【导读】中证协公布中资券商国际化和外资券商在华展业实践情况 中国基金报记者 孙越 证券行业国际化正迎来高速发展。10月30日，中证协报告公布券商"出海"业务布局、中资券商国际化和外资券商在华展业的最新成果。 据统计，2024年中资证券公司全年共服务64家企业登陆香港证券交易所，实现融资864亿港元；2025年1月至9月，参与服务65家企业在港上市，融资金额 达1874亿港元，如2025年宁德时代、美的集团、紫金黄金等标杆性港股IPO项目。 不同券商以差异化定位为抓手，如兴业证券、广发证券、东方证券等以香港为支点，分别拓展数字资产探索、跨境风险管理、欧洲并购服务等特色业务； 山西证券、光大证券、世纪证券则深耕香港本土市场，聚焦大宗商品ETF、财富管理、合规风控等细分领域。 除中国香港市场外，证券公司积极向美国、欧洲、东南亚等市场延伸。如华泰证券构建中国香港、美国、新加坡三地连通的24小时交易台，还获得越南证 券市场直接交易资格，成为首家获此资质的中资券商；银河证券重点突破东南亚，马来西亚、新加坡市场经纪业务市占率分别达到10%和8%；中信证券 以香港为起点，逐步拓展东南亚、印度、日本及欧美市场，2025年上线马 ...

【导读】中证协公布中资券商国际化和外资券商在华展业实践情况 中国基金报记者 孙越 证券行业国际化正迎来高速发展。10月30日，中证协报告公布券商"出海"业务布局、中资券 商国际化和外资券商在华展业的最新成果。 在2025年跨境业务政策频频优化的背景下，证券业正在重新审视国际化业务带来的增量价 值。中资券商通过38家境外一级子公司及其下设分支，将业务触角延伸至全球；外资券商则 以16家机构的规模深耕中国市场。 数据显示，国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右，成为业绩增长的重 要引擎。 股东背景多元驱动差异化发展 国际业务成券商增长新引擎 收入占比最高达25% 伴随中资企业出海浪潮，证券公司国际业务已实现从"配套服务"到"增长引擎"的重要转变。 近日，中国证券业协会（以下简称中证协）发布的《证券公司国际化发展实践报告及典型案 例汇编（2025）》显示，国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右，标志 着该业务板块已成长为重要的盈利来源。 目前，境内证券公司设立了38家境外一级子公司，一级子公司下再设立证券、资产管理、投 资等间接子公司或海外分支机构，持有相应的国际牌照开展业务。 记者 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球大宗商品ETF市场区域集中、投资者结构稳定、应用场景丰富，但中国市场与成熟市场存在多维度差距，有较大发展潜力 [1][2][3] 各部分总结 大宗商品ETF发展历史 - 海外发展分三阶段：20世纪末至21世纪初为起源探索期，2000年加拿大推非股票类ETF，2003年澳大利亚现商品ETF雏形，2004年美国上市首只大宗商品ETF；2005 - 2010年代为扩张期，产品标的多元，结构渐多；2015年至今为分化期，主题型发展，投资者偏好分化 [13][16][19] - 中国发展分两阶段：2013 - 2014年为起步期，2013年华安基金成立首只黄金ETF；2019年至今为多元化期，非贵金属板块及贵金属ETF产品均增加 [23][24] 大宗商品ETF市场格局与现状 - 广义商品ETF分狭义商品ETF、商品ETC、商品ETN三类，狭义商品ETF又分实物型、权益型、期货型 [27] - 近年市场规模增长但占比小，区域集中不均衡，欧美领先，中国规模小 [37][40] - 从基金类型看，狭义商品ETF和商品ETC规模增长稳定，商品ETN波动大，美国是狭义商品ETF和商品ETN主要市场，商品ETC主要在欧洲 [42][50] - 从投资标的看，资产配置集中在贵金属，商品ETN中综合指数占主导，能源在ETN中重要 [53][55] - 投资标的市场规模与品种价值关系：贵金属ETF规模与价格走势一致，工业金属ETF受需求与价格周期影响，能源商品ETF有价格发现和预期功能，农业商品ETF与价格走势一致，综合指数商品ETF是指数化投资重要工具 [60][65][66] - 资产规模集中，商品ETC和农业标的集中度高，前20只产品在基金类型、资产标的和上市地区集中 [77][80][81] 大宗商品ETF用户群体与应用场景 - 投资者结构：近十年机构持仓规模增长，占比稳定，与个人投资者动态平衡；机构偏好综合指数及贵金属类ETF，聚焦于贵金属与综合指数两大类；偏好狭义商品ETF，对ETN信用风险敏感度提升；投资者结构区域分化，美国机构持仓占比高，印度机构化进程快 [86][92][103] - 投资者配置逻辑及需求场景：商品ETF是获取大宗商品风险暴露核心工具，可用于行业轮动投资、事件驱动交易、主题投资、赚取滚动收益；通胀对冲和资产组合多元化是配置动力；还可用于货币风险对冲和套期保值 [2][119][149] 中外大宗商品ETF对比 - 策略广度：海外产品体系发达，覆盖广、结构多元；中国产品谱系单薄，覆盖广度有限、体系缺乏深度、结构形式单一 [156][157][158] - 策略深度：海外策略复杂多样，有杠杆与反向、优化展期、主动管理、主题型等ETF；中国策略简单，缺乏复杂策略型工具 [163][164][165] - 投资者结构：海外以机构投资者为主，资金稳定、需求专业、定价有效；中国散户化特征明显，市场稳定性差、抑制产品创新 [167][168][169] - 流动性：海外规模大、流动性好，有完善做市商制度；中国规模小、流动性有限且不均衡，头部黄金ETF好，非黄金类差，做市商生态待完善 [172][173][174]

ETF市场表现 - 科创人工智能ETF华宝(589520)领涨1.92% [1] - 科创板人工智能ETF(588930)上涨1.72% [1] - 科创芯片ETF国泰(589100)上涨1.54% [1] - 能源化工ETF(159981)领跌3.63% [1] - 煤炭ETF(515220)下跌2.24% [1] - 大宗商品ETF(510170)下跌1.57% [1]

ETF市场表现 - 矿业ETF(159690)领涨1.70% [1] - 黄金股票ETF(159321)上涨1.54% [1] - 大宗商品ETF(510170)上涨1.37% [1] - 生物疫苗ETF(562860)领跌1.67% [1] - 金融科技ETF(516860)下跌1.67% [1] - 金融科技ETF(159851)下跌1.56% [1] 行业涨跌分化 - 矿业、黄金及大宗商品相关ETF表现强势 [1] - 生物疫苗与金融科技相关ETF表现疲弱 [1]