市场指数表现 - 12月5日，中证转债指数高开0.02% [1][1] 可转债个券表现 - 冠中转债上涨2.5% [1][1] - 东时转债、兴发转债、惠城转债涨幅均超过1% [1][1] - 利民转债下跌7% [1][1] - 新化转债跌幅超过2% [1][1]

近期策略表现 - 上一周期（10月14日至10月27日）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略收益率分别为1.3%、0.5%、0.7%，同期基准收益率为0.3% [1] - 今年以来三类策略累计收益率分别为17.4%、28.2%、52.2%，同期基准收益率为17.0%，累计超额收益率分别为0.3%、11.2%、35.2% [1] - 上个周期权益市场震荡冲高，万得全A指数与中证转债指数分别环比上涨1.5%、0.3%，低波策略重新占优 [1] - 年初至今改良双低策略和高价高弹性策略分别有11.2%、35.2%的显著超额收益 [1] 低价增强策略 - 最新持仓新增精工转债（建筑装饰）、上银转债（银行）、洋丰转债（基础化工）、常银转债（银行）、嘉诚转债（交通运输）、兴发转债（基础化工）、海能转债（电子）、美诺转债（医药生物）、新港转债（公用事业）、牧原转债（农林牧渔）、超声转债（电子）、楚天转债（医药生物）等 [2] - 调仓原因为上个周期低价指数表现较强（上涨1.4%），低波策略重新占优 [3] - 基于三季报窗口进行调整，调出业绩转弱或价格已涨至高位的个券，调入业绩稳健或明显改善、溢价率合理的低价品种 [3] - 行业布局以农业、消费、金融等防御型板块为底仓（占比八成），力求分散，并辅以小仓位科技转债以保持弹性 [3] 改良双低策略 - 最新持仓新增上银转债（银行）、中环转2（环保）、嘉诚转债（交通运输）、希望转2（农林牧渔）、丰山转债（基础化工）、楚天转债（医药生物）、冠宇转债（电力设备）、爱迪转债（汽车）等 [4] - 上个周期双低指数环比收涨0.4%，中波策略小幅跑赢基准 [5] - 调出价格涨至高位的泰瑞转债、强赎进度抬升的旗滨转债等，调入三季报正股业绩改善或经营稳健的标的 [5] - 加强条款进度约束以进一步规避强赎风险（进度小于20%），行业偏好银行、公用事业、交通运输、化工等，适度分散以博取板块轮动机会 [5] 高价高弹性策略 - 最新持仓新增万凯转债（基础化工）、水羊转债（美容护理）、泰瑞转债（机械设备）、富春转债（纺织服饰）、亿纬转债（电力设备）、大中转债（钢铁）、伟24转债（环保）、北港转债（交通运输）、蓝天转债（公用事业）等 [6] - 上一周期高价指数收益回吐（下跌1.5%），高波策略跑赢基准0.4% [7] - 调仓放松净利润同比增长约束至年内净利润为正，同时加强条款风险约束（强赎进度小于20%） [7] - 调出强赎进度较快的柳工转2、旗滨转债等，调入前三季度整体业绩稳健、强赎风险较低的高价标的，保持行业配置均衡分散 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场处于结构化行情，需审慎把控业绩与估值，关注外围扰动因素（关税壁垒对峙、美联储货币政策框架重塑） [3][46] - 市场主线围绕算力及电力，政策信息扰动不逆转市场趋势，美日货币政策趋松或延长泡沫期、推高黄金和泛资源品价格及通胀预期 [3][46] - 权益市场结构化使转债平价与估值结构化，配置策略优先考虑回撤可控性，聚焦业绩改善或估值修复方向 [3][46] 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业收涨 - 9月29日 - 10月10日，除创业板指跌1.21%，其余指数收涨，上证综指涨1.80%，深证成指涨1.11%，沪深300涨1.47% [9][12] - 两市日均成交额放量855.25亿元至23805.86亿元，周度环比升3.73% [12] - 31个申万一级行业中24个收涨，有色金属、钢铁等涨幅居前，传媒、通信等跌幅居前 [17] 转债市场整体上涨，多数行业收涨 - 9月29日 - 10月10日，中证转债指数涨1.58%，29个申万一级行业中17个收涨，美容护理、环保等涨幅居前，计算机、通信等跌幅居前 [21] - 转债市场日均成交额1057.27亿元，缩量75.66亿元，环比跌6.68%，成交额前十转债均值39.65亿元，首位86.84亿元 [21] - 约51.18%个券上涨，约33.73%涨幅在0 - 1%，8.49%涨幅超2% [21] - 全市场转股溢价率缓步回升，日均39.22%，较上上周升0.60pcts，不同价格、平价区间有不同变化 [25] - 22个行业转股溢价率走阔，13个超2pcts，传媒、食品饮料等走阔幅度居前，钢铁、电力设备等走窄幅度居前 [36] - 16个行业平价走高，8个超2%，钢铁、有色金属等走阔幅度居前，汽车、机械设备等走窄幅度居前 [37][40] 股债市场情绪对比 - 9月29日 - 10月10日，转债、正股周度加权平均涨跌幅、中位数为正，正股涨幅更大 [41] - 转债成交额环比跌27.72%，位于2022年以来51.00%分位数；正股成交额环比跌22.26%，位于92.50%分位数 [41] - 约82.70%转债、67.57%正股收涨，约51.89%转债涨跌幅高于正股，整体转债市场交易情绪更优 [41] 后市观点及投资策略 - 关注业绩与估值，警惕外围扰动因素，市场主线围绕算力及电力，政策信息不逆转趋势，美日货币政策趋松有影响 [3][46] - 权益市场结构化使转债平价与估值结构化，策略优先考虑回撤可控性，聚焦业绩改善或估值修复方向 [3][46] - 追加兴发集团/兴发转债、和邦生物/和邦转债、凯盛新材/凯盛转债三只平衡性化工标的 [2][47] - 下周转债平价溢价率修复潜力大的高评级、中低价前十为利群转债、美锦转债等 [4][50][51]

付息安排 - 公司将于2025年9月22日支付兴发转债2024年9月22日至2025年9月21日期间利息[1] - 本次付息为第三年计息年度 票面利率1.0%（含税）[1] - 每张面值100元可转债付息1元（含税）[1] 付息操作细节 - 付息登记日为2025年9月19日 除息日和付息日为9月22日[1] - 付息对象为截至9月19日登记在册的全体持有人[1] - 不同类型投资者利息所得税缴纳情况不同 公司将按规定委托相关机构进行兑付兑息[1] 债券基本信息 - 兴发转债为2022年9月22日公开发行的可转换公司债券[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘价21.47元，较上周21.03元上涨2.09% [1] - 本周盘中最高价21.84元（6月13日），最低价20.78元（6月10日） [1] - 当前总市值236.87亿元，农化制品板块市值排名6/57，A股市值排名649/5150 [1] 2024年度权益分派 - 每股派发现金红利1.00元（含税），总派发金额11.03亿元 [1] - 股权登记日2025年6月19日，除权除息及红利发放日为6月20日 [1] - 无限售流通股个人股东及基金持股超1年免征个税，实际派发1.00元/股 [1] - QFII和沪股通按10%税率代扣所得税，实际派发0.90元/股 [1] 可转债转股价格调整 - 兴发转债转股价由29.40元/股调整为28.40元/股，6月20日生效 [2] - 调整依据公式P1=P0-D（P0=原转股价29.40元，D=每股红利1.00元） [2] - 可转债暂停转股期为6月11日至19日，6月20日恢复转股 [2] - 该可转债发行规模28亿元，存续期2022年9月22日至2028年9月21日 [2]

权益分派方案 - 每股现金红利1元（含税），以总股本1,103,255,194股为基数，共计派发1,103,255,194元 [2][4] - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] - 差异化分红送转未实施 [2] 实施时间与方式 - 股东会审议通过日期为2025年4月24日 [2] - 无限售流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易股东可在证券营业部领取，未指定交易的由结算公司暂管 [5] - 宜昌兴发集团和浙江金帆达生化的现金红利由公司直接发放 [6] 可转债转股价格调整 - 因权益分派调整转股价格，从29.40元/股降至28.40元/股 [10][13] - 调整依据为《募集说明书》条款，公式为P1=P0-D（D=每股现金股利） [11][12] - 调整后转股价格自2025年6月20日（除权息日）生效 [13] - 可转债在2025年6月11日至19日期间暂停转股，6月20日恢复 [14] 税务处理细则 - 个人股东持股超1年免税，1年以内暂不扣税，转让时按持股期限补缴（1个月内税负20%，1-12个月税负10%） [7] - QFII和沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.90元 [8] - 其他机构投资者自行申报纳税，实际派发每股1元 [8]

权益分派方案 - 2024年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）[1] - 截至2025年3月29日公司总股本为1,103,255,126股拟派发现金红利1,103,255,126元（含税）占2024年归属于上市公司股东净利润比例为68 89%[1] - 本次利润分配不送红股也不以资本公积金转增股本[1] 权益分派实施安排 - 2025年4月24日公司召开2024年年度股东会审议通过本次权益分配方案[2] - 权益分派实施后将根据可转债募集说明书调整"兴发转债"转股价格[2] - 2025年6月12日将披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告[2] 可转债转股安排 - 自2025年6月11日至权益分派股权登记日期间"兴发转债"将停止转股[2] - 权益分派股权登记日后的第一个交易日"兴发转债"恢复转股[2] - 欲享受2024年度权益分派的可转债持有人可在2025年6月10日前转股[2]

甘肃能化安全事故 - 公司下属金河煤矿发生安全事故 [1] 可转债动态 - 兴发转债公告不下修转股价 [1] 新股申购信息 - 江顺科技开放沪深新股申购 [1] - 众捷汽车开放沪深新股申购 [1] 平台信息 - 公众号关注方式为搜索"jisilu8"添加 [2] - 集思录为投资理财社区 专注于新股、可转债、债券、封闭基金等数据服务 [1]