报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本轮转债调整源于“畏高情绪”与负债端、权益市场的共振，仍孕育着潜在参与机会，市场股性>债性，建议基于申购资金实际参与时间点与回撤承受能力积极应对[6][23] - 择券可关注多主题埋伏、重视弹性品种、关注个券条款变化、筛选超跌品种、关注左侧低价品种等线索[7][25] 根据相关目录分别进行总结 当“畏高情绪”遇上权益共振 - 8月27日转债市场调整，中证转债指数收于476.94，跌幅2.82%，同期国证2000/可转债正股等权指数跌幅分别为2.01%/2.44%，科创50指数上涨0.13%，信息科技/可选消费行业品种跌幅居前[6][10] - 调整原因：直接因素是转债ETF午后快速下行，其净值相较IOPV明显折价偏离，且规模领先多数主动固收+基金，对单只转债持有占比高；权益层面行业涨跌分化，投资者关注高低切/小切大逻辑，权重板块有调整压力；主动层面是“畏高情绪”下主动配置切换与止盈，当前价格/估值组合接近2021年Q4水平，市场对价格突破与估值压力敏感[6][13][16] - 转债内生供需错位逻辑未变，市场规模收缩或延续，年内可能回落至6000亿元以下，增强品种需求短期难降，若转债仓位整体修复3%，可带来200亿以上需求缺口[6][20] - 增量资金驱动的权益市场行情逻辑未逆转，年初无风险利率下行使股债性价比背离，保险配置偏好向权益类资产倾斜，2025年主要机构预计带来3万亿增量资金入市，目前资金驱动才到中场，后续转债或有正股支撑[6][21] 哪些转债品种超跌？ - 权益牛市氛围下行业轮动加快，建议多主题埋伏，如消费电子、T链机器人、化工品种、国产算力芯片、创新药等[7][25] - 重视转债弹性品种，关注调整后价格合适、具备性价比的品种，适当放宽回撤限制[7][25] - 关注个券条款变化，包括存在条款套利空间的高价低溢价转债和临期、有促转股诉求的转债品种[7][25] - 关注超跌机会的转债品种，筛选思路为相对正股和转债平均跌幅超跌品种以及估值压缩占比贡献较大品种的估值修复，如富春转债等[7][25] - 基本面改善的左侧低价品种有性价比，如首华转债、乐普转2等[7][25]

可转债发行上市概况 - 公司于2022年3月30日公开发行2000万张可转债 每张面值100元 发行总额20亿元 期限6年 [1] - 可转债于2022年4月26日在上海证券交易所挂牌交易 转债简称友发转债 转债代码113058 [1] - 初始转股价格为9.39元/股 截至公告披露日最新转股价格为4.77元/股 [1] 转股价格调整历史 - 2022年8月25日转股价格由9.39元/股调整为9.40元/股 [1] - 因股价触发下修条件 转股价格向下修正为6.73元/股 [2] - 2023年1月20日转股价格由6.73元/股调整为6.58元/股 [2] - 2024年1月29日转股价格由6.58元/股调整为6.29元/股 [2] - 2024年6月25日转股来源变更为优先使用回购股份转股 不足部分使用新增股份 [2] - 再次触发下修条件后 转股价格向下修正为5.07元/股 [2] - 2024年11月13日转股来源变更为新增股份 [3] - 2025年1月23日转股价格由5.07元/股调整为4.92元/股 [3] - 2025年6月13日转股价格由4.92元/股调整为4.77元/股 [3] 赎回条款及触发条件 - 赎回条款规定：公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%时 公司有权赎回可转债 [3] - 当未转股票面总金额不足3000万元时 公司有权按面值加当期应计利息价格赎回全部未转股可转债 [3] - 当期应计利息计算公式为：IA=B×i×t/365 其中B为债券票面总金额 i为票面利率 t为计息天数 [4][5] - 自2025年7月22日至2025年8月12日 公司股票已有10个交易日收盘价格不低于当期转股价的130%（即6.20元/股） [5] - 若未来连续14个交易日内仍有5个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% 将触发有条件赎回条款 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍2025年8月十大转债相关信息，涵盖各转债基本情况、对应公司业务、财务数据及看点 [14][29][42] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [14] - 全球领先特钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [14] - 是全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高，产业链完整，成本管控强且谋求外延扩张 [15] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [29] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [29] - 实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益于省内基建规划，开拓一带一路市场 [30] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [42] - 业务涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [42] - 磷矿和盐矿有盈利，液体蛋氨酸产能可观且毛利率高 [43] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [59] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [59] - 以旧换新补贴及新国标政策有望提升营收，毛利率有改善空间 [60] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [73] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [73] - 利息净收入平稳，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [74] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [87] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [87] - 全国布局巩固龙头地位，海外市场有进展，维持高股息率 [88] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [102] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [102] - 受益于成渝战略，资产规模增长，紧跟政策调整信贷策略 [103] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [116] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [116] - 片碱成本有优势，计划增加分红，集团推进煤矿项目 [117] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [131] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [131] - 核心产品市场率高，拓展新品类，医药领域有布局 [132] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股未提及PE - TTM [147] - 供排水企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [147] - 供排水业务稳定，拓展外省市场，成本控制有成效 [148]

实际控制人配售可转债情况 - 公司于2022年3月30日公开发行2000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额20亿元[2] - 实际控制人及其一致行动人合计配售946.8万张，占发行总量的47.34%[2] 历次实际控制人减持可转债情况 - 2022年12月3日披露减持230.141万张，占发行总量的11.51%[2] - 2023年2月7日披露权益变动，实际控制人持股比例由28.612%降至23.5978%，变动比例5.0142%[2] 本次实际控制人减持可转债情况 - 2023年2月21日至2025年7月8日期间减持209.741万张，占发行总量的10.49%[3] - 具体减持明细：李茂津减持95.4万张（减持后持股14.45%）、陈克春减持64.933万张（减持后持股0.85%）、刘振东减持49.408万张（减持后持股1.25%）[3] - 减持后实际控制人合计持有330.88万张，占发行总量比例降至16.54%[3]

评级结果 - 公司主体长期信用等级维持为"AA"，评级展望为"稳定" [1][2] - "友发转债"债券信用等级维持为"AA"，评级展望为"稳定" [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [1][2] 评级机构及时间 - 评级机构为联合资信评估股份有限公司 [1][2] - 前次评级时间为2024年6月17日 [1] - 本次跟踪评级报告编号为《联合【2025】4988号》 [2] 债券发行信息 - 公司于2022年3月发行可转换公司债券"友发转债" [1] - 债券代码为113058，转债简称为"友发转债" [1] 披露信息 - 具体评级报告内容披露于上海证券交易所网站 [2]

回购方案概述 - 公司于2024年6月11日通过董事会决议，计划以集中竞价方式回购股份，金额10,000万元至20,000万元，价格上限8.39元/股，期限12个月，用途为转换可转债 [1] - 实际回购25,694,120股（占总股本1.79%），金额132,674,873.40元，均价5.16元/股，价格区间4.92-5.65元/股 [1][3] - 回购用途后变更为股权激励或员工持股计划，其中19,456,139股用于该用途，6,237,981股仍保留用于可转债转换 [2][5] 回购执行细节 - 首次回购于2024年6月14日实施，2025年6月10日完成，实际执行与方案一致 [3] - 回购期间公司董事及高管减持：副总经理韩德恒减持500万股（总股本0.35%），金额2,540万元；董事张德刚减持251.5万股（总股本0.18%），金额1,395.6万元 [5] - 回购后股份结构变化：无限售流通股占比从99.26%升至100%，回购专用账户持股从2.44%增至3% [5] 价格调整与资金安排 - 因2024年三季度分红每股0.15元，回购价格上限从8.39元/股调整为8.24元/股 [3] - 全部使用自有资金，未对公司财务、控制权及上市地位产生重大影响 [4][5] 股份处理计划 - 回购股份存放于专用账户，拟三年内使用完毕，未使用部分将按法规处理 [5] - 可转债转股来源包含68,244股回购股份 [5]

证券代码：601686 证券简称：友发集团 公告编号：2025-068 债券代码：113058 转债简称：友发转债 天津友发钢管集团股份有限公司 关于因实施权益分派调整 "友发转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 因实施2024年年度权益分派,本公司的相关证券停复牌情况如下： ■ 一、转股价格调整依据 天津友发钢管集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022年 3月 30日公开发行了 20亿元可转换公司 债券，并于 2022年 4月 26日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"友发转债"，债券代码"113058"。 根据《天津友发钢管集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明 书》"）的相关约定，以及中国证监会关于可转换公司债券发行的有关规定，在"友发转债"发行之后， 若公司发生派送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次公开发行的可转换公司债券转股而增加的股 本）、配股以及派发现金股利等情况，将按下述公式进行转股价格的调整（保留小数点后两位，最后 ...

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案为以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除股份回购专用证券账户中的43,053,948股）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），不进行资本公积金转增股本，不送红股 [1] - 如在实施权益分派股权登记日前总股本发生变动，公司将维持每股分配比例不变，分配总额相应调整 [1] 证券停复牌安排 - 因实施2024年年度权益分派，公司相关证券将自权益分派公告前一交易日（2025年6月5日）至股权登记日期间停牌 [1] - "友发转债"将在上述期间停止转股，股权登记日后的第一个交易日起恢复转股 [1][2] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年6月4日（含）之前完成转股 [2] 其他信息 - 本次权益分派方案已经股东大会审议通过，具体内容详见2025年5月16日披露的《2024年度股东大会决议公告》 [2] - 公司将根据可转债募集说明书条款及相关规定，对可转债当期转股价格进行调整 [2] - 公司将在指定媒体披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [2]

利润分配方案 - 公司2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.5元(含税) [1] 可转债转股安排 - 自2025年6月5日至权益分派股权登记日期间"友发转债"将停止转股 [1] - 权益分派股权登记日后的第一个交易日起可转债恢复转股 [1] - 欲享受权益分派的可转债持有人可在2025年6月4日之前进行转股 [1]