公司股价与交易表现 - 1月7日，江化微股价上涨5%，报收19.52元/股，成交额4.19亿元，换手率5.67%，总市值75.28亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.51% [1] 公司基本情况 - 江阴江化微电子材料股份有限公司成立于2001年8月17日，于2017年4月10日上市 [1] - 公司主营业务为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：超净高纯试剂占62.62%，光刻胶配套试剂占34.69%，其他(补充)占2.70% [1] 主要机构股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于2023年第三季度增持江化微140.57万股，截至当时持有246.37万股，占流通股比例为0.64% [2] - 以1月7日股价计算，该基金当日浮盈约229.13万元，在连续3天上涨期间累计浮盈238.98万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）成立于2023年7月19日，最新规模为82.99亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.78%，同类排名15/5488；近一年收益率为76.94%，同类排名293/4192；成立以来收益率为69.03% [2] - 该基金基金经理为艾小军，其累计任职时间11年363天，现任基金资产总规模1690.29亿元 [2]

募投项目安全备案与生产进展 - 公司全资子公司江西广臻感光材料有限公司收到龙南市应急管理局的备案回复意见，同意募投项目“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”中的“11300t/a自制树脂及7000t/a内层油墨”子项目予以备案 [1] - 公司将严格按照相关法律法规有序组织生产，确保生产安全 [1] 募投项目整体构成与资金使用 - 本次募集资金投资项目所在的“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”主要分为4个子项目 [1] - 本次涉及使用募集资金的主要为PCB光刻胶（PCB油墨）、涂料、自制树脂3个子项目 [1] 各子项目具体进展详情 - **PCB光刻胶（PCB油墨）子项目**：总产能16,000吨/年，其中PCB外层油墨9,000吨/年已于2024年3月获试生产批复，并于2025年2月获正式生产批复；PCB内层油墨7,000吨/年已于2025年4月获试生产批复，并于2025年12月获正式生产批复 [1] - **自制树脂子项目**：产能12,000吨/年，是PCB光刻胶等成品的重要原材料，已于2025年4月获试生产批复，并于2025年12月获正式生产批复 [1] - **涂料子项目**：总产能15,000吨/年，包括UV涂料8,000吨/年和水性涂料2,000吨/年，以及配套材料5,000吨/年，目前已通过消防验收，正在进行设备调试，预计2026年上半年提交试生产申请 [1] - **显示半导体光刻胶与配套试剂子项目**：总产能7,000吨/年，包括显示半导体光刻胶2,000吨/年和配套试剂5,000吨/年，目前土建工作已基本完成，正在进行设备调试，预计2026年上半年提交试生产申请 [1]

股价表现与资金流向 - 11月4日股价下跌2.02%至17.99元/股，成交额1.36亿元，换手率1.95%，总市值69.38亿元 [1] - 当日主力资金净流出1200.48万元，特大单净卖出447.57万元，大单净卖出752.92万元 [1] - 公司今年以来股价上涨8.05%，但近5个交易日、近20日分别下跌11.81%和14.33% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月营业收入9.10亿元，同比增长10.92%，归母净利润7878.30万元，同比减少8.66% [2] - 主营业务收入构成为：超净高纯试剂62.62%，光刻胶配套试剂34.69%，其他(补充)2.70% [1] - A股上市后累计派现1.77亿元，近三年累计派现9982.07万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.04万，较上期减少2.18%，人均流通股7650股，较上期增加2.23% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第六大流通股东，持股333.45万股 [3] - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）为第八大流通股东，持股246.37万股，较上期增加140.57万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [1] - 所属概念板块包括光刻胶、专精特新、OLED、半导体、芯片概念等 [1]

投资评级 - 报告对江化微维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 公司湿电子化学品新增产能持续释放，光刻胶配套试剂销量大幅提升，但部分产品价格下降导致业绩不及预期，因此下调盈利预测 [2][3][5] - 公司拟定增扩建年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目，并持续推进镇江二期10万吨/年项目建设，以提升高端半导体配套能力并夯实实力 [4] - 规模效应体现带动销售毛利率同比提升0.68个百分点至26.55%，但期间费用率同比提升1.32个百分点至16.80% [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收9.10亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润7878万元，同比减少8.66% [2] - 2025年第三季度单季实现营收3.29亿元，同比增长10.27%，环比增长8.01%；实现归母净利润3071万元，同比增长4.60%，环比大幅增长44.51% [2] - 2025年前三季度超净高纯试剂业务营收5.77亿元，同比增长12.5%，销量8.62万吨，同比增长11.1%，销售均价约0.67万元/吨，同比小幅增长1.2% [3] - 2025年前三季度光刻胶配套试剂业务营收3.17亿元，同比增长13.8%，销量3.75万吨，同比大幅增长46.1%，销售均价0.85万元/吨，同比下降22.1% [3] 产能建设与资本开支 - 公司目前拥有江阴、镇江、四川三大生产基地，合计湿电子化学品产能为23.5万吨/年 [4] - 在建的镇江二期10万吨/年湿电子化学品项目预计于2027年年中建成投产，2025年上半年已完成部分G5等级产品的试生产 [4] - 2025年8月公司发布定增预案，拟募集3亿元资金，其中投资2.89亿元用于"年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目"，达产后将新增氨水、盐酸、硝酸等产能3.7万吨/年 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.10亿元、1.31亿元、1.57亿元（此前预测值分别为1.28亿元、1.54亿元、1.76亿元） [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.27亿元、14.08亿元、16.42亿元，增长率分别为11.60%、14.75%、16.62% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.28元、0.34元、0.41元 [6] - 基于2025年10月28日股价20.40元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为72倍、60倍、50倍 [6][13] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度销售毛利率为26.55%，同比提升0.68个百分点 [3] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.8%、27.5%、27.8% [12] - 2025年前三季度研发费用同比增长24.7%，研发费用率同比提升0.62个百分点至5.56% [3] - 预计2025-2027年销售费用率、管理费用率、研发费用率将保持相对稳定 [13]

产品产量与销量 - 2025年1 - 9月超净高纯试剂产量85148.51吨、销量86183.64吨[1] - 2025年1 - 9月光刻胶配套试剂产量41825.82吨、销量37514.22吨[1] 产品销售金额与均价 - 2025年1 - 9月超净高纯试剂销售金额57702.09万元，平均售价6695.25元/吨，较2024年同期增长1.21%[1] - 2025年1 - 9月光刻胶配套试剂销售金额31745.18万元，平均售价10807.37元/吨，较2024年同期下降0.51%[1] 原材料采购均价 - 2025年1 - 9月磷酸(高纯一级）平均采购价6157.65元/吨，较2024年同期增长2.13%[1] - 2025年1 - 9月硝酸（特定级）平均采购价1560.47元/吨，较2024年同期下降4.26%[1] - 2025年1 - 9月40%氟化铵溶液平均采购价5939.01元/吨，较2024年同期下降2.94%[1] - 2025年1 - 9月49%氢氟酸（高纯一级）平均采购价5974.10元/吨，较2024年同期增长2.44%[1] - 2025年1 - 9月48%氢氧化钠平均采购价1463.05元/吨，较2024年同期增长11.52%[2] - 2025年1 - 9月硫酸（高纯二级）平均采购价2279.88元/吨，较2024年同期增长4.13%[2]

股价表现与交易情况 - 10月9日盘中股价上涨2.02%，报收21.18元/股，成交金额2.72亿元，换手率3.36%，总市值81.68亿元 [1] - 当日主力资金净流入318.39万元，特大单买卖占比分别为3.06%和3.68%，大单买卖占比分别为26.39%和24.60% [1] - 公司今年以来股价上涨27.21%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.52%、7.29%和16.31% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为超净高纯试剂和光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售，其中超净高纯试剂收入占比62.62%，光刻胶配套试剂占比34.69% [2] - 公司所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ，概念板块包括电子化学品、光刻胶、中芯国际概念等 [2] - 公司成立于2001年8月17日，于2017年4月10日上市 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入5.80亿元，同比增长11.30%，但归母净利润为4806.96万元，同比减少15.51% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.15万，较上期减少20.31%，人均流通股7483股，较上期增加25.48% [2] - A股上市后累计派现1.77亿元，近三年累计派现9982.07万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）新进为第十大流通股东，持股105.80万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价上涨2.42%至21.17元/股 总市值81.64亿元 成交额2.01亿元 换手率2.51% [1] - 主力资金净流入553.78万元 特大单净买入361.61万元（买入947.90万元占比4.72% 卖出586.29万元占比2.92%） [1] - 大单净买入192.17万元（买入4342.21万元占比21.64% 卖出4150.04万元占比20.68%） [1] - 年内累计涨幅27.15% 近5/20/60日分别上涨6.97%、9.46%、16.64% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务为超净高纯试剂（收入占比62.62%）和光刻胶配套试剂（34.69%） 其他业务占比2.70% [1] - 属于电子化学品行业 细分领域为电子化学品Ⅲ 涉及光刻胶、OLED、专精特新等概念板块 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.15万户 较上期减少20.31% 人均流通股7483股 较上期增加25.48% [2] - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）新进第十大流通股东 持股105.80万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东名单 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入5.80亿元 同比增长11.30% [2] - 归母净利润4806.96万元 同比下滑15.51% [2] - A股上市后累计派现1.77亿元 近三年累计分红9982.07万元 [3] 公司基本信息 - 成立于2001年8月17日 2017年4月10日上市 注册地址为江苏省江阴市周庄镇 [1] - 专注湿电子化学品研发生产 包括超净高纯试剂和光刻胶配套试剂 [1]

股价表现 - 9月17日盘中上涨2.12%至20.27元/股 成交额8029.09万元 换手率1.04% 总市值78.17亿元 [1] - 主力资金净流入752.03万元 其中特大单净买入100.13万元(占比1.25%) 大单净买入651.91万元 [1] - 年内累计上涨21.74% 近5日/20日/60日分别上涨2.89%/2.68%/11.87% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入5.80亿元 同比增长11.30% [2] - 同期归母净利润4806.96万元 同比下降15.51% [2] - A股上市后累计派现1.77亿元 近三年累计分红9982.07万元 [3] 股东结构 - 股东户数5.15万户 较上期减少20.31% [2] - 人均流通股7483股 较上期增加25.48% [2] - 国泰中证半导体材料设备主题ETF新进第十大流通股东 持股105.80万股 [3] 业务构成 - 超净高纯试剂占比62.62% 光刻胶配套试剂占比34.69% 其他业务占比2.70% [2] - 公司主营湿电子化学品研发生产 包括超净高纯试剂和光刻胶配套试剂 [2] 行业属性 - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [2] - 概念板块涵盖OLED、电子化学品、光刻胶、增持回购、融资融券等 [2]

股价表现 - 9月5日盘中上涨2.01%至19.27元/股 成交额1.58亿元 换手率2.15% 总市值74.31亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨15.53% 近5日下跌0.52% 近20日上涨3.16% 近60日上涨12.43% [2] - 主力资金净流出592.18万元 特大单净卖出605.47万元(占比3.84%) 大单净买入13.3万元 [1] 公司基本面 - 主营业务为超净高纯试剂(占比62.62%)和光刻胶配套试剂(占比34.69%)的研发生产销售 [2] - 2025年上半年营业收入5.80亿元 同比增长11.30% 归母净利润4806.96万元 同比下降15.51% [2] - A股上市后累计派现1.65亿元 近三年累计分红8825.16万元 [3] 股东结构 - 股东户数5.15万户 较上期减少20.31% 人均流通股7483股 较上期增加25.48% [2] - 国泰中证半导体材料设备主题ETF新进第十大流通股东 持股105.80万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] 行业属性 - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [2] - 概念板块涵盖光刻胶、小盘、电子化学品、专精特新、OLED等 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为64.5/53.6/39.9倍 [1][6] 核心观点 - 2025H1营收5.80亿元同比增长11.30% 归母净利润0.48亿元同比下降15.51% [6] - 毛利率25.53%同比下降0.64个百分点 净利率8.28%同比下降0.80个百分点 [6] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计归母净利润1.18/1.42/1.90亿元 [6] - 看好湿电子化学品长期发展 镇江3.7万吨项目有望打开成长空间 [6][8] 业务表现 - 超净高纯试剂营收3.64亿元同比增长10.24% 光刻胶配套试剂营收2.00亿元同比增长15.12% [7] - 半导体领域营收3.26亿元 其中8-12英寸产品营收1.67亿元同比增长24.51% [7] - 功能性化学品营收3.35亿元同比增长18.2% 多款产品实现技术突破和首次量产 [7] - G5等级产品全面导入成熟/先进制程 应用于华虹、长鑫、积塔等头部客户 [7] 产能布局 - 江阴基地产能利用率维持高位 2025H1营收4.59亿元同比增长5.80% [6] - 镇江基地完成G5等级异丙醇、氨水及双氧水试生产 [6] - 计划投资2.89亿元建设年产3.7万吨高纯湿电子化学品项目 包括电子级盐酸、硝酸、氨水等装置 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入12.03/14.43/18.95亿元 同比增长9.5%/19.9%/31.3% [9] - 预计毛利率25.8%/26.3%/26.8% 净利率9.8%/9.8%/10.0% [9] - 预计ROE提升至5.0%/5.6%/6.9% 每股收益0.31/0.37/0.49元 [9]