报告导读： 随着国内公募基金行业迈向高质量发展新阶段，公募基金产品、基金公司、销 售模式与环境格局也正在经历一场深刻的变革。 公募基金发展趋势：重权益、重基准、重长期。 对于不同类型的公募产品，未来面临的机遇有所不同。 1 、主动权益基金的基准指数将更为规范化，考核也 将从看重相对排名到关注超额收益； 2 、被动权益基金在过去 2 年快速发展，其中复制指数型基金持续降费让利投资者，而指数增强型产品目前规模较小， 但其兼具纪律性和超额收益，未来发展可期； 3 、固收基金中，主动债券基金中固收 + 产品在低利率环境下大发展，而债券指数基金也进入了快速发展期； 4 、创新产品中 REITs 加速发行，多元配置 FOF 仍为蓝海。 基金公司发展展望：回归投研本身，大而全和小而美均值得期待。 从行业整体来看，公募基金公司当前规模马太效应明显，综合型基金公司未来可以稳守长 板，补全短板，而对于中小型基金公司，结合自身禀赋，特色化发展或更为合适。从投研体系建设来看，呈现出投研一体化的趋势，投资团队也从传统打造明 星基金经理模式转为当下的打造公司投研品牌。从基金公司中后台来看， AI 或将贯穿基金公司管理运营、人才建设、投研 ...

行业趋势：ETF成为权益类FOF核心配置 - 权益类FOF重仓ETF成为普遍现象，在年内回报率靠前的FOF产品中，前十大重仓基金包含大量ETF，例如渤海汇金优选进取6个月持有FOF重仓9只ETF，工银睿智进取一年FOF和交银智选进取三个月持有FOF均重仓10只ETF [1] - 包含2至3只ETF在权益FOF前十大重仓基金中是比较普遍的情况 [1] - 整体上权益类FOF加大对ETF的配置力度渐成趋势，部分产品在三季度增持了中证新能源汽车产业ETF、上证科创板芯片ETF等 [7] 产品案例：绩优FOF的ETF配置策略 - 年内回报率暂居首位的国泰优选领航一年持有FOF（回报率高达68%）前十大重仓基金中包含8只ETF，其中7只为股票ETF，覆盖黄金产业、新能源车电池、稀土产业、创新药等主题 [2] - 国泰行业轮动FOF的前十大重仓基金均为ETF产品，主要包括黄金产业股票ETF、新能源车电池ETF、稀土产业ETF、港股通科技ETF等 [2] - 其他业绩表现较好的FOF如渤海汇金优选进取6个月持有FOF（回报率超过35%）也重仓了9只ETF [3][4] 业绩驱动：主题ETF贡献显著收益 - 基金经理精准的资产配置能力是关键，前瞻性布局稀土、黄金、创新药相关主题ETF大幅提振基金整体业绩 [4] - 稀土板块ETF因新能源、高端制造行业需求激增及供给端收缩而价格持续走高，黄金ETF作为避险与抗通胀资产受资金青睐，创新药ETF则受益于政策支持与技术突破迎来估值修复 [4] - ETF具有低管理费和投资运作高度透明的优势，能助力FOF有效降低整体投资成本并提高投资效率 [7] 市场表现：FOF业绩与规模分化 - 并非所有绩优FOF都依赖ETF配置，例如易方达优势回报、长江智选3个月持有、广发积极优势3只FOF的重仓基金中均未包含ETF，其年内回报率分别为57.76%、35.91%、35.83% [5][6] - 尽管业绩回暖，部分绩优FOF并未吸引大量净申购，例如国泰优势领航一年持有FOF管理规模为1.13亿元，并在三季度呈现净赎回 [8] - 整体公募FOF市场持续扩容，截至9月末全市场共有515只FOF产品，份额合计1679.06亿份，总规模由6月末的1657亿元增加至1877亿元，增长约13% [9] 产品创新：多元配置FOF兴起 - 公募基金热衷发行多元配置FOF，近期多只产品发行规模达到10亿元以上，今年以来已成立20只（不同份额分开计算）此类产品 [9] - 多元配置FOF以多资产配置策略为核心，将低相关性资产纳入组合，旨在降低整体波动并提升风险收益性价比 [9] - 多资产配置策略对投研团队提出挑战，要求具备跨市场知识、风险评估与管理能力以及动态再平衡能力 [10]

在旺盛的需求下，基金产品也顺势推出多元配置FOF和ETF-FOF等创新品种。指数基金的加入，固然给 FOF配置带来更多选择，但也对基金经理的配置能力提出更高要求。 人民财讯10月27日电，公募FOF(基金中的基金)三季报陆续披露，从截至10月25日的最新重仓基金情况 来看，FOF的指数化配置趋势越发明显。个别FOF的前十大重仓基金，有9只为ETF。 ...

公募FOF（基金中的基金）三季报陆续披露，从截至10月25日的最新重仓基金情况来看，FOF的指数化 配置趋势越发明显。个别FOF的前十大重仓基金，有9只为ETF。 截至10月25日，全市场以"多元配置"命名的7只FOF，均成立于2025年，且在投资范围中为指数基金留 出空间。以10月23日公告成立的浦银安盛盈丰多元配置3个月持有期混合FOF为例，该基金募集规模为 27.16亿元,权益基金投资策略包括主动和被动基金，后者包含普通指数型基金、增强指数型基金、ETF 等。 在旺盛的需求下，基金产品也顺势推出多元配置FOF和ETF-FOF等创新品种。指数基金的加入，固然给 FOF配置带来更多选择，但也对基金经理的配置能力提出更高要求。 FOF青睐指数基金 10月25日，建信福泽裕泰混合FOF披露三季报，一共有2只指数基金进入十大重仓基，位居首位的是华 夏恒生互联网科技业ETF（QDII），国泰黄金ETF位居第四大重仓基。同在25日披露三季报的万家优选 积极三个月持有FOF，前十大重仓基中有3只是ETF，除第一大重仓的富国中证港股通互联网ETF外，还 有平安中证新能源汽车产业ETF和嘉实上证科创板芯片ETF。 值得一提 ...

公募FOF指数化配置趋势 - 公募FOF三季报显示指数化配置趋势越发凸显 个别FOF前十大重仓基金中9只为ETF 主动型基金已难觅身影 [1] - 重仓ETF品类涵盖宽基、债券、主题、商品等 例如建信福泽裕泰FOF重仓华夏恒生互联网科技业ETF和国泰黄金ETF 万家优选积极FOF重仓富国中证港股通互联网ETF等 [3] - 同泰优选配置FOF的10只重仓基金中有9只为ETF 富国中证港股通互联网ETF等4只ETF持仓比例均超过10% [3] - 普通指数基金也受青睐 中欧盈选稳健FOF前十大重仓基金中有6只为指数基金 包括富国中债1-3年国开行债券指数A等 [3] 指数化配置规模与历史 - 截至2024年末已有90.73%的公募FOF配置了ETF 截至2025年二季度末FOF重仓持有ETF占比约9.2% [4] - 截至二季度末全市场有近50只FOF的第一大重仓基金为ETF 兴证全球优选平衡FOF等重仓ETF份额在1亿份以上 [4] - 截至10月25日披露三季报的37只FOF中有11只的第一大重仓股是ETF 其中5只ETF持仓市值占基金资产净值比例超过10% [4] - 公募FOF出现于2017年 长期以主动型基金为配置对象 指数化配置是近年才出现的趋势 [4] 创新产品发展 - 产品供给端创新持续推进 代表性产品包括多元配置类FOF和ETF-FOF [5] - 截至10月25日全市场以"多元配置"命名的7只FOF均成立于2025年 投资范围中为指数基金留出空间 [5] - 浦银安盛盈丰多元配置FOF募集规模27.16亿元 权益基金投资策略包含被动基金如普通指数型基金和ETF [5] - 2025年以来申报的ETF-FOF产品已近20只 其中7只为9月以来申报 涉及景顺长城基金等多家公募 [5] - ETF-FOF将80%以上非现金底层资产配置ETF 例如兴证全球盈丰ETF-FOF投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80% [5][6] 债券ETF市场扩张 - 债券型ETF规模持续扩容 截至10月24日规模已超过6800亿元 其中5000多亿元是较年初增长的规模 [6] - 全市场52只债券ETF中已有30只产品规模超过100亿元 [6] - 机构客户存在明显指数配置需求 其申购的公募或理财产品必然会有部分配置指数基金 [6] 配置能力要求与挑战 - 指数基金品种日趋多样复杂 对基金经理的资产配置能力提出更高要求 [2][7] - 指数基金发展可提升FOF资产配置效率 引入更多资产类别改善产品特性 例如有基金经理三季度大幅增加纳斯达克ETF配置 [7] - FOF未来核心竞争力在于多元配置 能在权益、固收、商品等多元资产中寻找更优组合 [7] - FOF管理者需要更高多元资产配置能力 包括基准框架搭建、获取超额收益、捕捉套利机会等 [7] - 当前市场环境下资产轮动难度较大 资产配置方法和模型容易失效 部分ETF工具存在流动性不足、跟踪误差大等问题 [8] - 随着产品数量增加 ETF-FOF可能趋于同质化 需在策略创新与差异化竞争中寻求核心优势 [8]