核心观点 - 探讨如何实现基金管理人和持有人的共赢，指出公募基金行业主要依靠管理费收入，规模扩张是主要动力，而持有人更关注财富增值 [1] - 提出理想基金产品的两大要素：较低波动率和长期因子（如股息率因子）的结合 [2][3] - 以华泰柏瑞红利低波ETF（512890）为例，展示其规模从2018年底成立到2025年7月突破200亿的非线性增长，反映投资者需求转变 [4][5] 基金产品要素分析 - **低波动率**：波动率低的资产更容易让投资者获得"全生命周期收益率"，举例说明稳定收益产品优于高波动产品 [2] - **长期因子**：通过加入股息率等长期因子，降低基金产品的不确定性，与投资者长期收益目标结合 [3] 华泰柏瑞红利低波ETF表现 - **规模增长**：2018年底成立，4年突破10亿，1年多突破100亿，7个月突破200亿，规模达203.43亿元（截至2025/7/9） [5] - **年度收益**：2019-2024年每年正收益，2019年21.57%、2020年9.46%、2021年19.56%、2022年2.72%、2023年11.91%、2024年22.64%，均跑赢业绩基准 [17][25] - **低波策略优势**：相比中证红利指数2022年下跌5.45%，该产品通过红利+低波因子降低波动率并实现长期业绩 [17][18] 市场趋势与产品创新 - **低波策略需求上升**：2025年上半年万得偏股混基金指数涨幅8.75%，但主动权益基金规模未显著增长，低波策略产品成为理财替代 [7] - **产品创新方向**：通过配置低相关性资产、纳入黄金等避险工具、控制权益仓位降低波动率 [9][10][11] - **A股风险收益不对称性**：沪深300指数年化波动率22.51%，但区间年化涨幅仅0.89%，中证全债年化涨幅超4%且波动率低于4% [12][13] 华泰柏瑞基金发展 - **ETF规模**：截至2025/7/9，ETF总规模超5000亿元，沪深300ETF（510300）规模3762亿、A500ETF华泰柏瑞（563360）规模190亿 [24][25] - **产品布局**：早年推出固收增强系列产品，以降低波动为目标，红利低波ETF（512890）成为长线投资实践案例 [24]