财务表现 - 2025年上半年营业收入36.18亿元，同比增长37.28% [1][2] - 归母净利润6187.33万元，同比增长68.24% [1][2] - 扣非净利润6045.44万元，同比增长89.08% [2] - 2025年全年目标营业收入突破100亿元，利税总额10亿元 [4] 业务板块 - 电线电缆业务营业收入同比增长35.49%，新签订单同比增长80.17% [3] - 航空器零部件精密加工与装配业务同比增长43.51% [3] - 两网业务新签订单同比增长132.84%，海外出口新签订单同比增长92.08%，新能源业务新签订单同比增长53.03% [3] 市场拓展 - 电线电缆远销全球100多个国家和地区 [2][5] - 2025年上半年出口业务营业收入2.61亿元，同比增长62.12% [2][6] - 子公司成都航飞引进德国DST智能化航空器零部件柔性加工生产线 [6][7] 研发创新 - 已授权95项专利，其中10项为发明专利 [6] - 2025年上半年研发费用0.94亿元，同比增长25.37% [6] - 获批国家企业技术中心 [6] 战略规划 - 深化电力线缆市场，通过技术创新和产品升级提高竞争力 [7] - 持续拓展全球化布局，聚焦研发创新 [5][6]

报告公司投资评级 - 下调至“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 鑫宏业特种线缆领域技术领先，人形机器人柔性线缆、核电线缆、液冷超充线缆新产品有望带动业绩增长，但竞争加剧使公司盈利能力下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入26.48亿元，同比增长32.33%；归母净利润1.16亿元，同比下降29.61%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降27.78% [1] - 2025Q1营业收入7.55亿元，同比增长55.35%，环比下降17.19%；归母净利润0.34亿元，同比增长20.43%，环比增长66.29%；毛利率10.41%，环比增长2.37pcts，同比下降1.21pcts；净利率4.56%，环比增长2.29pcts，同比下降1.32pcts [1] - 预测2025 - 2027年归母净利润为1.62/2.21/2.89亿元（下调45%/下调37%/新增），当前股价对应2025 - 2027年PE为29/21/16倍 [4] 业务情况 - 新能源车与工业线缆收入快速增长但毛利率承压，2024年新能源汽车线缆收入14.86亿元，同比增长37.71%，毛利率13.33%，较上年下降2.38pcts；光伏线缆收入7.31亿元，同比增长16.88%，毛利率4.4%，较上年下降3.01pcts；工业线缆收入3.14亿元，同比增长52.88%，毛利率10.39%，较上年下降5.94pcts [2] - 核电线缆材料助力可控核聚变装备国产化替代，已参与ITER项目，交付PIC - 电力、控制和仪表电缆，参与“华龙一号”等建设，布局可控核聚技术，研发壁垒较高 [2] - 灵巧手柔性线缆突破头部客户，开发出人形机器人超柔性线缆系列产品，进入人形机器人头部企业供应链体系 [3] - 聚焦高阶自动驾驶车型与兆瓦级超充，液冷超充线缆支持600kW以上功率，成为比亚迪、理想等企业核心供应商，推出的兆瓦级超充线缆及液冷充电枪有多种优势 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,001|2,648|3,259|3,955|4,677| |营业收入增长率|10.66%|32.33%|23.09%|21.34%|18.25%| |净利润（百万元）|165|116|162|221|289| |净利润增长率|14.09%|-29.61%|39.08%|36.90%|30.44%| |EPS（元，按最新股本计）|1.21|0.86|1.19|1.63|2.12| |ROE（归属母公司)（摊薄）|7.35%|5.10%|6.87%|8.88%|10.81%| |P/E|29|41|29|21|16| |P/B|1.5|2.1|2.0|1.9|1.8| [5] 财务报表与盈利预测 - 利润表涵盖营业收入、营业成本等多项指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [10] - 资产负债表呈现总资产、总负债等在2023 - 2027E的情况 [11] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等在2023 - 2027E的表现 [12] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E的情况 [12] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E的数值 [13]

上市信息 - 公司股票于2023年6月2日在深交所创业板上市，简称“鑫宏业”，代码“301310”[4][25] - 本次公开发行后总股本97,098,600股，发行股票数量24,274,700股[26] - 无流通限制及限售安排股票22,097,064股，有流通限制或限售安排股票75,001,536股[26] 财务数据 - 2021 - 2022年经审计扣非前后孰低归母净利润分别为10,012.80万元和13,982.81万元[30] - 发行价67.28元/股，对应2022年扣非前后孰低净利润摊薄后市盈率46.72倍，超行业平均86.66%，超同行业上市公司63.24%[9] - 本次发行募集资金总额163320.18万元，扣除发行费用后净额149736.92万元[64][67] 股东情况 - 发行后股东户数25726户，前十名股东持股合计72904579股，占比75.08%[47] - 卜晓华、孙群霞发行后持股均为21000000股，占比21.63%，限售36个月[45] - 杨宇伟发行后持股18000000股，占比18.54%，限售12个月[45] 战略配售与发行 - 发行人高管与核心员工参与战略配售获配927,466股，金额62,399,912.48元，限售期12个月[26] - 网下发行部分10%股份限售期6个月，对应股份1,250,170股，占发行后总股本1.29%[27] - 本次发行初始战略配售占比15.00%，最终占比3.82%，差额回拨至网下发行[61] 未来展望 - 加快推进募投项目实施，争取早日投产并实现预期效益[116] - 提高资金运营效率，降低运营成本，提升经营业绩[117] - 完善内部控制，加强资金管理，控制费用支出，提升利润率[118] 承诺事项 - 公司上市后三年内，股票连续20个交易日收盘价低于上一年末经审计每股净资产，启动稳定股价预案[102] - 若公司欺诈发行上市，将在确认后五个工作日内启动股份回购程序[114] - 公司招股书等资料如有虚假等情况对发行条件构成重大影响将回购全部新股[121]

发行相关 - 本次公开发行股份2427.47万股，占发行后总股本25%，发行后总股本9709.86万股[10] - 每股面值1元，发行价格67.28元，发行市盈率46.72倍，市净率3.07倍[10][42] - 募集资金总额163,320.18万元，净额149,736.92万元[43] - 高级管理人员与核心员工专项资管计划获配股份92.7466万股，占发行数量3.82%[43] 业绩数据 - 2023年1 - 3月营业收入42,125.20万元，同比增长14.92%[35] - 2023年1 - 3月扣非后归母净利润3,307.62万元，同比增长26.03%[35] - 2023年1 - 6月预计营业收入99,000 - 107,000万元，同比增长20.97% - 30.74%[37] - 2023年1 - 6月预计扣非后归母净利润7,350 - 7,950万元，同比增长24.84% - 35.03%[37] 财务指标 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为33,893.15万元、53,563.75万元和79,800.04万元[28] - 报告期各期末应收账款账面价值占资产总额比例分别为40.33%、37.47%和34.56%[28] - 2022年末资产总额230,899.65万元，2021年末142,938.65万元，2020年末84,043.52万元[65] - 2022年末归属于母公司所有者权益63,287.31万元，2021年末48,484.85万元，2020年末37,457.12万元[65] - 2022年资产负债率（母公司）为72.65%，2021年为66.24%，2020年为55.55%[65] 研发情况 - 2020 - 2022年研发投入分别为2266.70万元、3750.76万元、5470.31万元，三年累计11487.77万元[53] - 截至招股说明书签署日，公司已获得有效专利59项，其中发明专利14项[45] - 公司参与制订两项国家标准和四项行业标准[45] 业务风险 - 公司面临原材料供应和价格波动、下游行业政策变动、市场竞争等风险[23][24][25] - 募投项目投产后每年新增折旧摊销费用1801.42万元，占2022年净利润比例为12.44%[94] 股权结构 - 发行前卜晓华和孙群霞控制公司股份占总股本64.78%，发行后股权比例仍达48.58%[79] - 祥禾涌原直接持有公司6.94%股份，宁波泷新持有0.77%，二者合计7.71%[151] 管理团队 - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名[170] - 公司监事会由3名监事组成，包括1名职工监事[176] - 公司现任高级管理人员共4名[179] 历史沿革 - 2004年2月鑫宏业有限设立，注册资本100万元[101] - 2019年12月股份公司设立，以有限公司截至2019年7月31日经审计净资产折为6000.00万股[104]

发行价格与市盈率 - 发行价格为67.28元/股[1][7][17][27][35][57][65][81][101] - 2022年扣非后市盈率46.72倍，高于行业平均25.03倍，超出约86.66%，高于同行业上市公司平均28.62倍，超出约63.24%[4][17][18][27][62][63][65] 发行数量与股本 - 发行新股数量2427.47万股，占发行后总股本25.00%，发行后总股本9709.86万股[32][67] 战略配售 - 鑫宏业1号资管计划战略配售股份59.4530万股，占比2.45%；鑫宏业3号资管计划33.2936万股，占比1.37%；高管与核心员工专项资管计划92.7466万股，占比3.82%[8][33][67] - 初始战略配售数量364.1205万股，占比15.00%；最终92.7466万股，占比3.82%；差额271.3739万股回拨至网下发行[8][33][68][69][83] 发行安排 - 2023年5月24日进行网上和网下申购，申购时无需缴付资金[7][36][45][72][86][100][108] - 网下和网上投资者需在2023年5月26日16:00前足额缴纳新股认购资金，未足额缴纳则获配新股无效[11][41][42][92] 研发情况 - 截至报告期末，公司研发团队人员共计51人，占公司总人数11.67%，其中高级工程师3人[21] 产品优势 - 公司车内高压线产品将线缆导体绞合直径减小0.1 - 0.3mm，导体结构圆整度达98%以上[22] - 公司光伏线缆通过隆基股份等知名生产商认证，新能源汽车线缆与比亚迪等保持合作，国内占有率居前列[23] 公司荣誉 - 公司获得国家级专精特新“小巨人”等一系列荣誉，被多家客户评为优秀供应商[24] 认证情况 - 公司在光伏领域是最早获德国TÜV、美国UL认证企业之一，新能源汽车和工业自动化领域产品也通过众多国内外认证[25] 管理体系 - 公司制定涵盖多方面的管理制度，通过多项管理体系认证，实现高效率、低成本生产[26]

发行信息 - 本次公开发行股份2427.47万股，全部为新股，占发行后总股本25%，每股面值1元，预计2023年5月24日发行，拟上市深交所创业板[10] - 发行后总股本为9709.86万股，保荐人是中信建投证券股份有限公司[10] - 高级管理人员与员工拟参与战略配售，认购不超242.747万股，不超发行股份10%，金额不超6240万元[43] 业绩数据 - 2023年3月31日，资产总额233,892.25万元，较2022年末增长1.30%；负债总额167,020.92万元，较2022年末下降0.35%；所有者权益66,871.33万元，较2022年末增长5.66%[35] - 2023年1 - 3月，营业收入42,125.20万元，同比增长14.92%；扣非后归母净利润3,307.62万元，同比增长26.03%[35] - 2023年1 - 6月，预计营业收入99,000 - 107,000万元，同比增长20.97% - 30.74%；预计扣非后归母净利润7,350 - 7,950万元，同比增长24.84% - 35.03%[37] - 2020 - 2022年，营业收入分别为69990.91万元、121861.72万元、180827.35万元；净利润分别为6651.43万元、10706.18万元、14476.51万元[67] 财务指标 - 报告期各期铜丝采购金额占原材料总采购金额比重分别为84.31%、86.16%和86.61%[23] - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为33,893.15万元、53,563.75万元和79,800.04万元，占资产总额比例分别为40.33%、37.47%和34.56%[28] - 报告期各期末，存货账面价值分别为12930.80万元、15112.38万元和27975.94万元，占资产总额比例分别为15.39%、10.57%和12.12%[86] - 2022年研发投入占营业收入比例为3.03%，2021年为3.08%，2020年为3.24%[67] 风险因素 - 公司面临原材料供应和价格波动、下游行业政策变动、市场竞争、资金流动性、应收账款回收等风险[23][24][25][27][28] - 公司面临技术研发无法有效转化为销售收入影响盈利能力、核心技术人员流失影响技术先进性和可持续发展的风险[78][79] 业务情况 - 公司主营业务为特种线缆研发、生产及销售，产品应用于光伏太阳能、新能源汽车、储能等领域，在新能源特种线缆细分市场有品牌优势[25] - 公司下游终端客户主要为太阳能光伏组件厂商和新能源汽车制造商[27] 技术研发 - 截至招股意向书签署日，公司获有效专利59项，其中发明专利14项，参与制订两项国家标准和四项行业标准[46] - 公司自主研发新能源用交联聚烯烃弹性体绝缘材料、新能源车用交联聚烯烃弹性体材料、导热硅橡胶材料[47][60][64] - 公司与南京航空航天大学等签订技术研发合作协议[63] 募集资金用途 - 本次募集资金拟用于新能源特种线缆智能化制造中心项目（26,300.00万元）、新能源特种线缆研发中心及信息化建设项目（13,300.00万元）和补充流动资金项目（5,000.00万元）[72] 股权结构 - 发行前卜晓华和孙群霞控制公司64.78%股份，发行2427.47万股后股权比例降至48.58%[81] - 发行前公司总股本7282.39万股，前十名股东合计持股7282.39万股，持股比例100.00%[157][159] 公司治理 - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名；监事会由3名监事组成；现任高级管理人员共4名[172][178][181] - 最近2年公司核心技术人员未发生变化[200]

发行信息 - 拟公开发行股份不超过2427.47万股，不涉及股东公开发售，发行后总股本不超过9709.86万股，发行数量不低于发行后总股本的25%[9] - 每股面值1元，发行股票类型为人民币普通股（A股），拟上市板块为深交所创业板[9] - 保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司[9] 业绩数据 - 2019 - 2021年研发投入分别为1811.97万元、2266.70万元及3750.76万元，最近三年累计研发投入7829.43万元[50][51] - 2019 - 2021年营业收入分别为53942.94万元、69990.91万元及121861.72万元，最近三年复合增长率超20%[51] - 2022年1 - 9月营业收入130242.69万元，同比增长53.39%[34] - 2022年1 - 9月扣非后归母净利润9579.56万元，同比增长35.67%[34] - 2022年度预计营业收入175000 - 185000万元，较上年增长43.61% - 51.81%[38] - 2022年度预计扣非后归母净利润13500 - 14500万元，较上年增长34.83% - 44.81%[38] 财务状况 - 2022年9月末资产总计206924.65万元，较2021年末增长44.76%[34] - 2022年9月末负债总计148341.21万元，较2021年末增长57.05%[34] - 2022年经营活动现金流净额8175.30万元，较上年同期减少22.61%[34] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为21800.66万元、33893.15万元、53563.75万元和69567.61万元，占资产总额比例分别为40.93%、40.33%、37.47%和36.55%[27] - 报告期各期末存货账面价值分别为6812.24万元、12930.80万元、15112.38万元和24442.35万元，占资产总额比例分别为12.79%、15.39%、10.57%和12.84%[81] 产品与技术 - 主要产品为新能源汽车线缆和光伏线缆，应用于光伏、新能源汽车、储能等领域[23][24] - 已获得有效专利59项，其中发明专利14项，参与制订两项国家标准和三项行业标准[44] - 新能源车用交联聚烯烃弹性体材料可在150℃连续工作3000小时以上保持性能稳定[57] - 自主创新的导热硅橡胶材料将导热系数由0.2W/（mk）提升至0.8W/（mk）[60] 市场与合作 - 在光伏线缆领域与晶科能源、阿特斯等合作，新能源汽车领域与比亚迪等合作，储能线缆领域与锦浪科技、固德威等合作[45] - 新能源汽车线缆产品应用于北京奥运会、上海世博会、南京青奥会等重大项目[45] 风险提示 - 面临原材料供应和价格波动、下游行业政策变动、市场竞争、资金流动性、应收账款回收等风险[22][23][24][26][27] - 若高新技术企业资格不通过认定或政策取消，企业所得税税率将从15%变为25%[82] - 募投项目投产后每年新增折旧摊销费用1801.42万元，占2021年经审计净利润比例为16.83%[90] - 2021年9月一致行动人协议期限至发行上市后48个月，到期未续签可能实控人变化[77] - 电线电缆行业资金密集，未来规模扩张或面临资金流动性风险[78] 股权结构 - 发行前总股本7282.39万股，卜晓华、孙群霞、杨宇伟分别持股2100.00万股，占比28.84%、28.84%、24.72%；发行后占比变为21.63%、21.63%、18.54%[151][152] - 祥禾涌原直接持股6.94%，宁波泷新直接持股0.77%，二者合计持股7.71%[145][147] - 湖州欧源和湖州爱众系员工持股平台及股东，分别持股3.75%、3.35%[16] 发展历程 - 2004年2月设立，卜晓华、杨宇伟分别出资70万元、30万元，出资比例为70%、30%[96][98] - 2019年4月，未分配利润转增股本，注册资本由1000万元增加至6000万元[103] - 2019年12月整体变更为股份公司[99] - 2020年1月，湖州爱众、湖州欧源增资，注册资本变更为6517.16万元[110] - 2020年5月，祥禾涌原、宁波泷新增资，注册资本变更为7078.98万元[114] - 2020年9月，丁浩增资，注册资本变更为7143.98万元[117] - 2020年10月，莫祥妹、无锡金投、安吉泓沁增资，注册资本变为7282.39万元[118]

发行相关 - 本次拟公开发行股份不超过2427.47万股，发行后总股本不超过9709.86万股，发行数量不低于发行后总股本的25%[9][42][153] - 发行方式采用网下与网上定价发行相结合，预计发行总费用在【】万元左右[43] - 募集资金投资项目包括新能源特种线缆智能化制造中心等三个项目，募投项目投资总额和拟使用募集资金投资额均为44600万元[43][68] 业绩数据 - 2022年1 - 9月营业收入130,242.69万元，同比增长53.39%；扣非后归母净利润9,579.56万元，同比增长35.67%；经营活动现金流净额8,175.30万元，较上年同期减少22.61%[23] - 2022年度预计营业收入175,000 - 185,000万元，较上年增长43.61% - 51.81%；预计净利润14,000 - 15,000万元，较上年增长30.77% - 44.11%；预计扣非后归母净利润13,500 - 14,500万元，较上年增长34.83% - 44.81%[26][27] - 2022年6月末资产总额为190,322.47万元，2021年末为142,938.65万元，2020年末为84,043.52万元，2019年末为53,257.80万元[45] - 2022年1 - 6月营业收入为81,841.13万元，2021年度为121,861.72万元，2020年度为69,990.91万元，2019年度为53,942.94万元[45] - 2022年1 - 6月净利润为6,147.72万元，2021年度为10,706.18万元，2020年度为6,651.43万元，2019年度为4,369.49万元[45] 风险提示 - 公司面临原材料供应和价格波动、下游行业政策变动、市场竞争、资金流动性、应收账款回收、新冠疫情等风险[11][12][13][15][16][17] 股权结构 - 公司控股股东无，实际控制人为卜晓华、孙群霞，发行前合计控制公司64.78%股份，发行后股权比例将达48.58%[41][135][137][154] - 祥禾涌原系发行人持股5%以上股东，与宁波泷新合计持有7.71%股份，二者为一致行动人[35][147][149][160] - 湖州欧源、湖州爱众系发行人员工持股平台及公司股东[35] 技术研发 - 截至招股书签署日公司已获有效专利59项，其中发明专利14项，参与制订两项国家标准和三项行业标准[49][55] - 公司新能源车用交联聚烯烃弹性体材料可在150℃连续工作条件下保持性能稳定，自主创新的导热硅橡胶材料提升了导热系数[57][61] 子公司情况 - 发行人拥有三家全资子公司，无锡日源科技2022年1 - 6月营业收入3441.70万元，净利润5.25万元；鑫宏业科技（湖南）2022年6月末总资产786.78万元，净资产383.88万元，1 - 6月净利润 - 16.12万元[132][134]