投资评级 - 强烈推荐（维持）[2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收净利大幅增长 盈利能力显著提升 通用机械业务和摩托车发动机业务均实现高速增长 航空发动机业务取得里程碑进展 低空经济政策驱动未来增长潜力[1][5][6] - 预计2025-2027年归母净利润持续高增长 对应市盈率逐年下降 估值具备吸引力[6][7] 财务业绩表现 - 2025H1总营收66.93亿元 同比增长39.05% 归母净利润5.06亿元 同比增长79.37% 扣非归母净利润4.88亿元 同比增长81.96%[5] - 2025Q2总营收34.50亿元 同比增长39.00% 环比增长6.40% 归母净利润2.79亿元 同比增长72.74% 环比增长23.39%[5] - 2025H1销售毛利率14.18% 销售净利率7.68% 2025Q2毛利率15.06% 环比提升1.82个百分点 净利率8.18% 环比提升1.02个百分点[5] 业务板块分析 - 通用机械业务2025H1营业总收入36.47亿元 同比增长73.06% 净利润3.70亿元 同比增长139.79% 在驻车发电、基站应急、无人机充电等领域保持行业领先地位[5] - 摩托车发动机业务2025H1营业总收入23.30亿元 同比增长14.39% 净利润1.33亿元 同比增长39.30% 大排量休闲娱乐摩托车市场持续高增长[5] - 宗申航发公司自主研发的CA500型航空活塞发动机即将通过适航批准 成为国内首款通过随机审定模式的国产航空动力产品[5][6] 市场表现与估值 - 当前股价26.98元 总市值30.9十亿元 流通市值24.0十亿元[2] - 近12个月绝对股价表现141% 显著超越沪深300指数[4] - 预计2025年归母净利润10.81亿元 对应市盈率28.6倍 2026年12.85亿元 对应24.0倍 2027年14.44亿元 对应21.4倍[6][7] 成长性与盈利能力 - 预计2025年营业总收入138.16亿元 同比增长31% 2026年162.61亿元 同比增长18% 2027年187.01亿元 同比增长15%[7] - 预计2025年毛利率17.3% 净利率7.8% ROE 20.0% 较2024年显著提升[11] - 公司资产负债率预计从2024年54.8%降至2027年48.4% 偿债能力持续改善[11]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司传统主业高景气 通机及出口大幅增长 上半年业绩同比增长79%[1][2] - 持续看好传统与新兴业务高景气共振[1] - 宗申通机收入36.4亿元同比增长73% 净利润3.7亿元同比增长140%[2] - 宗申摩发收入23.2亿元同比增长14.2% 净利润1.3亿元同比增长39.3%[2] - 外销收入33亿元同比增长62% 占比提升至49.8%[2] - 新兴业务宗申航发聚焦航空动力系统 具备领先量产能力 持股比例升至95.16%[8] - CA500型航空活塞发动机通过适航审查 成为国内首款获适航批准的国产航空动力产品[8] 财务表现 - 2025H1营业收入66.55亿元同比增长40.29%[7] - 2025H1归母净利润5.06亿元同比增长79.37%[7] - 2025H1扣非净利润4.88亿元同比增长81.96%[7] - Q2归母净利润2.79亿元创单季度新高[7] - 2025E营业总收入142.73亿元同比增长35.8%[3] - 2025E归母净利润9.17亿元同比增长98.7%[3] - 2025E每股盈利0.80元[3] - 2025E市盈率33倍[3] 业务协同与整合 - 宗申通机与大江动力通过多维度协同整合强化市场竞争优势[2] - 与隆鑫通用业务存在潜在协同效用 产业逻辑大有可为[2] - 参股公司宗申新智造持有隆鑫通用24.55%股权[7] - 隆鑫通用上半年归母净利润10.7亿元同比增长82%[7] 发展前景 - 通机产品单机价值较海外龙头仍有较大差距 预计逐步向价值链提升方向前行[2] - 摩托车发动机业务受益于出口+升级双驱动[2] - 低空经济蓬勃发展和国际局势复杂多变为航发业务带来新机遇[8] - 军用无人机和工业级无人机市场需求持续增长[8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入66.55亿元 同比增长40.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.06亿元 同比增长79.37% [1] - 通机产品收入36.44亿元 同比增长73.09% [1] - 发动机产品收入23.24亿元 同比增长14.23% [1] - 产品零部件收入2.86亿元 同比增长21.78% [1] - 新能源产品收入2.62亿元 同比增长18.43% [1] 业务板块 - 持续巩固通用机械和摩托车发动机两大传统主业龙头地位 [1] - 加大航空动力、新能源和高端零部件等新兴领域投入 [1] - 通机产品收入占比最高达36.44亿元 [1] - 发动机产品收入23.24亿元保持稳定增长 [1] 市场拓展 - 内销收入33.43亿元 同比增长23.68% [1] - 外销收入33.12亿元 同比增长62.28% [1] - 海外新兴市场取得巨大突破 [1] - 电动摩托车市场、特种车辆市场及园林市场均实现批量供货 [3] 新兴业务进展 - 航空动力业务稳健发展 CA500型航空活塞发动机即将成为国内首款通过随机审定获得适航批准的国产航空动力产品 [2] - 储能业务形成覆蓋家用与工商业场景的多款储能系统产品体系 完成光储逆一体化房车全电系统研发 [3] - 掌握50kW及以下燃料电池系统集成能力 完成SL15、SL20等系列水冷燃料电池系统开发 [3] - 在2吨、3.5吨叉车等场景开展小批量示范应用 [3] - 投用单日供氢能力500kg、压力35MPa的撬装供氢站 构建氢能全流程闭环应用场景 [3] 战略规划 - 坚持内生外延双轮驱动战略 对内深挖细分场景应用 对外强化营销网络及服务体系 [2] - 持续做好调产能、优库存、去杠杆、降成本、补短板五方面工作 [3] - 预期充分受益低空经济产业扩张浪潮 [2]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入66.55亿元，同比增长40.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达5.06亿元，同比增长79.37% [1] - 通机产品收入36.44亿元，同比增长73.09%，发动机产品收入23.24亿元，同比增长14.23% [1] - 产品零部件收入2.86亿元（+21.78%），新能源产品收入2.62亿元（+18.43%） [1] 市场拓展成果 - 内销收入33.43亿元，同比增长23.68%，外销收入33.12亿元，同比增长62.28% [1] - 海外新兴市场取得巨大突破，通过多点布局实现外销高速增长 [1] - 电动摩托车市场、特种车辆市场及园林市场均实现批量供货突破 [3] 新兴业务进展 - 航空动力业务：CA500型航空活塞发动机即将成为国内首款通过"随机审定"获适航批准的国产航空动力产品 [2] - 储能业务：子公司东莞锂智慧形成家用与工商业储能产品体系，完成光储逆一体化房车全电系统研发并启动小批量试产 [3] - 氢能源业务：掌握50kW以下燃料电池系统集成能力，完成SL15/SL20系列水冷燃料电池开发，在叉车场景开展小批量示范应用 [3] - 投用单日供氢能力500kg的35MPa撬装供氢站，构建氢能全流程闭环应用场景 [3] 战略发展方向 - 巩固通用机械和摩托车发动机两大传统主业龙头地位 [1] - 加大航空动力、新能源和高端零部件三大新兴领域研发投入与市场开拓 [1] - 坚持内生外延双轮驱动：对内深挖细分场景应用，对外强化营销网络及服务体系 [2] - 通过调产能、优库存、去杠杆、降成本、补短板五大措施确保全年经营目标达成 [3]