根据2024年初机构披露的数据，腾盾科创的估值已超122亿元。然而，由于招股书尚未公布，外界无法获知其营收、净利润、毛利率以及研发投入等核心数 据。 这也引出了一系列亟待解答的关键问题：当前的百亿元级估值，究竟是建立在稳健的财务数据之上，还是更多地依赖于对未来订单的预期，甚至是创始团队 光环的溢价？其营收规模是否足以支撑如此庞大的体量？盈利能力如何，是已经实现自我造血，还是仍处于"烧钱"换市场的阶段？ 带着上述问题，7月14日上午，《每日经济新闻》记者多次致电腾盾科创，但对方电话始终无人应答。 | 辅导对象 | 四川腾盾科创股份有限公司 | | --- | --- | | 成立日期 | 2016年9月26日 | | 注册资本 | 40,729.3505 万元 法定代表人 鼓海: | | 注册地址 | 四川省成都金牛高新技术产业园区金科东路 50号 4 | | | 公司无控股股东。董事长、总经理聂海涛直接持有公 并通过间接控制成都腾跃未来企业管理咨询合伙企 | | 控股股东及 | 嘉兴腾跃叁号企业管理合伙企业(有限合伙)等主论 | | 持 股 比 例 | 公司 20.39%股份对应的表决权。此外,根据聂海涛 | ...

公司融资与资本动向 - 航天飞鹏完成数亿元B轮融资，由北创投、昆仑北工基金、金浦青铁基金三大国资及产业资本联合注资 [1] - 融资将加速大吨位固定翼无人机适航取证及营运取证进程 [1] - 北创投看好低空经济国家战略需求，认为航天飞鹏技术和先发优势显著 [5] - 昆仑北工基金认为低空经济市场规模超万亿元，航天飞鹏是无人机头部企业 [5] - 金浦青铁基金看好"低空+轨交"产业融合，认为航天飞鹏技术壁垒显著 [5] 公司背景与业务布局 - 航天飞鹏成立于2021年，由中国航天科技集团联合顺丰集团旗下丰鸟无人机共同设立 [3] - 公司总部位于江苏昆山，在北京、西安设有研发中心，在内蒙古设有试飞基地 [3] - 核心业务是为军用、民用用户提供大型无人运输机系列化产品及定制化服务 [3] - 构建"三维立体交通体系"：包括千公里/千公斤级大型固定翼、百公里/百公斤级中型垂起复合翼、十公里/十公斤级小型末端旋翼无人机 [3][4] - 经营范围覆盖民用航空器生产、维修、零部件制造、通用航空服务等全链条环节 [3] 技术突破与行业地位 - FP-98大型固定翼无人机获得中国民航局颁发的型号合格证和生产许可证，是华东地区首张无人机生产许可证 [6] - 公司是国内仅有的4家拥有大型无人机适航证的单位之一 [6] - FP-981C"射手座"垂起复合翼无人机无需特定起降场地，可实现集群作业 [7] - FP-981A"天秤座"多旋翼无人机具备定点悬停和组网飞行能力，可解决末端运输难题 [7] - 公司参与低空领域最新报告与标准成果发布，展示系列低空技术和产品 [6] 行业前景与战略意义 - 低空经济作为国家战略性新兴产业，即将迎来黄金发展期 [5] - 低空经济市场规模超万亿元，产业链条长、辐射面广 [5] - 航天飞鹏代表中国从"跟跑"航天技术到"领跑"低空经济的产业升级 [7] - 公司有望以"千亿级"创新企业为支点，撬动全球产业格局重构 [7]

展会概况 - 2025国际低空经济博览会将于7月23日-26日在上海举办，重点展示低空基础设施、制造与配套服务等产业链，以及低空交通运输、城乡管理、商业融合应用、个人消费等应用链 [1] - 展会面积6万平方米，参展商数量近300家，预计吸引参观人数超5万人次 [1] - 展会由国家会展中心（上海）、东浩兰生集团、上海市国际展览集团共同主办 [1] 参展企业与产品 - 参展企业包括大疆、普宙、兵器集团、腾盾科创、中国邮政速递物流、联合飞机、沃飞长空、合肥合翼等无人机和eVTOL研发企业 [1] - 传统通用航空产业龙头如民航华东空管工程、中航工业集团计算所、昂际航电、傲世科技、达索系统、莱奥纳多等也将亮相 [1] - 19件全球首发、25件全国首发产品将在展会上亮相 [3] 新技术与产品亮点 - 维新宇航科技展示全球首款专为医疗救援和搜索救援设计的大载重eVTOL飞行器Vector5，具备抗坠撞结构、能量吸收系统等安全特性 [3] - 协氢无人机科技国内首发展示H100氢能无人机，载重100公斤，续航2小时，适用于农业植保、光伏清洗等场景 [3] - 联合飞机集团展示镧影R6000倾转旋翼飞行器，融合直升机垂直起降与固定翼飞机高速巡航优势 [3] - 麦克兰智能科技全球首发AI-101空中吉普大型固定翼智能无人驾驶飞机，起降距离40米，航程800KM，用于短途快件运输 [3] - 兴康无人机产业发展集团带来ES1000超短距起降大型无人运输机，最大起飞重量4.5吨，航程1200公里 [4] 应用场景与解决方案 - 展会展示涵盖公共安全、消防应急、航拍测绘、农林植保、集群表演等众多场景的低空产品和解决方案 [2] - 杰能科世智能安全科技全球首发空中交通安全防护管理平台，为城市低空经济安全与高效发展提供支持 [4] 生态建设与活动 - 展期将举办30余场国际级、全国性活动，集聚金融、人才、技术、标准、政策等生态要素 [1] - 重点展示新技术、新材料、新能源、科创金融等领域与低空产业的结合 [1]

公司概况 - 腾盾科创成立于2016年，成立9年即冲刺A股IPO，已在四川证监局办理辅导备案登记 [1] - 公司研制出全球首款双发、三发、四发大型固定翼无人机及国内首款水陆两栖无人机，技术处于国内领先水平 [1][2] - 创始人聂海涛为航空专家，曾参与歼-10和FC-1战斗机设计 [1] 核心产品与技术 - 双尾蝎系列为明星产品，包括双发（B型）、三发（A型）、四发（D型）三种型号，覆盖复合材料、动力增强和航空运投功能 [2] - 混江龙为水陆两栖无人机，没羽箭为高原型旋翼无人机，产品应用于应急救援、气象服务等多元场景 [2][3] - 气动布局以固定翼为主，仅没羽箭采用旋翼设计 [3] 市场应用与政策支持 - 双尾蝎系列被四川省政府列为重点发展机型，明确鼓励加速量产 [2] - 大型双发无人运输机最大起飞重量4.8吨，商载2吨，专为支线物流设计，可在800米短跑道起降 [4] - 低空物流分为末端物流（小型多旋翼）和支线物流（固定翼/复合翼），政策支持无人机在快递物流领域发展 [5] 行业前景 - 快递物流被视为无人机最具前景的应用场景，支线/干线无人机由传统无人机企业主导研发 [5] - 工业无人机在快递物流的市场空间预计远超地理测绘和农林植保，国内庞大物流需求为基础支撑 [5]

融资信息 - 航天飞鹏完成数亿元B轮融资 由北创投、昆仑北工基金和金浦青铁基金联合投资 [1] - 融资资金将用于推进大吨位固定翼无人机的适航取证及运营取证 构建大载重无人货运常态化商业运营体系 [1] - 公司计划积极拓展海外市场 巩固全球竞争力 [1] 公司业务与技术 - 航天飞鹏是低空经济领域创新代表 依托航天航空系统技术优势 率先开辟大型固定翼无人运输机商业化交付 [1] - 公司产品线覆盖大型固定翼、eVTOL、多旋翼等多品种系列低空经济载体 [1] - 公司源自航天九院无人机所整建制研发团队 拥有领先的飞机正向研发设计能力 [1] - 无人机产品可应用于石油天然气勘探、油气管道巡检、器材运输及应急管理等多种场景 [1] 行业前景 - 低空经济是国家战略性新兴产业 市场规模超万亿元 发展前景广阔 [1] - 产业链条长、辐射面广、带动性强 将重塑物流、观光、应急救援等领域业态模式和竞争格局 [1] - 促进通信、人工智能、新材料等技术落地和产业发展 [1] - 低空经济在无人机物流、城市空中交通等场景有广泛应用 [1] 投资方观点 - 北创投看好公司在低空经济领域的技术和先发优势 期待产品创新和运营管理突破 [1] - 昆仑北工基金看好公司业务发展前景及广阔协同空间 助推油气及炼化场景应用项目的安全化、便捷化、无人化、数智化发展 [1] - 金浦青铁基金看好公司团队专业实力和商业化能力 将探索"低空+轨交"产业融合 加速技术迭代和市场扩张 [1]

低空经济行业规模与预测 - 中国低空经济规模有望在2025年跨越8500亿元大关，2026年有望达到万亿元级别[1] - 苏州2024年新签约低空经济亿元以上项目169个，总投资861亿元[1] - 截至2025年5月底，苏州集聚低空产业链企业超500家，产业规模达408亿元[1] 苏州低空经济发展现状 - 苏州拥有全球最大无人运输机、全球首款全域自主感知植保无人机、全国最大空地一体城市全域巡检信息共享系统[1] - 苏州是全国首批电动垂直起降飞行器(eVTOL)试点城市之一[1] - 苏州低空经济覆盖"低空制造－低空飞行－低空保障－综合服务"全产业链条[1] 苏州低空经济政策与规划 - 苏州坚持"规则先行、场景牵引、市场导向、技术保障、安全第一"发展方针[2] - 苏州聚焦"打造全国低空经济示范区"目标，推动自主创新、高端制造、能级提升[2] - 苏州已形成产业端、应用端、服务端齐头并进的生态[2] 低空经济产业创新成果 - 大会发布低空领域最新报告与标准成果、低空保险服务产品和低空飞行产品[2] - 推出低空监测与反制应用平台、低空基础设施全生命周期管理平台、低空经济产业服务平台[2] - 全国首单"低空运营管理责任保险"落地，填补国内低空经济运营责任保险领域空白[2] 低空经济产业生态建设 - 大会吸引超500家企业参会参展[1] - 成立全国数字低空行业产教融合共同体、苏州市通用航空飞行服务站、苏州低空经济产业联合会[2] - 举行苏州低空经济领航企业、苏州市低空经济技术创新中心授牌仪式[2]

低空经济政策布局 - 2024年低空经济首次写入陕西省政府工作报告，纳入战略发展布局[2] - 陕西省发改委起草《促进低空经济高质量发展的实施意见》，绘制产业蓝图[2] - 工信厅印发《推动低空制造产业高质量发展工作方案(2024-2027)》，明确以无人机为主线推动智能化转型[2] - 交通运输厅编制《低空物流试点工作方案》，探索"干线-支线-末端"无人机物流新模式[2] - 文旅厅推进低空文旅项目，挖掘"低空观光+文旅体验"潜力[2] 无人机物流发展 - HH-100航空商用无人运输机在榆林开展支线物流示范运行，执飞榆林靖边至神木航线[5] - 中航西飞依托完整适航认证体系，率先布局大型无人运输机产业化[7] - HH系列无人运输机实现"通-通""通-支"运输场景全覆盖，探索"空陆联运"商业模式[7] - 陕西省系统性推进无人货运航线建设，构建三级航空物流网络[7] 无人机创新应用 - 宝鸡市采用无人机坠箭技术精准捕获野猪，单次作业覆盖7平方公里林区[8][10] - 无人机防控体系使重点区域农作物受损率下降90%[10] - 榆阳区使用FP-98无人机运输新鲜羊肉，累计完成低空飞行690小时/1100架次[11] - 眉县无人机喷药施肥效率相当于20个劳动力，减少30%农药使用量[13] - 勉县无人机巡检电力线路，3小时完成原需5天的人工工作量[15][16] 科研与人才培养 - 西北工业大学获批全国首批"低空技术与工程"本科专业，培养复合型人才[18] - 西工大教授团队领衔建设国内首个低空经济智能无人值守系统研发生产基地[18] - 陕西高校通过"高校研发+企业落地"模式推动技术产业化[18] 产业基础与优势 - 陕西拥有完整航空制造产业链，航空航天领域地位重要[4] - 政策推动航空制造向低空经济延伸，打造千亿级创新集群[4] - 作为"一带一路"节点，陕西具备发展无人货运航线的独特优势[5]

行业动态 - 西安市阎良区举办国产大飞机和低空经济产业投资峰会 主题为"紧抓产业机遇・催生发展动能" 通过项目路演 资本对接 政策推介等形式搭建航空产业与金融资本联动平台 [1] - 阎良区作为全国唯一 亚洲最大航空产业聚集区 以国产大飞机和低空经济为双引擎 构建"研发-制造-服务"全产业链生态 已形成4家链主企业 1500家配套企业的产业集群 [1] - 西安航空基地（蓝田）通航机场是西安市域唯一拥有自主空域的A1级通用机场 布局短途运输 航空培训等低空经济核心业态 西飞民机HH-100大型商用无人运输机等标杆项目加速落地 [1] 项目进展 - 峰会期间20个融资项目亮相 涵盖新材料 装备制造 无人机等领域 18家投资机构参与解读国产大飞机产业链延伸及低空经济场景应用 [2] - 宇立航空无人机复合材料零部件生产线建成后年产能达50万件 已获3家航空主机厂意向订单 [2] - 富沃德光电行业应用无人机系统凭借"空天地一体化"数据采集能力吸引多家机构洽谈 [2] 区域规划 - 阎良区（航空基地）通过"企业分类建册 部门分块服务"机制 获评"2024年高质量发展营商环境最佳城区" [2] - 下一步将聚焦国产大飞机产业链补链强链 加速低空经济"通航+文旅""通航+物流"等应用场景落地 推动航空产业与金融资本深度融合 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年开启低空经济第三阶段行情，核心驱动是订单放量，看好2025 - 2027年低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资[75] - 从产业链维度，建议重点关注主机厂、供应链、低空新基建和运营环节相关标的[76][77] 各部分总结 西锐：被低估的全球通航制造龙头 - 一季度全球交付通航飞机627架（不含直升机），同比增长18.1%，西锐交付150架，同比翻倍，份额23.9%保持全球第一，按增量相当于24年全年交付量的10.3%，后续有超预期潜力[1][11] - 生产端属高端制造业，销售端产品售价提升，存在类高端消费品属性，与海外上市公司相比仍被低估，强调推荐评级[1][12] 工业级无人机受关注，产业链标的全梳理 本周工业无人机标的受市场关注提升 - 5月30日工业级无人机标的涨停，发改委和邮政局发布相关政策，工业级无人机或率先商业化落地，有实际商业价值[2][16] 制造端重点标的 - 整机制造关注绿能慧充、纵横股份、国安达，绿能慧充核心看点是子公司中创航空，纵横股份有新中大项目，国安达战略投资深圳科卫泰[22][31][39] - 供应链方面，航发关注宗申动力、应流股份，飞控关注纵横通信，关键部件关注广联航空[40][46][47] 应用端 - 综合关注中信海直，布局无人机业务，涉及应急、巡检、物流、气象等领域[50] - 巡检关注咸亨国际，形成完整产业链综合模式[55] - 保障关注四川九洲，与顺丰合作打造低空物流样板工程[58] - 农业、物流关注汇嘉时代，与新疆通用航空合作开展低空经济业务[60] 后市场：检测 - 相关标的中机认检、四川九洲，建议关注吉峰科技[61][62][63] 华创交运|低空60指数 指数表现 - 5月30日指数周涨3.8%，制造和运营及保障环节指数均涨3.8%，全年指数涨3.7%，制造环节涨6%，运营及保障环节涨2.2%[64][66] 个股表现 - 本周涨幅前五纵横股份、西锐等，跌幅前五中科星图等；全年涨幅前五航天南湖、西锐等，跌幅前五中国通号等[68][69] 投资建议 - 看好2025 - 2027年低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资[75] - 产业链维度建议关注主机厂、供应链、低空新基建和运营环节相关标的[76][77]

顺丰低空物流发展历程 - 2012年提出无人机物流设想并开始探索可行性 [1] - 2013年在江西赣州首次尝试无人机乡下快递投递 [1] - 2018年3月27日获全国首张"无人机航空运营(试点)许可证" [1] - 2024年1月1日获全国首张《民用无人驾驶航空器运营合格证》 [1] 核心竞争力与技术布局 - 机型覆盖同城配送(方舟40:载重5kg、续航40分钟)与跨城运输(PWOrca:载重20kg、航程120km) [2] - 自主研发飞控系统与窄带通信技术保障复杂天气稳定运行 [2] - 丰翼低空飞行管理服务系统提供一站式监管解决方案(运营人管理、航空器管理、航路管理等) [2] - 构建"枢纽+网格+末端"三级物流飞送体系并扩展至智慧医疗、应急救援等城市服务 [2] 运营场景与商业化进展 - 丰翼宝安低空智慧物流运营中心占地900平方米日均处理2000+快递 [6] - 同城快件平均2小时送达跨城快件平均3小时送达航空件时效缩短半天 [6] - 截至2024年11月30日累计开通600+航线飞行110+万架次运输620+万件飞行570+万公里 [7] - 大湾区日均件量达两万单深圳覆盖400+航线及跨城(深圳-东莞/中山/珠海)线路 [7] 战略合作与网络扩展 - 2024年12月18日与千方科技合作开发物流配送、电力巡线等多元化场景 [8][9] - 2025年2月18日与中科低空经济开发集团签约探索河南省规模化应用 [8][9] - 2025年3月4日订购100架ES1000无人运输机(吨级载重)启动安徽、深圳试点 [9]