公司业绩 - 迪安诊断2025年上半年实现营业收入49.36亿元 同比下降20.61% [2] - 归属净利润1027.72万元 同比下降85.68% [2] 业务范围 - 公司主要业务涉及医学诊断服务 诊断技术研发 诊断产品生产及销售 司法鉴定 健康管理等领域 [2]

业绩表现 - 2024年公司首次出现亏损，营业收入71.89亿元同比下降15.81%，归属净利润-3.81亿元，扣非净利润-2.38亿元 [3][4] - 2023年营业收入85.4亿元，净利润6.43亿元，较2020-2022年爆发式增长阶段显著下滑 [3] - 2025年Q1营业收入同比减少20.35%，归属净利润-0.28亿元，持续亏损 [4] 应收账款问题 - 2024年应收账款余额58.88亿元，其中医学诊断服务占比90.71%，账龄1年以上占比50.9% [2][4] - 2024年计提坏账准备6.19亿元，坏账准备余额14.92亿元，应收账款账面价值43.96亿元占资产总额42.39% [3][4] - 2023年应收账款余额62.21亿元，计提坏账准备4.89亿元 [3] - 公司采取三项回款措施：成立催款工作组、数字化工具管理、绩效考核深化 [5][6] 投资损失 - 对DRA公司投资1.5亿元持股50%，2024年计提减值损失0.73亿元，近7年累计损失1.26亿元 [7][8][9] - DRA公司2024年营收114万元，净亏损1340万元，已决议清算 [8] - 对北京谷海天目投资5000万元持股20%，2024年公允价值变动损失2610万元 [10][11] 业务结构 - 医学诊断服务收入占比92%，诊断产品销售占比5.5% [3] - 2020-2022年营业收入从82.44亿元增长至154.8亿元，净利润由38.49亿元增至66.74亿元 [3] 行业背景 - 出生人口下降导致NIPT市场萎缩，集采政策影响行业价格 [8] - 行业应收回款普遍不及预期，回款天数呈增长趋势 [4]

公司股价与估值 - 6月3日收盘价9.62元，上涨2.45%，市净率2.34创39天新低，总市值38.53亿元 [1] - 股东户数24149户较上期减少562户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] - PE(TTM)-32.49，静态PE-35.21，均显著低于行业平均50.80/49.07和行业中值36.71/36.84 [2] 财务表现 - 2025年一季度营收3.51亿元同比下滑19.60%，净利润亏损808万元同比扩大854.01% [1] - 销售毛利率19.95%，显示盈利能力承压 [1] 行业对比 - 市净率2.34低于行业平均4.67但接近行业中值2.48 [1][2] - 总市值38.53亿元显著低于行业平均108.36亿元，处于行业中游水平 [1][2] - 可比公司中天益医疗PE-1758.71、澳华内镜PE-655.90显示行业整体亏损普遍 [2] 主营业务 - 主营业务为第三方医学检验和病理诊断服务、体外诊断产品销售 [1] - 主要产品包括体外诊断产品销售和医学诊断服务两大类 [1]

公司财务表现 - 5月30日收盘价9.39元，下跌1 26%，市净率2 28，总市值37 61亿元 [1] - 2025年一季报营业收入3 51亿元，同比下滑19 60%，净利润亏损808 08万元，同比下滑854 01%，销售毛利率19 95% [1] - 机构持仓方面，4家机构合计持股1 86亿股，持股市值18 06亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为第三方医学检验和病理诊断服务、体外诊断产品销售及技术支持 [1] - 主要产品包括体外诊断产品销售和医学诊断服务 [1] 行业估值比较 - 行业平均PE(TTM)49 65，静态PE47 97，市净率4 58，总市值106 53亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)36 03，静态PE36 92，市净率2 45，总市值49 90亿元 [2] - 公司PE(TTM)-31 71，静态PE-34 37，低于行业平均水平 [2] 同业公司数据 - 天益医疗PE(TTM)-1750 39，市净率1 87，总市值22 31亿元 [2] - 澳华内镜PE(TTM)-645 17，市净率5 17，总市值67 99亿元 [2] - 诺唯赞PE(TTM)-407 77，市净率2 24，总市值87 26亿元 [2] - 华大智造PE(TTM)-55 09，市净率3 79，总市值293 73亿元 [2]

公司股价与市值 - 5月16日收盘价9.57元，上涨2.24%，市净率2.32，创28天新低，总市值38.33亿元 [1] - 股东户数24149户，较上次减少562户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 公司主营业务 - 主营业务为向医疗机构提供第三方医学检验和病理诊断服务、体外诊断产品销售及专业技术支持 [1] - 主要产品包括体外诊断产品销售和医学诊断服务 [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业收入3.51亿元，同比下降19.60% [1] - 净利润-8080860.79元，同比下降854.01% [1] - 销售毛利率19.95% [1] 行业比较 - 公司PE(TTM)-32.32，PE(静)-35.02，低于行业平均PE(TTM)49.40和PE(静)47.65 [2] - 公司市净率2.32，低于行业平均4.59和行业中值2.51 [2] - 公司总市值38.33亿元，低于行业平均105.39亿元，高于行业中值47.81亿元 [2]

行业前景与发展 - 第三方医学诊断服务属快速发展行业，ICL 具备成本及技术优势，发展前景可期，新技术将推动行业发展 [3] - 2024 年行业主要上市公司营业收入不同程度下降，净利润大幅下滑且不少公司大幅亏损，主要影响因素包含计提大额减值准备 [3] 公司业务与运营 - 信息化建设以双轮驱动业务模式为核心，实现全流程数字化、可视化及数据可回溯，实验室 LIMS 接入 AI；科研学术方面建设多组学数据管理和科研生信分析系统，后续引入 AI 专家模型 [5] - 聚焦“医学诊断服务”和“体外诊断产品销售”两大板块，多元化布局和供应链优化，紧抓“国产替代”机遇 [5][6] - 建立专业规范的冷链物流体系，确保标本运输安全和质量稳定，依据相关准则制定管理规范，建立全流程冷链运输网络 [10][11] 公司业绩与财务 - 2024 年度营业收入 174,218.10 万元，同比增加 4.05%，医学诊断服务收入 79,716.65 万元，同比增长 23.26%，体外诊断产品销售收入总额 94,476.72 万元，同比下滑 7.46%；归属于上市公司股东的净利润为 -10,943.62 万元，亏损收窄 22.71% [6][8] - 2025 年一季度收入受行业季节性影响，净利润同比暴跌 854.01% [7][8] - 上市后 2022 - 2024 年累计实现归属于上市公司母公司的净利润 36,629.51 万元，累计实现经营活动现金净流入 84,746.83 万元，累计分红 2.4 亿元 [6] 公司战略与规划 - 根据业务发展阶段投入资源增强 CRO 和科研服务能力，2024 年推动多组学平台建设，与 IVD 生产企业战略合作 [8][9] - 未实现 AI 医疗盈利，已布局病理 AI，探索商业化路径和行业突破 [9] - 完善“产品代理 + 第三方服务”业务模式，提升核心竞争能力，平衡利润空间 [11] - 以精准诊疗为导向推进业务高质量发展，打造高端科创型联合实验室，提升营运能力和基层医疗服务保障能力 [12][13]

公司表现 - 5月13日收盘价9.42元，上涨1.51%，市净率2.29创25天新低，总市值37.73亿元 [1] - 2025年一季报显示4家机构持仓，合计持股18616.15万股，持股市值18.06亿元 [1] - 主营业务为第三方医学检验和病理诊断服务、体外诊断产品销售，主要产品包括体外诊断产品和医学诊断服务 [1] - 2025年一季度营业收入3.51亿元，同比下降19.60%，净利润亏损808.09万元，同比下降854.01%，销售毛利率19.95% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-31.81，静态PE-34.48，显著低于行业平均PE(TTM)50.06和静态PE45.92 [2] - 公司市净率2.29低于行业平均4.67和行业中值2.49 [2] - 总市值37.73亿元低于行业平均106.84亿元但高于行业中值47.95亿元 [2] - 同行业可比公司中，华大智造总市值340.38亿元最高，睿昂基因12.83亿元最低 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 业绩短期承压，加速集约化生产，盈利能力回升可期。2024年受医改深化、DRG/DIP支付改革全面落地影响，院端检测服务价格下降，叠加行业竞争加剧，公司收入增长承压，归母净利润亏损。为应对压力，公司加大运营优化力度，推进集约化采购及生产，试剂成本同比下降15.54%，实验室人效提升21%，随着精细化管理落地，规模效益有望提升，盈利能力回升可期 [2] - 加码AI，以数据要素为核心，深化数智化转型。在检测服务价格下行与行业竞争加剧背景下，公司加码AI布局，推动数智化转型，构建差异化竞争优势。2024年推出医检大模型“域见医言”及其配套智能体应用—小域医，注册医生超8.9万人，还与相关单位构建企行业级可信数据空间，在广州数据交易所上线5项数据产品，促成行业首笔医检数据交易，有望挖掘数据资源价值，提供新成长方向 [2] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年营业收入分别为71.55、80.82、92.26亿元，同比增速分别为 - 0.5%、13.0%、14.1%，实现归母净利润为3.05、7.40、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%，对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为85.40、71.90、71.55、80.82、92.26亿元，增长率分别为 - 44.8%、 - 15.8%、 - 0.5%、13.0%、14.1% [3] - 归属母公司净利润分别为6.43、 - 3.81、3.05、7.40、9.23亿元，增长率分别为 - 76.6%、 - 159.3%、180.1%、142.3%、24.8% [3] - 毛利率分别为36.5%、33.1%、33.8%、34.9%、35.6%；净资产收益率ROE分别为7.7%、 - 5.2%、3.9%、8.8%、10.1% [3] - EPS（摊薄）分别为1.39、 - 0.82、0.66、1.60、1.99元；市盈率P/E分别为20.96、—、44.18、18.23、14.60倍；市净率P/B分别为1.61、1.84、1.71、1.60、1.48倍 [3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为82.65、73.18、79.17、87.21、96.63亿元，非流动资产分别为35.03、30.74、30.42、29.79、30.08亿元，资产总计分别为117.68、103.92、109.59、117.00、126.71亿元 [4] - 流动负债分别为26.89、22.32、22.10、23.70、26.37亿元，非流动负债分别为5.31、6.84、6.80、6.80、6.80亿元，负债合计分别为32.20、29.17、28.90、30.50、33.17亿元 [4] - 少数股东权益分别为1.85、1.50、1.63、1.99、2.49亿元，归属母公司股东权益分别为83.63、73.25、79.06、84.51、91.06亿元，负债和股东权益总计分别为117.68、103.92、109.59、117.00、126.71亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为85.40、71.90、71.55、80.82、92.26亿元，营业成本分别为54.25、48.07、47.39、52.59、59.44亿元 [4] - 销售费用分别为10.15、9.31、8.44、9.54、10.70亿元，管理费用分别为7.15、5.98、5.58、6.30、7.01亿元，研发费用分别为4.67、4.00、3.58、4.04、4.61亿元 [4] - 财务费用分别为 - 0.01、 - 0.03、 - 0.06、 - 0.17、 - 0.21亿元，减值损失合计分别为0.01、 - 0.73、 - 0.01、 - 0.01、 - 0.01亿元 [4] - 投资净收益分别为2.63、 - 0.37、0.54、0.58、0.49亿元，营业利润分别为7.60、 - 2.73、3.53、8.53、10.65亿元 [4] - 营业外收支分别为 - 0.19、 - 1.65、0、0、0亿元，利润总额分别为7.40、 - 4.39、3.53、8.53、10.65亿元 [4] - 所得税分别为1.03、 - 0.24、0.35、0.77、0.93亿元，净利润分别为6.37、 - 4.15、3.19、7.76、9.73亿元 [4] - 少数股东损益分别为 - 0.06、 - 0.33、0.13、0.36、0.49亿元，归属母公司净利润分别为6.43、 - 3.81、3.05、7.40、9.23亿元 [4] - EBITDA分别为11.72、5.11、9.02、14.39、16.10亿元，EPS（当年）分别为1.38、 - 0.82、0.66、1.60、1.99元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流量分别为12.31、9.06、13.31、10.83、12.13亿元，投资活动现金流量分别为 - 6.35、 - 4.56、 - 4.46、 - 4.77、 - 5.40亿元 [4] - 筹资活动现金流量分别为 - 10.62、 - 4.89、 - 1.67、 - 3.26、 - 4.00亿元，现金流净增加额分别为 - 4.58、 - 0.27、7.17、2.79、2.73亿元 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩短期承压，加速集约化生产后盈利能力回升可期，长期头部企业有望受益 [2] - 加码AI，以数据要素为核心深化数智化转型，有望挖掘数据资源价值并提供新成长方向 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为71.55、80.82、92.26亿元，同比增速分别为 - 0.5%、13.0%、14.1%，实现归母净利润为3.05、7.40、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%，对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入71.90亿元（yoy - 15.81%），归母净利润 - 3.81亿元（yoy - 159.26%），扣非归母净利润 - 2.38亿元（yoy - 165.28%），经营活动产生的现金流量净额9.06亿元（yoy - 26.36%）；2025Q1实现营业收入14.67亿元（yoy - 20.35%），归母净利润 - 0.28亿元（yoy - 49.09%） [1] 点评 业绩与盈利能力 - 2024年受医改深化、DRG/DIP支付改革全面落地影响，院端检测服务价格下降，叠加行业竞争加剧，公司收入增长承压，医学诊断服务收入66.27亿元（yoy - 14.23%），检测服务价格下调短期给第三方检验服务行业增长带来压力，长期提升医院检验外包率，头部企业有望受益 [2] - 2024年归母净利润亏损3.81亿元，原因包括收入下滑致固定成本摊销比例扩大、销售毛利率下滑2.71pp至32.81%，应收账款回款周期延长致信用减值增大（2024年信用减值损失6.19亿元），固定资产报废处置损失达1.44亿元 [2] - 公司加大运营优化力度，推进集约化采购及生产，试剂成本同比下降15.54%，实验室人效提升21%，随着精细化管理落地，规模效益有望提升，盈利能力回升可期 [2] 数智化转型 - 公司加码AI布局，推动数智化转型，构建差异化竞争优势 [2] - 2024年推出医检大模型“域见医言”及其配套智能体应用—小域医，赋能智能诊断与报告质控，提供一站式检验服务，注册医生超8.9万人，打造医检行业大模型应用示范性标杆 [2] - 公司与省市级政数局及相关单位联手构建企行业级可信数据空间，2024年末在广州数据交易所上线5项数据产品，促成行业首笔医检数据交易，为医检数据价值转化探索新途径 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,540|7,190|7,155|8,082|9,226| |增长率YoY %|-44.8%|-15.8%|-0.5%|13.0%|14.1%| |归属母公司净利润(百万元)|643|-381|305|740|923| |增长率YoY%|-76.6%|-159.3%|180.1%|142.3%|24.8%| |毛利率%|36.5%|33.1%|33.8%|34.9%|35.6%| |净资产收益率ROE%|7.7%|-5.2%|3.9%|8.8%|10.1%| |EPS(摊薄)(元)|1.39|-0.82|0.66|1.60|1.99| |市盈率P/E(倍)|20.96|—|44.18|18.23|14.60| |市净率P/B(倍)|1.61|1.84|1.71|1.60|1.48| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业总收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的具体数据 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责多个领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖多个领域 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入17.4亿元，同比增长4.1% [1] - 2024年亏损1.09亿元，较去年同期亏损有所减少 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税) [1] 主营业务分析 - 医学诊断服务收入达7.97亿元，同比增长23.26%，增长主要来自广州、喀什、徐州、丹阳等地的业务拓展及CRO业务和科研服务收入增加 [1] - 体外诊断产品销售收入为9.45亿元，同比下降7.46%，主要反映市场竞争加剧及相关政策影响 [2] 业务策略与优化 - 公司通过技术升级驱动质量、效率、成本控制的持续改进，并整合高端检测技术以满足临床需求 [1] - 公司与国内外领先IVD生产企业达成战略合作，涵盖研发、性能验证、临床试验、注册报证等领域 [2] - 公司完善"产品代理+第三方服务"业务模式，扩大营销网络并推广先进医学诊断技术临床应用 [2] 未来发展规划 - 公司将以精准诊疗为核心，依托自建精准医学中心和科研创新中心，推动先进检测技术研发转化与普及 [3] - 公司计划加大肿瘤、生殖遗传等领域技术投入，引进多组学技术并构建成果转化全链条服务 [3] - 公司强化区域检验中心网络化布局，建立信息化管理体系和病理AI基础设施，助力基层医疗机构 [3] 生态产业链布局 - 公司整合生物样本库、病理诊断等资源，提供实验室标准化解决方案及健康数据基座支持 [3] - 公司深化"数字切片标准集"等项目应用，促进行业病理AI研发实践 [3] 科研与团队建设 - 公司着力打造专业化科研服务团队，通过系统化培训和管理体系升级构建高质量交付能力 [4] - 公司以技术研发为引擎，协同示范实验室共建、学术推广及项目管理体系优化，提升多模态科研服务水平 [4]