投资评级 - 维持"强推"评级 目标价47.12元 [2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.42亿元 同比下滑2.30% [2][8] - 归母净利润亏损7.7亿元 较上年同期亏损8.2亿元有所收窄 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为46.12/49.40/52.99亿元 对应增速6.0%/7.1%/7.3% [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润为-3.20/-0.57/1.42亿元 同比分别收窄76.8%/收窄82.1%/扭亏为盈 [4][8] 经营效率提升 - 三费总额15.30亿元 同比降低2.57亿元 下降14.37% [8] - 三费费用率同比下降12.38个百分点 [8] - 人均创收24.44万元 同比增长14.93% [8] - 人均销售回款23.23万元 同比增长6.03% [8] AI技术赋能 - 天眼、天擎、椒图等核心产品围绕"AI+"持续创新升级 [8] - 自研安全智能体框架 基于大模型实现动态求解复杂安全问题 [8] - 开发人员AI代码助手使用率超90% AI生成代码量占比5% [8] 国际化进展 - 中标某国有银行最大海外分支机构项目 金额超2000万元 [8] - 中标西亚某国轨道交通系统网络安全项目 实现工控安全市场突破 [8] 估值指标 - 总市值273.93亿元 每股净资产11.67元 [5] - 采用2025年7倍PS估值法得出目标价 [8] - 预测2025年市盈率-86倍 2027年市盈率193倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入17.42亿元 [1] - 归母净利润同比增长6.16% 扣非净利润同比增长9.82% [1] - 三费总金额同比大幅下降2.57亿元 费用率同比下降12.38个百分点 [1] - 人均创收24.44万元 同比增长14.93% 人均销售回款23.23万元 同比增长6.03% [1] - Q2单季度销售回款10.34亿元 同比增长8.00% [1] 客户结构与市场拓展 - 企业级客户收入占比78.74% 政府客户占14.54% 公检法司客户占6.72% [2] - 能源/金融/运营商/特种四大行业收入合计占比超50% [2] - 百万级以上客户收入贡献超60% [2] - 建立200家超大客户深度运营机制 在金融/运营商/能源/制造/消费品/政府行业获大单 [2] - 海外市场中标某国有银行海外分支项目 金额超2000万元 创中资网安厂商当地最大单体项目纪录 [2] 业务增长与产品创新 - 新签订单额同比增长约6% [3] - 云与大数据安全订单增长超24% 工业互联网安全增长超61% 安全服务增长超24% [3] - 推出奇安云镜(零信任SASE) 新一代网络资产攻击面管理系统(CAASM)等新品 [3] - 核心产品完成AI化升级 包括天眼/天擎/椒图/防火墙/数据安全等产品线 [3] - AI+代码卫士在近10家头部金融客户验证成功 自研安全智能体(AI Agent)完成客户试点 [3] - 研发人员AI代码助手使用率超90% AI生成代码占比达5% [3]

公司动态 - 奇安信中标华南某市网络靶场项目，项目规模超千万元 [1] - 中标产品包括天擎、椒图、NGSOC（态势感知与安全运营平台）等 [1] 行业动态 - 网络安全行业持续获得政府和企业订单，显示行业需求旺盛 [1]

公司业务与战略 - 公司形成双基石加双战略业务格局 电子数据取证业务市占率超55%且毛利率达60% 公共安全大数据业务作为服务国家战略核心 自研天擎大模型通过国家网信办备案并构建160余个行业智能体[3] - 公司推进AI与大模型结合应用 实施All IN AI战略 自建超100P算力集群 参与16项AI国际标准制定 布局AI安全赛道 形成算力-技术-产品-场景全链条闭环[4] - 公司推出新网络空间安全业务的长城计划和狼烟计划 聚焦数据与AI安全 打击新型网络犯罪 企业数字化业务依托子公司国投云网推动央国企数字化转型[3] 产品与技术成果 - 电子数据取证标杆产品取证魔方累计销售额突破10亿元 公共安全大模型天擎成为首批通过网信办备案的AI产品 反诈应用美亚鉴真平台已在13个省级和超100个地市级反诈政务平台完成对接[2] - 公司技术硬实力体现在对技术的极致创新和产品卓越品质的执着追求 持续推进技术创新与产品迭代 深化科技赋能实体经济战略布局[2] 企业转型与发展定位 - 2019年国投集团入主后完成从网络安全专家向数字经济国家队转型 愿景成为全球领先的数据智能与安全服务公司[3] - 公司凭借央企资源、技术积淀与商业化能力 加速向数字经济基础设施运营商迈进 大模型加AI安全的双引擎布局成为业绩增长关键动能[4] 市场活动与投资者关系 - 平安证券与全景网组织上市公司价值发现之旅活动 采用实地考察加高管对话的创新调研模式 构建上市公司与投资者立体化沟通渠道[1][2] - 活动吸引平安证券高净值客户及媒体代表52人参与 投资者参观公司数字化展厅并体验核心产品 高管团队就业绩拐点和AI安全布局等问题进行解答[1][4]

公司概况 - 奇安信是一家专注于网络空间安全的民营企业，品牌符号为融合传统安全智慧与当代安全思想的"数据虎符"[1] - 公司核心思想为"数据驱动安全"，持续为政府与企业提供网络安全解决方案[1] - 坚持强研发战略，累计研发投入超过100亿元[11] 核心产品与技术 - 天擎终端安全管理系统采用"一体化"设计，集成多种安全与管理功能，覆盖5000万台终端[5][8] - 帮助中国联通管理40万台终端，节约70%安全投资[5][6] - 采用模块化设计，支持按需配置功能模块[6] - 采用"零信任网络接入系统"技术，动态保障终端安全[7][8] - 保持每年一项重大技术更新的迭代速度[7] - QAX-GPT安全机器人系统是自主研发的安全领域大模型[9] - AISOC产品将AI嵌入安全运营全流程，告警处理效率显著提升[9][10] - 在某测试中将40万条告警压缩至300余条威胁告警[10] - "AI+代码卫士"系统使漏洞发现效率提升300%，高危漏洞拦截率超95%[11] AI战略布局 - 抓住"AI驱动安全"趋势，推动安全大模型与产品深度融合[9] - 已推出覆盖多个垂直领域的"AI+网络安全"产品[11] - 未来将深化AI研判能力，研发能自主完成全流程的网络安全通用智能体[11] - 针对大模型应用新场景开发针对性防护方案[11] 人才培养 - 参与工程硕博士培养改革专项，与多所高校联合培养80多名工程硕博人才[12] - 采用校企联合培养模式，学生既完成学术研究又解决工程实际问题[12][13] - 通过虎符基地培养模式，累计输送1.5万名网络安全人才[13] - 在绵阳、武汉等地建立实训基地，采用"实训+带训"模式[13] 行业趋势 - 网络安全行业处于持续"攻防对抗"状态，需保持技术创新[6][7] - AI技术发展驱动网络安全攻防对抗升级[11] - 数字化、智能化加深导致网络安全人才数量不足、质量不高的问题凸显[14]