自小额存款提取简化以来，金融行业再推出重要便民举措。 整体来看，此次发布的《通知》，以场内交易涉及的证券、资金为出发点，进一步扩大覆盖面，并涵盖 公募基金等场内外资管产品，统一了证券基金行业小额遗产继承业务办理要求。 进一步看，在兼顾便利性和安全性的基础上，新规大幅简化小额遗产继承的办理程序和材料要求，提高 业务办理效率，要点主要涉及申请人范围、金融计算口径、申请材料和办理方式。 其中，在金融计算口径上，已故投资者在同一证券公司开立的账户项下的全部净资产，或者持有的由同 一公募基金管理人管理的公募基金等资管产品，或者在同一基金销售机构开立的账户项下的公募基金等 资管产品不超过5万元人民币的，均可以适用简化办理程序。 对于资产范围，新规从证券基金行业实际出发，将投资者账户资金、证券、公募基金等资管产品全部纳 入小额遗产继承办理范围，做到"一件事只办一次"；同时，将金额标准限定为5万元，最大程度惠及中 小投资者，相关标准与银行业当前做法保持一致，也为将来提高限额预留了空间。 当日，中国结算同步修订发布了配套业务通知及指南，明确对于小额遗产继承业务中，因证券停牌、金 融产品未到期等客观原因无法卖出、无法赎回的情形下 ...

证监办发〔2025〕89号 中国证监会各监管局，中国证券登记结算有限责任公司，中国证券业协会，中国证券 投资基金业协会： 为践行金融为民理念，进一步优化金融服务，便利投资者遗产继承业务办理，根 据《中华人民共和国民法典》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国证券投资 基金法》《证券经纪业务管理办法》等法律法规及部门规章，现就简化办理已故投资 者小额遗产继承程序相关事项通知如下： （三）已故投资者持有的由同一公募基金管理人管理的公募基金等资管产品，或 在同一基金销售机构开立的账户项下的公募基金等资管产品不超过5万元人民币（或等 值外币，不含未结转收益）。资产余额以申请当日的查询结果为准。 （四）申请人向证券公司申请办理小额遗产继承的，应当前往已故投资者开户证 券公司的营业场所进行现场办理。申请人向公募基金管理人、基金销售机构申请办理 小额遗产继承的，应当按照相关机构要求办理。 三、申请人办理小额遗产继承，应向证券公司、公募基金管理人、基金销售机构 提交以下材料： （一）死亡证明等能够证明投资者已身故的材料； （二）申请人为第一顺位继承人的，应当提供居民户口簿、结婚证、出生证明等 亲属关系证明材料；申请人为公证 ...

盈利预测与估值 - 基本维持2025e盈利预测 但下调2026e归母净利润14%至39 6亿美元[1] - 当前股价对应0 7x 2025e P/B和0 7x 2026e P/B 目标价对应0 8x 2025e P/B和0 8x 2026e P/B[1] 1Q25业绩表现 - 经调营收同比增长5%至54亿美元 经调归母普通股净利润同比增长8%至15亿美元 均超市场预期[1] - 财富管理与全球金融市场业务板块表现较好[1] 收入结构分析 - 净利息收入同比增长5%至28亿美元 环比下降 符合预期 1Q25经调净息差2 12% 同比上升18bp 季度环比下降9bp[2] - 非息收入同比增长4%至26亿美元 是营收超预期主因[2] 业务板块表现 - 财富管理业务营收同比增长28% 新增客户7 2万(同比+14%) 高净值客户新增AUM 130亿美元(同比+22%) 其中60%来自新销售[3] - 全球市场业务营收同比增长14% 客户风险对冲需求旺盛[3] - 全球银行业务营收同比增长17%[3] 资产质量与信贷风险 - 1Q25年化信用成本微升至31bp 信贷减值支出同比增长24%至2 2亿美元[4] - 中国香港对公房地产敞口22亿美元(占总贷款<0 5%) 83%有抵押 LTV约40%[4] - 中国内地对公房地产敞口20亿美元 其中14亿为风险资产 已计提减值准备89% 抵押品覆盖率达94%[4]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 亮点 - 资负同比增速均超 10%，资产端 24A/25Q1 生息资产同比增速分别为 12.30%/12.94%，贷款同比增速分别为 13.62%/12.74%，个人贷款负增主要因压降个人经营贷，对公贷款保持较高增速，投向以制造业和基建类贷款为主；负债端 24A/25Q1 计息负债同比增速分别为 13.97%/10.34%，存款同比增速分别为 14.76%/12.79%，25Q1 存款占计息负债比重升至 72.3% [2] - 25Q1 净手续费收入由负转正，24A/25Q1 净手续费收入分别变化 -14.48%/22.48%，预计因资本市场回暖，理财、基金等资管产品销售额提高 [2] - 资产质量保持稳健，24A 不良率 0.83%，环比降 1bp，25Q1 保持稳定；关注率 25Q1 环比回落 20bp；24Q4 和 25Q1 不良贷款新生成率 0.32%/0.36%；24A 和 25Q1 拨备覆盖率分别为 483.5%/447.2% [2] - 转股后资本充足率提升，24A/25Q1 核心一级资本充足率分别为 9.77%/9.80%，较前一季度分别提升 36bp/3bp，今年 Q1 可转债触发强赎，完成转股后资本充足率安全垫增厚 [2] - 公司分红率提升，24 年全年累计分红率为 34.07%，位列上市银行前列 [2] 关注 - 息差下行但降幅有限，24A/25Q1 净息差分别为 1.38%/1.34%，环比分别降 3bp/4bp；测算 24A/25Q1 生息资产收益率分别为 3.61%/3.43%，计息负债成本率分别为 2.08%/1.93%，负债端成本下行抵消部分资产端收益率下行影响 [3] - 25Q1 其他非息收入负增，同比下降 7.8%，因一季度长债利率调整且去年同期基数高 [3] 投资建议 - 苏州银行深耕苏州，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化，资产质量出色，拨备充足，苏行转债转股完成后资本充足率安全垫增厚，支撑业务发展，建议积极关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 3.01%、1.59%、10.16%；2025Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 0.76%、5.93%、6.8%，业绩总体稳健增长 [1] - 24A 规模扩张、其他非息高增、拨备计提放缓形成主要正贡献，净息差下行、手续费负增、成本收入比上升、有效税率上升形成拖累；25Q1 净息差对业绩拖累下降，中收恢复正增，规模和拨备计提贡献下降，其他非息负增 [1] 非息收入 - 25Q1 净手续费收入由负转正，24A/25Q1 净手续费收入分别变化 -14.48%/22.48%，预计因资本市场回暖，理财、基金等资管产品销售额提高 [2] - 25Q1 其他非息收入负增，同比下降 7.8%，因一季度长债利率调整且去年同期基数高 [3] 息差及资负 - 息差下行但降幅有限，24A/25Q1 净息差分别为 1.38%/1.34%，环比分别降 3bp/4bp；测算 24A/25Q1 生息资产收益率分别为 3.61%/3.43%，计息负债成本率分别为 2.08%/1.93%，负债端成本下行抵消部分资产端收益率下行影响 [3] - 资负同比增速均超 10%，资产端 24A/25Q1 生息资产同比增速分别为 12.30%/12.94%，贷款同比增速分别为 13.62%/12.74%，个人贷款负增主要因压降个人经营贷，对公贷款保持较高增速，投向以制造业和基建类贷款为主；负债端 24A/25Q1 计息负债同比增速分别为 13.97%/10.34%，存款同比增速分别为 14.76%/12.79%，25Q1 存款占计息负债比重升至 72.3% [2] 资产质量 - 资产质量保持稳健，24A 不良率 0.83%，环比降 1bp，25Q1 保持稳定；关注率 25Q1 环比回落 20bp；24Q4 和 25Q1 不良贷款新生成率 0.32%/0.36%；24A 和 25Q1 拨备覆盖率分别为 483.5%/447.2% [2] 资本及股东 - 转股后资本充足率提升，24A/25Q1 核心一级资本充足率分别为 9.77%/9.80%，较前一季度分别提升 36bp/3bp，今年 Q1 可转债触发强赎，完成转股后资本充足率安全垫增厚 [2] - 24 年公司全年累计分红率为 34.07%，位列上市银行前列 [2] - 前十大股东中，苏州国际发展集团有限公司持股比例从 2024H1 的 11.82% 升至 2025Q1 的 13.93%，部分股东持股比例有不同程度变化 [53]