公司基本情况 - 公司成立于2014年12月19日，于2022年7月8日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为四川省 [1] - 公司是国内领先的军用电子元器件可靠性检测服务商，具备全流程检测能力与专业技术团队 [1] - 公司所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及小盘、ST板块、军工信息化、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，涵盖测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析、失效分析与可靠性管理技术支持等 [1] - 2025年三季度主营业务构成中，可靠性检测筛选收入9331.37万元，占比92.39% [2] - 技术开发及其他服务收入585.8万元，占比5.80%，DPA收入182.55万元，占比1.81% [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入1.47亿元，在行业64家公司中排名56，远低于第一名中航成飞的482.86亿元和第二名中航光电的158.38亿元 [2] - 当期营业收入低于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-301.22万元，行业排名35，与第一名中航成飞的21.75亿元、第二名中航光电的18.84亿元差距巨大 [2] - 当期净利润低于行业平均数9450.76万元和中位数374.32万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为7.80%，去年同期为5.99%，远低于行业平均的32.84% [3] - 2025年三季度毛利率为40.23%，去年同期为41.54%，高于行业平均的34.84% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为建水县铨钧企业管理中心（有限合伙），实际控制人为张亚 [4] - 董事长张亚，1969年出生，硕士研究生学历，2000年10月至今任深圳正和兴电子执行董事、总经理 [4] - 总经理杨大为，1977年11月出生，研究生学历，高级工程师职称，2024年薪酬8.49万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4787户，较上期减少7.30% [5] - 户均持有流通A股数量为2.09万股，较上期增加149.29% [5]

公司财务造假事件 - 公司股票于2025年9月23日变更为"ST思科瑞"，因上市首年（2022年）即发生财务造假 [2] - 2022年通过虚构销售业务、提前确认收入、不当确认收入三种方式虚增营业收入996.04万元、虚增利润总额700.54万元，分别占同期指标的4.16%和6.56% [3] - 具体造假案例包括：在未收到货物、未开展检测业务的情况下，虚构与四川赛狄的检测收入336.65万元；对佳缘科技提前确认收入246.93万元，并对存在争议的412.46万元订单强行确认收入 [3] - 公司隐瞒虚假记载长达两年半，直至2025年4月发布更正公告 [4] - 公司被处以警告及200万元罚款，时任副总经理舒晓辉被罚120万元，董事长张亚等3名高管各被罚80万元，合计罚没560万元 [4] 上市后业绩表现 - 上市前（2020-2021年）呈现高增长，营收从1.66亿元增至2.22亿元，归母净利润从7549万元升至9706万元，两年营收增速均超30% [5] - 上市后业绩迅速变脸，2022年营收仅微增4.87%至2.33亿元，归母净利润下滑5.77%至9146.39万元 [5] - 2023年营收同比下降13.75%至2.01亿元，归母净利润腰斩至4784.05万元，降幅达47.68% [5] - 2024年业绩跌入深渊，营收下滑28.40%至1.44亿元，归母净利润巨亏2100.32万元，同比降幅高达143.90% [5] - 2024年上半年营收5559.33万元，同比腰斩（-49.68%），归母净利润亏损395.53万元，扣非净利润亏损扩大至657.87万元 [6] 财务状况与运营指标 - 毛利率从行业较高水平下滑至2024年末的36.30%，较2024年三季度的41.54%明显缩水 [6] - 销售净利率由正转负至-17.25%，净资产收益率跌至-1.31%，意味着股东权益开始缩水 [6] - 2024年末资产负债率仅9.40%，流动比率达10.54，短期偿债压力不大，但经营活动现金流净额（3541.63万元）已无法覆盖5838.35万元的投资活动现金流出 [9] - 核心业务全面萎缩，2024年上半年可靠性检测筛选业务的检测数量和单价双双下滑，军工集团下属企业客户收入骤降62.99%，配套电子厂商收入下降41.24% [6] 战略与管理问题 - 上市后选择激进扩张检测能力，2024年上半年新增检测设备原值2052.42万元，CNAS和DILAC认证检测项目从1340项激增至2005项，增幅54.90% [7] - 盲目扩张未能转化为竞争力，新增检测能力在军工订单萎缩背景下沦为"闲置资产"，推高运营成本 [7] - 管理层动荡，2024年11月时任总经理马卫东辞职，由杨大为接任，但新管理层未能扭转颓势 [7] - 行业面临阶段性萎缩，公司缺乏定价权，面对客户议价能力增强只能被动降价 [8] 行业与市场风险 - 军工检测行业极度依赖军方预算节奏、价格管制和客户集中度，是"政策型"行业 [10] - 公司98%以上收入来自主营业务，高度依赖军工订单市场，该市场因行业人事调整和装备订货调整陷入阶段性萎缩 [6] - 财务造假可能导致公司失去军工检测资质，该行业对供应商诚信要求极高，资质被吊销将使公司失去生存根基 [8] - 股票被ST后交易受限导致流动性萎缩，投资者信任重建需要漫长时间 [9]

公司财务违规 - 公司2022年年报存在虚假记载 虚增营收99604万元 虚增利润总额70054万元[1] - 虚构销售业务涉及与赛狄信息33665万元检测业务 虚增销售收入和利润总额分别为33665万元和31881万元[3] - 提前确认收入涉及佳缘科技24693万元检测业务 虚增收入和利润总额分别为24693万元和2037万元[3] - 不当确认收入涉及佳缘科技41246万元争议合同 虚增销售收入和利润总额分别为41246万元和17803万元[3] 监管处罚措施 - 四川证监局对公司处以警告及200万元罚款[1] - 对时任副总经理舒晓辉警告并处罚款120万元[6] - 对时任董事长张亚 董事兼总经理马卫东 财务总监涂全鑫分别警告并各处罚款80万元[6] 财务影响程度 - 虚增营收占同期总营收243亿元的416%[4] - 虚增利润总额占同期利润总额107亿元的656%[4] 公司治理与整改 - 公司于2025年4月发布公告对前期会计差错进行更正[5] - 公司称已对相关事项进行自查自纠并完成整改[6] - 各项生产经营活动保持正常有序开展[6] 市场影响 - 股票将被实施其他风险警示 A股简称变更为ST思科瑞[1] - 停牌日期为2025年9月22日 风险警示起始日为2025年9月23日[1] - 不触及重大违法强制退市情形[6] 公司背景 - 公司成立于2014年年底 位于四川成都[6] - 2022年7月在上交所科创板上市[6] - 主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务和军用设备及分系统的环境可靠性试验服务[6]

公司财务违规 - 公司2022年年度报告存在虚假记载 虚增营收996.04万元 虚增利润总额700.54万元[1] - 虚构销售业务涉及与四川赛狄信息技术股份公司336.65万元检测业务 虚增销售收入和利润总额分别为336.65万元和318.81万元[2] - 提前确认收入涉及佳缘科技246.93万元检测业务 虚增收入和利润总额分别为246.93万元和203.7万元[2] 收入确认问题 - 不当确认收入涉及与佳缘科技412.46万元合同争议 虚增销售收入和利润总额分别为412.46万元和178.03万元[3] - 虚增营收和利润总额分别占公司同期营收2.43亿元及利润总额1.07亿元的4.16%和6.56%[3] - 公司于2025年4月发布公告对上述虚假记载内容予以更正[3] 监管处罚措施 - 四川证监局对公司给予警告并处以200万元罚款[1] - 对时任副总经理舒晓辉警告并处以120万元罚款 对时任董事长张亚 董事兼总经理马卫东 财务总监涂全鑫分别警告并各处80万元罚款[4] - 公司股票将被实施其他风险警示 A股简称变更为"ST思科瑞" 停牌日期为2025年9月22日[1] 公司背景信息 - 公司成立于2014年年底 位于四川成都 于2022年7月在上交所科创板上市[5] - 主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务和军用设备及分系统的环境可靠性试验服务[5] - 公司称各项生产经营活动正常有序开展 对涉及事项已自查自纠并整改完毕[4]

交易终止 - 思科瑞终止对长鹰恒容增资5210万元的意向协议 原计划通过增资持有长鹰恒容51.028%股权[1] - 终止原因为外部因素变化 双方协商一致决定终止 协议不具法律约束力[1] - 交易自6月26日签署意向协议后处于筹划阶段 不构成重大资产重组或关联交易[1] 长鹰恒容背景与违规事件 - 长鹰恒容为电磁兼容领域企业 专注国防科学技术研究及电磁兼容全面解决方案[1] - 军队采购网公告显示 长鹰恒容因投标提供虚假材料自2025年9月7日起被暂停全军物资工程服务采购资格[2] 业务协同与财务影响 - 思科瑞主营业务为军用电子元器件可靠性检测 上半年营业收入同比增长81.67% 净利润扭亏为盈[3] - 原计划通过控股长鹰恒容形成"测试—防护—认证"闭环能力 尤其在军工航天高端市场提升竞争力[3] - 公司声明协议终止不影响财务和经营状况 将继续寻求上下游企业合作提升检测能力[3] 市场反应 - 增资意向披露次日（6月27日）股价一度上涨近7% 但收盘下跌2.77%[3]

股价及融资交易表现 - 8月28日股价上涨9.71% 成交额达3.51亿元 [1] - 当日融资买入2769.84万元 融资偿还3586.98万元 融资净流出817.14万元 [1] - 融资余额7709.36万元 占流通市值比例2.10% 处于近一年30%分位低位水平 [1] - 融券余额0元 融券余量0股 处于近一年70%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5164户 较上期减少4.05% [2] - 人均流通股8379股 较上期增加4.22% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.01亿元 同比增长81.67% [2] - 归母净利润358.42万元 同比增长245.18% [2] 公司基本概况 - 主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务 包括测试筛选(92.39%)、技术开发(5.80%)和DPA分析(1.81%) [1] - 注册地址四川省成都高新区 2014年12月成立 2022年7月上市 [1] 分红情况 - A股上市后累计派现3071.18万元 [3]

核心观点 - 公司因2022年度财务信息披露违规被监管机构采取行政监管措施并立案调查，涉及多计营业收入996.04万元和多计利润总额753.33万元 [1] - 2025年上半年营业收入同比增长81.67%至10,099.72万元，但经营活动现金流同比下降78.46% [8][9] - 军用电子元器件检测行业面临军工需求调整、竞争加剧及技术迭代等多重风险 [4][5][6][7] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入10,099.72万元，较去年同期5,559.33万元增长81.67% [8][9] - 归属于上市公司股东的净利润358.42万元，去年同期为-246.88万元，实现扭亏为盈 [8][9] - 经营活动现金流量净额994.35万元，较去年同期4,617.23万元下降78.46% [8][9] - 总资产179,771.00万元，较去年同期下降1.33% [8][9] 监管与合规事项 - 公司因2022年度未达收入确认条件多计营业收入996.04万元，多计利润总额753.33万元被四川证监局采取责令改正措施 [1] - 董事长张亚、时任总经理马卫东、时任财务总监涂全鑫被出具警示函并记入证券期货市场诚信档案 [1] - 2025年1月17日证监会因涉嫌信息披露违法违规对公司立案调查 [1][2] 行业风险 - 下游军工行业持续调整导致订单延后或需求减少，行业调整程度存在不确定性 [4][7] - 市场竞争加剧导致部分检测业务价格下降，毛利率存在下行压力 [4][7] - 军用检测资质获取及维持存在政策风险，资质变动可能直接影响市场准入 [7] - 国家军用标准可能随技术发展调整升级，公司需持续跟进检测技术迭代 [8] 核心竞争力 - 拥有CNAS和DILAC认可检测项目，检测参数范围在民营检测机构中领先 [10] - 累计拥有发明专利39项、实用新型专利51项、软件著作权292项 [13] - 核心技术人员均拥有超过20年军工电子行业研发经验 [11] - 市场布局覆盖西南、西北、华东等主要军工企业集中区域 [12] 研发进展 - 2025年上半年研发投入占营业收入比例10.64% [13] - 新增异构集成SIP芯片检测能力和Virtex-7系列FPGA检测能力 [13] - 实现并行多Site的100ps级别动态参数检测能力和AD/DA全参数检测能力提升 [13] 募集资金使用 - 2025年1-6月实际使用募集资金12,083.15万元，其中2,083.15万元用于募投项目 [13] - 使用超募资金1,000.00万元永久补充流动资金 [13] - 截至2025年6月末累计使用募集资金64,768.78万元 [13] 股权结构 - 控股股东建水铨钧持股54.91%，实际控制人张亚通过建水铨钧和新余环亚合计控制56.73%股份 [14] - 所有控股股东及董监高持股均无质押、冻结及减持情况 [14][15]

财务表现 - 2024年公司营业收入1.44亿元 同比下降28.40% 归母净亏损2100.32万元 同比下降143.90% 扣非归母净亏损2602.10万元 同比下降161.25% 基本每股收益-0.21元/股 [2] - 第四季度营业收入4455.58万元 同比增长2.23% 环比增长2.05% 但归母净亏损2271.83万元 同比下降742.17% 环比下降643.00% 扣非归母净亏损2483.47万元 同比下降452.00% 环比下降735.83% [3] - 毛利率36.30% 同比下降17.67个百分点 净利率-17.25% 同比下降40.45个百分点 [3] - 经营活动现金流量净额3514.42万元 同比下降49.28% [4] 亏损原因 - 军工行业处于阶段性调整 主要客户为军工集团下属单位及相关电子厂商 受人事调整、武器装备参数及型号调整影响 订货需求量减少 检测订单量下滑 [3] - 市场竞争加剧导致部分检测业务价格下降 [3] - 期间费用8497.40万元 同比增加1663.89万元 期间费用率59.09% 同比上升25.06个百分点 其中销售费用增10.30% 管理费用增34.30% 研发费用增9.09% 财务费用增66.26% [3] 公司背景 - 成立于2014年12月19日 2022年7月8日上市 主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务 包括测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析、失效分析与可靠性管理技术支持 [4]