北交所新股表现 - 今年以来北交所新股上市首日平均涨幅达326% [1] - 鼎佳精密、广信科技、天工股份、星图测控首日涨幅分别为479 12%、500%、411 93%、407 23% [4] - 近两周上市的志高机械、酉立智能首日收盘涨幅分别为231 19%、246 89%，盘中最高涨幅均超300% [4] 巴兰仕公司概况 - 发行价15 78元/股，单一账户申购上限90 25万股 [2] - 公司是国内汽车维修保养设备龙头，产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [3] - 销售网络覆盖全国大多数省区，客户包括比亚迪、理想汽车、途虎养车、中国石油等 [3] - 产品远销全球100多个国家和地区 [3] 巴兰仕财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6 43亿元、7 94亿元、10 57亿元 [4] - 同期归母净利润分别为0 3亿元、0 81亿元、1 29亿元 [4] - 募集资金将用于智能化改造、扩产项目及研发中心建设 [4] 巴兰仕资质与技术 - 高新技术企业，上海市"专精特新"中小企业 [4] - 子公司广州巴兰仕、南通巴兰仕分别获评广东省和江苏省"专精特新"中小企业 [4] - 在汽车维修保养设备领域具备自主研发能力和丰富制造经验 [4] 其他北交所新股公司 - 志高机械是国家第四批专精特新"小巨人"企业，主营凿岩设备和空气压缩机 [5] - 酉立智能专注光伏支架核心零部件研发，产品包括扭矩管、轴承组件等 [5]

公司上市情况 - 江苏酉立智能装备股份有限公司于8月8日在北交所上市 股票简称"酉立智能" 股票代码"920007" [1] - 公司发行价格为23 99元/股 发行股份数量1120 3万股 [1] 主营业务与产品 - 公司深耕光伏支架领域 聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售 [3] - 主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)、光伏组件安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等核心零部件 [3] - 产品经组装后可形成光伏电站的"骨骼"——光伏支架 包括跟踪支架及固定支架 [3] 技术优势与行业地位 - 光伏支架的稳定性是决定光伏电站寿命长短的关键因素 科学合理的机械结构能延长电站寿命并提高发电效益 [5] - 公司积累了丰富的生产经验及工艺技术 在产品结构设计、规模化生产、质量控制等方面具有优势 [6] - 公司与NEXTracker、天合光能等国内外知名光伏支架企业建立了良好合作关系 产品远销多个国家和地区 [6] - 公司是高新技术企业 并先后获得"专精特新小巨人"、"省级企业技术中心"等多项资质认证 [7] 行业发展前景 - 中国光伏新增装机量持续增长 2022-2024年分别为87 41GW、216 88GW和277 57GW [8] - 中国光伏新增装机量连续11年全球第一 累计装机量连续9年全球第一 [8] - 2022年中国光伏支架市场规模达190亿元 同比增长8 6% 预计2024年将增至253亿元 [8] 募资用途 - 公司拟募集26990 15万元 用于光伏支架核心零部件生产基地建设、研发中心建设、智能化改造及补充流动资金 [9]

公司概况 - 酉立智能（920007 BJ）于7月29日在北京证券交易所开放申购，专注于光伏支架核心零部件的研发、生产和销售[1] - 公司主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）、光伏支架轴承组件（BHA）、光伏组件安装结构件（URA）、檩条（RAIL）等，这些产品组装后形成光伏电站的"骨骼"——光伏支架系统[3] - 2022年至2024年，公司制管类和冲压类光伏支架零部件产品销售收入占主营业务收入比例分别为99 64%、99 73%和99 84%[3] 财务与估值 - 公司发行价为10 08元/股，发行市盈率11 29倍，低于行业市盈率28 52倍[2] - 可比公司市盈率分别为：章节股份76 43倍、振江股份35 93倍、中信博18 87倍[2] - 2021年至2024年归母净利润和营业收入呈现快速增长趋势，具体数据未明确披露但图表显示增速在100%-200%区间[2] 募资用途 - 拟投入募集资金2 7亿元，其中光伏支架核心零部件生产基地建设项目占比56 07%（1 51亿元）[2] - 研发中心建设项目占比7 29%（0 20亿元），智能化改造及扩建项目占比10 71%（0 29亿元），补充流动资金占比25 94%（0 70亿元）[2] 客户与市场地位 - 公司是全球跟踪支架龙头企业Nextracker（连续9年出货量全球第一）的主要零部件供应商之一[4] - 其他主要客户包括Optimum Tracker、Gonvarri Industries（2023年跟踪支架出货量全球第八）、天合光能（全球第六）、安泰新能源（全球第十二）[4] - 2023年获得"高新技术企业"和专精特新"小巨人"企业称号，拥有61项专利授权[3] 公司治理 - 2022-2024年期间存在个人卡收付款、转贷、资金占用、无真实交易背景的票据融资等财务内控不规范情形，公司解释为有限公司阶段管理制度不完善所致[4] - 实际控制人李涛、李开林及朱红合计控制公司81 49%的表决权，发行后仍保持较高控制权[5]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司是光伏支架“小巨人”，海外大客户配套带动业绩高增，核心产品市占率高，有望受益于全球光伏支架市场规模增长和国内跟踪支架渗透率提升趋势，新股首发估值低、流通盘小、无老股，建议积极参与申购 [32] 根据相关目录分别进行总结 光伏支架“小巨人”，大客户配套的出海高增 - 公司深耕光伏支架领域，主营光伏支架核心零部件产品，是专注研发创新的“小巨人”企业，拥有多项专利授权和认证 [6] - 立足国际开拓国内市场，与多家知名企业合作，产品远销多国，2024 年对第一大客户 NEXTracker 销售额占比达 70% [7] - 2023 年 BHA、TTU 和 URA 市占率分别为 12.84%、2.80%和 4.63%，同比分别+3.60pct、+0.33pct 和 -0.12pct [7] - 2024 年营收 7.29 亿元，近 3 年 CAGR 为+29.78%；归母净利润 9004.78 万元，近 3 年 CAGR 为+46.09% [8] - 募投项目将扩产能、提质量、增效率、强研发，提升公司市场竞争力和可持续发展能力 [11] 发行方案：发行后可流通比例较低，顶格申购门槛较高 - 本次新股采用直接定价，初始发行规模 1120 万股，占发行后总股本 26.67%，预计募资 2.69 亿元，发行后总市值 10.08 亿元 [3] - 发行价格 23.99 元/股，发行 PE(TTM)为 10.65 倍，可比上市公司 PE（TTM）中值为 34.52 倍 [3] - 网上顶格申购需冻结资金 1276.51 万元，网下战略配售引入 13 名战投 [3] 行业情况：光伏支架需求增长空间巨大，国内跟踪支架渗透率有望提升 - 光伏支架行业上游是大宗金属材料供应商，中游是生产厂商，下游是光伏电站投资及运营企业，公司属中游 [18] - 2024 年全球光伏新增装机预计在 390GW 至 430GW 之间，中国新增装机持续领跑全球 [19] - 2017 - 2023 年全球跟踪支架出货 CAGR 达 36%，2023 年出货 92GW；中国光伏支架市场规模随装机量增长，预计 2024 年增至 253 亿元 [20] - 美国等国家跟踪支架渗透率 90%左右，印度等 40 - 50%，中国 10 - 20%，未来国内渗透率有望提升 [21] - 2024 - 2027 年跟踪支架市场空间为 797 亿、938 亿、1042 亿和 1163 亿元，CAGR 27.4%；固定支架为 1039 亿、1044 亿、1050 亿和 1072 亿元，CAGR 9.5% [22] - 国内光伏支架行业集中度高，跟踪支架全球市场主要由国外厂商主导，NEXTracker 市占率 25 - 30%，2023 年前十二厂商中 4 家中国企业合计市占率约 19% [23][24] 竞争优势：工艺技术及成本控制、生产交付、质量管理、客户等优势 - 具备光伏支架核心零部件技术能力和综合服务能力，通过定制自动化设备提高效率、降低成本，掌握设备设计改造方案并形成专利 [25] - 拥有多年生产经验，改进流程、引进设备，BHA、URA 冲压基本全自动化，能及时响应交付需求 [25] - 采用精益生产模式，在核心工序追求提高，降低质量风险，提高产品竞争力 [26] - 主要服务国内外知名大型光伏企业，获核心客户认可，可深挖需求、拓展业务 [26] - 管理团队经验丰富，对行业政策、趋势把握强，能高效管理和科学规划公司发展 [27] 可比公司：体量小，毛利率处中下游 - 与意华股份、振江股份、中信博、清源股份相比，公司体量小，毛利率处中下游 [30] 申购分析意见：积极参与 - 公司是光伏支架“小巨人”，海外大客户配套带动业绩高增，核心产品市占率高，受益于市场规模增长和渗透率提升趋势 [32] - 新股首发估值低、流通盘小、无老股，建议积极参与 [32]

IPO审核与注册进展 - 酉立智能北交所上市过会，主营光伏支架零部件，2024年营收7.29亿元（+10.84%），净利润9004.78万元（+15.19%），但增速较2023年下滑（营收增速51.96%→10.84%，净利润增速85.27%→15.19%），客户集中度高，前五大客户占比超9成，第一大客户NEXTracker毛利占比82.58% [2] - 瑞尔竞达北交所IPO获受理，主营高炉耐火材料，2024年营收4.67亿元（+1.9%），净利润0.85亿元（-8.04%），拟募资3.35亿元用于碳捕集及新材料项目，曾于2023年12月受理后主动撤单 [3] - 华电新能IPO注册获批，拟募资180亿元用于1516.55万千瓦风光项目，总资产超3650亿元，2024年上半年营收172.53亿元 [4] - 朗泰通科技主动撤单终止创业板IPO，主营锂/镍氢电池，2023年营收11.59亿元，净利润0.89亿元，原计划募资7.02亿元 [5] 新股申购与上市动态 - 本周2只新股上市：威高血净（发行价26.5元/股，首日涨56.25%至41.41元/股，成交11.5亿元）主营血液净化产品，2024年营收36.04亿元，净利润4.49亿元，募资缩水2.61亿元至10.9亿元；太力科技（发行价17.05元/股，首日涨218.48%至54.3元/股，成交9.15亿元）主营家居收纳，2024年营收10.2亿元，净利润0.88亿元 [6][7] - 下周2只新股申购：古麒绒材（发行价12.08元/股）主营羽绒产品，2024年营收9.67亿元（+16.42%），净利润1.68亿元（+38.11%），前五大客户占比65%；中策橡胶拟募资48.5亿元用于轮胎产能扩建，2024年净利润37.87亿元（+43.57%） [8][9] 政策与监管动向 - 广州出台政策支持养老产业企业通过上市、发债等扩大融资，鼓励设立银发经济产业基金 [10][11] - 证监会修订《上市公司募集资金监管规则》，6月15日起实施，强化专款专用、资金安全及使用效率监管 [12] - 2024年证监会查处5起欺诈发行案件，包括对高德信罚款3270万元、华道生物罚款1150万元、恒大地产罚款41.75亿元并终身禁入实控人许某印 [13]

公司上市及募资情况 - 北交所审议通过酉立智能上市申请 公司拟募集资金2 70亿元用于光伏支架核心零部件生产基地建设 研发中心建设 智能化改造及扩建等项目 [1] - 募投项目总投资3 58亿元 其中光伏支架核心零部件生产基地建设投资1 96亿元(占比53%) 研发中心建设4860万元 智能化改造4380万元 补充流动资金7000万元 [2] - 公司将成为继中信博 清源股份 意华股份后又一家光伏支架上市公司 [2] 股权结构及公司治理 - 公司实际控制人为李涛家族 通过聚力机械持股68 19% 加上李涛个人持股10 72%及间接持股2 59% 合计控制81 49%股份 [4][5] - 公司高管团队与控股股东聚力机械存在关联 董事兼总经理杨俊 财务总监蔡娟曾任职聚力机械 [5] - 李涛家族曾运作聚力机械在新三板挂牌又摘牌 并因未完成对赌协议支付6600多万元回购股份 [6] 业务及客户情况 - 公司主营光伏支架核心零部件产品 包括扭矩管 轴承组件 安装结构件等 [4] - 客户集中度高 前五大客户占比连续三年超94% 其中第一大客户NEXTracker占比从80 69%降至70% [7] - 海外收入占比大 2022-2024年外销收入占比从88 19%降至78 72% [7] - 公司解释客户集中源于成立初期即与NEXTracker建立合作 主要产能为其服务 [8] 财务表现 - 2024年营收7 29亿元 净利润8986万元 毛利率18 42% 与行业可比公司相当 [11] - 毛利率波动大 从2021年7 75%升至2022年18 96% 主要因产品调价 原材料降价及汇率因素 [12][13] - 资产负债率从2023年53 14%降至2024年42 07% [12] 行业及风险因素 - 光伏支架行业原材料成本占比高 钢材铝材占固定支架成本72 58% 跟踪支架65 29% [15] - 原材料价格波动影响显著 测算显示主要原材料涨1%-3%将导致利润下降4 63%-13 89% [15] - 国际贸易环境变化可能影响海外销售 特别是美国对中国光伏产品的关税政策 [9][10]

公司IPO进展 - 江苏酉立智能装备股份有限公司IPO申请于5月16日获得北交所上市委审核通过 [1] - 公司2024年营收为72,884.26万元，净利润为8,921.78万元 [2] - 保荐机构为华泰联合，律师事务所为北京嘉源，审计机构为大信 [2] 公司基本信息 - 公司主营业务为光伏支架核心零部件的研发、生产和销售，主要产品包括光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）、光伏支架轴承组件（BHA）、光伏组件安装结构件（URA）、檩条（RAIL）等 [3] - 公司前身成立于2017年4月，2023年4月整体变更为股份有限公司，发行前总股本为3,079.70万股 [3] - 公司拥有3家控股子公司，无参股公司，截至2024年末员工总数为275人 [3] 股权结构 - 聚力机械直接持有公司2,100.00万股，持股比例为68.19%，为公司控股股东 [4] - 李涛、李开林、朱红三人合计持有聚力机械79.34%股份，通过聚力机械控制公司68.19%股份 [4] - 李涛、李开林、朱红三人直接或间接控制公司81.49%股份，为公司共同实际控制人 [4] 财务表现 - 报告期内公司营业收入分别为43,272.79万元、65,758.57万元和72,884.26万元，呈现持续增长趋势 [5] - 报告期内扣非归母净利润分别为5,226.61万元、7,631.52万元和8,921.78万元，保持稳定增长 [5] 上市委问询重点 - 上市委关注业绩真实性和可持续性，要求说明收入与销售费用增长差异、内销收入增长合理性、业绩下滑风险及应对措施 [6] - 上市委关注研发能力，要求说明研发投入及占比、主要产品竞争优势、利润率高于同行业原因、研发团队情况 [7] - 上市委关注股权转让问题，要求说明杨俊持股比例合理性、无息借款真实性及股权转让商业实质 [7]

公司概况 - 江苏酉立智能装备股份有限公司将于2025年5月16日接受北交所上市委员会审议，保荐人为华泰联合证券[1] - 公司成立于2017年，2023年12月在全国股转系统挂牌，2024年4月调入创新层，注册地位于江苏省苏州市吴江区黎里镇[3] - 截至2024年末公司及子公司员工共计275人[3] - 公司实际控制人为李涛及其父母李开林、朱红，三人合计控制81.49%股份[3] 管理层背景 - 董事长李涛(1988年出生)本科学历，曾任聚力机械董事兼总经理[4] - 父亲李开林(1963年出生)大专学历，曾任聚力机械董事长[4] - 母亲朱红(1966年出生)初中学历，曾任聚力机械财务部经理[4] - 总经理杨俊(1982年出生)本科学历，曾任聚力机械质量总监[4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4.33亿元、6.58亿元、7.29亿元，净利润分别为4194.91万元、7817.27万元、8986.04万元[15] - 主营业务毛利率呈下滑趋势，2022-2024年分别为20.04%、19.14%、18.71%[15] - 2023年进行两次定向分红：向杨俊分红82.32万元，向聚力机械分红1000万元[6][7] - 应收账款持续增长，2022-2024年末分别为1亿元、1.86亿元、1.98亿元[26] 业务情况 - 主营光伏支架核心零部件，包括扭矩管(TTU)、轴承组件(BHA)、安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等[10][11] - 2024年产品结构：制管类39.57%、冲压类58.06%[14] - 产品主要销往巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等地区[21] - 主要客户包括NEXTracker、Optimum Tracker、天合光能等[21] 行业状况 - 2023年全球新增光伏装机约390GW，同比增长69.56%[15] - 2023年全球跟踪支架出货达92GW，2017-2023年CAGR为36%[18] - 2024年中国新增光伏装机277.57GW，领跑全球[18] - 主要竞争对手包括意华新能源、苏州宝嘉新能源等[18] 风险因素 - 客户集中度高，前五大客户占比超94%，第一大客户NEXTracker占比70%[26] - 境外收入占比大，2022-2024年分别为88.19%、73.06%、78.72%[23] - 原材料钢材价格波动可能影响毛利率[22] - 存在汇率波动风险[23]

公司上市进展 - 北交所上市委将于5月16日审议酉立智能的首发事项 [1] - 公司自2017年成立以来专注于光伏支架领域 [1] 主营业务与行业地位 - 主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）、轴承组件（BHA）、安装结构件（URA）及檩条（RAIL） [2] - 光伏支架技术直接影响电站发电效率，行业已有清源股份、中信博等上市企业 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为4.33亿元、6.58亿元、7.29亿元，归母净利润分别为4219.48万元、7817.27万元、9004.78万元 [2] - 2024年营收增速降至10.84%（2023年为51.96%），净利润增速降至15.19%（2023年为85.27%） [2] - 2024年在手订单2.99亿元，增速同比放缓（2023年为2.98亿元） [3] 客户结构 - 外销收入占比2022-2024年分别为88.19%、73.06%、78.72% [4] - 前五大客户销售占比超90%，第一大客户Nextracker的毛利占比达82.58%（2024年） [4] - 同行前五大客户收入占比均值53.89%（2022年），公司显著高于行业 [4] 研发与行业趋势 - 2024-2027年跟踪支架市场空间预计797亿元至1163亿元，年复合增速27.4% [6] - 2022-2024年研发费用率1.17%、0.89%、1.66%，低于同行均值（2.09%-2.12%） [7] - 研发人员中兼职占比达71%（2024年），主要来自生产、质量等岗位 [6][7] 募资计划 - 拟募资2.7亿元，投向生产基地（1.51亿元）、研发中心（1967.81万元）、智能化改造（2890万元）及流动资金 [8]

公司概况 - 江苏酉立智能装备股份有限公司申请北交所上市，保荐机构为华泰证券 [1] - 公司专注于光伏支架领域，主营产品包括扭矩管(TTU)、轴承组件(BHA)、安装结构件(URA)和檩条(RAIL)等 [1] - 公司前身为酉立有限，2017年4月成立，2023年4月改制为股份公司，同年12月在新三板挂牌，次年4月进入创新层 [3] 股权结构 - 控股股东聚力机械持股68.19%，实际控制人李涛家族合计控制81.49%表决权 [3][5] - 李涛(董事长)直接持股10.72%，通过苏州酉信间接控制2.59%表决权 [5] - 李涛家族成员包括李开林(聚力机械董事)和朱红(前财务经理) [5][6] 募投项目 - 拟募集2.699亿元，用于生产基地(1.513亿元)、研发中心(1967万元)、智能化改造(2890万元)和补充流动资金(7000万元) [7][8] - 募资金额较申报稿缩水，生产基地项目从1.959亿元降至1.513亿元 [8] - 生产基地项目达产后将新增TTU产能120万件/年、RAIL产能180万件/年 [10] 产能与产销 - TTU产品2022-2024年产能利用率分别为57.72%、87.1%、85.28%，产销率从109.51%降至81.96% [8][9] - BHA产品同期产能利用率110.77%、94.36%、99.88%，产销率保持97%-103% [8][9] - URA产品产能利用率118.16%、94.33%、103.25%，产销率波动在94%-104% [8] 研发情况 - 2022-2024年研发费用分别为506.56万元、583.37万元、1213.43万元，占营收比1.17%、0.89%、1.66% [12][14] - 研发费用率低于同行均值(2023年2.12%)，振江股份达3.3% [13][14] - 研发人员46人，拥有专利54项(发明专利9项)，显著少于同行 [14][15] 客户与财务 - 前五大客户销售额占比超94%，第一大客户NEXTracker占比70%(2024年5.1亿元) [17][18] - 2022-2024年营收4.33亿、6.58亿、7.29亿，增速从51.96%降至10.84% [17] - 同期归母净利润0.42亿、0.78亿、0.9亿，增速从85.27%降至15.19% [17] - 应收账款从9950万元增至1.98亿元，对NEXTracker应收账款1.41亿元 [20][21] 公司治理 - 2023年实施定向分红1082万元，其中1000万元给控股股东聚力机械 [16] - 分红资金最终用于清偿实际控制人李涛的资金占用款 [16] - 北交所关注治理规范性，要求说明董事在控股股东兼职的独立性问题 [6]