（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：2023年开始国家每年都会批复核电站，那么公司的冷 却塔已经运用在哪些核电站了？ 海鸥股份（603269.SH）9月30日在投资者互动平台表示，公司主要从事各类冷却塔的研发、设计、制 造及安装业务，并依托自身产品和技术优势提供工业及民用冷却塔相关的技术服务。公司下游客户涵盖 石化、冶金、火电、核电、数据算力中心等。近年来公司中标了例如廉江核电部分冷却塔项目等。目前 相关项目不对公司2025年营收产生重大影响。 ...

公司技术布局 - 公司研制的冷却塔可以应用在多个领域 [1]

公司业务与产品 - 公司提供数据中心冷却一次侧冷水机组、换热器、冷却塔等产品 [1] - 公司资深提供数据中心液冷相关产品 [1] 市场应用情况 - 公司数据中心液冷产品在国内尚未实现规模应用 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 国内冷却塔龙头企业 2025H1 实现营业收入 7.75 亿元（同比增长 19.99%）和归母净利润 0.35 亿元（同比增长 25.31%）[1] - 公司在手订单总计 33.76 亿元 为业绩增长提供支撑[2] - 公司通过市场开拓与业务多元化发展优化产业链布局 被工信部列为制造业单项冠军示范企业（2022-2024年）[2] - 盈利能力稳步提升 2025H1 销售毛利率达 27.4%（同比提升 2.01pct） 销售净利率达 4.74%（同比提升 0.29pct）[2] - 财务费用大幅增长 115.7% 主要因利息费用及汇兑损失增加[2] - 多应用领域布局 产品覆盖石化、冶金、电力、新能源工业领域及数据中心等民用领域[2] - 技术领先 拥有 290 余项专利 在节能节水、消雾、降噪、海水循环技术领域达到行业领先水平[2] 财务表现 - 2025H1 营业收入 7.75 亿元（同比增长 19.99%） 归母净利润 0.35 亿元（同比增长 25.31%） 扣非归母净利润 0.33 亿元（同比增长 20.32%）[1] - 盈利预测：2025-2027年营业收入预计 16.2亿元（+1.3%）、18.58亿元（+14.7%）、21.01亿元（+13.1%） 归母净利润预计 1.29亿元（+34.2%）、1.47亿元（+14.3%）、1.65亿元（+11.9%）[2] - 毛利率保持稳定：2025E-2027E预测为28.4%、28.6%、28.6%[3] - ROE持续提升：从2023年8.5%升至2027E的13.4%[3] - 每股收益增长：2025E-2027E预计0.42元、0.48元、0.53元[3] 业务与技术优势 - 产品通过欧盟CE认证 为美国冷却塔协会（CTI）会员[2] - 江苏省超大型高效节能冷却塔工程技术中心支持研发测试[2] - 成熟完整的业务体系覆盖研发、制造、营销、售后服务[2] - 在工业循环水冷却领域具有品牌知名度和市场影响力[2]

董事会会议召开情况 - 第九届董事会第十三次会议于2025年8月28日以现场和通讯相结合方式召开 [4] - 会议应到董事9人，实到董事9人，由董事长金敖大先生主持 [4] - 会议通知于2025年8月18日通过邮件发出，符合《公司法》及《公司章程》规定 [4] 半年度报告及财务事项 - 董事会审议通过2025年半年度报告全文及摘要，表决结果为9票同意 [5][6] - 公司计提2025年半年度资产减值准备，基于谨慎性原则及《企业会计准则》要求 [13] - 资产减值准备减少2025年半年度利润总额1522.17万元 [109] 募集资金管理 - 配股募集资金总额为158,918,938.30元，实际募集资金净额为147,153,043.16元 [45][46] - 截至2025年6月30日，募集资金专项账户余额为8,110,851.36元 [48] - 公司曾多次使用闲置募集资金临时补充流动资金，每次金额不超过3000万元 [52][53][54][55] 募集资金使用与项目变更 - 截至2025年6月30日，募集资金投资项目已使用109,315,548.16元 [50] - 2021年将原项目"冷却塔智能环控研究测试中心"变更为"冷却塔科创中心项目"，剩余募集资金5,264.83万元转入新项目 [62][95] - 新项目总投资8,050万元，资金不足部分由自有资金解决 [62][95] 募集资金投资项目延期 - 冷却塔科创中心项目因政府"两湖"创新区总体规划影响，建设审批手续未获批复 [65][98] - 公司将原复式布局结构改为平面布局结构，未改变主体结构及实施要素 [65][98] - 项目延期至2026年8月完工，不涉及投资用途或规模变更 [98][100] 公司治理结构优化 - 拟修改《公司章程》并取消监事会，以提升治理水平及规范运作机制 [15] - 修订包括股东会议事规则、董事会议事规则等16项制度 [40][41] - 所有制度修订均以9票同意通过，部分需提交股东大会审议 [15][18][20][22][25][27][29][31][33][34][37] 股东大会安排 - 定于2025年9月15日召开2025年第一次临时股东大会 [42][68] - 会议采用现场投票和网络投票相结合方式，网络投票通过上交所系统进行 [68][69] - 审议事项包括《公司章程》修改及多项制度修订议案 [72] 监事会审议情况 - 第九届监事会第十四次会议审议通过半年度报告、募集资金使用情况及资产减值准备等议案 [83][84][86] - 所有议案表决结果均为3票同意，0票反对或弃权 [83][84][86] - 监事会同意部分募集资金投资项目延期及资产减值计提 [84][86][106]

财务业绩 - 2025H1营收71.7亿元同比增17% 归母净利润4.4亿元同比增10% [1] - 2025Q2营收37.5亿元同比增18%环比增10% 归母净利润2.3亿元同比增8%环比增8% [1] - 2025H1销售毛利率19%同比降2个百分点 归母净利率6%同比降0.4个百分点 [2] 业务板块表现 - 乘用车业务收入38亿元占比53%同比增20% 毛利率15%同比降2个百分点 [1] - 商用车业务收入24亿元占比34%同比增4% 毛利率24%同比增1个百分点 [1] - 数字能源业务收入7亿元占比10%同比大增59% 呈高增长趋势 [1] 行业背景 - 国内新能源车销量694万台同比超40% 商用车销量212万台同比增3% [1] - 全国可再生能源新增装机3亿千瓦同比增99% AI算力年增超200% [1] - 全球数据中心液冷市场规模预计从2025年30亿美元增至2030年80亿美元 年复合增速超20% [2] 经营效率 - 2025Q2期间费用率10.4%环比降0.3个百分点 管理/研发/财务费用率分别降至4.9%/3.7%/0% [2] - 北美银轮收入7.9亿元净利润0.3亿元 波兰新工厂实现扭亏为盈 [2] 新兴业务布局 - 数字能源板块新项目定点预计量产后新增年收入6亿元 [3] - 已完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 合资设立苏州公司拓展灵巧手产品 [3] - 覆盖服务器机柜内外液冷产品 包括兆瓦级浸没式液冷设备及芯片冷板模组等 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司经营稳健向上 数字能源业务高增长 第三、四发展曲线接力成长 [1][3] - 2025H1营收71.7亿元 同比+17% 归母净利润4.4亿元 同比+10% [1] - 2025Q2营收37.5亿元 同比+18% 环比+10% 归母净利润2.3亿元 同比+8% 环比+8% [1] - 数字能源业务收入7亿元 同比+59% 占比10% 呈高增长趋势 [1] - 延伸数字中心+机器人下游 开拓新领域 充分受益于数据中心、具身智能行业发展 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/12.6/16.0亿元 对应PE分别为32/25/20倍 [3] 业务表现 - 乘用车业务收入38亿元 占比53% 同比+20% 毛利率15% 同比-2pct [1] - 商用车及非道路业务收入24亿元 占比34% 同比+4% 毛利率24% 同比+1pct [1] - 数字能源业务受益于全国可再生能源新增装机3亿千瓦 同比+99% 且中国2025年80%绿电要求倒逼能效升级 AI算力年增200%+ 液冷变为生存项 [1] - 数字能源板块新项目定点较多 预计量产后新增年收入6亿元 [3] 经营效率 - 2025H1销售毛利率19% 同比-2pct 归母净利率6% 同比-0.4pct [2] - 2025Q2销售毛利率19% 环比-1pct 销售净利率7% 环比持平 [2] - 2025Q2期间费用率合计10.4% 环比-0.3pct 管理、研发费用、财务费用环比下降 分别为4.9%/3.7%/0% 环比分别下降-0.4/-0.3/-0.1pct [2] - 北美银轮收入7.9亿元 净利润0.3亿元 波兰新工厂扭亏为盈 [2] 发展布局 - 全球数据中心液冷市场规模有望从30亿美元增长至80亿美元 年复合增速超20% [3] - 公司覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局 包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、冷却塔、服务器液冷/风冷 CDU、芯片冷板模组等 部分品类已进入逐步放量阶段 [3] - 公司顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发 并与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 专注拓展灵巧手 形成丰富的具身智能生态链 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为152.42/179.86/212.24亿元 增长率分别为20.0%/18.0%/18.0% [4][9] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为24.9%/28.7%/27.3% [4][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为19.5%/19.7%/20.0% 净利率分别为6.4%/7.0%/7.6% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为13.9%/15.5%/16.8% [4][9] 市场表现 - 当前股价37.80元 总市值315.55亿元 总股本834.80百万股 [5] - 自由流通股占比93.94% 30日日均成交量50.34百万股 [5]

军团菌病概述 - 一种由吸入军团菌引起的细菌性肺炎 可能影响肺部 大脑和肠道 可能危及生命[25] - 1976年首次爆发于美国费城退伍军人协会会议 因此得名[2][3] - 广泛存在于溪流 湖泊 水管等淡水水体中 在温暖或热水环境中繁殖[4] 传播与感染机制 - 通过中央空调或其他蒸发式冷却器产生的雾气传播 吸入含菌水滴导致感染[4][5] - 常见感染源包括温泉浴缸 淋浴喷头 水龙头 加湿器 大型建筑制冷系统和泥土[27] - 不会通过人际接触传播[28] 症状与危害 - 感染后2天至2周出现症状 包括咳嗽 发热 头痛 肌肉酸痛和呼吸困难[6] - 最初症状类似流感 可能发展为严重肺炎 致死率约10%[6] - 美国每年约2000人死于该疾病[1][13] 纽约疫情现状 - 今年纽约爆发导致111人感染 6人死亡[1] - 主要集中在中央哈莱姆区 超过100人确诊 6例死亡 7人住院[7][8] - 疫情源头为10栋建筑物的12座冷却塔 包括哈莱姆医院[9] 疫情爆发原因 - 冷却塔依赖水降温 水温升高时成为军团菌理想滋生环境[10] - 哈莱姆医院冷却塔在暴雨后被雨水灌入 受污染水未处理导致细菌滋生[11] - 建筑物老旧 未根据气候变化改造 更易滋生细菌[12] 气候影响因素 - 气候变化带来高温和潮湿 为军团菌提供更有利生长环境[15] - 炎热天气使更多地方加装冷却系统 增加风险[16] - 疫情可能蔓延至密歇根州 俄亥俄州 宾夕法尼亚州等新地区[18] 行业影响与趋势 - 新建可持续建筑采用低流量管道系统 减少水停留时间 降低细菌滋生风险[13] - 制冷设备陈旧的低收入住房更易滋生细菌[13] - 欧洲科学家警告更高气温和更多降雨将使军团菌病成为广泛性疾病[19] 相关法律行动 - 律师代表感染建筑工人对安装空调冷却塔的建筑公司提起诉讼[11] - 指控企业为利润忽视安全 导致疫情爆发[11] 全球公共卫生背景 - 气候变化加剧登革热 寨卡病毒 疟疾等传染病蔓延至新地区[22] - 超过一半人类病原体可能因气候相关灾害而加剧[23] - 世界卫生组织预测2030-2050年间气候变化每年导致约25万人死亡[21]

四方科技 2025 年上半年经营情况与业务分析 1 **公司概况与主营业务** - 公司成立于1990年，2016年上市，主营冷链装备和罐式集装箱研发、生产和销售[3] - 冷链装备业务包括食品速冻设备、换热器、绝热节能板材及冷库工程，应用于水产、肉类、烘焙食品等加工储运[3] - 罐式集装箱业务涵盖标准箱（标箱）和特种箱（特箱），用于液态/气态产品储运，全球化工物流核心装备[3] 2 **2025年上半年财务表现** - **整体业绩**：营收8.61亿元（同比↓），净利润6,932万元（同比↓），主因快消业务受宏观经济及化工行业低迷拖累[2][5] - **冷链装备**：营收3.2亿元（同比↑），毛利率30%（2024年同期27%）[2][6] - **罐式集装箱**：营收5.3亿元（同比↓20.06%），毛利率13.44%（2024年同期22.95%）[2][6] - **细分业务**： - 标箱营收3.4亿元（同比↑5.36%），浙江地区收入1.73亿元（同比↓47.33%）但毛利率较高[10] - 特箱因工艺复杂、批量小，毛利率显著高于标箱[16] 3 **业务动态与项目进展** - **产能与需求**： - 当前产能：标箱1万个/年，特箱几千个/年，但受市场行情影响需求疲软[12] - LNG新材料项目：厂房建设完成，设备陆续安装，目标覆盖国内约100条LNG船需求[13][14] - **数据中心液冷布局**： - 产品：微型/平面型干冷器、蒸发式冷凝器等，聚焦一次侧换热设备[7] - 进展：体量较小仍归入冷链板块，无单独拆分；干冷器通过集成商直签客户[26][33] - 技术优势：移动式干冷器无需水介质，适合高密度机柜及缺水地区[15] 4 **市场与客户结构** - **区域分布**： - 国外收入占比80%（大型物流公司/租箱公司为主），国内20%（直供厂家）[4][20] - 冷链装备外销占比近50%（2024年为18%），外销利润高于内销[24][25] - **下游应用**： - 罐箱60%服务于全球化工企业物流，其余覆盖食品、医药、新能源等行业[19] - 特箱特殊场景（如金属钠、冰醋酸运输）推高材料/工艺成本，但毛利率更高[16][17][18] 5 **行业展望与风险** - **罐箱市场**： - 短期承压：海外需求下滑（俄乌战争、中美关税影响），国内缓慢增长[21][22] - 长期看好：预计2026年下半年复苏，价格或随材料成本及需求回升[30][31] - **冷链装备**：外销利润优势显著，但内销竞争激烈导致毛利承压[24][25] - **风险提示**：材料价格波动直接影响罐箱定价与毛利率[11][30] 6 **其他关键信息** - **研发投入**：2019年建38,000㎡换热器车间，布局铜管/不锈钢管换热器及数据中心微型冷凝器[27] - **库存水平**：罐箱库存正常，未来以维持生产稳定为主[32] （注：所有数据引用自原文标注的[序号]，单位已按原文保留）

核心财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益1.65美元，超出分析师预期的1.45美元(非GAAP)，同比增长16.2% [1][2] - 季度营收5.524亿美元(GAAP)，超过预期的5.4669亿美元，同比增幅达10.2% [1][2] - 调整后EBITDA达1.267亿美元，较去年同期的1.089亿美元增长16.4% [2] - 调整后自由现金流降至3710万美元，同比下滑35.9% [2][6] 业务板块分析 HVAC业务 - 营收3.767亿美元，同比增长5.7%，占总营收68% [2][5] - 板块利润率25.4%(非GAAP)，同比提升近2个百分点，主要受益于收购Sigma & Omega带来的热泵产品增量 [6] 检测与测量业务 - 营收1.757亿美元，同比大幅增长21.3%，其中14.9%增长来自收购KTS [2][5] - 板块利润率22.8%(非GAAP)，同比略有下滑，因项目结构优化空间减少 [6] 战略与运营重点 - 业务聚焦HVAC与检测测量两大领域，逐步退出传统电力业务 [3] - 通过收购Sigma & Omega(北美建筑能效产品)和KTS(关键基础设施数字技术)强化产品组合 [6] - 重点布局数据中心HVAC解决方案及检测测量领域的数字互操作性工具 [4] - 原材料关税导致年化成本增加约600万美元，短期成本转嫁能力受限 [8] 2025年展望 - 全年营收指引上调至22.25-22.75亿美元，其中HVAC业务15-15.3亿美元，检测测量业务7.25-7.45亿美元 [9] - 调整后EBITDA目标4.85-5.1亿美元，EPS预期6.35-6.65美元 [9] - 持续投资数据中心HVAC产能及新产品研发，关注KTS整合效果及有机增长恢复 [10]