当前经济景气总体平稳，2025年11月制造业PMI小幅回升至49.2%，反映出产需两端边际改善与高技术 制造业的持续活力，也为持续深化的央国企改革提供了有利的宏观环境。在此背景下，相关企业更注重 提升股东回报，通过制定稳定、可持续的分红政策，积极提高分红水平与频率，向市场传递长期价值信 号，不断强化"价值创造"能力。因此，在近期市场波动加剧的环境中，分红确定性较高的央企红利类资 产正受到更多关注。（数据来源：国家统计局，发布于25/11/30） 从资金流向看，作为市场首只（成立于23/5/18）央企红利类主题ETF——央企红利ETF（561580）自 2025年四季度以来资金净流入态势明显，连续22个交易日（25/11/19-12/18）实现资金净流入，区间累 计吸金3.69亿元；与此同时，交投活跃度同步提升，昨日（25/12/18）1.08亿元的单日成交额更是刷新 成立以来新高。在增量资金的积极布局下，央企红利ETF（561580）最新规模已增长至10.34亿元。 （数据来源：交易所、Wind，截至25/12/18） 值得一提的是，即便在今年以来波动明显加剧的市场环境中，以中证央企红利指数为代表的红利类资产 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 近期港股市场波动反复。在经历多日回调后，市场昨日（25/12/17）整体回暖，南向资金单日净买入 71.6亿元，刷新近16个交易日（25/11/26-12/17）以来新高，其中金融业为第一大净流入板块，仅单日便 吸引17.7亿资金布局，公用事业、房地产等其他高股息板块也分别获4.80亿元、1.73亿元资金加仓；但 今日（25/12/18）早盘，受隔夜美股科技板块走弱影响，主要股指普遍低开。在此震荡加剧的环境中， 盈利确定性较高的港股红利类资产，其作为风险防御工具的底仓配置选项价值再次受到关注。（数据来 源：Wind，指数过往涨跌不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波 动风险。） 这一配置逻辑或也与年末的"年关效应"相契合。年末通常存在资金调仓、布局稳健方向的需求，叠加日 历效应，价值类板块获取超额收益的概率或得到一定提升，有望为红利策略提供较好的布局窗口。从近 期资金流向看，资金正借震荡持续加仓港股红利类资产。自2025年10月28日以来，港股通红利ETF （513530）已连续36个交易日获资金净流入，其中 ...

本周二（25/12/16），市场受美联储突然释放"鹰派"信号以及国际贸易摩擦加剧等利空影响持续陷入回 调，市场情绪普遍承压。在此市场环境下，红利类资产因其波动相对较低、盈利确定性较强的特征，逐 渐成为近期资金进行逆势布局的重要配置方向之一。 （数据来源：Wind，发布于25/12/16） 据Wind披露的资金流向数据显示，红利类主题ETF标杆产品——红利低波ETF（512890）2025年四季度 以来获资金净流入态势明显，累计吸金48亿元，是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净 流入超40亿元的产品，并且伴随近一周以来市场调整幅度的加剧，具备较强韧性的红利低波ETF （512890）已连续5个交易日合计获7.05亿元资金加仓，带动红利低波ETF（512890）最新份额达217.54 亿份，创下成立以来新高，同期基金规模达254.15亿元，成为市场首只且当前仅有的规模突破250亿元 的红利类主题ETF。 （数据来源：Wind、交易所，截至25/12/16；四季度以来时间区间为25/10/9-25/12/16；近一周及连续5 个交易日区间为25/12/10-12/16；产品成立于18/12/19） 随 ...

近期，受内外部扰动因素影响，市场情绪趋于谨慎。从外部环境看，上周五（25/12/12）美股科技板块 普遍调整，或再次引发市场对AI泡沫与算力基建前景的担忧，调整情绪传导至A股进一步压制了市场风 险偏好。从内部数据看，2025年11月社会消费品零售总额同比增速有所放缓，或反映出当前内需复苏基 础尚需巩固。在此背景下，红利类资产则凭借其较低波动性和较高盈利确定性有望成为资金进行风险防 御的重要工具。（数据来源：Bloomberg、国家统计局，发布于25/12/15） 资金流向数据显示，红利类主题ETF标杆品种红利低波ETF（512890）2025年四季度以来（25/10/9- 25/12/15）获资金净流入态势明显，48个交易日中有35个交易日实现资金净流入，区间累计吸金45.99亿 元，是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净流入超40亿元的产品。在近期市场整体缩量 震荡的背景下，具备一定韧性的红利低波ETF（512890）连续4个交易日（25/12/10-12/15）合计获5.24 亿元资金加仓，成为资金的重点配置方向之一；从成交活跃度看，同期日均成交额达5.70亿元，较今年 以来（25/1/2-2 ...

根据合同约定，港股通红利ETF（513530）及其联接基金（A类018387/C类018388）在符合基金收益分 配条件时，基金收益每年最多可分配12次，有望通过现金分红为投资者带来较灵活的资金支配权，力争 提高投资者的持有体验。（截至25/12/12） 随着美联储议息会议、中央经济工作会议相继落地，其释放的"海外偏宽松，国内偏积极"的政策组合， 有望为风险资产营造有利环境，港股市场跨年行情或在流动性支持下逐步展开。不过，上周市场也受到 一些短期扰动：一方面，日本央行加息预期升温；另一方面，美联储最新点阵图显示其2026年的降息路 径可能不及市场此前预期，共同导致了港股整体走势承压。在此波动加大的环境中，具备一定防御属性 的港股红利板块关注度有望提升。（信息来源：25/12/11-美联储议息会议、中央经济工作会议） 这一政策与市场环境的叠加影响，或正直接体现在资金流向上。尽管市场近期有所震荡，资金借道ETF 布局港股红利类资产的趋势依然较明确。其中，相关产品港股通红利ETF（513530）已连续近七周 （25/10/28-25/12/12）实现资金净流入，其中仅本月以来共获11.40亿元资金加仓，占据了年内（ ...

南向资金与外资动向 - 截至12月11日，年内南向资金净买入规模达13951亿港元，刷新港股通开通以来年度新高 [1] - 近7个交易日南向资金流入的前十大个股中，港股通红利ETF（513530）标的指数成分股占据两席 [1] - 截至今年11月，外国多头基金在A股及港股市场合计买入约100亿美元股票 [1] 港股红利类资产配置热度 - 港股通红利ETF（513530）自2025年10月28日以来已连续32个交易日实现资金净流入 [2] - 本月以来9个交易日累计吸金7.57亿元，期间日均成交额达1.65亿元，高于今年前11个月0.79亿元的日均水平 [2] - 产品最新基金规模达34.74亿元，基金份额达21.02亿份，双双攀升至成立以来新高 [2] 港股红利资产的股息与估值优势 - 截至2025年12月11日，港股通高股息（CNY）最新股息率达6.60%，高于中证红利（4.62%）、深证红利（4.12%）、港股通高息精选（5.56%）等指数 [3] - 港股通高股息（CNY）指数最新市盈率仅7.56倍 [3] - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [3] 相关金融产品与基金管理人 - 港股通红利ETF（513530）及其联接基金（A类018387/C类018388）在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次 [3] - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [4] - 截至2025年12月11日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达472.97亿元 [4]

港股市场增量资金预期 - 市场预期美联储12月降息概率已升至约87%，或有利于外资增配港股资产[1] - 监管层近期下调了保险资金投资股票的风险因子，叠加年初“开门红”保费收入预期，险资入市动力有望增强[1] 港股红利类资产配置价值 - 在增量资金背景下，盈利确定性较高的港股红利类资产配置价值有望进一步凸显[1] - 港股红利类资产在当前低利率环境延续、中长端利率逐步下行的背景下具有较突出的股息与估值优势[4] - 截至2025年12月5日，港股通高股息最新股息率达6.44%，高于中证红利的4.39%、深证红利的4.03%、港股通高息精选的5.38%[4] - 截至2025年12月5日，港股通高股息指数最新市盈率仅7.78倍，凸显其估值优势[4] - 随着市场波动加大，港股红利类资产有望成为资金穿越周期的重要配置方向，未来估值修复空间或可期[4] 港股通红利ETF资金流向与规模 - 自2025年10月30日以来，港股通红利ETF已连续28个交易日实现资金净流入[1] - 仅12月以来的5个交易日，港股通红利ETF累计吸金3.88亿元[1] - 自2025年10月30日以来，港股通红利ETF期间日均成交额达1.66亿元，高于今年前11个月0.79亿元的日均水平[1] - 伴随资金持续流入，港股通红利ETF最新基金规模达32.34亿元，基金份额达18.83亿份，双双攀升至成立以来新高[1] 港股通红利ETF产品特点 - 港股通红利ETF是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF[4] - 长期持有港股通红利ETF或可有效降低红利税成本，有望提升投资者体验[4] - 根据合同约定，港股通红利ETF及其联接基金在符合基金收益分配条件时，基金收益每年最多可分配12次，有望通过现金分红为投资者带来较灵活的资金支配权[4] 基金管理人华泰柏瑞基金 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验[5] - 公司打造了包括市场首只红利低波ETF、首只红利ETF以及港股通红利低波ETF等在内的5只策略类型丰富的“红利全家桶”[5] - 截至2025年12月5日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达471.00亿元[6]

港股市场近期动态与高股息资产表现 - 自2025年12月以来，港股市场波动有所放大，主要受美联储降息预期摇摆、科技板块获利回吐压力等多方面因素影响 [1] - 在市场避险情绪升温之际，部分港股上市公司开始陆续派发2025年年中现金分红，向市场传递积极信号 [1] 港股上市公司分红数据 - 2025年12月1日以来，港股已有40家上市企业实施2025年年中现金分红，合计分红总额达781.80亿元 [2] - 其中，港股通高股息（CNY）指数成份股分红总额达703.35亿元，占港股全部现金分红的89.97% [2] 港股通红利ETF（513530）及其标的指数表现 - 受标的指数成份股现金分红利好带动，港股通红利ETF（513530）标的指数股息率（近12个月）自2025年12月以来显著抬升，目前达6.6% [3] - 该股息率显著高于同期10年期国债收益率（1.85%），也高于中证红利（4.39%）、红利低波100（4.29%）、港股通高息精选（5.46%）等主流红利类指数 [3] - 自2025年10月28日以来，该ETF已连续30个交易日实现资金净流入 [3] - 2025年12月1日至12月8日的6个交易日内，该ETF累计吸金5.10亿元，在全市场同期港股红利类主题ETF中位居前列 [3] - 同期（2025/12/1-12/8）该ETF日均成交额达1.70亿元，高于2025年前11个月（25/1/1-25/11/28）0.79亿元的日均水平 [3] 港股通红利ETF（513530）规模与份额增长 - 截至2025年12月8日，该ETF基金规模在连续11个交易日（25/11/24-25/12/8）屡创历史新高后，最新达33.22亿元 [4] - 同期基金份额也达到19.54亿份，创下自2022年4月8日成立以来的新高 [4] 港股通红利ETF（513530）产品特点 - 该ETF支持场内T+0交易 [5] - 通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数，有望在长期持有中有效降低红利税成本 [5] - 该ETF及其联接基金（A类018387/C类018388）在符合基金收益分配条件时，基金收益每年最多可分配12次，为投资者提供较灵活的资金支配权 [6] 基金管理人华泰柏瑞基金概况 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [6] - 公司打造了包括市场首只红利低波ETF（512890，成立于18/12/19）、首只红利ETF（510880，成立于06/11/17）、港股通红利ETF（513530）、央企红利ETF和港股通红利低波ETF（520890）在内的5只策略类型丰富的“红利全家桶” [6] - 交易所数据显示，截至2025年12月8日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模合计达470.41亿元 [6]

港股市场增量资金预期 - 市场预期美联储12月降息概率已升至约87%，或有利于外资增配港股资产 [1][5] - 监管层下调保险资金投资股票的风险因子，叠加年初“开门红”保费收入预期，险资入市动力有望增强 [1][5] - 在此背景下，盈利确定性较高的港股红利类资产配置价值有望进一步凸显 [1][5] 港股红利类资产资金流向 - 自2025年10月28日以来，港股通红利ETF（513530）已连续29个交易日实现资金净流入 [1][5] - 仅12月以来的5个交易日累计吸金3.88亿元 [1][5] - 期间日均成交额达1.66亿元，高于今年前11个月0.79亿元的日均水平 [1][5] - 产品最新基金规模、基金份额达32.34亿元、18.83亿份，双双攀升至成立以来新高 [1][5] 港股红利类资产的股息与估值优势 - 截至2025年12月5日，港股通高股息（CNY）最新股息率达6.44%，高于中证红利（4.39%）、深证红利（4.03%）、港股通高息精选（5.38%）等指数 [1][5] - 指数最新市盈率仅7.78倍，凸显其估值优势 [1][5] - 随着市场波动加大，港股红利类资产有望成为资金穿越周期的重要配置方向 [1][5] 港股通红利ETF产品特征 - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF [1][5] - 长期持有或可有效降低红利税成本，有望提升投资者体验 [1][5] - 该ETF及其联接基金（A类018387/C类018388）基金收益每年最多可分配12次，有望通过现金分红为投资者带来较灵活的资金支配权 [2][6] 基金管理人华泰柏瑞基金 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [2][6] - 旗下打造了包括市场首只红利低波ETF（512890）、首只红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）及港股通红利低波ETF（520890）等在内的5只“红利全家桶”产品 [2][6] - 截至2025年12月5日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达471.00亿元 [2][6]

行业配置观点 - 临近年末，多家机构认为红利类资产的配置吸引力正持续凸显 [1][5] - 中金公司指出，配置红利类资产的本质在于内需不振，高分红作为应对信用扩张不振、整体回报下行的稳定“现金”回报资产，依然具有配置价值 [1][5] - 考虑到10年期中国国债收益率仍在1.8%-1.9%水位，且债市波动率抬升，红利类资产对以险资为首的绝对收益资金而言或仍具备配置价值 [1][5] 港股红利资产表现 - 截至2025年12月3日，恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率达6.50%，自11月中旬以来持续攀升 [1][5] - 该股息率与同期1.84%的10年期国债收益率存在明显利差，并超越了中证红利(4.36%)、深证红利(4.05%)、港股通高息精选指数(5.42%)等部分主流红利指数 [1][5] - 以全收益指数计，截至2025年12月3日，恒生港股通高股息低波动全收益指数近一年累计涨幅达38.70%，跑赢中证红利全收益(8.12%)、深证红利全收益(10.24%)及恒生科技全收益指数(26.84%) [1][5] 相关ETF产品动态 - 港股通红利低波ETF(520890)因其突出的“高股息”特征，持续获得资金关注，在年末市场波动放大之际成为寻求确定性收益的选项之一 [1][5] - 在2025年11月27日至12月3日的一周内，该ETF资金持续净流入，单日净流入额分别为0.04亿元、0.01亿元、0.01亿元、0.04亿元、0.01亿元 [1][5] - 该ETF及其联接基金(A类025937/C类025938)根据合同约定，在符合条件时每年最多可分配12次收益，旨在通过现金分红为投资者提供灵活的资金支配权 [1][5] 基金管理人情况 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [1][5] - 公司打造了包含5只产品的“红利全家桶”，包括市场首只红利低波ETF(512890，成立于2018年12月19日)、首只红利ETF(510880，成立于2006年11月17日)、首只通过QDII模式投资港股通高股息的港股通红利ETF(513530，成立于2022年4月8日)、央企红利ETF以及港股通红利低波ETF(520890) [1][5] - 交易所数据显示，截至2025年12月3日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”产品的总管理规模达474.18亿元 [1][5] 特定产品补充信息 - 华泰柏瑞港股通红利低波ETF(520890)成立于2024年9月4日，2025年上半年收益为14.10% [2][6] - 该基金的业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率(使用估值汇率折算)，同期涨跌幅为11.88% [2][6] - 该基金自成立以来由基金经理李茜管理 [2][6]