文章核心观点 - 航空航天板块正从“十四五”过渡到“十五五”，行业进入由业绩驱动的新一轮提质增量上升周期 [3][15] - 板块短期受订单周期催化，中长期在军贸、商业航天、低空经济等多维增长叙事下具备长线布局价值 [3][13][27] 市场行情与资金流向 - 商业航天概念股于11月27日午后走强，天宜新材涨停(+20.04%)，超捷股份涨超13%，多只个股涨停 [5][7] - 尽管板块自9月以来持续调整，资金持续借道ETF逆势买入，航空航天ETF天弘(159241)自9月1日以来持续获资金净流入，规模较5月29日上市时增长168% [7][8] 近期行业催化事件 - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架 [11] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，提出五方面22项重点举措，包括设立国家商业航天发展基金等 [12] 行业基本面与增长动力 - 外部变量：全球地缘政治不确定性增加，军贸需求扩大，2025年中国军贸总额有望达450亿美元，同比增长30% [16][17] - 内部变量：“十五五”规划新增“航天强国”目标，政策驱动明确，商业航天和低空经济被纳入国家新兴产业重点布局 [18][21] - 商业航天市场增长迅猛，2024年市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [21] - 2025年我国运载火箭发射次数已超去年全年，卫星制造领域收入同比增幅达85.28% [24] 低空经济发展 - 低空经济依托无人机、eVTOL等技术加速赋能物流、农业等领域，产业链规模化趋势清晰 [28] - 具体案例：峰飞航空获阿联酋猎鹰航空50架eVTOL订单，首批产品将于2025年底交付 [28] 板块投资逻辑与展望 - 短期：受益于军工订单周期，从预期驱动到订单释放再到业绩兑现，四季度订单落地和军贸进展有望推动行情上行 [13][29] - 中长期：星座部署、可回收火箭技术突破、天地一体化应用落地将推动下游需求释放，行业在震荡中重心上移 [27][29]

行业近期表现与催化剂 - 航空航天板块在9月阅兵结束及军贸订单等关键事件落地后出现明显回撤[1] - 商业航天概念于11月27日午后逆势走强，天宜新材涨停20%，超捷股份涨超10%，通宇通讯等多股涨停[2] - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架[3] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，包括设立国家商业航天发展基金[4] 行业增长驱动力与前景 - 随着“十五五”阶段铺开，板块进入新一轮提质增量的上升周期，上涨核心驱动力从产业景气逻辑延伸至业绩视角[1][5] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30%，中东、亚洲等市场订单催化不断[6] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20%[7] - 2025年我国运载火箭发射次数已超过去年全年水平，通信卫星发射数量显著增长，商业航天产业将迎来可回收火箭密集首飞期[8] 细分领域进展与订单情况 - 前三季度卫星制造领域收入同比增幅达85.28%，产业整体结束2023年以来的调整趋势[8] - 低空经济依托无人机、eVTOL等技术成熟，加速赋能物流、农业、旅游等领域，头部eVTOL主机厂订单陆续落地[8] - 小鹏汇天发布全倾转混电飞行汽车，预计明年交付；峰飞航空获阿联酋猎鹰航空50架eVTOL订单，首批产品2025年底启动交付[9] - 龙头企业如中航成飞、中航沈飞、航发动力等呈现“订单饱满+交付提速”组合，板块业绩回暖确定性清晰[11]

公司产品与技术规划 - 公司计划在明年实现Robotaxi、人形机器人和分体式飞行汽车“陆地航母”三大产品线的量产[1] - 升级后的第二代VLA（视觉-语言-动作）智驾模型将于明年“上车”，该模型以视觉为核心，无需语言转译环节，直接利用海量真实视频进行训练[1] - 大众汽车成为公司第二代VLA模型的首发战略合作伙伴，同时公司自研的图灵AI智驾芯片已获得大众汽车定点[1] - 第二代VLA模型将为“AI汽车+人形机器人+飞行汽车”提供统一的智能底座[1] Robotaxi业务进展 - 公司计划明年推出三款Robotaxi车型，并在广州等地启动试运营[2] - Robotaxi设计之初即面向无人驾驶，无需改装，搭载4颗自研图灵AI芯片，车端算力高达3000 TOPS，并在六个系统上配备双套冗余硬件[5] - 公司Robotaxi不依赖激光雷达与高精地图，采用纯视觉方案，并与高德地图合作，将接入高德平台并共同推动出海[5][6] - 行业推广障碍在于改装成本高、车队规模小（最高仅千台）以及受高精地图限制导致运营范围有限[5] 人形机器人发展 - 公司推出的IRON人形机器人外形和步姿更接近真人，搭载3颗图灵AI芯片，有效算力达2250 TOPS，并复用第二代VLA大模型[7] - IRON采用全固态电池，目标在2026年年底实现规模化量产，最终量产版身高控制在1.7米以内[8] - 公司内部有十个研发团队及20多个部门合作，整体研发规模超过1000人[8] - 初期落地场景限缩至导览、导购、巡检等，量产版IRON有望进入宝钢进行工业应用探索[9] - 公司发现人形机器人进工厂拧螺丝因灵巧手易损坏且成本高（一只手成本几乎相当于一名工人费用）而难以落地，家庭场景则面临安全性和泛化能力不足的挑战[9] 飞行汽车商业化 - 公司分体式飞行汽车“陆地航母”规划年产能1万辆，初期年产能5000辆，每30分钟可下线一台飞行器，目前已收到全球订单突破7000台[10] - “陆地航母”飞行器单次续航约20分钟，整体售价在200万元以内，驾驶飞行器需考取专门执照[11] - 公司新推出一款全倾转混电飞行汽车，可搭乘6人，航程500千米，最高航速360公里/小时，已于2025年10月进入试飞阶段[11] - 公司近期与中东地区集团签订600台飞行汽车订购协议，并与敦煌市政府发布西北首条低空自驾旅游线路[10] - 公司执行“高管先飞计划”，要求管理者在量产交付前飞行里程必须超过5000公里[10] 行业竞争动态 - 特斯拉CEO马斯克暗示可能在2025年年底前发布一款飞行汽车，若其入局，将与公司业务线形成更全面的对标[13]