公司核心业务动态 - 公司龙南基地子项目自制树脂已实现正式生产 目前主要用于公司各类光刻胶等产品的主要原材料树脂自供 [1] - 自制树脂可实现大部分核心原材料树脂自产自用 以降低对外购树脂的依赖保障供应链安全 [1] - 自制树脂有助于进一步降低原材料采购成本及运输费用 有助于提高相关产品毛利率 [1] 公司经营策略与展望 - 公司将充分利用龙南基地集中生产运营优势 降低生产运营成本 [1] - 公司通过自制树脂降低原材料成本等多方举措支持相关业务的开拓 [1] - 公司旨在通过上述举措进一步提高营收和盈利水平 [1]

公司运营与成本控制 - 公司通过自制树脂产能的投产，可以有效降低原材料采购成本及运输费用 [1] - 具体的成本下降和毛利提高的数额需要根据实际生产和运营情况来确定，公司目前尚未有具体的数值预测 [1]

公司龙南基地建设进展 - 龙南基地正按既定计划有序推进 已完成大部分厂房建设和设备产线布局 [1] - 多个子项目已经开始生产 其中PCB光刻胶1.6万吨及自制树脂1.2万吨已实现正式生产 [1] - 其他子项目预计于2026年上半年提交试生产申请 [1] 产能释放与公司发展前景 - 随着龙南基地产能进一步释放 将丰富公司产品在相关领域的产业布局 [1] - 公司将利用集中生产优势和产业链整合优势 提升盈利能力 [1] - 此举将增强公司核心竞争力 支持未来业绩增长 促进长期可持续发展 [1]

募投项目最新进展 - 公司全资子公司江西广臻感光材料有限公司的募投项目“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”中，“11300t/a自制树脂及7000t/a内层油墨”子项目已获得龙南市应急管理局的同意备案，后续将依规组织生产[4] - 该募投项目实施主体为江西广臻，整体分为4个子项目，本次涉及募集资金使用的为PCB光刻胶（PCB油墨）、涂料、自制树脂3个子项目[4] PCB光刻胶（PCB油墨）子项目 - PCB光刻胶（PCB油墨）产能为16,000吨/年，其中9,000吨/年的PCB外层油墨于2024年3月获试生产批复并试生产，于2025年2月获正式生产批复[4] - PCB光刻胶（PCB油墨）产能中，7,000吨/年的PCB内层油墨于2025年4月取得试生产批复，于2025年12月获正式生产批复[4] 自制树脂子项目 - 自制树脂产能为12,000吨/年，是PCB光刻胶等成品的重要原材料，于2025年4月取得试生产批复，于2025年12月获正式生产批复[4] 涂料子项目 - 涂料产能为15,000吨/年，包含UV涂料8,000吨/年、水性涂料2,000吨/年、配套材料5,000吨/年，目前已通过消防验收，正在进行设备调试[5] - 涂料子项目预计于2026年上半年提交试生产申请[5] 显示半导体光刻胶与配套试剂子项目 - 显示半导体光刻胶与配套试剂产能为7,000吨/年，包含显示半导体光刻胶2,000吨/年、光刻胶配套试剂5,000吨/年，土建工作基本完成，正在设备调试阶段[5] - 该子项目预计于2026年上半年提交试生产申请[5] 项目战略意义与影响 - 该募投项目整体达产后，将丰富公司在PCB、显示、光伏、3C消费电子、汽车、海洋工程、工业重防腐、功能膜材及金属包装等领域的相关材料产业布局[5] - 项目将扩大公司的产能空间与产品服务辐射范围，有助于提升市场竞争力和综合实力，符合公司战略规划及全体股东利益[5]

募投项目安全备案与整体进展 - 公司全资子公司江西广臻感光材料有限公司的年产5万吨电子感光材料及配套材料项目中，“11300吨/年自制树脂及7000吨/年内层油墨”子项目已获得龙南市应急管理局的安全验收评价报告备案意见，予以备案 [1] - 公司将严格按照法规有序组织生产，确保生产安全 [1] - 本次募投项目的实施主体为全资子公司江西广臻 [1] PCB光刻胶（PCB油墨）子项目进展 - PCB外层油墨（9000吨/年）已于2024年3月获得试生产批复并试生产，并于2025年2月获得正式生产批复 [1] - PCB内层油墨（7000吨/年）已于2025年4月取得试生产批复并试生产，并于2025年12月获得正式生产批复 [1] - PCB光刻胶子项目合计产能为16000吨/年 [1] 自制树脂子项目进展 - 自制树脂子项目产能为12000吨/年，是PCB光刻胶等成品的重要原材料 [1] - 该项目已于2025年4月取得试生产批复并试生产，并于2025年12月获得正式生产批复 [1] 涂料子项目进展 - 涂料子项目产能为15000吨/年，包括UV涂料8000吨/年和水性涂料2000吨/年，以及配套材料5000吨/年 [1] - 该项目目前已通过消防验收，正在进行设备调试，预计于2026年上半年提交试生产申请 [1] 显示半导体光刻胶与配套试剂子项目进展 - 显示半导体光刻胶与配套试剂子项目产能为7000吨/年，包括显示半导体光刻胶2000吨/年和光刻胶配套试剂5000吨/年 [1] - 目前土建工作已基本完成，正在进行设备调试，预计于2026年上半年提交试生产申请 [1]

募投项目安全备案与生产进展 - 公司全资子公司江西广臻感光材料有限公司收到龙南市应急管理局的备案回复意见，同意募投项目“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”中的“11300t/a自制树脂及7000t/a内层油墨”子项目予以备案 [1] - 公司将严格按照相关法律法规有序组织生产，确保生产安全 [1] 募投项目整体构成与资金使用 - 本次募集资金投资项目所在的“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”主要分为4个子项目 [1] - 本次涉及使用募集资金的主要为PCB光刻胶（PCB油墨）、涂料、自制树脂3个子项目 [1] 各子项目具体进展详情 - **PCB光刻胶（PCB油墨）子项目**：总产能16,000吨/年，其中PCB外层油墨9,000吨/年已于2024年3月获试生产批复，并于2025年2月获正式生产批复；PCB内层油墨7,000吨/年已于2025年4月获试生产批复，并于2025年12月获正式生产批复 [1] - **自制树脂子项目**：产能12,000吨/年，是PCB光刻胶等成品的重要原材料，已于2025年4月获试生产批复，并于2025年12月获正式生产批复 [1] - **涂料子项目**：总产能15,000吨/年，包括UV涂料8,000吨/年和水性涂料2,000吨/年，以及配套材料5,000吨/年，目前已通过消防验收，正在进行设备调试，预计2026年上半年提交试生产申请 [1] - **显示半导体光刻胶与配套试剂子项目**：总产能7,000吨/年，包括显示半导体光刻胶2,000吨/年和配套试剂5,000吨/年，目前土建工作已基本完成，正在进行设备调试，预计2026年上半年提交试生产申请 [1]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收3.48亿元，同比减少9.86% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润877万元，同比减少76.65% [1] - 2025年第三季度单季度实现营收1.15亿元，同比减少8.78%，环比减少9.52% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润-477万元，同比减少159%，环比减少226% [1] 业绩下滑原因分析 - 光伏BC电池绝缘胶销售低于预期是营收及利润下滑的主要原因 [2] - 下游光伏BC电池销售节奏变化及客户要求降本降价并引入二供竞价等因素影响销售 [2] - 2025年前三季度公司销售毛利率同比下降2.4个百分点至34.7% [2] - 2025年前三季度期间费用总额同比小幅下降0.9%，但期间费用率同比增长2.4个百分点至26.9% [2] 龙南基地产能建设进展 - 年产5万吨电子感光材料及配套材料项目中，9000吨/年PCB外层油墨项目于2025年2月正式生产 [3] - 7000吨/年PCB内层油墨和12000吨/年自制树脂项目于2025年4月获得批复进入试生产 [3] - 规划中的15000吨/年涂料产能和7000吨/年显示半导体光刻胶与配套试剂产能预计2025年下半年试生产 [3] 新产品开发与未来展望 - 公司高性能工业功能涂料品牌HIPRO Graphene汉璞石墨烯重防腐涂料于2025年7月通过NORSOK M-501标准测试 [3] - 公司计划在2025年下半年至2026年上半年期间实现海工及高端装备制造大型企业的规模化应用突破 [3] - 基于光伏胶销售不及预期，公司2025-2027年归母净利润预测被下调至0.26亿元、0.48亿元、0.85亿元 [3]

投资评级 - 报告对广信材料维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩因光伏BC电池绝缘胶销售不及预期而出现下滑，营收同比减少9.86%至3.48亿元，归母净利润同比减少76.65%至877万元 [1] - 业绩承压主要源于下游光伏行业竞争加剧，客户要求降本降价并引入二供竞价，导致产品价格降低，销售毛利率同比下降2.4个百分点至34.7% [2] - 未来业绩增长点在于龙南基地新产能的持续释放以及新产品（如重防腐涂料）的客户导入突破，公司预计2025-2027年归母净利润将逐步恢复至0.26/0.48/0.85亿元 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季营收为1.15亿元，同比减少8.78%，环比减少9.52% [1] - 2025年第三季度单季出现亏损，归母净利润为-477万元，同比减少159%，环比减少226% [1] - 2025年前三季度期间费用总额同比小幅下降0.9%，但由于营收减少，销售期间费用率同比上升2.4个百分点至26.9% [2] 龙南基地产能建设与新品进展 - 龙南基地“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”分阶段投产：9000吨/年PCB外层油墨项目已于2025年2月正式生产；7000吨/年PCB内层油墨和12000吨/年自制树脂项目于2025年4月进入试生产 [3] - 龙南基地规划中的15000吨/年涂料产能和7000吨/年显示半导体光刻胶与配套试剂产能均预计在2025年下半年试生产 [3] - 新产品方面，公司高性能工业功能涂料品牌HIPRO Graphene汉璞石墨烯重防腐涂料已于2025年7月通过NORSOK M-501标准测试，计划在2025年下半年至2026年上半年实现规模化应用突破 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.26亿元、0.48亿元、0.85亿元（此前预测值为0.55亿元、0.76亿元、1.11亿元） [4] - 预计公司营业收入将在2025年同比下降11.41%至4.59亿元后，于2026-2027年恢复增长，增速分别为20.33%和20.03% [5] - 随着盈利改善，预计摊薄ROE将从2025年的3.30%提升至2027年的9.22% [5] - 当前股价对应2025年预测市盈率（P/E）为212倍，预计将逐步下降至2027年的65倍 [5] 财务指标分析 - 盈利能力方面，预计销售毛利率将从2025年的35.4%小幅回升至2027年的37.1% [11] - 费用控制方面，预计销售费用率和管理费用率将从2025年的9.00%和12.50%逐步下降至2027年的7.00%和10.00% [12] - 偿债能力指标保持稳健，预计资产负债率维持在31%-34%区间，流动比率和速动比率均高于1.5 [11]