行业概览与市场热度 - 2025年具身智能领域共有168家企业获得融资，融资总规模达329亿元人民币，同比大幅增长291% [1] - 2026年开年一个月内，国内具身智能领域又披露了近20起融资，金额达数亿人民币的案例屡见不鲜 [1] - 2025年，“具身智能”作为未来产业被写入“十五五”规划建议，工信部也表示将以人形机器人为小切口带动具身智能大产业发展 [1] - 尽管市场火热，但行业内也存在“寒冬论”与“泡沫论”的担忧，主要基于技术路线未收敛、商业路径难闭环、应用场景不明晰以及企业估值高昂等问题 [1] 公司核心技术与产品 - 逐际动力发布了名为“具身智能体系统LimX COSA”的Agentic OS，该系统被比喻为人形机器人的“智能神经系统”，旨在通过融合认知与运动控制，让机器人能边思考边行动 [3][5] - COSA的全称为Cognitive OS of Agents，其设计理念是以Agent原生方式管理机器人的模型、技能、记忆等，使其能在真实世界“主动思考、自主干活” [11] - 公司另一核心产品是多形态具身机器人TRON 2，其基于同一个机器人底座，能够实现双臂、双足、双轮足三种构型的快速切换，并支持人形、四足等形态重构，旨在降低场景探索门槛 [6] - TRON 2的设计理念是作为“具身机器人通用基座”，通过更换末端执行器来组合出所需形态，以解决探索场景成本过高的问题 [17][18] - 公司的技术优势主要体现在小脑基础运动控制模型、大小脑融合技术以及本体的硬件设计和制造能力这三项全栈能力上 [31] 公司战略与商业模式 - 逐际动力在2026年初完成了B轮融资，金额达2亿美元，由阿联酋Stone Venture、京东、东方富海等机构参投，老股东上汽、蔚来资本等继续加码，是2026年开年以来行业最大融资 [8] - 公司选择投资人的倾向是在产业链和场景方面有赋能的投资人，并计划与Stone Venture在中东部署机器人以拓展海外市场，与中鼎联合建产线以提升制造能力 [21] - 公司定位为产品导向而非单纯技术导向，其发展路径需经历从学术导向、技术导向、工程导向到产品导向，最终到商业化导向的转变 [23][24] - 公司的人形机器人战略是“Serve People, Not Process”，即服务于人和商业场景（最终是家庭），而非进入工厂流水线 [33] - 公司认为通用机器人有两种路径：一是通过“通用本体+APP”的方式（类似iPhone），这是COSA的思路；二是通过一个通用的基座进行组合与适配以适应不同场景，这是TRON 2的思路 [34][35] 行业趋势与创始人观点 - 逐际动力创始人张巍认为2026年不是具身智能的“寒冬”，而是“具身落地的元年”，预计今年将进行各种细分场景的POC验证，2027年将规模化起量 [2][28] - 创始人认为，如果只是靠PPT融不到资了，那不叫寒冬，而是市场回归理性的表现，对于真正做实事的团队是好事 [28] - 2026年具身智能的关键技术变量被看好有两个：一是第一视角视频数据训练，二是强化学习驱动的后训练（Post-Training）阶段 [37] - 在具身智能领域，创始人认为美国在需要长链条迭代（包括产品化、量产、制造）的硬件方面没有优势，中国将跑得更快 [41] - 对于行业内的机器人表演（如跳舞、调酒），创始人认为需视产品定位而定，但若与自身核心定位不符则属于市场乱象 [29] - 公司2026年的目标是让人形机器人“去掉遥控器”，完成几个场景的PMF验证，推出新品，并希望TRON 2成为具身智能科研探索和场景落地的通用基座 [42] 公司文化与竞争壁垒 - 公司吸引和留住人才不仅靠薪酬，更依靠文化、价值观、技术挑战、成长空间和成就感 [39] - 在招聘中，公司最看重候选人靠谱、聪明、有上进心、成长欲望、好奇心及开放的特质 [40] - 公司认为其护城河最终将建立在产品竞争力、用户价值、市场规模和用户体量上，而非单纯的技术领先 [31] - 公司强调“原始创新”，其产品TRON 2被认为是极少数由中国公司定义的全新机器人品类，旨在打破同质化竞争，重新定义机器人 [20][36][43]

行业概况与市场热度 - 2025年具身智能赛道极为火热，全年共有168家企业获得融资，融资总规模达329亿元人民币，同比大幅增长291% [3] - 资本热度延续至2026年初，仅开年一个月内，国内该领域就披露了近20起融资，其中金额达数亿人民币的融资事件屡见不鲜 [3] - 2025年，“具身智能”作为前瞻性未来产业被写入“十五五”规划建议，明确将推动其成为新的经济增长点，工信部也表示将以人形机器人为切入点带动具身智能大产业发展 [3] - 在市场繁荣的同时，行业也存在“寒冬论”与“泡沫论”的担忧，主要基于技术路线未收敛、商业路径难闭环、应用场景不明确以及企业估值高昂等问题，部分业内人士认为2026年下半年可能出现“具身智能寒冬” [3] 逐际动力公司核心动态 - 逐际动力于2026年初完成B轮融资，金额达2亿美元，是2026开年以来具身智能行业最大规模的融资，投资方包括阿联酋Stone Venture、京东、东方富海等新机构，老股东上汽、蔚来资本、明势创投等继续加码 [11] - 公司创始人张巍受邀向国务院总理李强展示了其人形机器人Oli上下楼梯的能力，直观体现了其“小脑基础模型”与“大小脑融合技术”的底层创新 [5] - 公司近期正式发布了其“具身智能体系统LimX COSA”，这是一个面向物理世界原生的Agentic OS，被比喻为人形机器人的“智能神经系统” [6][7] - 公司于去年12月发布了多形态具身机器人TRON 2，其基于同一个机器人底座，能够实现双臂、双足、双轮足三种构型的快速切换，并支持人形、四足等形态重构，旨在降低机器人场景探索的门槛 [8][11] 核心技术：COSA与TRON 2 - **COSA (Cognitive OS of Agents)**：被定义为人形机器人的Agentic OS，旨在管理机器人身上的模型、技能、记忆等，使其能在真实世界“主动思考、自主干活”，例如在演示中，机器人Oli能在任务被打断后自主判断优先级，完成取水后再去拿快递 [15][17] - **小脑基础模型**：是一种能够实时生成任意全身运动指令的模型，区别于行业常见的预编程或预先训练好的策略，是实现通用性的关键基石，支持未来视觉语言动作模型在人形机器人上的部署 [18][20][21] - **大小脑融合技术**：旨在打通导航、避障、移动操作等复杂行为与全身运控基础模型之间的对齐，是连接运动智能与认知智能的桥梁 [18] - **TRON 2的设计理念**：旨在解决探索场景成本过高的问题，通过“一个基座，多种形态”的逻辑，让用户通过更换末端执行器来适配不同场景，而无需购买多台不同类型的机器人，其负载能力强大，可实际用于工作 [22][24][25] - **创新定位**：TRON 2被视作一个由中国公司定义的全新机器人品类，即“Foundation Robot”或“通用基座”，公司强调其创新源于实际需求，旨在打破行业同质化竞争和内卷 [23][28][29] 创始人观点：行业趋势与公司战略 - **对“寒冬论”的看法**：创始人张巍不认为2026年是寒冬，反而视其为具身智能落地的元年，预计2026年将进行各种细分场景的POC验证，2027年将规模化起量，认为靠PPT融不到资是市场回归理性的表现 [4][39] - **投资逻辑变化**：观察到投资人的关注重点正从早期看技术，逐渐转向更关注场景落地和商业验证 [32] - **公司发展导向**：逐际动力定位为产品导向和商业化导向的公司，只做有商业价值、可落地的技术，创始人认为从学术导向到商业化导向需要经历四个重要转变 [33][35] - **对竞争的看法**：不认为估值高的同行带来压力，压力来自于解决用户真实需求的迫切性，认为行业仍是蓝海，关键在于解决未完成的落地问题 [36] - **对订单的看法**：更关注订单背后场景是否被验证、客户是否真的在用、能否形成复购，而非单纯宣传订单数字 [37][38] - **护城河认知**：认为最终壁垒在于产品竞争力、用户价值和市场规模，而非单纯技术，现阶段公司的技术优势包括小脑基础运动控制模型、大小脑融合技术以及本体硬件设计和制造能力 [42] - **战略选择**：公司明确其人形机器人不进工厂，口号是“Serve People, Not Process”，瞄准商业场景并最终服务于家庭，旨在帮助和增强人，而非服务生产流程 [44] - **通用机器人路径**：公司致力于通用机器人，其路径有两种：一是通过“通用本体+APP”的COSA思路，类似iPhone；二是通过TRON 2的通用基座思路，在不同功能场景中沉淀通用能力 [45][46][47] 2026年技术展望与人才观 - **关键技术变量**：创始人认为2026年具身智能实现场景化落地的两大技术变量是**第一视角视频数据训练**和**强化学习驱动的后训练**，视频数据是预训练阶段的最大变量，而具身智能正从VLA预训练转向Post-Training阶段 [49] - **后训练的重要性**：强调具身领域的后训练比大语言模型还重要，需要通过真机在真实场景中收集数据，并通过强化学习进行迭代，形成“基座模型”与“场景数据”之间的飞轮 [50] - **人才吸引与招聘**：认为吸引顶尖人才不能仅靠“堆钱”，钱是基础，但更需依靠文化、价值观、技术挑战、成长空间和成就感，招聘最看重候选人靠谱、聪明、有成长欲望、有好奇心和开放的特质 [52][53] - **中美差异判断**：认为在具身智能领域，美国没有优势，中国在从概念到产品化、量产、制造、用户、市场的长链条迭代中速度更快，凡是带硬件的领域，中国肯定跑得更快 [54] 公司目标与行业意义 - **2026年公司目标**：人形机器人的目标是去掉遥控器，完成几个场景的产品市场匹配验证，推出新品并构建有特色的产品矩阵，技术层面重点是构建具身Agentic OS，希望TRON 2能成为具身智能科研探索和场景落地的通用基座，类比英伟达的算力平台之于AI [55] - **行业定位与愿景**：公司通过全尺寸人形、通用基座、具身智能体系统等关键选择，致力于为行业开路，坚持原始创新和面向真实场景的产品开发，认为未来能留下历史意义的公司将是那些定义新范式、创造新物种的实干者 [56][57][58][59]

2026年1月中国一级市场及东方富海投资活动总结 市场整体概览 - 2026年1月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人共8家，同比和环比均下降62.5% [1][13] - 1月新增备案私募股权投资基金和创业投资基金分别为140只和408只，合计548只，环比减少20.6%，但同比增长66.1% [1][13] - 1月国内一级市场共发生644起股权投资事件，披露投资金额总和约为529.99亿元，同比分别增长2.1%和55.5%，但环比分别减少16.1%和11.1% [1][13] - 1月平均单笔投资额约为8229.59万元，同比和环比分别增长52.5%和6.0% [1][13] 机构案例：东方富海 机构背景与策略 - 东方富海成立于2006年，累计管理规模逾350亿元人民币，在管基金60余只，已投项目超600个，150多个项目已退出 [2][15] - 投资策略为80%资金投向早期和成长期企业（侧重A轮和B轮），20%投向成熟期企业，覆盖信息技术、节能环保、健康医疗、新材料和文化消费赛道 [2][15] - 截至2026年1月末，新登记备案4只基金，注册出资额合计6.30亿元，其中一只2亿元基金重点投资深圳“20+8”产业集群中的网络与通信、半导体与集成电路、超高清视频显示产业 [2][15] 投资活动分析 - 2026年1月公开披露股权投资事件7起，同比增长75.0%，环比提高16.7%，创近13个月新高，显示投资节奏加快 [3][16] - 投资阶段分布：早期阶段（天使轮、种子轮、Pre-A轮）合计占比57.1%，A轮占比14.3%，B轮占比28.6% [5][19] - 行业分布高度集中：人工智能和生产制造领域各占42.9%，合计占比超85% [7][21] - 区域分布高度集中：上海和深圳的获投企业数量占比合计超七成，同时在四川和安徽有布局 [9][23] 重点被投项目：逐际动力 - 人形机器人公司逐际动力完成2亿美元B轮融资，东方富海为联合参投方之一 [12][25] - 公司成立于2022年，聚焦全尺寸通用人形机器人，自主研发三大核心技术：本体硬件设计制造、基于强化学习的小脑全身运动控制、具身大脑模型训练策略 [12][25] - 核心产品包括多形态具身机器人TRON 2、具身智能体操作系统LimX COSA和全尺寸人形机器人Oli [12][25]

公司融资与战略定位 - 人形机器人公司逐际动力LimX Dynamics完成2亿美元B轮融资 [3] - 投资方包括磊石资本、东方富海、基石资本、京东、中鼎股份、光洋股份、东土科技等机构及产业投资人，老股东上汽尚颀资本、蔚来资本、明势创投持续加码 [3] - 公司正从B端商业服务（如接待、导览）拓展至C端家庭服务，并计划加快海外市场的本土化生态系统建设 [12] 产品组合与技术方案 - 公司发布多形态具身机器人TRON 2与具身智能体操作系统LimX COSA，结合全尺寸人形机器人Oli，形成一套解决“知行断裂”难题的组合方案 [3] - TRON 2采用原创“全身模块化架构”，可在双臂、双足、双轮足等形态间灵活切换，以适应从精细操作到复杂地形移动的不同需求 [4] - LimX COSA被定位为行业首个具身Agentic OS，作为机器人的“思考与调度中枢”，负责任务理解、规划与调度 [6][8] - 公司自研“小脑”基础模型负责实时生成任意全身动作，与COSA“大脑”融合，打通导航、避障、移动操作等复杂行为 [8] TRON 2模块化基座的优势 - TRON 2像一个“机器人乐高”，允许用户根据任务快速组合不同形态，旨在解决“一个场景、一款专机”的传统困境 [4][5] - 双臂形态具备单臂7自由度、70厘米臂展和10公斤负载能力，适用于家庭备餐或实验室样品处理等精细操作场景 [5] - 双足及双轮足形态具备全地形通过能力，续航达4小时，负载达30公斤，适用于物流仓库台阶、户外巡检坡道等复杂地形 [5] - “通用基座”模式可降低企业成本，无需为每项新任务采购专用机器人，提升硬件利用率与投资回报率 [5] - 作为一个开放的标准化验证平台，允许企业以较低成本和更快速度进行算法验证与商业闭环测试，前置并简化试错阶段 [6] LimX COSA操作系统的智能化能力 - COSA能处理长程指令和动态任务规划，例如机器人Oli在接到“给前台客人送水”指令后，被中途要求“去拿快递”时，能自主判断优先级并规划“先送水再取件”的行动路径 [6] - 整个过程由端到端自主完成，不依赖预先编写的固定方案，实现了从思考到行动的自主连贯 [6][8] - COSA作为调度中枢，将高层的任务理解、中层的技能库与底层的运动控制模型统一管理和调度 [8] 全栈技术协同与产业影响 - TRON 2和Oli提供标准化、高性能的通用物理身体，确保运动稳定与操作精准 [8] - “小脑”基础模型与COSA“大脑”融合，打通了复杂行为和全身运控基础模型间的对齐 [8] - 该分工流程提升了开发效率，企业工程师无需从零解决硬件稳定性和基础运动控制难题，可基于公司提供的已验证“身体”与“大小脑融合技能”，聚焦垂直行业应用层开发 [9] - 技术路径的选择重新定位了产业角色，当复杂的“身体”与“大脑”被标准化，公司的核心任务转向让该系统在需要高度适应性与交互性的场景中创造价值 [10]

公司融资与行业背景 - 人形机器人公司逐际动力LimX Dynamics完成2亿美元B轮融资 投资方包括磊石资本、东方富海、基石资本、天创资本、广发信德、合肥创新投、国泰君安创新投资、中信建投、唐兴资本、财鑫资本等机构 以及京东、中鼎股份、光洋股份、东土科技等战略产业投资人 老股东上汽集团旗下尚颀资本、彼岸时代、蔚来资本、明势创投持续加码 [6] - 具身智能赛道正步入关键十字路口 衡量技术价值的新标尺是让机器人真正走进产业端 实现批量化稳定交付 在真实物理世界里自主可靠地工作 而非仅停留在实验室演示阶段 [6] 核心产品组合与技术方案 - 公司通过多形态具身机器人TRON 2、具身智能体操作系统LimX COSA和全尺寸人形机器人Oli 形成一套解决“知行断裂”难题的组合方案 [7] - TRON 2采用原创的“全身模块化架构” 是一个“可复用、可扩展的通用基座” 通过模块化拼接可在双臂、双足、双轮足等形态间灵活切换 以适应从精细操作到复杂地形移动的不同需求 [7] - TRON 2的双臂形态具备类人灵活度 单臂有7个自由度 臂展70厘米 负载能力10公斤 适用于家庭备餐或实验室样品处理等精细操作场景 [8] - TRON 2的双足及双轮足形态具备全地形通过能力 续航达到4小时 负载能力提升至30公斤 适用于物流仓库台阶、户外巡检坡道等复杂地形场景 [10] - LimX COSA是行业首个具身Agentic OS（具身智能体操作系统） 扮演“思考与调度中枢”角色 它将高层的任务理解、中层的技能库与底层的运动控制模型统一管理和调度 实现从思考到行动的自主连贯 [11][13] - 实测显示 搭载COSA的机器人Oli在接到“给前台客人送水”的长程指令后 能自主处理中途插入的“去拿快递”新指令 通过认知层判断任务优先级 规划出“先送水再取件”的行动路径 并自主完成移动、避障、抓取等一系列操作 [11] 技术优势与产业价值 - TRON 2作为“通用基座”模式能有效降本增效 企业无需为每项新任务采购专用机器人 通过更换模块即可覆盖多样需求 提升硬件利用率与投资回报率 [10] - TRON 2作为一个开放、标准化的验证平台 允许企业客户以较低成本和更快速度进行算法验证与商业闭环测试 将产品开发中风险最高、成本最大的试错阶段前置并简化 [10] - 公司构建了可复用的具身智能体生产能力 TRON 2和Oli提供标准化、高性能的通用物理身体 自研的“小脑”基础模型负责实时生成任意全身动作 LimX COSA作为调度中枢负责复杂的任务理解、规划与调度 [13] - 该分工流程提升了开发效率 企业工程师和开发者无需从零解决硬件稳定性和基础运动控制等高门槛难题 可基于公司提供的已验证的“身体”与“大小脑融合技能” 使用开放接口与开发工具 聚焦于垂直行业的应用层开发 [13] 市场定位与发展战略 - 公司技术路径的选择清晰划定了市场边界 其核心任务是让标准化“身体”与智能化“大脑”系统在最需要适应性与交互性的场景中创造价值 [14] - 基于“服务于人而非生产流程”的根本定位 公司瞄准的落地场景优先聚焦需要与人直接交互、具备高度适应性的领域 正从B端的商业服务（如接待、导览）拓展至C端的家庭服务 [16] - 面向海外市场 公司将利用中国供应链带来的快速迭代与成本控制优势 加快建立包含开发者、客户与渠道在内的本土化生态系统 实现技术的在地化融合与市场发展 [16]

公司融资与战略规划 - 公司完成2亿美元B轮融资 投资方包括阿联酋磊石资本、东方富海、基石资本等多家知名财务投资机构 以及京东、中鼎股份、光洋股份等战略产业投资人 老股东上汽集团旗下尚颀资本、蔚来资本等持续加码 [2] - 2026年公司将加大研发和市场投入 基于三大核心能力 聚焦具身智能大小脑融合核心技术突破 推动通用人形机器人和模块化基座机器人的原始创新 通过产品工程化与供应链生态体系建设 拓展中国和全球市场 [5] - 公司坚持原始创新 以产品力和用户需求为根本 与全球合作伙伴共同推进具身智能机器人在真实场景的验证与落地 [9] 核心技术能力与产品发布 - 公司核心技术能力包括本体硬件设计和制造、小脑基础模型、具身Agentic OS三大方面 [5] - 过去两个月公司连续发布两项关键创新产品和技术：多形态具身机器人TRON 2和具身智能体OS系统LimX COSA [5] - TRON 2是一款面向技术和场景验证的具身智能通用基座 通过原创模块化设计支持多种形态灵活组合 兼具移动和操作能力 使开发者和用户能根据不同应用场景快速构建合适机器人形态 具有可复用、可扩展、可持续演进的特点 [6] - LimX COSA是公司自主研发、面向物理世界原生的具身Agentic OS系统 将高阶认知、决策能力与全身运动控制深度融合 驱动机器人理解任务、感知环境、规划行为并持续调整决策 对模型、技能、本体进行统一调度 使机器人能在真实场景中全自主完成复杂任务 [7]

融资与股东情况 - 公司完成2亿美元B轮融资 [2] - 参与融资的机构投资人包括阿联酋磊石资本、东方富海、基石资本、天创资本、广发信德、合肥创新投、国泰君安创新投资、中信建投、唐兴资本、财鑫资本 [2] - 战略产业投资人包括京东、中鼎股份、光洋股份、东土科技 [2] - 老股东上汽集团旗下尚颀资本、彼岸时代、蔚来资本、明势创投持续加码 [2] 公司战略与规划 - 公司计划在2026年加大研发和市场投入 [2] - 公司聚焦于具身智能大小脑融合核心技术的突破 [2] - 公司致力于推动通用人形机器人和模块化基座机器人的原始创新 [2] - 公司将通过产品工程化与供应链生态体系建设，拓展中国和全球市场 [2] - 公司坚持原始创新，以产品力和用户需求为根本 [6] - 公司目标是与全球合作伙伴共同推进具身智能机器人在真实场景的验证与落地 [6] 核心技术能力 - 公司基于三大核心能力：本体硬件设计和制造、小脑基础模型、具身Agentic OS [2] - 公司掌握具身智能走向落地的关键全栈技术 [2] 近期产品与技术发布 - 公司在过去两个月连续发布了两项关键创新产品和技术：多形态具身机器人TRON 2和具身智能体OS系统LimX COSA [2] - TRON 2是一款面向技术和场景验证的具身智能通用基座 [2] - TRON 2通过原创的模块化设计，支持多种形态的灵活组合，实现移动和操作一举两得 [2] - TRON 2使开发者和行业用户能根据不同应用场景快速构建合适的机器人形态，无需为单一任务反复定制硬件 [2] - TRON 2是一个可复用、可扩展、可持续演进的具身智能通用基座 [2] - LimX COSA是公司自主研发、面向物理世界原生的具身Agentic OS系统 [4] - LimX COSA将高阶认知、决策能力与全身运动控制深度融合 [4] - 在COSA驱动下，人形机器人Oli能够理解任务、感知环境、规划行为，并在执行中持续调整决策，应对变化 [4] - LimX COSA对模型、技能、本体进行统一调度，使具身智能机器人在真实场景中实现全自主完成复杂任务 [4]

MiniMax IPO表现与市场反应 - 公司于1月9日在港交所上市，发行价为165港元/股，开盘后股价大涨超70%，市值一度突破900亿港元 [1] - 公开发售部分获得市场热烈追捧，超额认购倍数高达1837倍 [1] - 吸引了欧洲、美国、加拿大、南非、中东、东南亚等全球顶级长线机构及主权基金的投资 [1] MiniMax公司概况与创始人 - 公司由前商汤高管闫俊杰于2022年在上海创立，从成立到IPO用时极短，成为全球最快的AI独角兽之一 [1] - 创始人闫俊杰出生于1989年，拥有博士学位，被描述为外表温和但内心坚定、有“狠劲”的顶级创始人 [1][3] - 公司创立时的使命是“Intelligence with Everyone（与所有人共创智能）”，初始团队在一个不到100平米的房间起步 [5] 明势创投的投资历程与逻辑 - 明势创投是MiniMax最早的投资方之一，在2022年初市场对AI投资冷淡时，基于对AGI和AI范式转换（AI 1.0到AI 2.0）的信念进行了首轮投资 [3][4][6] - 该机构在投资前与创始人团队密集会面四次，被创始人对端到端数据驱动和AGI的深入思考所触动 [3][4] - 明势创投连续六轮加注MiniMax，成为参与轮次最多的投资机构，甚至在Pre-IPO轮因投资额超限而专门向海外LP申请了豁免许可 [1][7] - 投资逻辑核心是“寻找非共识”，认为最好的投资机会往往出现在主流视野之外，并特别看重创始人的迭代速度、学习能力及在关键问题上的决策能力 [5][6][7] MiniMax的技术路径与商业成就 - 公司在2023年下半年出人意料地将大量资源投入MoE（混合专家）架构的预训练，并成功推出abab 6.5系列模型，开创了用MoE架构进行大规模商业化部署的先河 [9] - 根据招股书，公司以仅相当于美国头部模型1%的成本，实现了性能差距只有5%的成果，并实现了高毛利率，打破了高性能、低成本化、商业盈利的“不可能三角” [9] - 公司是业内算力芯片租期最短、租金最低的大模型公司，其创始人认为芯片两年一迭代，必须用最新芯片进行模型训练 [10] 明势创投的AI投资版图与策略 - 该机构基于“自动驾驶、大语言模型和具身智能本质是同一AI范式在不同领域的延展”的判断，系统性布局AI全产业链 [10][11] - 投资布局包括：以计算、存储、通信等为代表的“AIDC供应链”、AI native软硬件、具身智能及上游核心零部件 [12] - 在应用层，围绕产业落地先后布局了AI自动驾驶、AI+文娱、AI+智能硬件、AI+生产力工具、AI+科学等领域 [13] - 代表性投资案例包括：在“具身智能”概念兴起前便投资的机器人公司逐际动力（2022年天使轮入局） [12]，以及反周期投资的AI产品公司Genspark和Lovart [13][14] 对AI行业的前瞻判断与展望 - 明势创投认为，AI带来的颠覆性变化被外界严重低估，AI不是泡沫，但其发展速度极快，“今天聊的东西三个月以后可能都是错的” [10][16][17] - 公司出海成功的关键在于创始人的全球化决心，而非其海外背景，应立志从第一天起就做一家全球化公司 [17] - 展望未来，判断在商业航天、可控核聚变、低空经济等前沿科技领域，都会涌现出下一个“DeepSeek Moment” [18] - 预测到2035年，世界500强中将至少有150家中国科技企业，其中50家将成为全球领军者 [18]

文章核心观点 - 深圳机器人谷企业军团以强大阵容亮相CES 2026，展示了中国在具身智能领域从底层感知到上层应用的完整技术链条和商业化潜力 [1] 参展企业与产品阵容 - 来自深圳机器人谷的速腾聚创、越疆科技、帕西尼、逐际动力、众擎机器人、星尘机器人等多家代表性公司携最新成果参展 [1] - 参展产品覆盖人形机器人、四足机器狗、触觉感知系统、3D视觉模组及具身智能大模型等多个前沿赛道 [1] 人形机器人技术进展 - 帕西尼的“全身力学套件”和具身智能全栈解决方案，使人形机器人TORA-ONE能实时感知人类动作并动态调整交互策略，凸显触觉感知成为高可靠交互核心 [2] - 逐际动力首次亮相CES，展示其全尺寸、全自由度人形机器人LimX Oli，该机器人拥有31个机身本体自由度，采用模块化软硬件架构 [2][3] - 逐际动力表示参展目的是链接全球合作伙伴，挖掘应用场景，推动具身智能商业化，并通过线下展会让海外客户验证产品原创性与技术领先性 [4] - 逐际动力重点市场将集中在人力成本高、老龄化严重、教育科研水平发达的国家 [4] - 逐际动力多形态具身机器人TRON 2采用“一机多态”模块化设计，双臂、双足、双轮足可快速切换，组成人形或四足形态，是通用平台，突破了硬件通用性瓶颈 [5] 其他机器人产品与应用 - 众擎机器人携PM01和全球首发的T800两大产品矩阵亮相 [5] - 越疆科技展出售价仅7499元的四足机器狗Rover X1，主打家庭场景，能在复杂地形稳健行走，具备轻载运输与儿童陪伴功能 [5] 具身智能底层技术突破 - 速腾聚创演示了“无人干预”全流程配送秀，依托其自研的VTLA-3D操作大模型，该模型是业内首个融合视觉、力触觉与语言信息，并结合Active Camera生成高精度3D彩色点云的具身智能模型 [7] - VTLA-3D模型利用3D点云提供的丰富空间结构信息，降低了对海量训练数据的依赖，展现出更高的数据效率 [11] - 该方案还训练了任务规划AI，能将复杂任务拆解为原子化子任务并调度执行，形成“快慢双系统” [11] - 硬件上，方案构建了感知与执行体系，“机器人之眼” AC2负责近距离高精度感知，AC1负责远距离导航避障，末端配备具备多组力触觉点阵的灵巧手 [11] - 帕西尼展示了全身力学套件、多维触觉灵巧手等人形机器人核心部件，以及全模态具身智能数据采集系统 [11] - 帕西尼建设了全球最大具身智能数据采集与模型训练基地Super EID Factory，可年产2亿条全模态、高质量、高可用性的具身智能数据集，填补行业数据缺口 [12] - 奥比中光推出超小型双目3D相机Gemini 305，专为机械臂腕部设计，最小成像距离仅4厘米，视场角达88°×65°，支持彩色与深度数据分辨率独立配置 [13] 深圳具身智能生态 - 除机器人谷企业外，深圳企业戴盟机器人发布全球首款力/触觉反馈遥操作数据采集系统DM-EXton2，兆威机电展示了灵巧手群舞表演 [15] - 从整机到核心部件，从感知系统到数据基建，深圳正构建起全球最完整的具身智能生态 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”并维持该评级 [1][8] 报告核心观点 - 电动化与智能化浪潮下人形机器人产品不断迭代有望开辟比汽车更广阔的市场空间产业链迎来从0至1的重要投资机遇 [8] - 宁德时代生态企业投运全球首条人形机器人PACK产线企业融资进度加速机器人产业从本体到零部件商持续迭代并推进业务合作和场景应用积极探索规模化量产和商业落地 [2][8] - 报告认为人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [8] 产业动态 - 璇玑动力完成近亿元天使轮融资资金将用于行业级四足机器人的量产及消费级产品研发其首款行业级四轮足机器人将于今年12月启动交付消费级产品计划于明年发布 [2] - 智谷天厨完成数千万元A轮融资累计融资金额超亿元公司主要为客户提供从单机机器人采购到整体厨房智能化升级的一站式解决方案产品围绕团餐连锁餐饮及海外等多个场景展开 [3] - 萝博派对在完成千万美元种子轮融资仅一个月后迅速完成新一轮种子+轮融资此轮融资由商汤国香资本BV百度风投华映资本领投种子轮投资方持续加码 [3] - 全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的新能源动力电池PACK生产线在宁德时代中州基地正式投入运行人形机器人“小墨”已能精准完成电池接插件插接等复杂作业 [4] - “小墨”由宁德时代生态企业千寻智能机器人公司研发搭载宁德时代自研电池未来宁德时代将以“小墨”的成功落地为起点全面提升PACK线的自动化及智能化水平深化智能制造与绿色动力的产业协同推动具身智能大模型在更广泛场景中应用 [4][7] - 逐际动力推出全球首款多形态具身机器人TRON 2售价4.98万元起即日起开放预订该产品支持双臂双足双轮足构型的灵活切换并可完成人形与四足形态的实验性重构 [7] - 元化智能自主研发的机械臂膝关节手术系统“YuanBOT-HX200”已正式获得国家药品监督管理局批准该公司在2025年内累计取得12项注册认证覆盖手术机器人智能软件配套耗材及康复监测设备四大板块 [7] 公司公告 - 中大力德对外投资设立的合资公司已完成工商注册登记并领取营业执照经营业务涵盖电机及其控制系统研发齿轮及齿轮减变速箱制造与销售等 [8] - 德昌股份收到中国证监会关于同意公司向特定对象发行股票注册的批复 [8] 行业表现 - 截至2025年12月19日电力设备行业指数最近1个月表现-5.4%最近3个月表现4.3%最近12个月表现33.9%同期沪深300指数表现分别为-0.4%1.5%15.8% [5] 重点关注个股 - 报告建议关注拥有核心部件积淀积极入局人形机器人的企业包括三花智控拓普集团中坚科技浙江荣泰贝斯特震裕科技北特科技夏厦精密富临精工绿的谐波双环传动瑞迪智驱鸣志电器兆威机电伟创电气步科股份柯力传感安培龙峰岹科技金杨股份祥鑫科技等 [8][9]