市场宏观背景与资金配置趋势 - 中国人民银行于2025年12月24日明确将继续实施适度宽松的货币政策，为市场带来积极预期 [1][4] - 同日美国上周初请失业金数据低于预期，可能指向美联储将放缓明年降息节奏 [1][4] - 面对内外因素影响，部分资金出于“确定性”考量，逐渐聚焦于具备较高股息与较强防御能力的红利类资产 [1][4] 红利低波ETF（512890）资金流向与规模 - 2025年12月10日至12月24日，红利低波ETF（512890）连续11个交易日获资金净流入，区间累计“吸金”17.29亿元 [1][4] - 该产品是同期市场上所有红利低波主题ETF中仅有的区间资金净流入超15亿元的产品 [1][4] - 截至2025年12月24日，该ETF最新份额增长至226.24亿份，规模增长至265.90亿元，成为全市场红利类主题ETF中仅有的规模超200亿元的基金产品 [1][4] 红利资产的股息率优势与利率环境 - 截至2025年12月24日，红利低波指数股息率达4.97%，同期10年期国债收益率为1.84% [1][4] - 当前股息率与国债收益率的利差水平位于近十年75.24%的历史偏高区间 [1][4] - 无风险利率中枢趋势性下行，使得红利类资产的股息率优势进一步凸显，对追求增厚收益的中长期资金具备较高吸引力 [1][4] 政策支持与分红生态 - 2025年12月22日，国务院国资委在中央企业负责人会议上再次强调加强上市公司质量与市值管理，延续了“新国九条”等政策精神 [1][4] - 监管层积极引导上市公司强化股东回报，A股分红生态持续优化 [1][4] - 截至2025年12月24日，红利低波指数成份股年初以来分红总额达6780.16亿元，占A股全部现金分红的32.81% [1][4] 相关基金产品表现 - 红利低波ETF（512890）的场外联接基金——华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）是专为个人养老金设立的产品 [1][4] - 截至2025年三季度末，该Y份额基金规模达2.45亿元，是所有指数基金Y份额中首个规模突破2亿元的产品 [1][4] - 相较于2024年末的0.45亿元，该基金规模增幅高达440.36% [1][4] 基金管理人华泰柏瑞基金概况 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [1][4] - 旗下产品包括市场首只红利低波ETF（512890，成立于2018年12月19日）、首只红利ETF（510880，成立于2006年11月17日）、港股通红利低波ETF（520890）及港股通红利ETF（513530，成立于2022年4月8日）等，共同构成5只策略丰富的“红利全家桶” [1][4] - 截至2025年12月24日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模总计达508.86亿元 [1][4]

市场环境与配置逻辑 - 2025年12月以来，A股市场在内外预期交织下震荡加剧，市场配置逻辑正从对短期事件的博弈，加速转向对资产盈利确定性与防御能力的关注[1][4] - 美联储在12月11日完成了年内的第三次降息，但其内部对后续路径的分歧罕见扩大[1][4] - 红利类资产凭借其较稳健的现金流与较持续的股息回报，再度成为震荡市中资金关注的焦点之一[1][4] 资金流向与产品表现 - 红利低波ETF（512890）近一周（25/12/16-12/22）累计获11.50亿元资金净流入，是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净流入超10亿元的产品[1][5] - 该产品近两个交易日（25/12/19-25/12/22）交投活跃，单日成交额分别录得7.24亿元、7.47亿元，较今年以来（25/1/2-25/12/18）4.79亿元的日均成交额水平显著提升[1][5] - 在增量资金布局下，红利低波ETF（512890）最新规模已增长至264.69亿元，成为目前全市场红利类主题ETF中仅有的规模超250亿元的基金产品[1][5] - 其场外联接基金华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）深受个人养老金投资者喜爱，截至2025年三季度末基金规模达2.45亿元，成为指数基金Y份额中首个规模突破2亿元的产品[1][5] - 该联接Y份额自2024年末至2025年三季度末，基金规模从0.45亿元增长至2.45亿元，增幅高达440.36%[1][5] 基本面与估值优势 - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利类资产的股息率优势或进一步凸显[1][5] - 红利低波指数股息率自2025年11月中旬以来持续攀升，目前达4.99%，相较10年期国债收益率（截至25/12/22为1.84%）仍然占优[1][5] - 最新股息率与国债收益率的利差水平位于近十年75.44%的历史偏高区间，对于在资产荒环境中追求增厚收益的中长期资金而言或具备较高的吸引力[1][5] - 截至2025年12月22日，红利低波指数成份股年初以来分红总额达到6780.16亿元，占A股全部现金分红的32.87%，为指数的高股息特征提供了扎实的基本面支撑[1][5] 政策与行业生态 - 在监管层积极引导上市公司强化股东回报、提升投资者获得感的政策导向下，A股分红生态持续优化[1][5] - 相关政策依据为2024年4月12日国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》[1][5] 公司产品线与市场地位 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验[1][5] - 公司旗下打造了策略类型丰富的“红利全家桶”，包括市场首只红利低波ETF（512890，成立于18/12/19）、首只红利ETF（510880，成立于06/11/17）、港股通红利低波ETF（520890）、港股通红利ETF（513530，成立于22/4/8）以及央企红利ETF等5只产品[1][5][6] - 截至2025年12月22日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达504.63亿元[1][5]

文章核心观点 - 文章以个人长期财富管理与养老规划为背景，指出在通胀侵蚀购买力及利率趋势性下行的环境下，配置权益类资产进行长期投资的重要性，并重点推介了个人养老金Y份额基金，特别是华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）作为符合养老资金需求的工具 [1][5][6][7][12] 宏观经济与利率环境 - 中国GDP增速呈现趋势性下移，带动国内无风险利率台阶式下行 [3][5] - 以国有大行为例，3年期存款利率已从2022年的2.6%-2.75%降至当前的1.25% [5][6] - 国债、同业存单等低波投资品类的收益空间也在持续下移，且此趋势在未来几年或难改变 [6] 个人养老金Y份额基金概况 - Y份额是公募基金专为个人养老金投资设立的独立份额类别，需通过个人养老金资金账户购买 [7][8] - Y份额主要优势包括：1) 费率低廉，管理费、托管费通常打五折且不收取销售服务费；2) 享受税收递延优惠，投资时税前扣除，支取时按3%税率缴纳个税；3) 资金封闭运行，达到法定退休年龄等条件前不可随意取出 [9] - 截至2025年12月16日，全市场仅有307只Y份额基金 [10] - 截至2025年三季度末，全市场个人养老金Y份额规模突破151亿元，较2024年底增长65% [10] 红利低波策略及产品分析 - 红利低波指数基金Y份额通过考察上市公司股息稳定性、派发意愿及现金股息回报率等指标筛选成分股，具有高股息、低波动的特点 [11][12] - 以华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y跟踪的指数为例，其最新股息率达5.05%，高于上证50(3.65%)、中证500(1.51%)、中证全指(2.20%)等主流宽基指数，在十年期国债收益率仅1.85%的环境下具有吸引力 [12] - 该指数约75%的资产配置于金融、工业、原材料、公用事业等商业模式稳定的传统行业，符合养老资金追求长期持续收益的偏好 [12] - 自2005年底以来，红利低波全收益指数的历史表现相比上证50、中证500及中证全指的全收益指数有明显超越，且曲线更为平滑 [14][16] 红利低波策略的可持续性 - 红利低波策略的长期历史表现证明了其有效性 [17] - 当前低利率环境持续深化，而红利低波指数股息率已回升至5.05%，增强了其吸引力 [17] - 政策推动下A股上市公司现金分红水平显著优化，2025年上半年合计现金分红6854亿元，较去年同期的5867亿元增长16.8%，有望提升该策略的有效性 [17] 基金管理人能力 - 指数基金的管理能力体现在团队整体管理规模和产品净值表现上 [19] - 华泰柏瑞基金是市场上4只红利低波指数基金Y份额产品之一的管理人，作为市场首批ETF管理人，其指数投资管理能力及跟踪误差处于行业领先水平 [20] - 截至2025年12月16日，华泰柏瑞旗下ETF总规模为5958亿元，处于行业第一梯队 [20] - 公司在红利投资方面拥有超过19年的经验 [21] 投资时机提示 - 2025年个人养老金税收优惠额度将于2025年12月31日截止，提醒投资者把握关键时点 [22]

市场环境与资金流向 - 近期市场对AI基础设施投资回报和融资可持续性的担忧升温，叠加美联储释放“慢降息”信号，海外科技板块普遍承压并传导至A股 [1] - 年末震荡行情窗口，资金或更青睐防御属性较强、股息率优势较明显且具备底仓配置价值的红利类资产 [1] - 机构投资者出于锁定年内收益、提前为明年布局的考虑，年末可能倾向于减持年内涨幅较大、估值偏高、交易拥挤的板块，转而增配估值处于历史低位区间、基本面出现改善迹象或具备高股息防御属性的品种，即“高切低” [4] 红利低波ETF（512890）表现 - 红利低波ETF（512890）逆势吸金，已连续6个交易日（2025年12月10日至12月17日）合计获8亿元资金加仓 [2] - 2025年第四季度以来（10月1日至12月17日）累计吸金48.75亿元，带动其最新份额达218.35亿份，创成立以来新高 [2] - 同期基金规模达255.30亿元，成为市场首只且当前仅有的规模突破250亿元的红利类主题ETF [2] - 该基金成立于2018年12月19日，截至2025年三季度末，成立以来累计回报127.74%，较同期业绩比较基准（涨幅49.66%）实现了78.08%的超额收益 [2] 红利低波策略与股息率优势 - 红利低波策略具备“红利+低波”双因子策略加成所带来的“攻守兼备”属性 [2] - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利类资产的股息率优势或进一步凸显 [3] - 红利低波指数股息率自2025年11月中旬以来持续攀升，目前突破5.03% [3] - 相较10年期国债收益率（1.84%），最新利差水平位于近十年76.71%的历史偏高区间，对于在资产荒环境中追求增厚收益的险资等中长期资金具备较高吸引力 [3] - 较高股息率反映了在政策引导加强投资者回报的背景下，上市公司不断提升的分红能力与积极性 [3] - 红利低波指数成份股今年以来（2025年1月1日至12月17日）累计分红总额已达6780亿元 [3] - 尽管该指数成份股数量不足A股总数的1%，却贡献了A股现金分红总额的33.38% [3] 相关产品与公司业务 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）持续受到个人养老金投资者青睐 [5] - 截至2025年9月30日，该基金规模达2.45亿元，今年以来（2025年1月1日至9月30日）规模增幅高达440.36%，成为全市场首只规模突破2亿元的指数基金Y份额产品 [5] - 基金管理人华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域已积累超过19年的管理经验，并构建了策略多元的“红利全家桶”产品线 [6] - 旗下5只“红利全家桶”产品（包括红利低波ETF、红利ETF、港股通红利低波ETF、港股通红利ETF、央企红利ETF）管理规模合计达489.34亿元 [6]

市场环境与资金流向 - 2025年12月16日当周，市场因美联储释放“鹰派”信号及国际贸易摩擦加剧而持续回调，市场情绪承压 [1][6] - 在此环境下，红利类资产因波动相对较低、盈利确定性较强，成为资金逆势布局的重要配置方向 [1][6] - 红利低波ETF（512890）在2025年第四季度（10月9日至12月16日）累计获得资金净流入48亿元，是同期所有红利类主题ETF中唯一资金净流入超40亿元的产品 [2][6] - 近一周（12月10日至12月16日）市场调整加剧，该ETF连续5个交易日合计获7.05亿元资金加仓 [2][6] - 截至2025年12月16日，红利低波ETF（512890）最新份额达217.54亿份，创成立以来新高，基金规模达254.15亿元，成为市场首只且唯一规模突破250亿元的红利类主题ETF [2][6] 红利资产吸引力分析 - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利类资产的股息率优势凸显 [2][7] - 截至2025年12月16日，红利低波指数股息率突破5.05%，而同期10年期国债收益率为1.85% [2][7] - 当前股息率与国债收益率的利差水平位于近十年76.71%的历史偏高区间，在资产荒环境中对追求增厚收益的中长期资金具备较高吸引力 [2][7] - 高股息率背后是红利低波指数成份股分红能力与意愿的提升，得益于政策鼓励上市公司强化股东回报 [2][7] - 截至2025年12月16日，红利低波指数成份股年初以来分红总额达6780.16亿元，以不足A股1%的成份股数量贡献了A股现金分红的33.67% [2][7] 相关基金产品表现 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）深受个人养老金投资者喜爱 [3][8] - 根据2025年基金三季报，截至2025年9月30日，该基金规模达2.45亿元 [3][8] - 该基金今年以来（2025年1月1日至9月30日）规模持续领跑所有“指数Y”份额，年内规模增幅高达440.36%，是全部指数基金Y份额中首只规模突破2亿元的产品 [3][8] - 其规模从2024年12月31日的0.45亿元增长至2025年9月30日的2.45亿元 [3][8] 基金管理人产品布局 - 红利低波ETF（512890）的管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人，在红利类主题指数投资领域积累超过19年经验 [3][9] - 公司构建了策略多元的“红利全家桶”产品线，包括市场首只红利低波ETF（512890）、红利ETF（510880）、聚焦港股的港股通红利低波ETF（520890）、首只通过QDII投资港股通高股息的港股通红利ETF（513530）以及首只100%央企含量的央企红利ETF（561580） [3][9] - 根据交易所截至2025年12月16日的数据，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”产品总管理规模达485.32亿元 [3][9]

市场环境与资金流向 - 近期市场情绪趋于谨慎，外部因美股科技板块调整引发对AI泡沫与算力基建的担忧，内部因2025年11月社会消费品零售总额同比增速放缓反映内需复苏基础需巩固，在此背景下红利类资产因低波动和高盈利确定性成为风险防御工具 [1][4] - 红利低波ETF（512890）在2025年四季度以来（25/10/9-25/12/15）的48个交易日中有35天获资金净流入，区间累计净流入45.99亿元，是同期所有红利类主题ETF中唯一净流入超40亿元的产品 [1][4] - 在市场缩量震荡背景下，红利低波ETF（512890）于近期连续4个交易日（25/12/10-12/15）合计获5.24亿元资金加仓，同期日均成交额达5.70亿元，较今年以来（25/1/2-25/12/9）的日均4.76亿元显著提升 [1][4] 产品规模与市场地位 - 在增量资金推动下，红利低波ETF（512890）最新规模已增长至253.64亿元，成为全市场红利类主题ETF中唯一规模超250亿元的基金产品 [1][4] - 其场外联接基金华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）截至2025年三季度末规模达2.45亿元，成为指数基金Y份额中首个规模突破2亿元的产品，自2024年末至2025年三季度末规模增幅高达440.36%（从0.45亿元增至2.45亿元） [1][4] - 华泰柏瑞基金旗下5只“红利全家桶”产品（包括红利ETF、红利低波ETF等）截至2025年12月15日管理总规模达481.70亿元 [1][4] 基本面与政策支撑 - 随着无风险利率趋势性下行，红利低波指数股息率自2025年11月中旬以来持续攀升，目前达5.03%，相较10年期国债收益率（1.85%）利差位于近十年76.52%的历史偏高区间，在资产荒环境中对中长期资金具备吸引力 [1][4] - 在政策鼓励上市公司强化股东回报的导向下，A股分红生态持续优化，截至2025年12月15日，红利低波指数成份股年初以来分红总额达6780.16亿元，占A股全部现金分红的33.67%，为指数高股息特征提供基本面支撑 [1][4] 公司产品线与行业经验 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年管理经验，旗下产品包括市场首只红利低波ETF（成立于18/12/19）、首只红利ETF（成立于06/11/17）、港股通红利低波ETF以及首只通过QDII投资港股通高股息的港股通红利ETF等 [1][4] - 公司构建了策略类型丰富的“红利全家桶”，产品线覆盖A股与港股红利及低波策略 [1][4][5]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度于2022年11月25日在36个城市试点启动，并于2024年12月15日全面实施与纳入指数产品，已成为完善多层次养老保险体系的关键一环 [1][2] - 参与者每年最多可存缴1.2万元，用于自主购买符合规定的金融产品 [2] - 截至2025年11月31日，全市场个人养老金产品数量达1245只，形成储蓄、保险、基金、理财四足鼎立的产品格局，其中基金类产品有305只 [2][9] 个人养老金Y份额市场表现 - 截至2025年三季度末，全市场个人养老金Y份额总规模突破151亿元，较2024年底的91.40亿元增长65% [2][9] - 指数基金Y份额规模增长尤为迅猛，截至2025年三季度末达到22.94亿元，较2024年底的3.16亿元增长超7倍 [2][9] - 个人养老金Y份额产品可享受税收优惠政策 [2] 指数基金Y份额的产品特征与优势 - 指数Y份额以清晰透明的编制规则、稳定可预期的策略风格，解决了养老配置中的策略一致性风险与人员变更风险 [2][10] - 相较于主动管理型产品，指数Y份额提供了更高的确定性和稳定性，回应了养老投资的核心关切 [2][10] 具体产品案例：华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y - 截至2025年三季度末，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y成为市场首个规模超2亿元的指数基金Y份额产品，规模为2.45亿元 [1][3] - 该产品自2024年底以来连续四个季度实现规模快速增长，规模分别为0.45亿元、1.22亿元、1.87亿元、2.45亿元 [4][11] - 该产品的广泛认可被视为个人养老金选品逻辑从“收益吸引”转向“策略适配”的例证 [6][13] 红利低波策略与养老投资的适配性 - 红利低波策略结合了“红利因子”与“低波因子”，旨在筛选兼具高股息率和低价格波动特性的标的构建组合 [5][12] - 在10年期国债利率维持在2%以下的低利率环境下，能提供持续较高股息分红的红利类资产具有较高配置吸引力 [5][12] - 高股息资产通常盈利良好、估值较低、注重分红，基本面确定性较高，匹配养老投资对确定性的偏好 [5][12] - 低波因子可进一步降低组合波动性，改善持有体验，有利于发挥复利效应并贯彻长期投资目标 [6][12] - 该策略的风险收益特征与养老资金追求资产长期、持续增值，并控制回撤的投资目标高度契合 [4][5][11][12] 行业趋势与投资理念演变 - 个人养老金可投资产品种类持续丰富，2024年末迎来指数基金的创新扩容 [2][9] - 个人养老金发展三周年也是养老投资理念逐步成熟的过程，选品逻辑正从“收益吸引”转向“策略适配” [6][13] - 个人养老金规划被视为对穿越周期、抵御波动的资产配置策略的选择，而非对短期市场热点的博弈 [6][13]

个人养老金指数基金Y份额发展 - 专为个人养老金投资设立的指数基金Y份额在半年内（24/12/15-25/6/30）实现迅猛发展，首批纳入的85只产品合计资产净值达15.76亿元，较一季度末增长32.82%，较2024年底68只产品的资产净值翻了近5倍 [1] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）表现突出，2025上半年规模累计增长1.42亿元（增幅312%），截至二季度末规模达1.87亿元，逼近2亿元大关 [2] 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y的优势 - 抗震属性与进攻实力突出：自2024年12月13日设立以来，复权单位净值达1.7993，成立以来收益率7.12%，2025年以来收益率7.43%，分别较业绩基准实现1.88%、3.37%的超额收益 [3][4] - 挂钩标的优势：直连市场首只超200亿元规模的红利低波ETF（512890），该ETF成立以来每个完整年度（2019-2024年）均实现正收益，累计回报137.02%，且持有人结构均衡（个人14.19%、机构58.73%、联接基金27.08%） [6][7] - 策略契合养老需求：红利低波策略兼具"高股息+低波动"特性，近十年年化波动率12.92%、最大回撤-30.15%，与养老资金"长期增值+风险控制"理念匹配 [8][9] 红利低波策略的长期表现 - 红利低波（全）指数自2013年12月19日发布以来累计上涨322.94%，年化涨幅13.65%，除2018年外每年均实现正涨幅，凸显其长期配置价值 [10][11] - 当前低利率环境下（10年期国债收益率1.68%），红利低波资产的相对股息优势显著，有望成为养老资金收益增厚的重要来源 [8]