报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘政治冲突影响下国内股债跷跷板效应显著，债市彰显避险属性，债券ETF优势凸显，资金选择仍以防御为主，短久期信用债类ETF净流入较多，长久期产品性价比逐步显露 [2][5] - 短久期信用类ETF受偏好，可转债类ETF以审慎博弈为主，市场对后市信心尚未完全修复 [2][6] - 建议维持短端防御并逐步摸底长端，以短久期信用债ETF为防御底仓，逐步布局长久期ETF产品，关注债券ETF净流入和升贴水率异动 [2][7] 各部分总结 各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为30.98亿元、80.58亿元、 -3.22亿元，债券ETF市场合计净流入108.34亿元，本月累计净流入271.84亿元，本年累计净流入 -736.83亿元 [2][5] - 截至2026年4月3日，债券ETF基金规模7585.61亿元，较前周收盘 +1.40%，较年初 -8.52%，在全市场ETF规模中占比15.21%，环比前周末 +37bp [2][5] - 上周城投债ETF、国债类ETF、科创债ETF净流入金额排名前三，分别为 +30.99亿元、 +21.69亿元、 +19.04亿元 [2][6] 各类债券ETF份额走势 - 截至2026年4月3日收盘，仅可转债类ETF遭遇净赎回，国债类、政金债类等各类债券ETF份额较2026年3月27日收盘有不同变化，债券类ETF份额合计变化2.3%；较上月底收盘也有不同变化，合计变化0.3% [15][22] 各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存8只信用债ETF，截至2026年4月3日收盘，信用债ETF广发份额领涨，较2026年3月27日收盘变化7.49% [24] - 截至2026年4月3日收盘，公司债ETF南方净值领涨，8只信用债ETF较2026年3月27日收盘和上月底收盘均有不同程度变化 [27] 各科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF，上周份额净流入18.94百万份，份额较前周 +0.69%，科创债ETF嘉实净申购份额连续两周靠前 [30] - 截至2026年4月3日收盘，科创债ETF嘉实、汇添富、广发份额净流入排名前三，分别为15.72百万份、10.83百万份、2.80百万份 [30] - 截至2026年4月3日收盘，24只科创债ETF中净值排名居前的为科创债ETF万家、科创ETF景顺、科创债ETF华泰柏瑞，第一批、第二批科创债ETF净值中位数较前周收盘分别变化 +0.13%、 +0.13%；跟踪不同指数的产品净值中位数较前周收盘也有不同程度变化 [37] 上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值多数上涨，可转债ETF博时、可转债ETF海富通和30年国债ETF鹏扬、30年国债ETF博时净值下跌，分别较前周 -1.53%、 -0.95%、 -0.07%、 -0.16% [45] - 城投债ETF海富通、国债ETF华夏、政金债ETF富国升水率领先，分别为 +0.044%、 +0.022%、 +0.013% [45] - 城投债ETF海富通（ +30.99亿元）、短融ETF海富通（ +17.18亿元）、科创债ETF嘉实（ +15.80亿元）净流入规模居前 [45] 基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周基准做市信用债ETF中，部分产品PCF清单新增债券，新增债券有不同平均修正久期，21深投02等5只债券被重复剔除，26粤环GK1等2只债券被多只产品纳入 [47][48] - 上周科创债ETF嘉实、南方、易方达的PCF全周新增债券数量分别为32只、25只、16只，23圆融K1等3只债券被重复剔除，26招创K1等23只债券被多个科创债ETF纳入 [50][54] 债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周基准做市信用债ETF和科创债ETF的现金替代标志无特殊变化 [56]

核心观点 - 在震荡市环境下，市场防御策略占据主导，资金显著偏好短久期产品，尤其青睐具备稳健票息和流动性优势的资产 [2] - 展望后市，由于积极财政政策带来的供给放量预期、降息节奏后置以及市场避险情绪浓厚，预计债市行情仍偏震荡，长久期产品收益率短期内下行难度较大，建议对增持长久期产品保持谨慎 [2][7] 债券ETF市场整体表现 - **资金流向**：上周（截至2026年3月20日）债券ETF市场合计净流入13.25亿元，但本月累计净流出51.29亿元，本年累计净流出达1059.95亿元 [2][5] - **分类表现**：资金流向分化明显。信用债类ETF净流入50.23亿元，而利率债类ETF和可转债类ETF分别净流出14.57亿元和22.41亿元 [2][5] - **市场规模**：截至2026年3月20日，债券ETF基金总规模为7253.40亿元，较前周微降0.10%，较年初下降12.53%，但在全市场ETF规模中占比环比提升40个基点至14.22% [2][5] 资金偏好与产品表现 - **短久期产品受追捧**：市场防御属性浓厚，资金偏好久期更短、拥有票息收益的资产，叠加同业活期利率自律管理趋严带来的“存款替代”效应，短久期产品规模普遍增长 [2][6] - **具体产品流入**：短融ETF和城投债ETF净流入金额连续数周领先，上周分别净流入52.30亿元和15.37亿元 [2][6] - **长久期产品遭赎回**：国债类ETF和政金债类ETF上周分别净流出13.61亿元和2.12亿元，赎回主要集中于组合久期在7年及以上的产品 [2][6] - **可转债ETF表现疲软**：在权益市场反转迹象不明显的回调行情中，可转债类ETF份额和净值显著回落，上周合计净流出22.41亿元 [2][6] 各类债券ETF份额走势 - **份额变化**：截至2026年3月20日，债券类ETF份额合计较前周（3月13日）变化为+0.0%，较上月底增长1.6% [19] - **领涨品种**：短融ETF和城投债ETF份额增长显著，上周分别增长6.4%和4.5%，本月以来分别累计增长12.7%和12.8% [19] - **下跌品种**：国债类ETF和可转债类ETF份额上周分别下降2.1%和2.9% [19] 细分品类ETF表现 - **基准做市信用债ETF**：现存8只产品，上周份额变化整体平稳，多数产品份额无变化，仅信用债ETF博时和信用债ETF海富通份额分别下降3.51%和3.23% [24] - **基准做市信用债ETF净值**：8只产品净值均维持上行，上周涨幅在0.05%至0.08%之间 [26] - **科创债ETF份额**：现存24只产品，上周整体净赎回12.74百万份，份额较前周下降0.48%，但净赎回幅度环比收窄23个基点 [28] - **科创债ETF资金流向**：份额净流入前三为科创债ETF中银（+5.00百万份）、科创债ETF银华（+2.15百万份）、科创债ETF嘉实（+2.04百万份）；净流出前三为科创债ETF国泰（1.6.93百万份）、科创债ETF博时（1.6.00百万份）、科创债ETF招商（1.3.10百万份） [28][29] - **科创债ETF净值**：净值涨幅走阔，上周第一批和第二批产品净值中位数均上涨0.06% [36] 单只债券ETF市场表现 - **净值表现**：多数债券ETF净值小幅上涨，但可转债类ETF领跌，其中可转债ETF海富通和可转债ETF博时上周净值分别下跌3.06%和2.96% [43][45] - **规模变动**：短融ETF海富通净流入规模居前，达52.30亿元；净流出规模前三为可转债ETF博时（1.16.81亿元）、30年国债ETF鹏扬（1.11.54亿元）、科创债ETF国泰（1.6.98亿元） [43][45] - **升贴水率**：科创债ETF华安、科创债ETF大成、城投债ETF海富通升水率领先，分别为+0.011%、+0.019%、+0.025% [43] 投资组合（PCF清单）变化 - **基准做市信用债ETF**：上周公司债ETF南方和信用债ETF海富通的PCF清单分别新增5只和11只债券，新增债券平均修正久期分别为3.03年和3.84年；信用债ETF海富通剔除12只债券，剔除债券修正久期均值为4.05年 [2][46][49] - **科创债ETF**：上周在PCF清单调整中，科创债ETF华泰柏瑞和科创债ETF华安剔除的债券久期均值相对较大，分别为7.09年和7.19年 [2][47][48] - **重复调整债券**：债券“24中化04”（修正久期7.0297年）被基准做市信用债ETF重复剔除；多只债券如“26华鲁K1”等被多个科创债ETF纳入PCF清单 [46][50][51] 基金运营规则变更 - **现金替代标志**：上周科创债ETF招商于2026年3月18日将其PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”，当日该产品净流出金额为3.11亿元 [2][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债券 ETF 受股市行情牵制，利率与信用债类 ETF 基本面修复预期与配置需求共振，两会前夕超长端品种具备博弈价值；可转债类 ETF 受权益牛市驱动估值扩张，行业结构化差异影响 ETF 弹性表现 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 -32.93 亿元、-62.10 亿元、+9.30 亿元，债券 ETF 市场合计净流入金额 -85.73 亿元，本月累计净流入 78.18 亿元，本年累计净流入 -1005.29 亿元 [5] - 年后第一周 A 股强势及上海出台地产新政，短期内牵制债市情绪，利率债类、信用债类 ETF 净流入转负，可转债类 ETF 受股市驱动净流入金额小幅回升 [2][5] - 年后资金大量流出短融 ETF，上周合计净流出 29.38 亿元，科创债 ETF、国债类 ETF 净流出规模也较多，分别为 -29.82 亿元、-20.34 亿元 [6] 1.2 各类债券 ETF 份额及代表产品净值走势 - 多数债券 ETF 份额回落，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，国债类、政金债类等各类债券 ETF 份额较 2 月 13 日收盘和上月底收盘有不同变化，债券类 ETF 份额合计分别变化 -0.2% 和 3.2% [22] - 主要债券 ETF 中 30 年国债 ETF 净值跌幅领先，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，30 年国债 ETF 等产品净值较 2 月 27 日收盘和上月底收盘有不同变动 [25] 1.3 各基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 份额小幅波动，易方达与博时实现份额逆势增长，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，8 只信用债 ETF 份额较 2 月 13 日收盘有不同变化 [29] - 净值延续上行态势，大成、南方及海富通领涨，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，8 只信用债 ETF 净值较 2 月 13 日收盘和上月底收盘有不同变动 [31] 1.4 各科创债 ETF 份额及净值走势 - 份额整体小幅回落，永赢实现逆势吸筹，现存 24 只科创债 ETF 上周份额净流入 -31.73 百万份，份额较前周 -1.15%，部分产品有不同的份额净流出或净流入情况 [34] - 净值延续上行，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，24 只科创债 ETF 中部分产品净值排名居前，不同批次和跟踪不同指数的产品净值中位数较前周收盘有不同涨幅 [42] 1.5 上周单只债券 ETF 市场表现情况 - 净值普遍下跌，30 年国债 ETF、30 年 ETF 博时、可转债 ETF 海富通领跌，分别较前周 -0.67%、-0.63%、-0.47% [45] - 升贴水率方面，可转债 ETF 博时、30 年国债 ETF、国债 ETF 华夏升水率领先，分别为 +0.05%、+0.02%、+0.02% [45] - 规模变动上，科创债 ETF 永赢（+4.64 亿元）、可转债 ETF 博时（+5.86 亿元）、可转债 ETF 海富通（+3.44 亿元）净流入规模居前 [45] 1.6 基准做市信用债和科创债 ETF 的 PCF 清单边际变化 - 上周基准做市信用债 ETF 修正久期估计值全线下行，部分产品 PCF 清单有新增和剔除债券，新增债券平均修正久期不同 [48][49] - 上周科创债 ETF 修正久期估计值普遍缩短，天弘、大成修正久期缩短较多，各科创债 ETF 对 PCF 清单调整不大，新增债券修正久期普遍在 2 - 5 年，部分产品剔除债券修正久期均值较长 [51][52] - 上周甬通商 K1 被科创债 ETF 重复剔除 PCF 清单，因其即将到期；26 蜀道 K2、26 节能 K1、26 节能 K2 等债券被多个科创债 ETF 纳入，为上市新券 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市疲软，债券 ETF 净值份额双回落，上周受公募销售新规落地传闻、万科寻求债券展期等利空扰动，短期若修复行情延续，市场有望回稳，且债券 ETF 或承接部分传统债基迁移资金 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 +3.09 亿元、 -4.50 亿元、 -11.06 亿元，市场合计净流入 -12.47 亿元，本月累计净流入 178.84 亿元，本年累计净流入 4393.08 亿元 [2][5] - 截至 2025 年 11 月 28 日，债券 ETF 基金规模 7166.24 亿元，较前周 -0.30%，较年初 +298.63%，在全市场 ETF 规模中占比 12.60%，环比前周末 -22bp [5] - 基准做市信用债 ETF 净流出规模显著，短融 ETF、国债类 ETF、科创债 ETF 净流入金额排名前三 [2][6] 各类债券 ETF 份额走势 - 截至 2025 年 11 月 28 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较 11 月 21 日收盘分别变化 1.1%、 -1.2%、 1.2%、 0.0%、 -1.6%，债券类 ETF 合计变化 -0.5% [2][18] 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 11 月 28 日收盘，所选主要债券 ETF 份额较 11 月 21 日收盘分别变化 -20.06 百万份、 -6.18 百万份、 0.15 百万份、 6.70 百万份、 -113.10 百万份 [2][22] - 截至 11 月 28 日收盘，主要债券 ETF 净值较 11 月 21 日收盘分别变化 -0.66%、 -0.16%、 -0.05%、 -0.06%、 -0.28%，市场降息预期减弱致净值下跌 [2][27] 基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 11 月 28 日收盘，8 只基准做市信用债 ETF 份额较 11 月 21 日收盘分别有不同变化，受万科债展期事件影响面临赎回压力 [2][29] - 截至 11 月 28 日收盘，8 只产品基金净值较 11 月 21 日收盘分别变化 -0.15%、 -0.11%、 -0.12%、 -0.13%、 -0.20%、 -0.19%、 -0.20%、 -0.21% [2][30] 科创债 ETF 份额及净值走势 - 现存 24 只科创债 ETF 上周份额净流入 5.71 百万份，较前周 +0.23%，部分产品份额有不同变化 [35] - 截至 2025 年 11 月 21 日收盘，24 只科创债 ETF 净值排名前三产品分别为科创债 ETF 永赢、万家、华泰柏瑞，上周第一批、第二批净值平均数较前周分别 -0.17%、 -0.16% [37] 单只债券 ETF 市场表现情况 - 上周债券 ETF 产品净值普遍下跌，上证可转债 ETF、30 年国债 ETF 博时、30 年国债 ETF 跌幅领先 [40] - 升贴水率方面，基准国债 ETF、30 年国债 ETF 博时、30 年国债 ETF 升水率领先，基准做市信用债类、科创债类 ETF 贴水率普遍更高 [40] - 规模变动上，基准国债 ETF、科创债 ETF 大成、科创债 ETF 富国净流入金额排名前三，30 年国债 ETF、科创债 ETF 南方、可转债 ETF 净流出金额居前 [40]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 债券ETF市场净流入增幅边际收窄，增量主要来自利率债ETF；各类债券ETF在份额、净值、资金净流入等方面表现分化，如利率债类、信用债类ETF份额流入边际改善，可转债ETF份额大幅流出等 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 各类债券ETF资金净流入情况 - 整体净流入增幅边际收窄，增量主要来自利率债ETF，上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为49.14亿元、13.94亿元、 - 15.74亿元，债券ETF市场合计净流入47.34亿元 [4][7] - 截至2025年11月7日，债券ETF基金规模7061.21亿元，较前周收盘+0.87%，较年初+292.79%，在全市场ETF规模中占比12.28%，环比前周末+1bp [7] - 国债类ETF净流入领跑，短融、地方债类ETF增长延续，可转债类、科创债、基准做市信用债ETF净流入资金为负 [7] 各类债券ETF份额走势 - 利率债类、信用债类ETF份额流入边际改善，地方债类ETF陡峭增长 [4][21] - 截至2025年11月7日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较前周收盘分别变化22.53百万份、 - 0.08百万份、19.41百万份、35.81百万份、 - 116.90百万份，债券类ETF合计变化 - 39.22百万份 [4][21] 主要债券ETF份额及净值走势 - 可转债ETF份额大幅流出，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF份额较前周收盘分别变化11.78百万份、 - 0.06百万份、无变化、27.80百万份、 - 99.70百万份 [4][24] - 净值表现分化，部分利率债类ETF转跌，截至2025年11月7日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF净值较前周收盘分别变化 - 0.37%、 - 0.10%、0.06%、0.06%、0.85% [4][27] 基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 份额无明显变化，部分产品遭小幅流出，截至2025年11月7日收盘，8只信用债ETF部分份额较前周收盘有不同程度减少 [30] - 净值上行动能转弱，截至2025年11月7日收盘，8只信用债ETF净值较前周收盘变化在0.03% - 0.06%之间，周尾净值存在掉转势头，增长动能减弱 [33] 科创债ETF份额及净值走势 - 上周科创债ETF份额跌多增少，现存24只科创债ETF上周份额净流入为 - 10.56百万份，份额较前周 - 0.42% [36] - 净值较前周收盘价高，但周内呈现“倒U”走势，第一批、第二批科创债ETF净值平均数较前周收盘分别+0.05%、+0.03%，周末净值走势回落 [37] 单只债券ETF市场表现情况 - 0 - 4地债ETF净流入连续两周领先，转债类净值领涨，可转债ETF、上证可转债ETF净值涨幅居前，分别+0.85%、+0.83% [40] - 升贴水率方面，30年国债ETF、30年国债ETF博时、基准国债ETF升水率领先，分别为0.08%、0.07%、0.02% [40] - 规模变动上，短融ETF（+25.53亿元）、0 - 4地债ETF（+21.00亿元）、30年国债ETF（+14.13亿元）净流入金额排名前三，可转债ETF上周净流出金额显著高于其余产品，为 - 13.53亿元 [40]

报告行业投资评级 报告未提及该部分内容 报告的核心观点 债券 ETF 出现年内最大赎回潮，债券类 ETF 全线净流出，仅公司债 ETF、城投债 ETF 获小幅净流入，国债类、科创债 ETF 周度净流出金额创新高，各类型 ETF 份额和净值表现不一，可转债 ETF 净值下跌受权益市场走低影响 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 1.1 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 债券类 ETF 全线净流出，上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 -49.60 亿元、-74.56 亿元、-9.41 亿元，债券 ETF 市场合计净流入金额 -133.57 亿元，本月累计净流入 -172.50 亿元，本年累计净流入 4035.37 亿元 [4][7] - 截至 2025 年 10 月 17 日，债券 ETF 基金规模 6778.33 亿元，较前周收盘 -2.00%，较年初 +277.05%，在全市场 ETF 规模中占比 12.27%，环比前周末 -43bp [7] - 国债类、科创债 ETF 周度净流出金额创新高，仅公司债 ETF（+1.09 亿元）、城投债 ETF（+1.89 亿元）获小幅净流入，科创债 ETF、国债类 ETF 净流出金额分别为 -49.52 亿元、-48.59 亿元 [4][7] 1.2 各类债券 ETF 份额走势 - 国债类、信用债类、可转债类 ETF 份额大幅流出，截至 2025 年 10 月 17 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较前周收盘分别变化 -45.47 百万份、-0.93 百万份、无变化、-55.97 百万份、-71.20 百万份，债券类 ETF 合计变化 -173.57 百万份 [4][20] 1.3 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 代表产品中仅城投债 ETF 份额获得正增长，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF、可转债 ETF 份额较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 -5.33 百万份、-0.46 百万份、无变化、18.60 百万份、-51.70 百万份 [4][24] - 净值延续增长，仅可转债 ETF 回落，截至 2025 年 10 月 17 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF 和可转债 ETF 净值较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 1.47%、0.37%、0.16%、0.10%、-2.26% [4][28] 1.4 基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 份额整体流出，现存 8 只信用债 ETF 份额较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化无变化、-2.00 百万份、-1.80 百万份、0.01 百万份、无变化、0.10 百万份、-2.90 百万份、-1.80 百万份 [31] - 净值延续上行趋势，8 只信用债 ETF 基金净值较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 0.12%、0.12%、0.12%、0.12%、0.12%、0.13%、0.16%、0.13% [34] 1.5 科创债 ETF 份额及净值走势 - 份额普遍流出，现存 24 只科创债 ETF 中份额排名前三的为科创债 ETF 嘉实、科创债 ETF 鹏华、科创债 ETF 招商，上周份额净流入排名前三的为科创债 ETF 易方达、科创债 ETF 鹏华、科创债 ETF 泰康，较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 0.30 百万份、0.30 百万份、0.04 百万份 [37] - 净值整体上行，上周科创债 ETF 净值普涨，涨幅排名前三的为科创债 ETF 大成、科创债 ETF 嘉实、科创债 ETF 华夏，分别录得 0.16%、0.15%、0.14% [38][39] 1.6 单只债券 ETF 市场表现情况 - 长端利率债 ETF 净值反弹，仅可转债 ETF 净值下跌，30 年国债 ETF、30 年国债 ETF 博时净值涨幅领先，分别为 1.54%、1.56%，可转债 ETF、上证可转债 ETF 净值回调，分别下跌 -2.26%、-1.24% [40] - 升贴水率方面，基准做市信用债 ETF、科创债 ETF 贴水显著高于其余产品，信用债 ETF 博时、科创债 ETF 景顺、公司债 ETF 易方达贴水率居前 [40] - 规模变动上，城投债 ETF（+1.89 亿元）、公司债 ETF（+1.09 亿元）净流入金额为正，短融 ETF、国债 ETF 东财、30 年国债 ETF 博时上周净流出金额最多，分别为 -19.64 亿元、-18.95 亿元、-18.92 亿元 [40]

债券ETF市场表现 - 受股债跷跷板、资金收紧等因素影响，债市出现4月以来最大跌幅，信用债ETF和科创债ETF波动显著[2] - 24日收盘数据显示，10只上市科创债ETF价格全线跌破100元关口，跌幅最大的产品单日下挫0.27%，信用债ETF平均跌幅超0.25%[2] - 25日市场出现分化：信用债ETF普遍反弹，科创债ETF延续弱势续跌约0.1%[2] 折溢价率波动特征 - 国债类ETF折溢价率仅小幅波动，信用债与科创债ETF折价率在24日显著扩大，信用债ETF折价率普遍扩大至0.3%-0.5%[2] - 25日信用债ETF折价率收窄，科创债ETF折价率延续扩大趋势[2] - 折溢价率波动更多反映市场情绪而非信用风险，实物申赎产品的合理折溢价率水平或在15-20BP[3] 套利机会分析 - 当信用债ETF折价超过20BP时可关注均值复归机会，折溢价率超过40BP时通过赎回参与套利的空间抬升[3] - 现金申赎的科创债ETF折价超过5BP或溢价超过2BP时可适度关注套利空间[3] - 24日部分信用债ETF折价率超过40BP，通过赎回参与套利的空间抬升[4] 产品筛选策略 - 若债市波动持续性偏弱，深度折价的信用债ETF已具备性价比[5] - 若债市持续调整，可关注久期偏短的信用债ETF（回撤更小）或现金申赎的3只科创债ETF（流动性更佳）[5] - 当前信用债ETF和科创债ETF中，久期5年以内的产品线已较为完备，实物申赎与现金申赎产品可供选择[5]

市场表现 - 过去一周债市受股债跷跷板、资金收紧等因素影响出现4月以来最大跌幅，信用债ETF和科创债ETF波动显著[2][13] - 24日10只上市科创债ETF价格全线跌破100元关口，最大跌幅0.27%，信用债ETF平均跌幅超0.25%；25日信用债ETF反弹，科创债ETF续跌约0.1%[2][13] 折溢价率情况 - 24日信用债ETF折价率普遍扩大至0.3%-0.5%，25日收窄至0.25%附近；科创债ETF折价率24日扩大，25日延续扩大趋势[5][13] 折溢价率与市场情绪 - 过去一周信用债ETF折溢价率波动更多反映市场情绪而非信用风险[5][14] - 市场情绪偏弱时，实物申赎的信用债ETF与科创债ETF合理折溢价率在15 - 20BP，折价超20BP可关注均值复归机会，超40BP赎回套利空间抬升[5][14] - 现金申赎的科创债ETF，折价超5BP或溢价超2BP可关注套利空间[5][14] 套利机会 - 债市调整阶段，实物申赎产品深度折价时可在场内参与等待均值复归，折价幅度超一定水平可赎回套利[5][15] - 过去一周后半周，信用债ETF折价幅度超20BP，部分周四超40BP，赎回套利空间抬升；科创债ETF由溢价转折价，可关注3只现金申赎产品套利空间[5][15] 产品筛选建议 - 若债市波动持续性弱，深度折价的信用债ETF有性价比；若持续调整，关注久期偏短的信用债ETF或现金申赎的3只科创债ETF[7][16] 风险提示 - ETF久期测算存在偏差；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好[7][32]