行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 核心观点 - 包装纸企再发涨价函，玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等宣布8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸30元/吨[2] - 布鲁可推出女性向IP叶罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，火影忍者博人传可动手办，拓展女性及成年玩家市场[2] - 阿里巴巴发布首款自研夸克AI眼镜，深度融合阿里和支付宝生态[2] 家居行业 - 全国2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超1.6万亿元[4] - 第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金陆续下达[4] - 6月家具类零售额同比+28.7%，1-5月家具制造业收入累计同比-3.9%[4][28] - 推荐关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门[4] 造纸行业 - 双胶纸价格5012.5元/吨（-87.5元/吨），铜版纸价格5340元/吨（-40元/吨），白卡纸价格4010元/吨（-15元/吨）[4] - 箱板纸价格3448元/吨（+2.2元/吨），瓦楞纸价格2513.75元/吨（-1.25元/吨）[4] - 联盛纸业PM2白卡纸生产线投产，设计产能120万吨[4] - 推荐林浆纸一体化企业太阳纸业、华旺科技，废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际[4] 轻工消费 - 洁婷新品吸隐力卫生巾获抖音人气榜TOP1，京东女性卫品自营商品竞速榜TOP1[4] - 推荐登康口腔、稳健医疗、百亚股份、豪悦护理[4] - 文娱用品推荐晨光股份，拼搭玩具关注布鲁可[4] - AI眼镜相关标的包括明月镜片、康耐特光学、博士眼镜[4] 出口链 - 6月越南出口额395亿美元，同比+16.4%，上半年累计同比+14.4%[4] - 海运费CCFI、SCFI综指分别环比-3.2%、-3.3%[4] - 推荐众鑫股份、匠心家居、浙江自然、永艺股份、哈尔斯[4] 包装行业 - 25Q2中国智能手机出货量6896万部，同比-4.0%[4] - 推荐裕同科技、美盈森、昇兴股份、奥瑞金[4] - 纸浆模塑龙头众鑫股份加码泰国产能[4] 新型烟草 - 美国FDA打击非法电子烟，2025年前六个月查获电子烟产品价值6030万美元[4] - 推荐新型烟草龙头思摩尔国际[4] 纺织服装 - 洁雅股份股权激励目标2025-2027年营收较2024年增长25%/50%/100%[4] - 万里马预中标南方电网项目，金额预计4460万元[4] - 推荐海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬，运动服饰关注安踏、李宁[4] 板块表现 - 轻工制造板块周涨幅+1.84%，跑赢沪深300指数（+1.69%）[12] - 细分板块中造纸指数+3.64%，家居用品指数+2.17%[12] - 纺织服饰板块周涨幅+2.34%，跑赢沪深300指数（+1.37%）[22]

报告行业投资评级 - 看好轻工造纸行业 [1] 报告的核心观点 - 25Q2出口业绩存在分化，抗风险突出个股业绩增长稳健；国补和新国标刺激两轮车存量换新；轻工消费内需必选抗风险能力突出，新消费有结构性亮点；包装行业整合延续，头部资本开支放缓进入收获期；25Q2国补暂停阶段性影响家居订单，中长期头部企业持续整合市场；25Q2造纸原材料成本延续低位，部分纸种供求关系改善 [4] 各板块总结 出口板块 - 25Q2关税外部扰动增加，具备全球化供应链布局优势企业及美国敞口较小企业业绩增长稳健，如匠心家居、春风动力等；部分企业受关税影响发货或订单，如永艺股份、依依股份等 [4] - 匠心家居预计25Q2归母同比40%+增长；嘉益股份25Q2收入有望30%+增长；春风动力25Q2预计收入利润25%以上增长；钱江摩托预计收入10%左右增长；久祺股份预计25Q2收入利润30%左右增长；共创草坪预计25Q2收入利润双位数增长；依依股份预计25Q2收入个位数增长，利润略微下滑；源飞宠物预计25Q2收入增速20 - 30%，利润端增速慢于收入；致欧科技25Q2收入降速至个位数，提价对冲利润表现好于收入；乐歌股份25Q2收入端预计25%增长，利润端承压 [4] 两轮车板块 - 国补和新国标刺激存量换新，25Q2部分省份以旧换新资金紧张但单车盈利维持，预计25Q3旺季出货无虞 [4] - 爱玛科技预计25Q2收入20%左右增长，利润同比35%左右增长；九号公司预计25Q2收入50%左右增长，利润增速更快 [4] 轻工消费板块 - 整体内销盈利端表现承压，金价支撑下黄金珠宝业绩向好 [4] - 潮宏基预计25Q2收入20%及利润40%增长；百亚股份电商收入承压，Q2利润受拖累；登康口腔预计Q2收入及利润延续稳健增长；豪悦护理预计Q2收入同比增长约40%+；明月镜片预计25Q2收入个位数增长，利润增速快于收入；晨光股份预计25Q2盈利承压下滑，下半年有望提速；公牛集团预计25Q2收入利润同比承压 [4] 包装板块 - 行业整合延续，头部资本开支放缓，逐步进入收获期，高股息价值凸显 [4] - 裕同科技预计25Q2收入利润个位数增长；美盈森预计25Q2收入承压，利润15%以上增长；永新股份预计25Q2收入利润个位数增长；紫江企业预计25Q2收入利润个位数增长；金属包装预计25Q2收入、利润有所下滑；宝钢包装实现收入及利润逆势增长 [4] 家居板块 - 25Q2国补暂缓影响订单，软体表现优于定制，行业估值降至低位，头部企业分红比例提升 [4] - 软体家居中，顾家家居25Q2收入预计个位数正增长；喜临门25Q2收入预计个位数增长；慕思股份收入预计小个位数下滑。定制家居中，欧派家居、索菲亚收入预计个位数下滑，利润下滑幅度小于收入 [4] 造纸板块 - 25Q2原材料成本延续低位，部分纸种旺季、供求关系改善，吨盈利环比改善；中长期具备Alpha的细分赛道和公司有望穿越周期；纸价触底，部分企业有望困境反转 [4] - 浆纸价格压力显现，25Q2盈利环比平稳或有所收缩；箱板瓦楞纸淡季回落，但盈利环比相对稳定；特种纸Q2开工率提升，纸价相对稳定，预计25Q2盈利环比扩张 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 本周美国与越南达成贸易协议，美对越南商品征收20%关税影响预计可控，具备完善海外产能布局的出口企业份额提升逻辑强化，建议关注匠心家居、众鑫股份、浙江自然、永艺股份、嘉益股份、哈尔斯；布鲁可6月30日漫威“英雄集结限时快闪”开幕，发布两款新品覆盖不同年龄层漫威粉丝需求，成长逻辑持续验证，近期公司股价有所回调关注配置机会 [3] - 随着Q2以来行业景气调整趋于平稳，且三季度以旧换新补贴资金将陆续下达，预计上市公司工厂接单将逐步筑底，目前大部分公司估值处于历史低位，市场情绪低点建议关注板块配置机会 [6] - 越南对美关税不确定性阶段性落地，出口板块风险有所释放，持续看好拥有全球化供应链布局的出口链企业后续订单韧性及长期竞争力 [9] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.6.30 - 2025.7.4）表现跑输市场，过去一周轻工制造行业指数上涨0.58%，沪深300指数上涨1.54%；细分板块中，家居用品指数+1.30%，造纸指数+1.02%，文娱用品指数+0.41%，包装印刷指数 - 0.54% [15] - 纺织服饰板块（2025.6.30 - 2025.7.4）表现跑输市场，过去一周纺织服饰行业指数持平，沪深300指数+1.04%；细分板块中，服装家纺指数+1.36%，纺织制造指数+3.85%，饰品指数+1.54% [23] 家居 - 地产方面，5月住宅竣工面积同比 - 22.0%，增速环比4月+3.94pct；1 - 5月商品住宅销售面积累计同比 - 2.6%，环比1 - 4月增速 - 0.5pct；1 - 5月住宅新开工面积累计同比 - 21.4%，环比1 - 4月增速+0.9pct；6月样本城市二手房住宅成交面积同比 - 2.22%，相比5月增速 - 7.6pct [30] - 家具行业，5月限额以上企业家具类零售额同比+25.6%，增速环比4月 - 1.3pct；建材家居卖场销售额5月同比 - 2.86%，相比4月增速 - 0.34pct；1 - 5月家具制造业收入累计同比 - 3.9%，相比1 - 4月增速 - 0.3pct；5月家具及其零件出口金额（美元计）同比 - 9.7%，相比4月增速 - 1.9pct [37] - 成本跟踪，5月人造板制品PPI同比 - 4.4%；截至2025年7月4日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+5.7%、持平、 - 0.7%；五金原料铜价环比 - 0.6%；海运费CCFI、SCFI综合指数环比 - 1.9%、 - 5.3% [40] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年7月4日，双胶纸价格5125元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（持平）；白卡纸价格4065元/吨（持平）；箱板纸价格3455元/吨（ - 9元/吨），瓦楞纸价格2509.38元/吨（+1.88元/吨） [47] - 成本跟踪，截至2025年7月4日过去一周，废纸价格下跌，中国废黄板纸(A级)日度均价为1460元/吨（ - 2元/吨）；A00铝价格20800元/吨（+154元/吨），镀锡卷天津富仁价格5550元/吨（持平）；纸浆期货价格为5064.8元/吨（ - 64.4元/吨）；截至2025年5月19日，智利明星阔叶浆560美元/吨，截止7月3日智利银星针叶浆价格为720美元/吨 [52] - 造纸行业，1 - 5月造纸及纸制品业营业收入累计同比 - 1.7%，增速较1 - 4月 - 0.1pct；1 - 5月累计销售利润率2.5%，同比 - 0.74pct，环比 - 0.03pct；1 - 5月造纸行业整体固定资产投资累计同比+9.4%，增速环比1 - 4月+1.8pct；1 - 5月造纸行业工业增加值同比+3.4%，增速环比1 - 4月 - 0.2pct；5月当月机制纸及纸板产量同比+3.2%，日均产量同比+3.45%；6月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港纸浆库存环比上涨，5月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；5月纸浆进口量同比+7.09%，5月箱板瓦楞纸进口量同比下降 [59][61][67][76] - 包装印刷，1 - 5月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.0%，增速环比1 - 4月 - 0.7pct；1 - 5月累计销售利润率5.0%，同比 - 0.06pct，环比+0.03pct；5月规模以上快递业务量同比+17.2%；5月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+11.2%，限额以上饮料类企业零售额5月当月同比+0.1%；1 - 5月烟草制品业、酒饮料精制茶制造业收入同比增长 [85][88][91] 文娱用品 - 1 - 5月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+5.6%，增速环比1 - 4月+3.1pct；1 - 5月累计销售利润率3.4%，同比 - 0.9%，环比1 - 4月 - 0.02pct；5月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+28.3%，增速环比4月+5.0pct；5月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+10.1%，增速环比4月+10.0pct [108][111] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [118][122]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、商贸零售、电商、线下零售、烟草、家居、造纸、潮玩、两轮车、轻工消费、宠物、AI眼镜、服装、化妆品、扫地机、黑电、白电 - **公司**：永辉超市、胖东来、佳兴家居、赵宇集团、慕思、思梦国际、海澜之家、安克创新、小商品城、英美烟草、思摩尔国际、泡泡玛特、李宁、上美股份、巨子生物、珀莱雅（景博生物）、石头科技、科沃斯、追觅、云鲸、美的集团、海尔集团、欧圣电器（欧深电器） 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与消费板块 - **挑战与机遇**：消费板块面临流动性风险与基本面机遇并存局面，过去受全球流动性走弱外溢影响，未来需关注流动性冲击；美国经济及货币稳定性被低估，美元指数可能反弹，美欧制造业复苏利好中国出口[2] - **出口对消费影响**：中国经济缺乏增长引擎，出口复苏有望改善国内经济活动；企业偿债现金流增速下降，资产负债表修复过半，出口正向冲击或带动高周转消费修复；个人所得税反弹预示居民收入缓慢修复[1][4] 7月投资策略 - **整体策略**：规避流动性驱动资产，关注基本面改善的服务消费和高周转商品消费[1][4] - **内需投资方向**：偏向“红利加”品种，关注情绪价值消费（潮玩、宠物赛道新公司）、功能价值消费（AI+主线公司）、消费出海（具备出海竞争优势公司）、渠道变革（海澜之家等调改公司）[1][6] 各行业情况 - **商贸零售**：面临供给过剩和需求不足挑战，关注新需求带来的边际机会，如传统渠道变革和即时零售崛起；跨境出海企业需关注供应链、品牌溢价和渠道溢价能力[1] - **电商**：2025年618电商大促符合预期，抖音增速超预期，呈现全域协同趋势，国补品类是增长动力，即时零售表现突出[1][9] - **线下零售**：渠道调整加速，永辉超市调改店规模化，胖东来模式门店数量预计快速增长[1][10] - **烟草**：行业稳健向上，英美烟草HNB新品Glohilo预计在日本市场表现良好，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB品类成长态势清晰[3][11][12] - **家居**：板块底部企稳，内销方面定制家居企业二季度业绩或承压，软体家居企业预计保持增长韧性；外销关注底部反转型或具备阿尔法能力的企业[13] - **造纸**：行业底部企稳，纸价环比多数持平或微跌，浆价下降，旺季来临纸价下行空间有限，浆价压力趋缓[14] - **潮玩**：板块维持高景气度，泡泡玛特保持较高景气态势，重点IP二手价格回稳[15] - **两轮车**：板块短期承压，受二季度部分地区以旧换新补贴结束影响，下半年新国标发布或提升行业集中度[16] - **轻工消费**：板块景气度略有承压，线上竞争加剧，需关注估值和电商投放策略[16] - **宠物**：板块维持高景气度，行业整体处于高增长状态[16] - **AI眼镜**：板块稳健向上，小米等厂商发布新品，下半年预计仍有大厂推出新品[16] - **服装**：2025年6月销售数据环比承压，受天气恶化和618大促虹吸效应影响，建议选择有差异化的标的[17] - **化妆品**：618大促结束后需求趋于平稳，选股优先选择中期业绩突出标的[19] - **扫地机**：行业竞争趋缓，追觅转向利润导向，预计第三季度行业利润率上行，石头科技和科沃斯将受益[20] - **黑电**：618期间表现良好，汽车电子增长约15%，市场增长接近20%，Mini LED产品占比接近50%，产品结构升级贡献利润[21] - **白电**：板块配置价值良好，国家政策支持需求，龙头企业通过价格策略提升市场份额，全年业绩预计双位数增长[3][22] 重点公司情况 - **海澜之家**：京东奥莱店拓店速度未变，近期股价回调或因手续办理和场地清理时滞，7月暑假旺季或有积极因素，股息率6% - 7%，性价比高[18] - **李宁**：李宁本人回归提升经营重视度，今年组织结构调整，下半年产品改进，业绩有望超预期[18] - **上美股份**：短期业绩兑现良好，淄博市场韩束品牌利润率增加，新品牌拓展顺利[20] - **巨子生物**：大股东底部增持，预示未来有显著反弹空间[20] - **珀莱雅（景博生物）**：产品差异化优势显著[20] - **欧圣电器（欧深电器）**：投资逻辑在于成长性，护理机器人业务持续催化，预计未来两三年业绩复合增长率超30%，今年出货量超1000台[23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 潮玩、宠物等服务性消费业态处于发展初期，门店数量不多，线上渗透率不高，但有持续挖掘潜力[5][6] - 618大促虹吸效应可能导致化妆品板块增速短期内减弱[19] - 石头科技净利率基数从二季度到四季度逐级下降，自身业绩将持续环比上行[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新消费主线崛起，应坚定持有兑现度较高的新消费龙头，关注四大长线主题，深挖具备新消费思维的传统赛道优质公司，捕捉传统消费超跌反弹机遇 [2][8] - 25H2中Q3阶段性盘整把握结构性机会，Q4龙头企业有望再创新高，Q3把握新消费龙头和二线标的，Q4新消费龙头有望估值切换，龙头和新锐公司有望持续表现 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 轻工制造 - 新型烟草稳健向上，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升，重点布局思摩尔国际 [3][16] - 家居底部企稳，内销方面定制家居企业业绩或下滑，软体家居企业业绩有韧性，外销7月降息概率18.6%，关注底部反转型或有自身α的企业 [3][16] - 造纸底部企稳，纸浆库存高，纸价企稳，纸厂虽有促涨心态但下游需求冷淡，纸价有待修复 [3][17] - 潮玩高景气维持，行业扩容，首推泡泡，关注传统头部企业IP转型和细分环节产业链受益扩散标的 [3][17] - 两轮车略有承压，2H以旧换新值得期待，关注新国标发布带来的预期差和龙头超跌加仓机会 [3][17] - 轻工消费略有承压，个护板块线上竞争加剧，优选边际成长抓手和业绩兑现清晰的成长标的 [3][18] - 宠物高景气维持，行业高增且国产化趋势显著 [3][18] - AI眼镜稳健向上，本周发布小米AI眼镜，下半年大厂将陆续推出，关注镜片关键卡位标的 [3][18] 纺织服装 - 品牌服饰端，6月数据平淡，终端消费力弱，推荐关注有独特α和业绩优势的标的，尤其是新零售业态 [3][20] - 纺织制造端，关税预期缓和，客户信心恢复有望加大补单，提升国内工厂产能利用率、就业率和工资收入，利于内需 [3][20] 美妆护理 - 新消费高景气依旧，618大促后板块增速趋弱、情绪波动，建议优选中报业绩突出和补涨空间大的标的 [3][21] 家用电器 - 板块景气判断为白电略有承压，黑电加速向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [3][22] - 7月三大白电合计排产总量2960万台，同比-2.6%，各产品内销和出口排产有不同变化 [3][22] - 618期间白电全渠道销额485亿元，同比+16.3%，各产品线上线下销额有不同增长 [3][23] - 5月家电出口数据中，空调出口量同比+0%，不同地区有不同增速；冰冷出口量同比-6%，部分地区有增长；洗衣机出口量同比+5%，部分地区增速放缓或下滑 [3][23] 社会服务 - 旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店稳健向上，K12高景气维持，职教底部企稳，人服稳健向上 [3] 商贸零售 - 商超略有承压，调改类向上，百货略有承压，电商底部企稳 [3][24] - 线上零售618全域协同趋势明显，国补品类是主要增长动力，即时零售加入战场，各平台有不同表现 [3][24] - 线下零售永辉调改店超100家，进入规模化新阶段，预计8月底调改门店总数突破178家，2026年农历春节前完成300家门店调改目标 [3][25] 财报选股模型机会筛选 - 展示了各行业细分赛道部分证券的超额收益情况，如纺织服饰的罗莱生活超额收益19.60%，家用电器的*ST同洲超额收益46.68%等 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 家居板块内销5月同比增长但6月接单弱，外销部分企业Q2业绩优，建议关注内销龙头和外销盈利反转企业；新型烟草HNB和雾化业务均有成长空间，推荐思摩尔国际；造纸包装浆纸横盘，关注包装企业；轻工消费&宠物关注个股成长和镜片标的；潮玩首推泡泡玛特；两轮车2H值得期待，推荐相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - **家居板块**：内销5月家具类社零同比+25.6%，1 - 5月累计同比+21.4%，6月接单弱，软体家居Q2或增长，定制家居承压；外销部分企业Q2业绩优，关注有成长逻辑或海外产能优势企业；推荐索菲亚、顾家家居等公司 [4][9] - **新型烟草**：glo hilo在日本上市铺货快、口味丰富，英美烟草预计HNB业务25H2营收加速增长，思摩尔成长确定性提升；雾化市场海外合规扩容，思摩尔业务拐点显现，继续重点推荐 [4][13] - **造纸包装**：浆纸横盘调整，造纸供应压力大、需求淡季，纸价横盘；包装方面，金属包装关注二片罐格局优化，纸包装关注裕同科技，塑料包装关注永新股份 [4][15] - **轻工消费&宠物**：个护板块线上竞争加剧，关注线下成长和新品周期；AI眼镜关注大厂产品和镜片标的；宠物关注成长标的；潮玩首推泡泡玛特，关注新模式 [4][16][17] - **两轮车**：以旧换新催化环比放缓但2H值得期待，九号618表现好；推荐产品性价比高和中高端新势力品牌 [4][19] 行业重点数据及热点跟踪 - **全球新型烟草行业一周热点回顾**：法国尼古丁袋禁令延期，英国要求超市停售加热烟草产品，ZYN尼古丁袋获FDA受理，瑞典研究显示尼古丁袋助力戒烟 [22] - **家居板块行业高频数据跟踪**：中国地产周度成交面积有降有升，开发投资等数据同比下降；美国房屋销售有降有升，贷款利率和空置率环比持平；中国家具出口下降，越南上升，国内零售额增长；原材料价格有升有降 [24][27][30][35] - **造纸板块行业高频数据跟踪**：浆纸系原料价格因需求疲软、高库存和成本支撑弱化下行，成品纸价格平稳或下降；废纸系原料价格下降，成品纸价格也下降 [40][43][45] 本周行情回顾 未详细提及具体行情内容，仅展示了轻工子板块及重点公司行情表现图表 [50][51] 重点公司估值及盈利预测 展示了各板块公司的周涨跌幅、PB、PE、市值、涨跌幅、归母净利润等数据 [55]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 各大电商平台618大促延续，看好个护&户外运动国牌突围；晨光携手国漫顶流平台腾讯视频，持续看好公司IP战略推进；英美烟草公告1H25业绩前瞻，预计下半年新型烟草板块将显著提速，主要驱动为口含烟持续强劲、下半年Vuse Ultra分阶段推出、以及GLO HILO在主流市场分阶段推出，特别是HNB板块增速将受益新品在下半年显著提速 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.6.2 - 2025.6.6轻工制造板块表现跑赢市场，行业指数上涨2.18%，沪深300指数上涨0.88%，细分板块中文娱用品指数+5.51%，家居用品指数+2.03%，造纸指数+1.78%，包装印刷指数+1.21% [17] - 2025.6.2 - 2025.6.6纺织服饰板块表现跑赢市场，行业指数+1.89%，沪深300指数+0.88%，细分板块中饰品指数+3.01%，服装家纺指数+1.90%，纺织制造指数+0.98% [26] 家居 - 4月地产竣工、住宅销售降幅扩大，出口下降，住宅竣工面积4月同比-26.0%，全国商品住宅销售面积1 - 4月累计同比-2.1%，住宅新开工面积1 - 4月累计同比-22.3%，样本城市二手房住宅成交面积5月同比-9.23% [34] - 4月家具零售额增速亮眼，1 - 4月家具出口额同比-7.8%，4月限额以上企业家具类零售额同比+26.9%，建材家居卖场销售额4月同比-2.52%，规模以上工业企业家具制造业收入1 - 4月累计同比-3.6 %，4月家具及其零件出口金额（美元计）同比-7.8% [41] - 人造板4月制品PPI同比-3.9%，截至2025年6月6日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.2%、持平、-20.4%，五金原料铜价环比+0.1%，截止6月6日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+4.3%、+30.7% [48] 造纸包装 - 截至2025年6月6日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5440元/吨（持平），白卡纸价格4095元/吨（+10元/吨），箱板纸价格3535.2元/吨（持平），瓦楞纸价格2581.25元/吨（持平） [53] - 截至2025年6月6日过去一周，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A级)日度均价为1478元/吨（+4元/吨），A00铝价格20217.5元/吨（-96.5元/吨），镀锡卷天津富仁价格5550元/吨（-40元/吨），纸浆期货价格为5290.5元/吨（-91.1元/吨），截至2025年5月19日，智利明星阔叶浆560美元/吨，截止6月5日智利银星针叶浆价格为740美元/吨 [59] - 1 - 4月造纸行业营收、利润率同比下滑，营业收入累计同比-1.6%，增速较1 - 3月-0.2pct，1 - 3月累计销售利润率2.5%，同比-0.8pct，环比-0.15pct；1 - 4月固定资产投资额同比增长，累计同比+7.6%，4月工业增加值同比+3.6%，4月当月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24 % [66][68] - 5月青岛港、常熟港库存环比上涨，4月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨，4月纸浆进口量同比-10.16%，3月箱板瓦楞纸进口量环比增长 [73][79] - 1 - 4月印刷业收入、利润率同比增长，营业收入累计同比+1.7%，增速环比1 - 3月持平，1 - 4月累计销售利润率4.9%，同比+0.15pct，环比+0.75pct；4月规模以上快递业务量同比+19.1%，4月烟酒、饮料零售额同比增长 [88][92] 文娱用品 - 4月体育、娱乐用品行业社零同比+26.2%，1 - 4月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比下降，营业收入累计同比+2.5%，增速环比1 - 3月+1.7pct，1 - 4月累计销售利润率3.5%，同比-0.6%，环比1 - 3月+0.3pct [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的估值表，包含股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等信息 [122][126]

报告行业投资评级 强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 近期各大电商平台618大促预热，看好个护品牌突围，关注智能眼镜子板块新品催化；随着25年国补推进以及消费信心逐步恢复，家居行业景气有望逐步回升；造纸行业木浆系和废纸系各有机会；轻工消费中AI智能眼镜和个护品牌表现亮眼；出口链龙头公司中长期全球竞争力有望持续提升；包装行业看好环保、减碳的纸浆模塑包装增长前景；新型烟草相关产品有望带动销售；纺织服装关注品牌服饰和运动服饰龙头以及户外经济相关公司[2][5] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.5.26 - 2025.5.30）表现跑赢市场，行业指数上涨0.14%，沪深300指数 - 1.08%，细分板块中文娱用品指数 + 1.87%，包装印刷指数 + 1.46%，造纸指数 - 0.52%，家居用品指数 - 1.08%；创源股份、京华激光等个股表现优于其他个股[13][17] - 纺织服饰板块（2025.5.26 - 2025.5.30）表现跑赢市场，行业指数 + 1.55%，沪深300指数 - 1.08%，细分板块中饰品指数 + 6.62%，服装家纺指数 + 0.99%，纺织制造指数 - 1.23%；锦泓集团、七匹狼等个股表现优于其他个股[22][27] 家居 - 地产跟踪：4月住宅竣工面积同比 - 26.0%；1 - 4月商品住宅销售面积累计同比 - 2.1%，环比1 - 3月增速 - 0.1pct；1 - 4月住宅新开工面积累计同比 - 22.3%，环比1 - 3月增速 + 1.6pct；5月样本城市二手房住宅成交面积同比 - 9.23%，相比4月增速 - 24.4pct[29] - 家具行业：4月限额以上企业家具类零售额同比 + 26.9%；建材家居卖场销售额4月同比 - 2.52%，相比3月增速 - 9.49pct；规模以上工业企业家具制造业收入1 - 4月累计同比 - 3.6 %，相比1 - 3月增速 - 1.4pct；4月家具及其零件出口金额（美元计）同比 - 7.8%，相比3月增速 - 14.9pct[35] - 成本跟踪：4月人造板制品PPI同比 - 3.9%；截至2025年5月30日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别 + 2.9%、持平、 - 0.1%；五金原料铜价环比 + 0.3%；截止5月30日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比 + 1.2%、 + 7.2%[42] 造纸包装 - 价格跟踪：截至2025年5月30日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5440元/吨（持平）；白卡纸价格4085元/吨（ + 20元/吨）；箱板纸价格3535.2元/吨（ + 9.8元/吨），瓦楞纸价格2581.25元/吨（ + 17.5元/吨）[51] - 成本跟踪：截至2025年5月30日过去一周，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A级)日度均价为1474元/吨（ + 12元/吨）；A00铝价格20314元/吨（ + 16元/吨），镀锡卷天津富仁价格5590元/吨（ - 10元/吨）；纸浆期货价格为5381.6元/吨（ - 40.4元/吨）；截至2025年5月29日，智利明星阔叶浆560美元/吨，截止5月22日智利银星针叶浆价格为740美元/吨[57] - 造纸行业：1 - 4月造纸及纸制品业营业收入累计同比 - 1.6%，增速较1 - 3月 - 0.2pct；1 - 3月累计销售利润率2.5%，同比 - 0.8pct，环比 - 0.15pct；1 - 4月造纸行业整体固定资产投资累计同比 + 7.6%；4月造纸行业工业增加值同比 + 3.6%；4月当月机制纸及纸板产量同比 + 1.6%，日均产量同比 + 2.24 %；5月青岛港、常熟港库存环比上涨，4月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；4月纸浆进口量同比 - 10.16%，3月箱板瓦楞纸进口量环比增长[63][70][75] - 包装印刷：1 - 4月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比 + 1.7%，增速环比1 - 3月持平；1 - 4月累计销售利润率4.9%，同比 + 0.15pct，环比 + 0.75pct；4月规模以上快递业务量同比 + 19.1%，4月烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 4月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长；25年一季度全球智能手机出货量延续回暖，4月中国智能手机出货量环比增长[82][88][99] 文娱用品 4月体育、娱乐用品行业社零同比 + 26.2%；1 - 4月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比 + 2.5%，增速环比1 - 3月 + 1.7pct；1 - 4月累计销售利润率3.5%，同比 - 0.6%，环比1 - 3月 + 0.3pct；4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比 + 23.3%，增速环比3月 - 2.9pct；4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比 + 0.1%，增速环比3月 - 1.7pct[105][110] 重点公司估值表 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、ROE、分红比例、股息率等估值数据[115][119]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 木浆系纸企发布涨价函，白卡纸5月21日起提涨200元/吨，双胶纸计划下月初提涨200元/吨；新消费情绪火爆，看好个护、IP文创等轻纺子板块优质标的；中美关税暂缓后关注出口链边际修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.19 - 2025.5.23轻工制造板块跑赢市场，行业指数涨0.73%，沪深300指数-0.18%；细分板块中包装印刷指数+2.09%，造纸指数+1.74%，家居用品指数-0.40%，文娱用品指数-0.63% [14] - 2025.5.19 - 2025.5.23纺织服饰板块跑赢市场，行业指数-0.11%，沪深300指数-0.18%；细分板块中饰品指数+6.72%，服装家纺指数-1.30%，纺织制造指数-2.69% [23] 家居 - 4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，样本城市二手房成交面积4月同比+15.2% [30] - 4月限额以上企业家具类零售额同比+26.9%，建材家居卖场销售额同比-2.52%；1 - 3月家具制造业收入累计同比-2.2%；4月家具及其零件出口金额同比-7.8% [39] - 4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至5月23日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3.6%、持平、+3.0%，五金原料铜价环比-0.5%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+0.1%、+10.0% [44] 造纸包装 - 截至2025年5月23日，双胶纸价格5162.5元/吨（-12.5元/吨），铜版纸价格5440元/吨（-150元/吨），白卡纸价格4065元/吨（+5元/吨），箱板纸价格3525.4元/吨（+27.2元/吨），瓦楞纸价格2563.75元/吨（+53.75元/吨） [50] - 截至5月23日，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A级)日度均价为1462元/吨（+27元/吨）；A00铝价格20298元/吨（+166元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（持平）；纸浆期货价格为5422元/吨（上涨91.6元/吨）；5月19日智利明星阔叶浆560美元/吨，5月22日智利银星针叶浆价格为740美元/吨 [57] - 1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct；1 - 4月造纸行业固定资产投资累计同比+7.6%，4月工业增加值同比+3.6%；4月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24% [63][64] - 4月青岛港纸浆库存1358千吨，同比+17.58%，环比-5.37%，常熟港纸浆库存450千吨，同比-23.21%，环比-6.81%；4月欧洲本色浆库存天数28天，环比-3天，漂针木浆库存天数为27天，环比持平；4月白卡纸社会库存为156万吨，环比+1万吨，双胶纸社会库存122万吨，环比+1万吨 [71] - 4月纸浆进口数量289万吨，同比-10.25%，环比-11.08%；4月双胶纸进口量同比-13.05%，环比-20.40%，出口量同比-15.40%，环比-9.28%；4月箱板纸进口量27.69万吨，同比-28.5%，环比-11.7%，瓦楞纸进口量22.33万吨，同比-14.4%，环比-13.6% [79] - 1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct [84] - 4月规模以上快递业务量163.2亿件，同比+19.1%；4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+4.0%，饮料类企业零售额当月同比+2.9% [91] - 1 - 3月烟草制品业营业收入累计同比+2.9%，累计销售利润率15.1%，同比-0.19pct；酒、饮料和精制茶制造业收入累计同比+2.0%，销售利润率19.1%，同比-0.86pct [92] - 2025年一季度全球智能手机出货量同比+1.53%，3月中国智能手机出货量2143万部，同比+6.0% [102] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，累计销售利润率3.2%，同比-0.5% [108] - 4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业家居、造纸、包装、文娱个护、出口链等板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [114] - 报告给出纺织服装行业纺织制造、品牌服饰板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [118]

报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 - 关注出口链修复及内需消费优质个股，重视各行业结构性亮点及稳健高股息标的配置价值，看好家居、轻工消费等行业相关企业发展 [4][6] - 中美关税下调利好出口企业，个护赛道国货崛起，新消费领域如 IP 赋能、AI 眼镜、两轮车等有亮点，家居行业在政策推动下有望估值修复和需求改善 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 出口 - 中美日内瓦经贸会谈后税率大幅下调，中国对美出口敞口大的企业如保温杯企业【嘉益股份】【哈尔斯】、【裕同科技】等边际利好明显 [4][6][7] - 关注东南亚布局领先且 Q2 以来份额扩张的企业，如【匠心家居】【永艺股份】等 [7] 个护赛道 - 重视内需个护赛道必选消费韧性，国货崛起趋势显著，推荐【百亚股份】【豪悦护理】【登康口腔】 [4][6][8] 新消费结构性亮点 - IP 赋能传统消费推荐【晨光股份】【布鲁可】【潮宏基】，AI 眼镜关注【康耐特光学】【明月镜片】等，两轮车换新周期推荐【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司】，稳健增长关注【公牛集团】 [4][6][10] 家居 - 政府表态支持楼市健康发展，地产有望企稳，提振家居板块估值，各省以旧换新补贴方案推动行业基本面和估值修复，推荐【索菲亚】【欧派家居】等企业 [4][6][18] 稳健高股息标的 - 国际环境动荡下，稳健高股息标的配置价值凸显，关注【裕同科技】【永新股份】等企业 [4][6][28] 个股点评 - 思摩尔国际：Hilo 日本上市在即，HNB 业务提供新增长曲线，传统电子雾化监管转向利好公司 [31][32] - 敏华控股：FY2025 业绩符合预期，内销推进渠道调整，外销非美市场超预期 [33][35] 分行业观点 家居 - 政策推动地产预期改善，带动家居行业估值修复，短期消费力恢复和竣工形成需求增量，长期商品房销售趋稳和存量房翻新构筑稳定需求，看好优质企业集中度提升 [37] - 定制家居关注【索菲亚】【志邦家居】等，软体家居看好【顾家家居】【慕思股份】等 [38] 轻工消费 - 长期护城河优势仍在，产品结构升级和渠道优化提供增长曲线，后期成本压力缓解体现利润弹性，推荐【百亚股份】【登康口腔】 [60][61][62]