核心财务表现 - 2025年第三季度实现归母净利润2.52亿元，同比增长130.65% [2][3] - 2025年前三季度实现营业收入96.39亿元，同比增长30.17%，实现归母净利润7.58亿元，同比增长93.70% [3] - 2025年第三季度营业收入为29.46亿元，同比增长13.68%，但环比下降14.60% [3] - 2025年第三季度毛利率为15.1%，同比提升0.3个百分点，净利率为9.1%，同比大幅提升4.4个百分点 [5][14] - 2025年第三季度四费率为7.72%，同比下降1.89个百分点，费用控制效果显著 [5][19] 传统核心业务 - 通用机械业务2025年上半年实现营业总收入36.47亿元，同比增长73.06%，实现净利润3.70亿元，同比增长139.79% [27] - 摩托车发动机业务2025年上半年实现营业总收入23.30亿元，同比增长14.39%，实现净利润1.33亿元，同比增长39.30% [30] - 公司在通用机械和摩托车发动机两大传统优势领域夯实细分市场龙头地位，通过市场拓展和技术创新驱动增长 [7][44] 航空动力业务（低空经济布局） - 宗申航发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建五大航空动力平台，推出20余款衍生产品 [7][32] - CA500型航空活塞发动机通过随机认证末次审查，即将成为国内首款通过“随机审定”模式获适航批准的国产航空动力产品 [7][33] - 产品涵盖C145HT系列、C115等型号，适用于工业级及以上无人机和通航飞机，其中C115发动机已累计安全飞行超3000小时 [35] - 公司积极参与行业展会，对接上下游产业链资源，紧抓低空经济政策红利与市场机遇 [34] 新能源业务 - 新能源业务构建了新能源动力系统（电驱动）和储能两大产品体系，覆盖电驱动系统、储能、氢能源三大核心赛道 [37] - 电驱动系统业务在电动摩托车、特种车辆等场景实现批量供货，聚焦发卡电机技术和系统集成能力 [39] - 储能业务通过东莞锂智慧公司覆盖家庭和工商业储能场景，并在欧洲及非洲开展自主品牌推广，已在德国设立子公司 [39] - 氢能源业务已掌握50kW及以下燃料电池系统集成能力，完成SL15、SL20等系列水冷燃料电池系统开发，并开展小批量示范应用 [40] 公司战略与展望 - 公司运用分析型策略延长燃油动力业务第一增长曲线，通过构建型策略打造新能源业务第二增长曲线 [24] - 2025年公司坚持“保增长、强转型、做价值”的经营方针，推动向“数字化、科技化、智能化”的动力系统集成服务商转型 [44][45] - 战略布局聚焦“通用机械和摩托车发动机”核心主业，并积极拓展“航空动力、新能源、高端零部件”三大新兴领域 [7][24]

投资评级与核心观点 - 报告对宗申动力的投资评级为“优于大市” [1][3][5][59] - 报告核心观点：公司传统主业稳健增长，新兴业务布局低空经济等领域，有望打造第二增长曲线 [1][2][59] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现归母净利润2.52亿元，同比增长130.65% [1][8] - 2025年第三季度实现营业收入29.46亿元，同比增长13.68%，环比下降14.60% [1][8] - 2025年前三季度实现营业收入96.39亿元，同比增长30.17% [1][8] - 2025年前三季度实现归母净利润7.58亿元，同比增长93.70% [1][8] - 2025年第三季度毛利率为15.1%，同比提升0.3个百分点 [1][13] - 2025年第三季度净利率为9.1%，同比大幅提升4.4个百分点 [1][13] - 2025年第三季度四费率为7.72%，同比下降1.89个百分点 [1][20] 公司业务战略与布局 - 公司运用分析型策略和构建型策略打造两条增长曲线，旨在成为全球领先的动力系统集成服务商 [26] - 分析型策略聚焦燃油动力业务（通用机械、摩托车发动机、航空发动机和零部件）向高端升级，延长第一增长曲线 [26] - 构建型策略旨在提升新能源业务（电驱动系统、储能、氢能源）的经营规模，打造第二增长曲线 [26] - 公司产业布局以“通用机械和摩托车发动机”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域 [26][55][58] 传统主业表现 - 通用机械业务：2025年上半年实现营业总收入36.47亿元，同比增长73.06%；实现净利润3.70亿元，同比增长139.79% [30] - 摩托车发动机业务：2025年上半年实现营业总收入23.30亿元，同比增长14.39%；实现净利润1.33亿元，同比增长39.30% [33][34] 新兴业务进展 - 航空动力业务：宗申航发公司已构建五大航空动力平台，推出20余款衍生产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场 [2][39] - 宗申航发CA500型航空活塞发动机有望成为国内首款通过“随机审定”模式获得适航批准的国产航空动力产品 [2][40] - 新能源业务：涵盖电驱动系统、储能、氢能源三大赛道，已形成产品体系并实现批量供货 [45][46][48][51] - 高端零部件业务：拥有年产能2.2万吨铝合金铸件及2000万件铝合金零部件的制造能力，与多家国内外知名企业开展合作 [53][54] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为134.1亿元、161.3亿元、187.3亿元 [3][59] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.07亿元、11.87亿元、13.69亿元 [3][59] - 基于盈利预测，公司2025年市盈率为26.0倍 [4][61]

投资评级 - 对宗申动力的投资评级为“优于大市”（维持）[5][59] 核心观点 - 公司单三季度业绩表现强劲，2025Q3实现净利润2.52亿元，同比增长131%[1][8] - 公司积极布局低空经济等新兴领域，控股子公司宗申航发的CA500型航空活塞发动机有望成为国内首款通过“随机审定”模式获得适航批准的国产航空动力产品[2][40] - 公司坚持“保增长、强转型、做价值”的经营方针，在巩固传统主业优势的同时，培育航空动力、新能源、高端零部件三大业务作为第二增长曲线[55][58][59] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收96.39亿元，同比增长30.17%，实现归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%[1][8] - 2025Q3公司净利率为9.1%，同比提升4.4个百分点，四费率为7.72%，同比下降1.89个百分点，显示盈利能力增强且费用控制有效[1][20] - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为134.1亿元、161.3亿元、187.3亿元，归母净利润分别为10.07亿元、11.87亿元、13.69亿元[3][4][59] 业务板块分析 - **通用动力机械业务**：2025年上半年该业务实现营业总收入36.47亿元，同比增长73.06%，实现净利润3.70亿元，同比增长139.79%，在植保无人机发电机、房车发电机等细分市场保持高景气度[30] - **摩托车发动机业务**：2025年上半年该业务实现营业总收入23.30亿元，同比增长14.39%，实现净利润1.33亿元，同比增长39.30%，大排量休闲娱乐摩托车市场成为增长核心引擎[33][34] - **航空动力业务**：宗申航发公司已构建五大航空动力平台，推出20余款衍生产品，产品涵盖无人机及轻型通航飞机市场，CA500发动机的适航认证标志着公司在低空经济领域取得重要进展[2][39][40] - **新能源业务**：公司布局电驱动系统、储能、氢能源三大赛道，电驱动系统业务在电动摩托车、特种车辆等市场取得突破，储能业务通过德国子公司开拓欧洲市场，氢能源业务已完成50kW及以下燃料电池系统开发[45][48][50][51] - **高端零部件业务**：公司拥有年产能2.2万吨铝合金铸件和2000万件铝合金零部件的制造能力，产品涵盖汽车、新能源、摩托车等多个领域，并与中国一汽、博格华纳等知名企业开展合作[53][54]

业绩表现 - 上半年预计实现归母净利润4.79亿元—5.64亿元，同比增长70%—100% [1][3] - 扣非净利润预计4.56亿元—5.36亿元，同比增长70%—100% [3] - 一季度营业收入32.43亿元，同比增长39.11%，归母净利润2.26亿元，同比增长88.28% [3] - 二季度归母净利润预计2.53亿元—3.38亿元，同比增长50%—108.64% [3] - 2024年营业收入首次突破百亿达105.06亿元，归母净利润4.61亿元 [1][5] 业务驱动因素 - 通用机械和摩托车发动机业务规模增长是业绩增长主因 [1][4] - 联营企业投资收益显著提升，一季度贡献4310.11万元（上年同期仅81.48万元） [4][5] - 新能源业务收入从2023年1.33亿元增至2024年5.79亿元，占比从1.67%提升至5.58% [8] 产业转型升级 - 从摩托车发动机延伸至通用机械、航空动力、新能源及高端零部件领域 [7] - 2023年出资3.24亿元收购新能源电池及储能公司，布局储能业务 [7] - 新能源业务覆盖电驱动系统、储能（便携式/家庭/工商业）、氢燃料电池三大赛道 [8] - 高端零部件产品涵盖汽车四驱系统、变速箱等数百种品类 [8] 研发投入 - 近两年每年研发投入超3亿元，2024年达3.28亿元 [2][8] - 2020—2024年研发投入持续增长，从2.06亿元增至3.28亿元 [8] 历史财务表现 - 2007年起年度盈利均超2亿元，2020—2024年归母净利润区间为3.62亿—5.88亿元 [5] - 上市以来未出现亏损，盈利能力稳定 [1][5]

公司业绩表现 - 2025Q1公司实现营收32.43亿元，同比增长39.11%，环比增长4.54%，主要得益于通用机械及摩托车发动机业务的市场拓展 [3][4] - 2025Q1归母净利润达2.26亿元，同比大幅增长88.28%，环比增长222.53%，净利润增速显著高于收入增速，联营单位投资收益增加是重要驱动因素 [3][4][9] - 2025Q1毛利率为13.68%，同比下降1.1个百分点，但环比提升0.9个百分点；净利率达7.16%，同比提升1.6个百分点，环比提升4.7个百分点 [5][6][11] - 费用控制成效显著，2025Q1四费率为6.64%，同比下降1.07个百分点，其中研发费用率同比下降0.51个百分点 [6][14] 传统主业发展 - 通用动力机械业务2024年销售483.45万台，同比增长37.34%，营收52.26亿元，同比增长35.33%，净利润3.59亿元，同比增长39.33%，植保无人机发电机、房车发电机等细分品类表现突出 [27] - 摩托车发动机业务2024年销售298.52万台，同比增长18.44%，营收38.24亿元，同比增长13.68%，净利润1.53亿元，同比增长18.84%，大排量休闲摩托车及海外市场成为增长亮点 [30][31] - 公司通过智能工厂升级和产品结构调整巩固传统主业优势，摩托车发动机覆盖35CC至1000CC全系列，通用机械产品线涵盖发电机组、农机、船机等多元化场景 [20][29][34] 新兴业务布局 - 航空动力业务已形成C12H、C20、C80、C115、C145五大基础产品平台，推出20余款衍生产品及螺旋桨，覆盖无人机和轻型通航市场，并加速混合动力研发及适航认证 [8][35][47] - 新能源业务构建电驱动系统、储能、氢能源三大赛道，电驱动系统完成发卡电机技术升级（800W-23kW），储能业务在欧洲和非洲实现自主品牌运营，氢能源已掌握50kW以下燃料电池系统集成能力 [36][40][41][42] - 高端零部件业务年产能达2.2万吨铝合金铸件和2000万件铝合金零部件，客户包括博格华纳、德纳等国际巨头，并推动数字化工厂转型 [44] 战略规划与竞争力 - 公司采用"分析型+构建型"双增长曲线策略，传统燃油动力向高端升级，新能源业务快速扩大规模，目标成为全球动力系统集成服务商 [22] - 航空动力研发团队硕士以上学历占比30%，拥有110项专利，发动机产品具备高空适应性（如C145HT-III最高使用高度10000米）和长寿命（TBO达2000小时）等核心技术优势 [46][48] - 2025年战略聚焦"保增长、强转型、做价值"，推动数字化、科技化转型，强化通用机械、摩托车发动机优势，加速航空动力、新能源、高端零部件三大新兴业务落地 [51]