近日，园林股份发布重大资产购买公告，宣布公司及全资子公司将联合出手，以财务性投资方式收购华澜微部分股权，此 举标志着这家以园林工程为主业的上市公司正式跨界布局高增长的存储及半导体芯片领域。 根据公告披露的交易方案，本次收购分为两大主体并行推进。园林股份本部拟向自然人邓玉婷、曾超分别收购华澜微 382.07万股、125.64万股股份，合计507.71万股，占华澜微总股本的3.3847%；公司全资子公司芸合科技则计划向杭州非度 信息科技有限公司收购华澜微466.83万股股份，占其总股本的3.1122%。本次交易完成后，园林股份及芸合科技将合计持有 华澜微974.54万股股份，持股比例达6.4969%，接近6.5%的重要持股节点。 交易定价方面，参考中京民信（北京）资产评估有限公司出具的评估报告，华澜微股东全部权益市场价值被评估为17.25亿 元，对应每股评估价11.50元。以此计算，本次收购总交易金额合计达1.12亿元，交易资金将由园林股份以自有资金及自筹 资金解决。目前，公司及芸合科技已与各转让主体签署了正式的股份转让协议，为交易的推进奠定基础。 对于此次跨界投资的动因，园林股份明确表示，核心基于对存储、半导体 ...

交易概述 - 园林股份及子公司芸合科技拟以总价11207.1962万元收购华澜微6.4969%股权 [1] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 [1] 交易结构 - 园林股份向邓玉婷、曾超分别购买华澜微股份，合计507.7088万股，占华澜微总股本3.3847% [1] - 子公司芸合科技向杭州非度信息科技有限公司购买华澜微466.8300万股，占华澜微总股本3.1122% [1] - 交易完成后，公司及子公司合计持有华澜微6.50%股权 [1] 标的公司业务 - 华澜微是国产数据存储领域的部件提供商 [1] - 主要产品包括固态存储主控芯片及存储模组、阵列控制器芯片等 [1]

固态存储业务 - 公司已完成固态硬盘控制芯片与行业固态硬盘产品的双业务引擎商业模式布局 [1] - 致力于通过持续研发打造自主安全可控的存储生态系统 [1] - 自研固态存储主控芯片搭载国产嵌入式CPU IP核，已通过国密国测双认证及自主原创认证，可实现全国产供应链交付 [1] 无线通信芯片进展 - Wi-Fi 6 2T2R无线网卡芯片已开发完成并完成调试，正在导入国内主流电视和运营商方案厂商及网卡厂商 [1] - 部分客户已实现Wi-Fi 6 2T2R芯片的小批量试产 [1] - 基于Wi-Fi 6 2T2R的Wi-Fi 6 1T1R+蓝牙Combo芯片正在进行回片调试，芯片功能和性能正常 [1] - Wi-Fi 6 1T1R+蓝牙Combo芯片有望在2025年第四季度开始客户导入 [1]

鸿蒙生态合作进展 - 8款开源鸿蒙芯片平台已在智慧家庭、智慧视觉、智慧大屏及商业显示行业量产商用 [2] - 智慧家庭与教育领域，基于GK6323V100C的平台支持超50款原生鸿蒙应用，并入选鸿蒙生态星火实验室首款开发平台 [2] - 智慧视觉领域，将超低功耗AOV方案及30余种音视频AI算法移植至OpenHarmony 5.1，媒体通路延时降低20% [3] - 智慧大屏领域，完善视频通话、网络共享等30项核心功能，优化低延时白板等12项关键性能指标 [3] - 商业显示领域，基于鸿蒙软总线技术构建分布式显示系统，实现多屏内容同步、跨屏控制等功能 [3] 固态存储领域优势 - 形成"固态硬盘控制芯片+行业固态硬盘产品"双业务引擎商业模式 [4] - 自研固态存储主控芯片搭载国产嵌入式CPU IP核，通过国密国测双认证及自主原创认证，实现全国产供应链交付 [4] AI算力芯片产品布局 - AI SoC产品包括8TOPS小算力AIoT终端芯片、16TOPS边缘计算芯片及预研的64TOPS~128TOPS大算力芯片 [5][6] - 推出新一代AI图像处理引擎品牌"圆鸮"，并打造两款4K AI视觉芯片矩阵：高端GK7606V1系列（双核A55，最高2.5T算力NPU）和普惠GK7206V1系列（低功耗，集成1.0T@INT8 NPU） [6] - 首创面向多模态大模型的MLPU芯片架构，可高效支撑大模型推理计算并兼容传统小模型处理需求 [7] 车载电子领域规划 - 车载AI芯片应用于前装智能摄像头、行车记录仪、流媒体电子后视镜等产品 [8] - 2025年上半年推出新一代满足AEC-Q100 Grade2的车载AI芯片，计划三年内形成200万至800万、算力从低到高的全系列车载AI芯片 [9] - SerDes芯片覆盖4.2Gbps和6.4Gbps速率，应用于智能座舱和智能驾驶的摄像头端和显示屏端数据传输 [9] Wi-Fi产品研发进展 - 2025年上半年物联网系列芯片销售收入12,814.71万元，同比增长251.37%，占公司营业收入17.28%，毛利率41.07% [9] - Wi-Fi6 2T2R无线网卡芯片已开发完成并调试，正导入国内主流电视、运营商方案厂商及网卡厂商 [9] - Wi-Fi6 1T1R+蓝牙Combo芯片正在进行回片调试，预计2025年Q4开始客户导入 [9] - Wi-Fi4 1T1R无线网芯片已量产，并积极开展Wi-Fi7芯片预研工作 [9]

报告公司投资评级 - 给予国科微“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 国科微拟收购中芯宁波 94.366%股权，中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工及定制化芯片代工企业，掌握高端 BAW 滤波器制造技术，与国内龙头设计公司合作实现技术突破，绑定大客户需求无忧，滤波器代工国产化率低潜在市场空间广阔，收购带来业务协同打开新成长曲线，采用“单位产能市值”法给予中芯宁波估值 73.4 - 91.8 亿元，预计 2024 - 2026 年营收为 24.06、29.07、34.85 亿元，归母净利润为 1.48、2.36、3.08 亿元 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中芯宁波为滤波器代工龙头，绑定大客户技术销售双突破 - 中芯宁波 2016 年成立，由多方联合投资，是宁波市集成电路产业龙头企业，专注特种工艺半导体领域，有两条 8 英寸晶圆制造产线，公司拟收购其 94.366%股权并募集配套资金 [14][16] - 中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工及定制化芯片代工企业，从事多领域业务，掌握高端 BAW 滤波器制造技术，滤波器产品应用于国内某头部移动通讯终端企业旗舰机型，其滤波器制造工艺平台布局完整，各品类产品均有覆盖，在 MEMS 代工处领先地位，还提供芯片设计支持服务 [20][24][26] - 全球射频滤波器市场寡头垄断，国内高端滤波器量产应用厂商少，中芯宁波与国内龙头设计公司合作实现 BAW 滤波器等高端产品技术突破，产品应用于旗舰手机实现千万台级出货，与头部企业全方位战略合作，与指定主体 A 公司签长期供应框架协议，后续中芯国际将导入优质客户和订单，两条产线持续爬坡 [27][28][31] - 2023 年射频滤波器全球市场规模约 100 亿美元，代工国产化率极低，市场空间随通信技术进步有望扩大，中芯宁波潜在可触达市场巨大，除手机市场新兴领域需求空间打开，全球射频晶圆代工国产化率仍低，中芯宁波产品更高端 [32][33][36] 国科微打开新成长曲线，收购中芯宁波有望带来估值增厚 - 国科微专注芯片设计研发，主营四大产品，下游应用广泛，2024 年主动调整产品结构，后续新品增长可期，在车载 AI 芯片和 SerDes 芯片领域有研发成果并布局更高算力和速率产品 [40][41] - 中芯宁波处于战略投入与产能爬坡阶段，2024 年营收增长但净利润亏损，收购带来业务协同，构建“数字芯片设计 + 模拟芯片制造”体系，拓展下游市场，提升服务能力，上市公司资产和业务实力增强，但备考合并口径净利润将亏损 [42][46] - 采用“单位产能市值”法对中芯宁波估值，该方法更贴合行业特性，不同交易所上市晶圆厂单位产能市值不同，参考中芯宁波产能规划，给予其 73.4 - 91.8 亿元估值 [48][49][50] 盈利预测与投资建议 - 看好公司收购中芯宁波后的发展，预计 2024 - 2026 年营收为 24.06、29.07、34.85 亿元，归母净利润为 1.48、2.36、3.08 亿元，给予“增持”评级，盈利预测暂不考虑收购影响 [51]