核心观点 - 近期转债市场新券上市数量增加，关注度提升，可将转债新券划分为白马类、价值类、小流通市值类和均衡类四种类型，需采用差异化打新策略 [7] 过去新券走势复盘 白马类新券 - 上市初期高估值定价，如安集转债等四个标的上市前 5 个交易日均以 124 元以上高价开盘，转股溢价率高位起步，反映市场对白马股高度关注，但投资性价比低 [8] - 首日高估值是投资者对优质公司结构性偏好，转股溢价率首日拉升至高位后，后续难提供有吸引力风险调整收益，且高估值粘性强，难有效修复，上市首日起投资价值受限，参与打新或二级市场买入短期面临估值风险 [12] 价值类新券 - 上市初期普遍低估值定价，部分破发，如万凯转债开盘后下探，和邦转债等首日定价也较低，亿纬和太能转债估值相对合理 [13] - 机构被动配置需求推动价格，散户抛售压力释放后，机构资金持续买入形成价格支撑和推升动力，债券属性强、下行风险有限，是风险收益比最优的投资标的 [17] 小流通市值类新券 - 上市初期资金交易行为明显，价格脱离基本面，转股溢价率长期高位，如姚记转债等价格大幅拉升，转股溢价率远超正常区间，因小市值转债易受资金影响 [18] - 炒作周期后有价值回归特征，上市后 4 - 6 个月价格开始回落，回归双低标准时形成逆向投资机会，投资逻辑基于债券价值和正股基本面 [21] 均衡类新券 - 上市初期定价理性、波动温和，转股溢价率合理，如龙星转债等首日定价体现市场理性判断，打新资金抛售压力温和，价格波动合理 [23] - 价格受散户行为和基本面双重影响，散户抛售提供买入窗口，大部分能在 1 - 2 个月内完成价格修复，收益确定性高、回撤风险可控，适合作为组合安全边际配置 [25] 总结 白马类新券投资策略 - 首日高估值，转股溢价率高位起步，投资性价比低，估值难修复，建议避免打新和首日买入，系统性估值风险大 [26] 价值类新券投资策略 - 首日低估值，部分破发，机构配置推动价格，建议积极打新，首日开盘或散户抛售后适当买入，风险收益比最优 [26] 小流通市值类新券投资策略 - 上市初期资金交易特征明显，价格和转股溢价率脱离基本面，建议避免高位追涨，上市后 4 - 6 个月价格回归双低标准时逆向投资 [27] 均衡类新券投资策略 - 定价理性、波动温和，转股溢价率合理，建议参与打新，首日散户抛售时买入，1 - 2 个月内完成价格修复获稳健收益 [27]

赛龙转债市场表现 - 7月4日盘中上涨2.07%报139.697元/张，成交额9833.91万元 [1] - 转股溢价率13.73% [1] - 信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年2.80%） [1] - 转股开始日为2025年1月13日，转股价36.4元 [1] 聚赛龙公司概况 - 成立于1998年，专业从事改性塑料等高分子材料 [2] - 国家级高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业 [2] - 2022年3月在深交所创业板上市（股票代码301131） [2] - 总部位于广州从化，在华东、华南建有两大生产基地 [2] - 产品系列包括通用改性塑料、改性工程塑料、功能高分子材料、塑料合金等 [2] - 核心产品通过美国UL认证、CQC认证 [2] 聚赛龙财务数据 - 2025年1-3月营业收入3.603亿元，同比增加5.76% [2] - 归属净利润1580.23万元，同比增加9.32% [2] - 扣非净利润1558.97万元，同比增加13.75% [2] 股东结构 - 截至2025年5月股东人数1.013万户 [2] - 人均流通股3041股，人均持股金额13.8万元 [2] - 筹码集中度非常集中 [2]

可转债发行上市概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券2,500,000张，每张面值人民币100元，募集资金总额为人民币250,000,000元，扣除发行费用后募集资金净额为人民币246,000,000元 [1] - 可转换公司债券于2024年7月29日起在深交所挂牌上市交易，债券简称"赛龙转债"，债券代码"123242" [2] - 可转换公司债券转股期自2025年1月13日起至2030年7月7日止 [2] 可转债转股价格调整 - "赛龙转债"的初始转股价格为36.81元/股，经调整后的最新转股价格为人民币36.40元/股 [2] - 转股价格调整是由于公司2024年度权益分派方案已实施完成 [2] 可转债转股及股份变动情况 - 截至2025年6月30日，累计已有人民币450,700元"赛龙转债"转换为公司股票，累计转股数量为12,230股，占"赛龙转债"转股前公司已发行普通股股份总额的0.0256% [3] - 2025年第二季度，有人民币52,000元"赛龙转债"转换为公司股票，转股数量为1,410股 [3] - 截至2025年6月30日，公司尚未转股的"赛龙转债"金额为人民币249,549,300元，占"赛龙转债"发行总量的比例为99.82% [1][3] 股份变动情况 - 2025年第二季度转股后，公司无限售条件流通股增加1,410股至30,799,373股，占总股本比例仍为64.44% [4] - 公司总股本由47,790,820股增加至47,792,230股 [4] - 有限售条件流通股数量保持不变，仍为16,992,857股，占总股本35.56% [4]

发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券"赛龙转债"(债券代码123242)，发行规模2.5亿元(250万张，每张面值100元)，募集资金净额2.426亿元(扣除733万元发行费用)[2] - 募集资金于2024年7月12日到账，经中汇会计师事务所验资确认[2] - 债券期限6年(2024年7月12日至2030年7月7日)，转股期自2025年1月12日起[3][5] 债券条款 - 票面利率阶梯式上升：首年0.3%，第六年2.8%[3] - 初始转股价36.81元/股，2025年6月13日因分红调整为36.40元/股[15] - 赎回条款：期满按面值115%赎回，转股期内连续30日中有15日股价≥转股价130%时可提前赎回[9] - 回售条款：最后两年连续30日股价<转股价70%时，持有人可回售[10] 资金用途 - 募集资金拟投入两个项目，总投资额3.0045亿元，拟使用募集资金2.5亿元[13] - 资金到位前可用自筹资金先行投入，到位后置换[14] 公司动态 - 2024年度分红方案：每10股派发现金4.098955元(含税)，总分红1959万元[14] - 分红导致转股价调整公式：P1=P0-D=36.81-0.4098955≈36.40元/股[15]

赛龙转债市场表现 - 5月27日赛龙转债盘中下跌2.18%报138.901元/张，成交额4274.34万元，转股溢价率4.85% [1] - 赛龙转债信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.30%至2.80% [1] - 转股开始日为2025年1月13日，转股价36.81元，对应正股为聚赛龙 [1] 聚赛龙公司概况 - 公司成立于1998年，是专业从事高分子新材料研发生产的国家级高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业 [2] - 2022年3月在深交所创业板上市，股票代码301131，总部位于广州从化，在华东、华南建有两大生产基地 [2] - 产品系列包括通用改性塑料、改性工程塑料、功能高分子材料、塑料合金等，核心产品通过美国UL认证、CQC认证 [2] 聚赛龙财务数据 - 2025年1-3月实现营业收入3.603亿元，同比增长5.76% [2] - 归属净利润1580.23万元，同比增长9.32%，扣非净利润1558.97万元，同比增长13.75% [2] - 截至2025年3月，十大股东持股合计58.05%，十大流通股东持股合计35.11%，股东人数8168户 [2] 可转债基本特征 - 可转债是一种可在特定时间按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债权和股权特征 [1] - 持有人可按约定价格将债券转换为公司普通股，也可选择继续持有至到期或二级市场出售 [1]

转债市场表现 - 中证转债指数开盘上涨0 02%，报421 40点 [1] - 伟测转债涨幅居首，上涨25 00% [1] - 家联转债、赛龙转债、亿田转债、中旗转债分别上涨3 17%、2 83%、2 82%、2 82% [1] - 普利转债跌幅最大，下跌2 38% [1] - 红墙转债、上声转债、富春转债、航宇转债分别下跌1 34%、0 78%、0 62%、0 61% [1]