可转债转股情况 - 2025年第三季度期间，嘉元转债有人民币475,000元转换为公司股票，转股数量为14,282股，占转股前公司已发行股份总额的0.0062% [1] - 自2021年9月1日进入转股期至2025年9月30日，累计有人民币262,127,000元嘉元转债转换为公司股票，累计转股数量为3,337,657股，占转股前公司已发行股份总额的1.4456% [1] - 截至2025年9月30日，尚未转股的嘉元转债金额为人民币977,873,000元，占可转债发行总量124,000万元的78.8607% [1][7] 可转债发行与条款概况 - 公司于2021年2月23日向不特定对象发行了1,240万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额为124,000万元，债券期限为6年，自2021年2月23日至2027年2月22日 [2] - 嘉元转债自2021年9月1日起可转换为公司股份，转股期间为2021年9月1日至2027年2月22日，初始转股价格为78.99元/股 [2] 转股价格调整历史 - 因实施2020年度权益分派，转股价格于2021年5月6日调整为78.74元/股 [2] - 因实施2021年度权益分派，转股价格于2022年5月6日调整为78.03元/股 [3] - 因完成2021年度向特定对象发行股票70,257,493股，公司总股本增加，转股价格于2022年10月20日后调整为71.22元/股 [3] - 因实施2022年度权益分派，转股价格于2023年5月26日由71.22元/股调整为50.48元/股 [4] - 因实施2023年度权益分派，转股价格于2024年7月3日由50.48元/股微调至50.47元/股 [5] - 经2024年第三次临时股东大会及董事会决议，转股价格于2024年7月11日由50.47元/股向下修正为41.88元/股 [5] - 经2025年第四次临时股东会及董事会决议，转股价格于2025年9月18日由41.88元/股向下修正为33.18元/股 [6]

可转债转股价格修正 - 公司向下修正"嘉元转债"转股价格 从41.88元/股下调至33.18元/股 下调幅度20.8% [4][10][25] - 转股价格修正实施日期为2025年9月18日 "嘉元转债"自2025年9月17日停止转股 2025年9月18日起恢复转股 [4][11][25] - 本次修正后转股价格33.18元/股不低于法定最低标准32.97元/股（股东会前20日交易均价30.14元/股 前1日交易均价32.97元/股） [11][25] 可转债基本信息 - "嘉元转债"发行总额124,000万元（12.4亿元） 期限为2021年2月23日至2027年2月22日 共6年 [1] - 可转债于2021年3月15日在上交所挂牌交易 债券代码118000 [2] - 初始转股价格为78.99元/股 转股期间为2021年9月1日至2027年2月22日 [3] 转股价格调整历史 - 2021年5月6日因2020年度权益分派调整为78.74元/股 [3] - 2022年5月6日因2021年度权益分派调整为78.03元/股 [3] - 2022年10月20日因向特定对象发行股票调整为71.22元/股（总股本从234,198,073股增至304,455,566股） [5] - 2023年5月26日因2022年度权益分派调整为50.48元/股 [5] - 2024年7月3日因2023年度权益分派调整为50.47元/股 [6] - 2024年7月11日因向下修正调整为41.88元/股 [6] 转股价格修正触发机制 - 触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [7] - 2025年8月8日至8月28日期间 公司股价满足触发条件（收盘价低于41.88元/股的85%即35.60元/股） [9] - 修正程序需经股东大会表决 持有可转债的股东需回避表决 须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过 [7][19] 公司治理动态 - 公司于2025年9月16日召开2025年第四次临时股东会 审议通过转股价格修正议案 [10][15][18] - 董事会于2025年9月16日召开第五届第五十四次会议 全票通过转股价格修正决议 [23][24][26] - 公司将于2025年9月19日参加广东辖区投资者网上集体接待日活动 就2025年半年度业绩等问题进行交流 [13][14]

上海建工投资分析 - 公司毛利率低于10%，净利率低至1%，显示其所在行业竞争激烈，盈利能力较弱 [1] - 公司负债率高达86%，财务风险较高，且应付账款达1600亿元，存在大量拖欠供应商款项的情况 [1] - 公司分红率不高，对追求稳定现金回报的投资者吸引力有限 [1] 长期投资表现对比 - 自2013年9月16日起的12年间，上海建工股价涨幅超过60% [1] - 同期，国企指数ETF（510900）涨幅约为40% [1] - 上海建工长期表现跑赢国企指数ETF约20个百分点，与市场对其“苦生意”的普遍认知形成反差 [1] 可转债市场动态 - 嘉元转债发布下修公告，且下修幅度已基本达到极限 [3][5] - 三羊转债已触发强制赎回条款 [3][5] - 应流转债将于9月19日开放申购 [3] 已公告强赎可转债列表 - 列表包含多只即将进行强制赎回的可转债，如华宏转债、大元转债、崇达转2等，均列出了现价、强赎价、最后交易日等关键信息 [7] - 部分转债现价远高于强赎价，例如东杰转债现价283元，强赎价100.95元；景23转债现价300.303元 [7] - 列表详细列明了各转债的转股价值、剩余规模（亿元）及转债占正股流通市值比例 [7] 其他可转债公告 - 金轮转债最后交易日为2025年10月9日，赎回价为110元（税前） [9] - 浦发转债剩余规模达302.35亿元，最后交易日为2025年10月22日 [9] - 中装转2最后转股日为2025年9月18日，现价89.726元，转股价值90.24元 [9]

公司董事会决议 - 公司第五届第五十四次董事会会议于2025年9月16日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》等文件 [1] 公司财务与经营状况 - 2024年1至12月份营业收入构成为工业占比85.9% 其他业务占比14.1% [1] - 公司市值为147亿元 [1]

核心观点 - 8月转债市场在权益市场上行背景下延续涨势但月末出现明显调整 转债指数月内振幅放大 策略组合收益率达5.70% 超越中证转债指数和等权指数表现[3][6] - 基于"潜在收益率"构建的隐含3个月收益率指标显示市场短期调整风险较大 8月22日该指标达-6.21% 为上涨以来首次低于-5%阈值 预示收益兑现空间已充分释放[3][19] - 9月转债投资需降低收益预期 重视自下而上择券 关注大/中市值风格倾斜 新券发行放缓推高估值 高估值状态需时间消化[3][33] 8月市场表现 - 权益市场加速上行 上证指数站上3800点创近10年新高 双创指数成为最强BETA方向 两市日成交突破3万亿元[6] - 转债指数趋势上行但月末调整 受银行板块走弱 强赎数量增加及"哑铃"风格走弱影响 振幅明显放大[6] - 商品价格波动减弱 30年国债期货8月下跌2.16% 长端利率回归至4月关税冲击前水平[6] - 转债策略组合8月收益5.70% 超越中证转债指数4.13%和等权指数4.85% 子策略中大盘红利标的和1-2年高YTM策略贡献稳定收益 主动择券策略为主要超额来源[7] 市场挑战与指标验证 - 微盘风格出现不利边际变化 北证50和微盘股指数相对中证1000超额收益明显走弱 IM远月合约贴水从7月初至8月中下旬呈现收敛趋势[17] - 隐含3个月收益率指标在8月22日达-6.21% 首次低于-5%阈值 表明短期收益兑现空间充分释放 调整风险较大 8月末该指标仍低于-5% 短期调整风险持续[19] - 转债市场存量结构仍呈"哑铃"特征 双创板块尤其是科创板个券发行占比提升 新券隐波接近或超过22-23年高位水平 上市6个月内余额加权隐含波动率处于高位[24][28] 策略调整与配置建议 - 被动策略难以应对当前配置需求 自下而上择券成为工作重点 需重视对大/中市值风格的倾斜[33] - 月度策略组合调整为三部分：短期高赔率择券（非必选） 低价增强策略（结合高YTM和高波低价） 主动择券（占比提升）[35] - 双资产风险平价模型支持对转债维持中高配置比例 转债属"牛长熊短"资产 高估值状态需时间逐步消化 参考2021年经验 估值释放需较长时间[27][31] 个券关注建议 - 短期高赔率择券关注浦发转债（代码110059） 价格112.449元 转股溢价率4.28% 余额349.45亿元 剩余期限0.16年 具促转股诉求及债底支撑[36][39] - 低价增强策略关注嘉元转债（118000） 晶科转债（113048） 东南转债（127103） 芳源转债（118020） 重点考察正股弹性及条款机会[37][39] - 主动择券关注首华转债（123128） 闻泰转债（110081） 道通转债（118013） 合顺转债（111020） 新化转债（113663） 洋丰转债（127031） 华锐转债（118009） 侧重景气方向且规避强赎扰动[38][39]

核心观点 - 公司董事会提议向下修正嘉元转债转股价格 因股价触发修正条款[1][7] 该议案尚需提交2025年第四次临时股东会审议[1][7] 可转换公司债券发行概况 - 公司于2021年2月23日发行1240万张可转换公司债券 发行总额124,000.00万元[1] 债券期限6年 自2021年2月23日至2027年2月22日[1] - 可转换公司债券于2021年3月15日起在上交所挂牌交易 债券简称嘉元转债 债券代码118000[2] 转股价格历次调整情况 - 初始转股价格为78.99元/股 转股期间为2021年9月1日至2027年2月22日[2] - 2021年4月27日转股价格调整为78.74元/股[2] - 2022年4月26日转股价格调整为78.03元/股[3] - 2022年10月25日因向特定对象发行股票 总股本由234,198,073股变更为304,455,566股 转股价格调整为71.22元/股[3] - 2024年7月11日转股价格由50.47元/股向下修正为41.88元/股[4][5] 转股价格向下修正条款 - 修正条件：连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%[6] - 修正权限：董事会有权提出修正方案并提交股东大会表决[6] - 表决要求：须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 持有可转债股东应当回避[6] - 价格限制：修正后转股价格不低于股东大会召开日前20个交易日股票交易均价和前一个交易日交易均价之间的较高者[6][7] 本次触发修正条件及审议程序 - 触发期间：2025年8月8日至2025年8月28日[7] - 触发条件：连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格41.88元/股的85%（即35.60元/股）[7] - 审议情况：2025年8月28日第五届董事会第五十二次会议全票通过修正议案（同意9票 反对0票 弃权0票）[7] - 后续程序：需提交2025年第四次临时股东会审议 并授权董事会办理相关事宜[7][8]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月16日14点45分在广东省梅州市梅县区雁洋镇文社村办公楼一楼会议室召开2025年第四次临时股东会 [1][3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [1][3] - 网络投票时间为2025年9月16日9:15-15:00 其中交易系统投票平台开放时段为9:15-9:25及9:30-11:30、13:00-15:00 [1] 审议议案内容 - 本次会议唯一审议议案为《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》 该议案已获第五届董事会第五十二次会议通过 [2] - 持有转债代码118000（嘉元转债）的股东需回避该议案表决 [2] - 议案类型为非累积投票议案 [2] 参会资格与登记方式 - 股权登记日为2025年9月9日 当日收市后登记在册的A股股东（证券代码688388）具有参会资格 [4] - 现场登记时间为2025年9月10日10:00-12:00及14:00-17:00 地点与会议地点一致 [6] - 股东可通过信函或传真方式办理登记 需在2025年9月10日17时前送达公司证券部 [6] 投票规则与注意事项 - 同一表决权重复投票时以第一次投票结果为准 [4] - 融资融券、转融通及沪股通投资者投票需按上海证券交易所相关监管指引执行 [1] - 股东需对所有议案完成表决后方能提交投票结果 [4]

可转债下修与强赎动态 - 嘉元转债提议下修转股价 公司于2025年8月29日公告提议下修转股价[1][2] - 盛虹转债宣布不下修转股价 公司于2025年8月29日公告明确不下修转股价[1][2] - 恒逸转2宣布不下修转股价 公司于2025年8月29日公告明确不下修转股价[1][2] - 交建转债触发强制赎回 公司于2025年8月29日公告启动强赎 最后交易日为2025年8月28日 最后转股日为2025年9月2日[1][2][4] 控股股东减持计划 - 煜邦电力控股股东及实控人拟减持不超过3%股份 公司公告控股股东及实际控制人计划减持公司股份[1] - 泰瑞机器实控人拟减持不超过2.95%股份 公司公告实际控制人计划减持公司股份[1] - 欧陆通控股股东及实控人拟减持不超过1.74%股份 公司公告控股股东及实际控制人计划减持公司股份[1] 临近强赎可转债数据明细 - 豪鹏转债现价157.511元 强赎价100.34元 最后交易日2025年8月25日 转股价值157.93元 剩余规模0.011亿元 占正股流通市值0.02%[4] - 宏丰转债现价139.605元 强赎价100.92元 最后交易日2025年8月25日 转股价值140.94元 剩余规模0.01亿元 占正股流通市值0.04%[4] - 白电转债现价132.04元 强赎价101.573元 最后交易日2025年8月25日 转股价值132.9元 剩余规模0.011亿元 占正股流通市值0.02%[4] - 隆华转债现价145.95元 强赎价100.22元 最后交易日2025年8月26日 转股价值146.56元 剩余规模0.018亿元 占正股流通市值0.02%[4] - 开能转债现价124.657元 强赎价100.118元 最后交易日2025年8月27日 转股价值125.19元 剩余规模1.4亿元 占正股流通市值0.45%[4] - 晶瑞转债现价307.007元 赎回价111元（税前） 最后交易日2025年8月25日 转股价值311.35元 剩余规模0.021亿元 占正股流通市值0.02%[6] 特殊条款执行转债 - 中装转2现价84.967元 最后交易日2025年9月3日 最后转股日2025年9月18日 转股价值85.22元 剩余规模7.926亿元 占正股流通市值37.94%[6] - 永和转债现价149.591元 转股价值151.42元 剩余规模4.983亿元 占正股流通市值4.29% 强赎日期待公告[4] - 大元转债现价283.793元 转股价值290.24元 剩余规模3.51亿元 占正股流通市值3.5% 强赎日期待公告[4]

力诺药包股东减持 - 股东拟合计减持不超过3.61%的公司股份 [1] 可转债强赎公告 - 豪鹏转债和东材转债将实施强赎 [1] - 中旗转债不实施强赎 [1] 可转债下修情况 - 奕瑞转债、嘉元转债、精工转债不下修转股价 [1] 可转债最后交易日 - 合兴转债最后交易日为2025年8月12日 [1] - 晶瑞转债最后交易日为2025年8月25日 [4] 新股申购与上市 - 宏远股份将于8月11日在北交所申购 [1] - 酉立智能在北交所上市 [1] REITs上市 - 南方润泽科技数据中心REIT(180901)上市 [1] - 南方万国数据中心REIT(508060)上市 [1] 可转债市场数据 即将到期转债 - 志特转债现价163.100，转股价值164.90，剩余规模0.023亿元 [1] - 飞鹿转债现价151.350，转股价值154.41，剩余规模0.021亿元 [1] - 联得转债现价139.299，转股价值140.93，剩余规模0.084亿元 [1] - 永安转债现价152.289，转股价值153.66，剩余规模0.028亿元 [1] - 齐鲁转债现价123.689，转股价值123.80，剩余规模4.534亿元 [1] - 楚江转债现价151.324，转股价值151.48，剩余规模1.079亿元 [1] - 联诚转债现价151.000，转股价值152.29，剩余规模0.687亿元 [1] - 博汇转债现价157.458，转股价值157.88，剩余规模1.973亿元 [1] - 大禹转债现价147.450，转股价值147.81，剩余规模1.445亿元 [1] - 濮耐转债现价173.610，转股价值174.29，剩余规模1.846亿元 [1] - 广大转债现价120.972，转股价值121.20，剩余规模2.193亿元 [1] - 应急转债现价138.840，转股价值133.71，剩余规模1.498亿元 [1] - 游族转债现价145.580，转股价值145.84，剩余规模2.330亿元 [1] - 宏丰转债现价134.560，转股价值134.77，剩余规模1.303亿元 [1] - 明电转债现价133.100，转股价值133.28，剩余规模1.071亿元 [1] - 金铜转债现价146.715，转股价值147.50，剩余规模3.769亿元 [1] - 白电转债现价128.326，转股价值130.14，剩余规模2.443亿元 [1] 强赎计数转债 - 东材转债现价136.589，转股价值139.98，溢价率-2.42%，剩余规模12.118亿元 [6] - 中旗转债现价293.443，转股价值290.58，溢价率0.98%，剩余规模2.519亿元 [6] - 豪鹏转债现价144.860，转股价值148.55，溢价率-2.48%，剩余规模9.904亿元 [6] - 泰坦转债现价143.688，转股价值147.85，溢价率-2.82%，剩余规模2.948亿元 [6] - 信测转债现价152.000，转股价值144.62，溢价率5.10%，剩余规模2.657亿元 [6] - 降华转债现价144.551，转股价值145.57，溢价率-0.70%，剩余规模5.516亿元 [6] - 开能转债现价135.278，转股价值132.65，溢价率1.98%，剩余规模2.497亿元 [6] - 奇正转债现价151.499，转股价值150.03，溢价率0.98%，剩余规模5.053亿元 [6] - 华懋转债现价154.256，转股价值130.66，溢价率18.06%，剩余规模10.500亿元 [6] - 景兴转债现价133.772，转股价值132.74，溢价率0.77%，剩余规模7.102亿元 [6] - 利民转债现价290.000，转股价值288.52，溢价率0.51%，剩余规模2.685亿元 [6] - 新化转债现价142.145，转股价值138.92，溢价率2.32%，剩余规模5.044亿元 [6] - 药石转债现价145.000，转股价值137.64，溢价率5.35%，剩余规模10.635亿元 [6]

公司决议 - 董事会决定本次不向下修正嘉元转债转股价格 [1] - 自2025年8月8日起重新计算触发条件 [1] - 若再次触发转股价格向下修正条款将重新召开会议决定是否行使权利 [1]