核心财务表现 - 前三季度实现营收1137亿元，同比增长27% [1] - 前三季度实现归母净利润95亿元，同比下降93% [1] - 前三季度实现扣非归母净利润87亿元，同比下降134% [1] - 第三季度单季实现营收377亿元，同比增长66% [1] - 第三季度单季实现归母净利润27亿元，同比增长118% [1] - 第三季度单季实现扣非归母净利润26亿元，同比增长153% [1] - 第三季度扣非归母净利率同比提升05个百分点至7% [3] 分业务表现 - 第三季度速冻调制食品收入191亿元，同比增长64% [2] - 第三季度速冻菜肴制品收入123亿元，同比增长88% [2] - 第三季度速冻面米制品收入48亿元，同比下降91% [2] - 第三季度农副产品及其他收入11亿元，同比增长401% [2] - 第三季度新增烘焙食品业务收入03亿元，源于收购江苏鼎味泰70%股权并表 [2] - 菜肴业务维持较快增长，受益于虾滑、小酥肉等产品表现良好 [2] - 调制食品稳健增长，受锁鲜装和烤肠等品类带动 [2] - 米面类产品收入下滑主要因行业竞争加剧 [2] 分渠道表现 - 第三季度经销商渠道收入同比下滑06% [2] - 第三季度商超渠道收入同比增长281% [2] - 第三季度特通直营渠道收入同比增长681% [2] - 第三季度新零售及电商渠道收入同比增长381% [2] - 商超与新零售渠道表现亮眼，受益于深化合作开发定制品 [2] - 特通直营渠道高增长主要系餐饮客户放量带动 [2] 盈利能力与费用控制 - 前三季度毛利率为203%，同比下降23个百分点 [3] - 第三季度单季毛利率为20%，同比提升01个百分点 [3] - 单季度毛利率保持稳健，因低毛利产品如小龙虾等占比下降 [3] - 第三季度销售费用率同比下降03个百分点至61%，主要因主动收缩广宣费投 [3] - 第三季度管理费用率同比下降05个百分点至3%，主要因股份支付费用减少 [3] 公司战略与未来展望 - 产品策略遵循“主食发力、主菜上市”思路，B端产品坚持“高质中价”、C端产品采取“高质中高价” [3] - 渠道策略坚持“BC兼顾、全渠发力”，在夯实传统渠道基础上加深特通、新零售和兴趣电商开发 [3] - 随着行业第四季度旺季需求回暖，公司作为行业龙头有望凭借新品类及新渠道实现业绩持续增长 [3]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [1] 核心观点 - 公司Q3经营环比改善，呈现环比改善趋势，期待持续修复 [1][6] - 受益于成本压力缓解及费用优化，公司Q3单季盈利能力明显修复，归母净利润实现同比正增长 [6] - 公司优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，看好其在速冻食品和预制菜肴领域的持续发力 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入11371亿元，同比增长266% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润949亿元，同比下降935% [3] - 第三季度单季实现营业收入3766亿元，同比增长661%；实现归母净利润273亿元，同比增长1180% [6] - 2025年前三季度毛利率为2034%，较去年同期下降约23个百分点 [6] - 2025年前三季度净利率为836%，同比下降123个百分点 [6] - 单季度看，Q3实现毛利率1999%，同比上升006个百分点；净利率731%，同比上升035个百分点 [6] 费用管控与盈利能力 - 费用端管控效果显著，前三季度销售/管理/财务费用率分别为590%/282%/-003%，同比下降033/下降049/上升048个百分点 [6] - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1398亿元、1600亿元、1715亿元，EPS分别为419/480/515元 [6][7] - 预计2025-2027年毛利率分别为224%/232%/233%，净利率分别为89%/95%/95% [5] 分业务营收情况 - 2025前三季度公司速冻调制食品实现营收5665亿元，同比增长072% [6] - 速冻菜肴制品实现营收3643亿元，同比增长919% [6] - 速冻面米制品实现营收1725亿元，同比下降540% [6] - 农副产品及其他实现营收291亿元，同比上升821% [6] - 烘焙食品业务增加321207万元，主要系2025年7月公司完成对江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股权的收购 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为15717亿元、16917亿元、18014亿元，同比增长分别为39%/76%/65% [5] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为-58%/144%/72% [5] - 对应2025年10月28日收盘价的PE分别为166倍、145倍和136倍 [7] - 预计2025-2027年ROE分别为102%/110%/112% [5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安井食品集團股份有限公司（「公司」）按照中國企業會計準則編製的2025年前三季 度與行業相關的主要經營數據披露如下： 一、報告期經營情況 單位：萬元 幣種：人民幣 報告期內營業收入按產品分項分 | 產品分項 | 2025年1-9月 | 2024年1-9月 | 變動情況(%) | | --- | --- | --- | --- | | 速凍調制食品 | 566,538.59 | 562,513.71 | 0.72 | | 速凍菜餚製品 | 364,348.11 | 333,672.23 | 9.19 | | 速凍面米製品 | 172,543.66 | 182,396.36 | -5.40 | | 農副產品及其他 | 29,129.67 | 26,919.08 | 8.21 | | 烘焙食品 | 3,212.07 | | | | 其他業務 | 1,320.06 | 2,162.81 | -38.97 | | ...

根据《<上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露> 第十四号—食品制造》的相关要求，现将安井食品集团股份有限公司（以下简称 "公司"）2025 年前三季度与行业相关的主要经营数据披露如下： 证券代码：603345 证券简称：安井食品 公告编号：临 2025-066 安井食品集团股份有限公司 2025年前三季度与行业相关的定期经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、报告期经营情况 单位：万元 币种：人民币 | | | 报告期内营业收入按产品分项分 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产品分项 | 年 2025 | 月 1-9 | 2024 | 年 月 1-9 | 变动情况（%） | | 速冻调制食品 | | 566,538.59 | | 562,513.71 | 0.72 | | 速冻菜肴制品 | | 364,348.11 | | 333,672.23 | 9.19 | | 速冻面米制品 | | 172,543.66 | | ...

财务表现 - 上半年营业收入76.04亿元同比增长0.80% 归母净利润6.76亿元同比下降15.79% [1] - 速冻调制食品营收37.59亿元同比下降1.94% 速冻面米制品营收12.41亿元同比下降3.89% 农副产品及其他营收1.81亿元同比下降4.57% [1] - 速冻菜肴制品营收24.16亿元同比增长9.40% 为唯一实现正增长的业务板块 [1] 战略布局 - 7月完成收购江苏鼎味泰食品70%股权及鼎益丰食品100%股权 正式切入冷冻烘焙赛道 [1] - 将整合鼎味泰在高端鳕鱼糜制品及关东煮细分品类的优势 强化冷冻烘焙产业布局 [1] - 通过管理层能力 经销商网络与规模优势构建行业壁垒 持续聚焦速冻食品与预制菜领域 [1]

业绩数据 - 2025年第一季度公司总营收359,986.01万元，较2024年同期降4.13%[2] - 速冻调制食品该季度营收200,886.71万元，较2024年同期降2.40%[2] - 速冻菜肴制品该季度营收83,551.00万元，较2024年同期降12.48%[2] 渠道与地区营收 - 经销商模式该季度营收290,947.27万元，较2024年同期降3.94%[2] - 电商模式该季度营收10,205.28万元，较2024年同期降14.45%[2] - 华东地区该季度营收152,073.95万元，较2024年同期降9.27%[2] - 东北地区该季度营收32,109.87万元，较2024年同期增8.62%[3] 用户数据 - 报告期末公司经销商数量2,025家，较期初增0.40%[4] - 东北地区经销商期末数量156家，较期初增1.30%[4] - 西南地区经销商期末数量153家，较期初降4.38%[4]