回购方案实施情况 - 公司实际回购股份时间区间为2025年9月26日至2025年11月21日 [1] - 累计回购股份数量约为143万股，占公司总股本的0.3059% [1] - 回购最高成交价为21.27元/股，最低成交价为20.49元/股，成交总金额约为3009万元 [1] - 实际回购股份数量已超过回购方案中的回购股份数量下限，且不超过上限，方案实施完毕 [1] 公司财务与业务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：诊断产品占比97.59%，其他占比2.41% [1] - 截至发稿，公司市值为97亿元 [1]

**公司：Revvity (RVTY) 2025年第三季度电话会议纪要关键要点** 公司整体业绩 * 第三季度整体有机增长1%[4] * 生命科学板块收入大致持平[4] * 诊断板块实现低个位数增长[4] 生命科学板块详细表现 **试剂业务** * 试剂业务年收入约7.5亿美元[7] * 约三分之二收入来自制药和生物技术客户，三分之一来自学术和政府机构[7] * 年初至今试剂业务整体实现低个位数增长[7] * 制药领域表现略好于整体，学术和政府机构领域年初至今下降低个位数[7] * 第三季度趋势与之前一致，制药领域表现优于学术和政府机构[7] **GMP能力** * GMP（良好生产规范）能力建设于2024年年中完成，已运行约一年[8] * 目前对收入贡献不大，但从中长期看潜力巨大[8] * 预计在未来三年以上成为重要贡献者，增长模式将是阶梯式而非渐进式[8] **仪器业务** * 仪器业务预计在第四季度恢复增长，这将是几年来的首次[14] * 增长动力主要来自9月和10月初观察到的大型制药公司对高内涵筛选仪器的需求增加[13][14] * 高内涵筛选业务约占仪器产品组合的25%[21] * 这些定制化仪器单价在50万至150万美元之间，交货期为3-4个月[21] **软件业务** * 软件业务年初至今增长25%[26] * 长期增长算法假设为9-11%，但过去四五年增长均高于此范围[26] * 约6-7%的增长由客户留存率驱动，超出部分由扩大客户基础（如进入材料科学领域）和新产品推动[27] * 预计2026年将推出两款新产品（Biodesign和Lab Justice）[28] * 约三分之一的产品组合已转为SaaS模式，目标是将授权比例提升至65-70%，预计还需3-5年完成转型[30][31] 诊断板块详细表现 **新生儿筛查** * 新生儿筛查业务在第三季度实现高个位数增长，即使剔除特定合同后仍保持中个位数增长，高于3-5%的长期规划目标[32] * 过去三年持续以中高个位数增长[33] * 增长驱动力包括地理扩张（每年仍有1亿新生儿未接受筛查）、现有筛查项目增加新检测项目、以及新检测方法的开发[33][34] **免疫诊断业务（中国以外市场）** * 中国以外市场的免疫诊断业务长期规划增长目标为9-11%，实际执行在低双位数范围[42] * 主要增长驱动力是美国市场渗透率的提升，美国收入占比从收购初期的5%提升至约20%，目标渗透率约为40%[42][43] * 重点领域包括自身免疫、过敏和结核病检测[42][43] **免疫诊断业务（中国市场）** * 中国市场免疫诊断业务约占该业务总收入的20%，占公司总收入的6%[48] * 受DRG政策影响，预计到2026年5月前下降超过20%，之后预计恢复低个位数增长[48] * 恢复增长的关键在于政策环境的稳定[49] 其他重要内容 **学术和政府机构市场** * 学术和政府机构业务中，75%-80%为试剂销售[11] * 业绩更依赖于基础研究活动水平，而非资本支出或预算波动[11] * 尽管面临预算削减讨论、间接成本上限和政府停摆等挑战，该业务年内仅下降低个位数[12] **生物技术融资与制药业并购** * 对尚未产生收入的生物技术公司的风险敞口小于公司总收入的5%[15] * 生物技术融资环境的改善和制药业并购活动的增加被视为积极的投资研发信号，对公司有利[16][17] **地理市场动态** * 公司在中国生命科学市场过去两年实现增长，得益于其专注于创新科学和临床前研发的组合，与中国产业升级方向一致[19] * 公司对研发工作的地理位置持中立态度，遵循创新项目全球流动的趋势[19] **自动化与人工智能** * 公司专注于通过自动化（如结核病检测的Autopure 2400系统）减少手动操作时间，特别是在美国市场[45][46] * 在仪器中整合人工智能应用，已推出三款AI应用并取得良好商业反响[25] **利润率展望** * 2025年全年预计运营利润率为27.2%，2026年框架下（有机增长2-3%）目标运营利润率为28%[50] * 实现路径包括针对中国业务量下降采取特定措施（如调整中国及支持其的制造足迹）、继续整合办公地点（如北卡罗来纳州的成像卓越中心）、以及并购协同效应[50][51] * 关税和中国逆风的影响已部分体现在28%的利润率框架中[52][53]

公司动态 - 公司第五届第十七次董事会会议于2025年11月14日以现场与通讯相结合方式召开 [1] - 会议审议了《关于部分募投项目重新论证并暂缓实施的议案》等文件 [1] 财务与经营概况 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为诊断产品占比97.59%，其他业务占比2.41% [1] - 截至发稿时公司市值为103亿元 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为实耐宝（Snap-on），是一家在汽车售后市场及其他行业处于领先地位的工具和设备制造商[1] * 公司业务覆盖多个行业，包括汽车维修、航空、石油和天然气、通用工业、采矿、教育和军事等[2][47] 核心观点和论据 公司业务模式与财务表现 * 公司的核心价值创造机制是深入工作现场，观察并解决高失败代价、需要可重复性和可靠性的关键问题，从而开发专用工具[1][2] * 公司拥有约85,000个库存单位（SKU）且数量在增长，通过“快速持续改进”（RCI）流程管理复杂性并控制成本[3][4] * 在过去15-17年间，公司营业利润率（OI margin）平均每年提高85个基点[5] * 本季度公司整体毛利率为50.9%，下降30个基点，主要受汇率影响，关税影响被消化[9] * 公司长期增长目标为销售额增长4%至6%，并期望营业利润率每年提升[41] 各业务部门表现 * **工具集团（Tools Group）**：拥有4,800辆特许经营货车，直接面向终端技工，本季度销售额增长约1%，营业利润率为21.7%，同比提升10个基点[5][6] * **维修系统与信息集团（RS&I）**：面向维修店业主和管理者，销售软件和举升机等，经调整后营业利润率为25.6%，同比提升20个基点[6] * **商业与工业集团（C&I）**：面向车库外的客户，本季度销售额持平，营业利润率为15.6%，下降110个基点，主要受汇率和部分关税影响[7][8] 市场趋势与客户行为 * 汽车维修行业具有韧性，即使在金融危机期间也未退缩，家庭在车辆维修上的支出呈两位数增长，推动业务发展[16] * 技工薪酬以中单位数增长，因其需要掌握约2,000种维修程序，具备购买力[17] * 当前环境（如通胀、战争、政策不确定性）使技工客户感到不确定，导致其购买行为转向投资回报更快的产品（如电动工具），而非大额存储工具箱等需要长期融资的产品[18][19][43] * 诊断产品在第三季度表现突出，因其能显著提高维修效率和准确性，需求强劲，部分抵消了大额产品需求的疲软[21][22] 产品创新与竞争优势 * 新产品是推动销售的关键因素，例如拥有行业领先扭矩和长度的长颈棘轮扳手，以及便携的Nano电动工具，均销售火爆[27][28][29] * 公司采用“在市场所在地生产”的制造原则，全球36家工厂中有15家位于美国，约80%在美国销售的产品已在美国制造，因此对关税具有灵活性和韧性[8][31][32][33] * 公司是价格领导者，在关税环境下可选择维持价格或提高价格以匹配竞争对手，并可能通过快速持续改进来提升利润率[34][35] 财务状况与资本配置 * 工具集团融资组合的收益率约为16.5%至17%，损失率约为3%至3.5%，虽有所上升但仍在可控范围内，该组合经历过金融危机和疫情的压力测试[37][38] * 资本配置优先级为：首先投资于自身业务（包括支持增长的工作资本和人工智能等新技术），其次是并购（旨在增强货车渠道、扩大市场地位），然后是持续支付股息（自1939年以来每季度支付且从未减少）[60][61][63] 其他重要内容 * 第三季度业绩受季节性因素（如夏季假期）和公司特许经营商会议（SFC）影响，导致该季度难以预测，本季度实现环比增长实属不易[11][12][13][14] * 商业与工业集团的部分业务因客户因关税不确定性而推迟项目，预计一旦关税问题解决，该部分业务将反弹[52][55][56] * 亚洲市场（如韩国、泰国、印度、中国）面临各种经济和政治挑战，但公司继续投资于基础设施和产品，为市场复苏做准备[58][59] * 公司认为人工智能（AI）将不对称地赋能其实耐宝，因为公司拥有丰富且细致的销售点数据[61]

公司业务概览 - 公司提供用于动物健康的药物、疫苗和诊断产品，覆盖多种牲畜物种，旨在预防影响呼吸系统、胃肠道和生殖系统的疾病 [4] 财务表现 - 过去十二个月收入增长率为5.3%，过去三年平均增长率为5.5% [8] - 过去十二个月营运现金流利润率约为31.2%，营业利润率为37.5% [8] - 过去三年平均营运现金流利润率约为28.7%，平均营业利润率为36.6% [8] 估值与市场表现 - 基于市销率，当前股票交易价格为6.8倍，较一年前有24%的折价 [8] - 公司股票曾出现显著下跌，例如在2018年调整中下跌近17%，新冠疫情期间下跌36%，通胀冲击下下跌近47% [10] 投资逻辑 - 高利润率表明公司拥有定价权和产生现金的能力，这有助于形成持续、可预测的利润和现金流，从而降低风险并支持资本再投资 [2][3] - 市场倾向于奖励具有此类特征的股票 [3]

公司动态 - 公司于2025年10月24日以通讯方式召开第五届第十六次董事会会议 [1] - 会议审议了关于修订公司章程及相关议事规则的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年全年营业收入中诊断产品占比97.59%，其他业务占比2.41% [1] - 截至发稿时公司市值为103亿元 [1] 行业相关新闻 - 金价出现12年来最大单日跌幅，四大指标已提前预警 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月26日首次通过集中竞价交易方式回购股份数量1.3万股 占公司总股本0.0028% [1] - 回购股份最高成交价21.21元/股 最低成交价21.21元/股 成交总金额28万元 [1] - 当前公司市值为100亿元 [2] 业务结构 - 2024年度诊断产品业务收入占比97.59% 其他业务收入占比2.41% [1] 行业动态 - 包装饮用水行业竞争加剧 农夫山泉绿瓶产品上市后怡宝市占率大幅下跌近5个百分点 [2]

公司战略合作 - 公司与科特迪瓦卫生部签署战略协议 [1] - 合作涵盖产学研用多个领域以提升诊断产品可及性与可负担性 [1] - 合作范围覆盖西非国家经济共同体（ECOWAS）区域 [1] 技术优势 - 公司将依托体外诊断领域积累的技术和研发优势开展合作 [1]

公司业绩 - 迪安诊断2025年上半年实现营业收入49.36亿元 同比下降20.61% [2] - 归属净利润1027.72万元 同比下降85.68% [2] 业务范围 - 公司主要业务涉及医学诊断服务 诊断技术研发 诊断产品生产及销售 司法鉴定 健康管理等领域 [2]

公司治理 - 第五届第十三次董事会会议于2025年8月19日以现场与通讯相结合方式召开 [2] - 会议审议关于公司及控股子公司2025年半年度日常关联交易确认及增加2025年度日常关联交易预计的议案 [2] 财务表现 - 2024年1至12月份营业收入构成中诊断产品占比97.59% [2] - 2024年1至12月份其他业务收入占比2.41% [2] 信息来源 - 新闻发布媒体为每日经济新闻 [3]