摩根大通业务拓展 - 公司计划首次允许机构客户使用其实际持有的比特币和以太坊作为贷款抵押品 [1] - 新业务计划在2024年年底前于全球范围内推出 将依赖第三方托管机构保管抵押品 [1] - 这是对其早前已开始接受加密货币相关ETF作为抵押品业务的进一步延伸 [1] 公司战略转变 - 公司首席执行官Jamie Dimon曾将比特币斥为“被过度炒作的骗局”或“宠物石头” 但如今公司准备将其视为与股票、债券和黄金一样的合格抵押品 [1] - 公司对直接以加密货币作为抵押品的态度经历了从怀疑到逐步接纳的过程 Dimon本人立场近年有所缓和 [2] - 公司最早在2022年就开始探索以比特币提供贷款的业务 后因市场增长和监管放宽而重启并推进该计划 [2] 行业趋势与背景 - 加密货币正被迅速地整合进金融系统的核心渠道 各大银行开始将数字资产更深地引入借贷体系 [1] - 在特朗普政府放松监管障碍的背景下 华尔街传统金融巨头对数字资产风险的接受度日益提高 [2] - 比特币价格在近期曾创下126251美元的历史新高 促使主流金融机构将其视为可整合进核心业务的资产类别 [3] 竞争对手动态 - 摩根士丹利计划从2025年上半年开始允许其E*Trade零售平台客户接触主流加密货币 [3] - State Street Corp、Bank of New York Mellon Corp和富达等机构已开始提供加密货币托管等服务 [3] - 近期监管变化允许像贝莱德这样的公司接受投资者的比特币并将其转换为追踪该代币的ETF份额 [3]

全球市场动态 - 美股因阵亡将士纪念日休市一天 交易活动暂停 但CME原油期货提前在凌晨2点半收盘 显示市场对能源波动的敏感性 [3] - 美欧贸易谈判出现新进展 美国威胁加征20%惩罚性关税 欧盟则以合作协议应对 德国DAX指数暴涨1.67% 法国CAC40上涨1.21% [3] - 欧盟已准备1000亿美元报复清单 若谈判破裂 汽车和农产品板块将面临风险 [3] 地缘政治风险 - 俄乌冲突持续升级 普京视察前线后 乌军派出127架无人机突袭但全部被击落 [3] - 德国总理默茨宣布继续支持乌克兰 取消武器射程限制 局势类似2014年克里米亚危机 [3] - 地缘风险升级可能推动黄金和军工等避险资产价格上涨 [3] 加密货币市场 - 特朗普旗下媒体集团计划筹集30亿美元购买比特币 推动比特币价格突破11万美元 [4] - 该操作类似MicroStrategy的比特币囤积策略 但存在利益冲突风险 可能引发SEC关注 [4] 原油市场 - 布伦特原油收平于64.81美元 市场处于多空博弈状态 [5] - OPEC+计划6月增产41.1万桶/日 供应压力增大 但美欧贸易谈判缓和信号提振需求预期 [5] - 市场需密切关注5月31日OPEC+会议 可能成为变盘节点 [5]

美国ETF市场2024年概况 - 美国ETF市场资产管理规模突破10万亿美元大关，资金流入达1.12万亿美元创历史新高 [5][11] - 新发行757只ETF，总数增至3,934只，关闭率维持低位 [8] - 加密货币相关ETF引爆市场，主动管理型ETF人气飙升 [2] 资金流量分析 - 股票ETF资金流入达历史峰值，但部分分流至固定收益和货币ETF [12] - 货币ETF吸金380亿美元，占全年流量3.4%，较2016-2023年15亿美元总流量激增 [12] - 固定收益ETF占资金流量26%，资产规模占比从19%提升 [15] 投资策略类别表现 - 主动管理型股票ETF资金流入1,450亿美元，超出预期1,140亿美元 [17][20] - 主动型债券ETF资金流入1,100亿美元，超预期160亿美元，市场份额翻倍至16% [26][31] - 特质风险型和策略型ETF同样受益，但比例低于主动型 [31] 费用变化趋势 - 行业资产加权平均成本上升0.003%，打破数十年下降趋势 [35][38] - 债券ETF成本上涨0.005%，主因主动型产品（0.36%费率）份额增长4.4% [42] - 股票ETF成本持续下降，主动型仅占1.4%份额对整体影响有限 [45] 热门ETF产品排名 - 股票ETF前十中VOO（116亿美元）、IVV（86.6亿美元）领跑，DYNF（11.7亿美元）因模型组合纳入意外上榜 [64][71] - 债券ETF前三位为AGG（21亿美元）、BND、SGOV，JAAA（11亿美元）等高风险产品跻身前五 [75][77] - 杠杆类ETF中NVDL（2倍做多英伟达）、MSTX/MSTU（2倍做多MicroStrategy）表现突出 [81][83] 市场结构性变化 - 投资者反常偏好高费率主动型股票ETF（41bps产品份额增长快于34bps产品） [53][54] - 传统低成本发行商（贝莱德、先锋）资金流入低于份额，景顺/摩根大通等主动型机构获超额流入 [60][62] - 加密货币ETF主导货币类别，IBIT（12bps费率）吸金520亿美元，GBTC因150bps高费率流失250亿美元 [79]