轻工制造 2026 年 04 月 19 日 相关报告 1、轻工纺服行业周报：个护 3 月电商环比改善， 奥瑞金 Q1 业绩预告超预期——2026.04.11 2、轻工纺服行业周报：裕同回购显信心，参半母 公司小阔科技赴港 IPO——2026.04.06 3、轻工纺服行业周报：特种纸龙头近期提价，优 质白马进入配置区间——2026.03.29 行 30986 业 研 究 关轻注 工制造 美国退税带动出口链情绪改善 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【周观点】①美国海关及边境保护局（CBP）本周宣布将于 4 月 20 日启 动全新退税系统 CAPE，退税总额高达 1660 亿美元，带动出口链情绪改 善。Q1 多数出口企业受国际贸易环境影响经营预期承压，建议关注 Q2 后 基本面改善。②裕同科技本周公告与江特电机签署战略合作框架协议，持 续看好公司作为纸包龙头主业稳健，新业务方向布局打开发展空间。③创 源股份拟收购包括酷乐潮玩 30 家以上门店的创酷未来 90%股权，IP 文创 战略持续推进。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 | 分析师： | 李宏鹏(S0210524050017) | | ...

证 券 研 究 报 告 康耐特光学（02276.HK）重大事项点评 强推（维持） 战略卡位深化，量产拐点临近 目标价：62.21 港元 事项： 4 月 15 日，千问 AI 眼镜 S1 现货开售，最低到手价 3499 元，采用双光机双目 Micro LED 近眼显示方案、支持个性化光学位置调节，同时配合便携换电仓和 骨传导收音。根据官方旗舰店销售页面显示，康耐特仍然是官方独家处方镜片 供应商，提供的镜片产品覆盖 1.60/1.67/1.74 三种折射率、可满足近视度数 0～ 1200 度；价格较平光片产品高出 719/899/1444 元每副。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2,186 | 2,522 | 2,942 | 3,430 | | 同比增速(%) | 6.1% | 15.4% | 16.6% | 16.6% | | 归母净利润(百万元) | 558 | 690 | 846 | 1,022 ...

核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，核心观点是看好行业细分景气度方向及后续修复，并特别强调2026年AI Agent与AI视频领域的增长潜力[3][4][12] - 投资建议围绕两大板块展开：互联网板块关注各子领域龙头公司的业绩韧性与AI商业化进展；传媒板块则聚焦游戏、广告等行业的景气度提升及AI赋能带来的投资机会[4] 互联网板块投资建议 - **电商**：阿里巴巴FY26Q4收入预计环比加速，同比增长4.9%[16]。客户管理收入预计同比增长1.1%至718.2亿元人民币[16]。云智能集团收入预计同比增速达40.7%[16]。即时零售（闪购）业务亏损环比收窄，部分抵消了“千问”AI的高投入[4][12] - **社交娱乐媒体**：腾讯主业增长强韧，看好其持续释放微信场景的商业化潜力[4][16]。哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘[4][16]。游戏方面，腾讯《洛克王国:世界》和《王者荣耀世界》已上线，哔哩哔哩《三国：百将牌》预计4月22日上线[16] - **互联网医疗**：预计阿里健康FY2026年营业收入为345.94亿元人民币，同比增长13.1%；经调整净利润为23.23亿元人民币，同比增长19.2%[17]。建议关注公司后续创新药业务新战略[4][17] - **短视频**：快手主业保持温和增长，为AI投入提供现金引擎[4][17]。其AI模型“可灵3.0”在评测中保持第一梯队优势，商业化空间随技术提升而扩大[4][17] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特2025年经历IP和毛绒品类快速增长，2026年展望温和[4][17]。公司正进行重整提效，短期看下半年产品周期上行或提振信心，长期驱动在于IP、全球化与创新[4][17] - **长视频**：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台正积极探索新业务（如爱奇艺海外增长、线下乐园，芒果推出潮玩IP）[17]。中期关注广电新政对供给侧的改善及AI赋能影视工业的降本提质效应[4][17] - **音乐流媒体**：会员业务健康增长，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，网易云音乐开启ARPU优化策略及股票回购[18]。短期板块估值因新玩家竞争担忧而回调[4][18] 传媒板块投资建议 - **游戏**：维持行业景气度持续向上的判断[4][19]。推荐标的包括：估值性价比显著的腾讯控股；产品长线能力突出、业绩增长持续的巨人网络、恺英网络、世纪华通；新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩的完美世界、三七互娱；以及研发实力突出的网易、心动公司、吉比特、神州泰岳等[4][19]。恺英网络AI陪伴产品《EVE》上线后最高进入免费榜总榜第二名[13]。巨人网络预计26Q1归母净利润为10-12亿元人民币，同比增长187.47%至244.96%[13] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒2026年第一季度互联网类广告同比增投显著，“千问”、“阿福”、“闪购”等形成增量[4][21]。消费类广告主方面，Q1冬奥会、Q2世界杯等赛事有望带动啤酒类广告投放[4][21] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，2025年秋季学期教辅业务承压[21]。建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等[21] - **影视院线**：制作端关注产能领先的华策影视；平台端关注芒果超媒、爱奇艺[21]。院线方面关注后续头部片定档与热门档期大盘修复，以及AI叙事对影视制作端、版权方的催化[21] - **IP衍生品**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及奥飞娱乐等[21] AI领域投资展望 - 2026年第二季度预计将进入新一轮模型大版本迭代期，国产文本及多模态模型加速追赶，AI Agent商业化临近拐点[4][22] - 陪伴类产品（如恺英网络《EVE》）上线有望进一步驱动算力需求提升[4][22]。以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估[4][22] - 投资方向：围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里巴巴、腾讯控股；多模态应用关注快手、美图；IP+AI视频关注阅文集团、中文在线、上海电影等；AI营销关注汇量科技、易点天下等；AI陪伴社交关注恺英网络；AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康[4][22] 行业动态与数据 - **市场表现**：本周（4月6日-4月10日）中信传媒指数上涨6.35%，跑赢上证指数3.61个百分点[12]。当周传媒板块涨幅前三为蓝色光标（23.34%）、出版传媒（18.99%）、粤传媒（17.04%）[48][49] - **影视数据**：2026年4月5日至4月11日，电影周票房累计3.00亿元人民币，环比下降1.81%[23]。当周票房冠军为《我，许可》（5662.8万元人民币）[23] - **游戏数据**：根据2026年4月11日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏为《王者荣耀》、《和平精英》、《洛克王国：世界》、《三角洲行动》、《无尽冬日》[28][29] - **行业新闻**：Sensor Tower数据显示，2026年3月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.1亿美元，占全球TOP100的39.2%[30]。点点互动全球收入再创新高，稳坐全球收入榜亚军[30]。TikTok短剧2026年第一季度总分账突破2400万美元，其中AI短剧分账超200万美元，增幅超6倍[34][36]。阿里巴巴领投AI视频生成企业生数科技3亿美元B轮融资[38]。OpenAI推出每月100美元的新订阅方案，对标Anthropic的Claude Code[32]