降本增效趋势，紧密围绕组件厂开发路线 [2] 战略布局 - 计划从光伏领域向风能、储能、新能源汽车等领域拓展 [2] - 继续优化成本控制，提升运营效率以应对市场竞争和行业变化 [2] - 积极拓展国内外市场，加强与行业内头部企业合作 [3]