证券日报网12月18日讯中集环科（301559）在12月17日回答调研者提问时表示，依托国内化工行业的规 模优势及加强多式联运的政策推动，罐式集装箱拥有广阔的发展前景。2025年，国务院常务会议指出要 持续推动物流降本提质增效，加快建设供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系，深 化货物运输结构调整，加强多式联运管理制度、规则标准协调衔接。罐式集装箱与传统的装载运输方式 相比，具有安全可靠、运输灵活、快捷便利、经济实用、绿色环保等方面的优势，促进了化工物流的高 效运输。2025年前三季度，公司罐式集装箱业务保持发展韧性，市场份额稳居首位，罐式集装箱营业收 入131，324.42万元。近年来，公司罐箱制造能力不断增强，订单交付速度不断提升。同时，公司正积 极壮大并购团队，积极拓展高端装备等新兴领域，以相关多元化布局驱动长期价值增长。 ...

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的罐式集装箱制造与全生命周期服务商，并衍生医疗设备部件业务 [2] - 2025年面临全球经济复杂态势、下游化工行业承压、罐箱市场需求下降与竞争加剧的局面 [2] - 公司坚持高质量发展，罐箱业务市场份额稳居首位，医疗与后市场业务保持增长 [3] 罐式集装箱业务表现与前景 - 2025年前三季度，罐式集装箱业务营业收入为13.13亿元 [3] - 罐箱相比传统运输方式具有安全、灵活、经济、环保等优势，受益于国内物流降本增效与多式联运政策推动 [3] - 公司产品线涵盖标准/特种不锈钢液体罐箱、碳钢气体/粉末罐箱，用于运输大宗化工品、专业化工品（如电解液）、食品、制冷剂、高纯液氨等 [4][5] 医疗设备部件业务业绩 - 2025年前三季度，医疗设备部件业务营业收入为1.81亿元，同比增长5.92% [5] - 公司高端医疗影像设备关键零部件研发制造能力提升，产品范围扩大，客户增多 [5] 后市场服务业务业绩 - 2025年前三季度，后市场业务（清洗、维修、定检、堆存等）营业收入为1.12亿元，同比增长3.52% [5] - 公司致力于“制造+服务+智能”发展方向，提供全产业链高质量服务 [5] 未来发展战略 - 公司战略聚焦相关多元化，以增强抗风险能力和驱动可持续增长 [5] - 在稳固罐箱主业地位基础上，着力打造第二增长曲线，积极拓展高端装备等新兴领域 [3][5]

公司近期动态 - 公司于2025年12月13日以现场结合通讯形式召开了第五届第六次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于罐式集装箱行业，占比58.62% [1] - 冷冻设备业务是公司第二大收入来源，同期营收占比为38.62% [1] - 其他业务收入占比为2.76% [1] 公司市场数据 - 公司股票收盘价为12.65元 [1] - 截至发稿，公司总市值为39亿元 [1]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][10] 核心观点 - 公司作为中集集团旗下的清洁能源装备平台，受益于LNG储运订单高增、造船大周期及航运减碳，清洁能源装备业务订单饱满，同时氢氨醇业务进入放量期，有望实现投资运营与装备销售双重受益 [3][8][10][12] 公司概况与财务表现 - 公司是中集集团（持股70%）旗下的清洁能源装备平台，提供“关键装备、核心工艺、综合服务”的一体化解决方案 [8][20][25] - 2020-2024年，公司营业收入年复合增长率（CAGR）达19%，归属普通股东净利润CAGR达17% [26] - 2025年上半年，清洁能源、化工环境、液态食品三大板块毛利润占比分别为71%、14%、15% [8][32] - 公司近4年净资产收益率（ROE）维持在10%以上，现金资产充沛，近2年分红率维持在50%以上 [8][36][43] 业务板块分析与展望 能源装备（清洁能源） - **订单情况**：截至2025年第三季度，公司在手订单总额308亿元，其中清洁能源装备订单达273亿元（水上装备200亿元、陆上装备71亿元、氢能装备3亿元） [8][50] - **陆上装备**：天然气在全球能源转型中扮演关键角色，2024年全球消费量预计超4万亿立方米，占比23% [51][53] 未来天然气价格有望下降，将刺激LNG基础设施需求释放，公司LNG储运类产品全国领先，有望直接受益 [8][56] - **水上装备**：造船大周期与航运减碳政策（如IMO CII、欧盟ETS和FuelEU）共同驱动LNG动力船及加注船需求 [62][65][67] 预计到2030年，全球LNG动力船数量有望翻倍 [73] 公司子公司中集太平洋海工在LNG加注船交付量上位居世界前列 [75] 此外，全球约19%的船舶面临IMO CII评级整改要求，推动“油改气”市场，大型集装箱船改造成本约2500-3000万美元 [80][81] - **氢能装备**：公司核心产品贯穿氢能“制储运加用”全产业链，自2006年开展相关业务 [8][92] 伴随“十五五”氢能政策落地，氢氨醇装备业务有望加速发展 [8][12] 能源运营 - **焦炉气利用**：公司利用焦炉气生产蓝氢和LNG，首个项目（鞍钢中集）于2024年投产，首年即实现盈利 [8][107] 目标到2027年累计形成约20万吨氢气及100万吨LNG产能 [8][107] - **绿色甲醇**：航运减碳与新能源消纳驱动绿色甲醇需求，短期供给不足 [8][108] 公司一期5万吨生物质甲醇项目预计2025年下半年投产，并已获得ISCC EU认证，有望率先受益 [115] 其他业务 - **化工环境**：罐式集装箱全球市占率超50%，经营主体中集环科已独立上市 [8][123] 短期受化工周期影响承压，公司正通过开拓后市场服务及研发新产品（如半导体、新能源领域定制罐箱）应对波动 [8][130] - **液态食品**：主要为啤酒、蒸馏酒等行业提供“交钥匙”解决方案，旗下拥有Ziemann等知名品牌 [8][131] 受消费放缓影响，公司通过多元化策略拓展果汁、威士忌等新赛道以提升韧性 [135] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归属普通股东净利润分别为11.33亿元、14.69亿元、17.62亿元，同比增长率分别为3.45%、29.70%、19.95% [8][10] - **估值与目标**：基于2026年13倍市盈率（PE）估值，对应合理估值为191亿元，相比报告发布时市值有约29%的上涨空间 [10][140] - **关键假设**：预计2025-2027年能源装备收入分别为191.71亿元、211.13亿元、234.0亿元，毛利率逐步提升至13%、13.5%、14% [11][136]

核心观点 - 公司是一家在罐式集装箱细分领域全球市场份额超过50%的龙头企业，业务多元化覆盖能源气体储运、医疗设备部件及物联网服务，但近期面临营收与利润下滑的压力 [2][7] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为罐式集装箱的研发、设计、生产及销售，并提供基于物联网的定制化信息服务 [7] - 在罐式集装箱细分领域中，公司全球市场份额超过50%，连续多年排名世界第一 [2] - 公司产品面向全球市场，海外营收占比高达79.32% [3] - 公司业务多元化，主营业务收入构成包括：标准不锈钢液体罐箱（46.57%）、特种不锈钢液体罐箱（24.13%）、医疗设备部件（9.82%）、碳钢罐箱（5.46%）、核心部件（2.17%）及其他业务（11.85%） [7] 产品与应用领域 - 罐式集装箱产品：主要面向欧洲、亚洲、北美洲等主要地区市场 [2] - 气瓶产品：用于储存天然气、氢气等能源气体，可与框架和管路组成模块化供气系统 [2] - 医疗设备部件：主要应用于医学影像设备（如核磁共振），作为整体结构支撑以防止氦泄漏，主要客户包括西门子、联影医疗及健信核磁等 [2] - 物联网服务：公司打造CIMC SAFEWAY品牌，结合物联网和大数据技术，提供罐式集装箱的全生命周期监控、管理和服务一体化解决方案 [2] 财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入17.50亿元，同比减少25.64% [7] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为9955.75万元，同比减少44.73% [7] - 公司A股上市后累计派现10.35亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.66万，较上期减少18.86% [7] - 截至2025年9月30日，人均流通股为3388股，较上期增加23.24% [7] 市场交易与股东情况 - 截至新闻发布日（12月12日），公司总市值为94.86亿元，成交额为2150.41万元，换手率为1.51% [1] - 当日主力资金净流出136.23万元，占成交额的0.06%，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1201.13万元，占总成交额的9.03% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股92.01万股，相比上期减少167.76万股 [8] 技术面与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [7] - 所属概念板块包括：智慧物流、快递概念、医疗器械、融资融券、一带一路等 [7] - 公司被归类为医疗器械概念、一带一路、天然气、物联网、人民币贬值受益等主题 [2] - 技术面显示，筹码平均交易成本为17.00元，近期筹码减仓程度减缓，股价在压力位15.92元和支撑位15.73元之间 [6]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的罐式集装箱制造与全生命周期服务商，并衍生医疗设备部件业务 [2] - 2025年罐式集装箱业务市场份额稳居行业首位 [2] - 2025年前三季度罐式集装箱业务营业收入为131,324.42万元 [3] 2025年经营环境与业绩 - 2025年受美国贸易政策不确定性及全球地缘政治紧张影响，全球经济局势复杂，下游化工行业承压，罐箱市场需求下降，市场竞争加剧 [2] - 2025年前三季度医疗设备部件业务营业收入为18,144.26万元，同比上升5.92% [3] 罐式集装箱业务前景与战略 - 国内化工行业规模优势及加强多式联运的政策推动，为罐式集装箱带来广阔发展前景 [3] - 罐式集装箱相比传统运输方式，具有安全可靠、运输灵活、快捷便利、经济实用、绿色环保等优势 [3] - 公司罐箱制造能力不断增强，订单交付速度提升，并积极壮大并购团队，拓展高端装备等新兴领域 [3] 未来发展方向与增长曲线 - 公司关键战略是聚焦相关多元化，以实现可持续增长并增强抗风险能力 [3] - 公司正着力打造第二增长曲线，通过规模效应、业务广度与高精尖技术协同，探寻高端装备等战略相关领域的新业务机遇 [3] - 积极拓展高端医疗装备业务，紧跟医疗核磁设备前沿技术，交付更多高端医疗影像装备零部件，并向更广阔行业领域拓展 [3][4] - 积极拓展智能装备业务，搭建“感知、预知、执行”软硬件和服务能力，助力化工物流及智能制造领域数智化转型 [4]

中集安瑞科电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为中集安瑞科[1] * 行业涉及清洁能源（特别是LNG、绿色甲醇、氢能）、化工环境、液态食品及水上基建与造船[2][3][5] 核心财务表现与业务数据 整体财务业绩 * 前三季度营收193.5亿元，同比增长7.7%[2][3] * 归母净利润7.67亿元，同比增长12.9%[2][4] * 第三季度单季收入67.3亿元[4] * 净利润增长主要受益于水上清洁能源板块利润释放和船舶交付加速[2][4] 业务板块收入构成 * 清洁能源板块收入占比77.7%，前三季度收入接近150亿元，同比增长19.4%[2][3][5] * 液态食品板块收入27.4亿元，同比下降13%，占比14.2%[3][5] * 化工环境板块收入15.7亿元，占比8.1%[3][5] * 第三季度单季清洁能源收入占比提升至80.4%[4] 区域收入分布 * 中国区域收入占57.7%，海外收入占42.3%[4] * 清洁能源板块中国区域占68.7%，海外占31%[5] 各业务板块表现与展望 清洁能源板块（核心增长动力） * 水上清洁能源业务前三季度收入48亿元，同比增长超60%[2][5] * 前9个月水上清洁能源新签订单超过86.5亿元，同比增长16.2%[3] * 全年预计交付18艘船舶，收入超60亿元[2][5] * 截至9月底，清洁能源在手订单接近200亿元[2][6] 化工环境板块 * 受宏观经济影响面临挑战[2][5] * 通过拓展高端医疗设备部件等新业务，新签订单同比增长，1-9月份新签订单接近1.8亿元[2][5] * 高端医疗设备业务收入占比约10%[12] 液态食品板块 * 收入下降主要因全球贸易局势波动及关税政策影响[5] * 第三季度单季保持平稳，新签订单达10亿元左右[2][5] * 正在跟进新业务机会，如白酒企业威士忌生产线和大型啤酒交钥匙工程，10月签约新威士忌生产线项目[12] 重点项目与新兴领域进展 水上基建与造船业务 * 造船订单已排产至2028年[7] * 2025年水上新能源相关业务收入预计不低于60亿元，每年预计有10亿元左右增量[7] * 2025年净利润率约为5%，新签项目预期净利润率可达7%至8%[7] * 在手订单包括40多条LNG运输加注船、30多条LPG和液氨运输MGC船[16] 综合能源服务项目 * 第二个焦炉气制氢制LNG项目（临港项目）已正式投产，鞍钢项目产能利用率超80%[3][10] * 已有四个在手项目，第三个首钢水钢项目预计2026年落地，第四个临港二期项目计划明年底完工[10] * 2026年鞍钢、凌钢两个项目将全年贡献业绩[10] 绿色甲醇与氢能 * 首期5万吨绿色甲醇项目预计2025年四季度投产，并已获得全流程生产认证[3][11] * 与招商轮船、中石化达成战略合作，推动香港航运绿色甲醇加注[3][11][14] * 氢能业务链布局完善，包括高压管束车、液氢罐箱等装备，已供应欧洲市场并在国内取得进展[19] * 绿色甲醇项目二期产能筹备中，目标2027年实现25万吨/年总产能[18] 市场前景与行业动态 天然气市场展望 * 2025年前三季度国内天然气表观消费与2024年持平，但第三季度同比增长2.5%左右[8] * 预计2026年LNG供应将非常充足，中国市场明年的LNG消费量可能增长20%以上[8] 航运业绿色转型 * 尽管IMO规定推迟，但航运业绿色转型趋势不变[3][14][15] * 公司与招商轮船和中石化香港达成新战略合作，推动香港绿色甲醇加注项目[3][14] * 香港政府2024年11月发布《绿色船用燃料加注行动纲领》，积极推进绿色转型[14][15] 公司战略与资本管理 股份回购与分红 * 公司将实施股份回购计划，总金额不超过2亿港元，占比不超过1.5%[3][13] * 分红比例为50%，属于行业内较高水平，未来将维持现有分红比例[3][18] 资本开支与未来规划 * 未来几年资本开支预计在8至12亿元之间，主要用于教育信息化项目及绿色甲醇项目[18] * 公司维持罐式集装箱全球市场份额第一，并积极寻找新的增长点[3][12]

公司核心资质与荣誉 - 中集安瑞环科技股份有限公司凭借在液体罐式集装箱领域的优势，通过第九批国家级制造业单项冠军企业复核，再度获评“制造业单项冠军示范企业” [1] - 公司是第三批国家级制造业单项冠军企业，其液体运输集装箱产品获得认证 [2] - 公司是中国首家罐式集装箱制造商，全球每两台罐式集装箱中就有一台来自该公司，全球市场份额连续多年稳居第一 [3] 市场地位与技术实力 - 制造业单项冠军企业评选标准严苛，要求企业长期深耕特定细分领域，生产技术或工艺达到国际先进水平，且单项产品市场占有率位居全球前列 [2] - 公司构建了覆盖标准液体罐箱、特种液体罐箱、气体罐箱等的全系列产品矩阵 [3] - 公司持续推进“智改数转”，其“5G智慧工厂”入选工信部《5G工厂名录》，并与浙江大学签署AI合作项目，聚焦工业AI大模型、数字孪生等前沿技术应用 [3] 发展战略与未来展望 - 公司在主业稳固基础上，积极拓展增长新曲线，布局后市场服务网络，形成“制造+服务+智能”的发展格局 [3] - 公司近年来先后斩获“国家卓越级智能工厂”、“国家级绿色工厂”、“江苏省优秀企业”等多项荣誉 [3] - 随着全球能源转型与物流装备升级需求提升，公司将继续以技术创新为核心，巩固全球领先地位 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][3] 核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压，但新型业务稳步增长，长期发展具备潜力 [1][2][3] 业绩表现与短期压力 - 2025年前三季度公司实现营收17.50亿元，同比下降25.64%；实现归母净利润1.00亿元，同比下降44.73%；扣非归母净利润0.77亿元，同比下降57.39% [1] - 第三季度单季业绩下滑更为显著，实现营业收入5.37亿元，同比下降44.3%；归母净利润3696万元，同比下降43.2% [1] - 业绩承压主要受下游化工行业需求疲软、市场竞争加剧等因素影响，其中占营收比重最大的罐式集装箱业务是主要拖累 [1] 核心业务与新兴业务分析 - 罐式集装箱业务作为核心业务，前三季度营收13.13亿元，市场份额稳居全球首位，展现了强大的行业地位 [2] - 公司罐箱业务订单储备为后续发展提供支撑，前三季度新签订单16.13亿元，截至9月底在手订单达8.58亿元 [2] - 公司通过产品创新巩固优势，国内首台TDI铁路罐箱正式落地，解决了高危化学品运输的安全痛点 [2] - 新兴业务中，医疗设备部件业务前三季度实现营收1.81亿元，同比增长5.92%；后市场服务业务实现营收1.12亿元，同比增长3.52% [2] - 医疗设备部件业务凭借在高端影像装备领域的技术积累，客户群体持续扩大，毛利率显著高于罐箱业务，是公司重点培育的第二增长极 [2] 战略布局与未来发展 - 公司数智化转型获国家级认可，其“5G智慧工厂”成功入选工信部《2025年5G工厂名录》，生产效率与管理精度大幅提升 [3] - 公司积极布局未来赛道，与国内可控核聚变创新企业星能玄光就技术工程化落地展开交流，拟开放高端制造能力助力零碳能源装备发展 [3] - 盈利预测显示，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.83亿元、2.62亿元和3.57亿元，对应PE值分别为55倍、39倍和28倍 [3] 财务数据与预测 - 根据财务摘要，公司预计2025年营业收入为26.80亿元（2680百万），同比下降19.98%，随后在2026年和2027年分别增长23.88%和29.22%至33.20亿元和42.90亿元 [4] - 预计归属母公司净利润从2025年的1.83亿元（183百万）增长至2027年的3.57亿元（357百万），增长率在2026年和2027年分别为42.79%和36.51% [4] - 盈利能力指标预计将逐步改善，毛利率从2025年预计的15.0%提升至2027年的17.5%，净利润率从2025年预计的6.8%提升至2027年的8.3% [11] 市场数据 - 截至2025年11月5日，公司股票收盘价为16.89元，总市值为101.34亿元（10,134.00百万元），总股本为6亿股（600百万股） [5] - 近期股价表现方面，1个月绝对收益为2%，3个月绝对收益为-3%，12个月绝对收益为2% [8]

公司业务与经营表现 - 公司是全球领先的罐式集装箱制造和全生命周期服务商，并衍生医疗设备部件业务 [2] - 2025年前三季度罐式集装箱营业收入131,324.42万元 [3] - 2025年前三季度医疗设备部件营业收入18,144.26万元，同比上升5.92% [5] 市场环境与战略方向 - 2025年受全球地缘政治等因素影响，罐式集装箱市场需求下降，市场竞争加剧 [2] - 公司坚持高质量发展，罐箱业务市场份额稳居首位，医疗业务保持增长 [2] - 公司战略聚焦相关多元化，打造第二增长曲线，积极拓展高端装备、智能装备等新兴领域 [4][7] - 未来三至五年目标构建"高端装备+新材料+新工艺+新场景"矩阵，实现向全球高端装备核心技术平台的战略跃迁 [8] 产品与行业应用 - 主要产品包括标准不锈钢液体罐箱、特种不锈钢液体罐箱、碳钢气体罐箱、碳钢粉末罐箱等 [3] - 标准罐箱运输大宗化工品，特种罐箱满足个性化需求（如电解液、食品运输等） [3] - 碳钢罐箱用于气体及粉末储运，如制冷剂、高纯液氨等 [3] - 罐式集装箱在多式联运政策推动下具有安全、灵活、经济、环保等优势，市场前景广阔 [3] 股东回报与公司发展 - 公司制定2024-2026年分红规划，承诺每年现金分红不低于可分配利润的50% [6] - 2024年向全体股东每10股派发现金红利4.4元（含税），合计派发2.64亿元人民币 [6] - 公司通过并购、投资等资本市场手段，推进内生与外延发展，重点布局高端医疗设备、智能装备制造等领域 [7][8]