国投智能 2025年度及2026年第一季度经营情况与业务展望分析 一、 公司整体经营与财务表现 1.1 业绩承压与亏损原因 * 2025年营收14亿元，同比下降20%[2][3] * 业绩下滑主要原因包括：客户预算调整导致项目交付延后[3]；为培育创新业务导致销售和管理费用增加[3]；全资子公司江苏税软经营未达预期，计提商誉减值1.82亿元[3]；基于谨慎性原则计提应收账款、存货、无形资产等资产减值1.85亿元[3] * 2026年第一季度营收1.65亿元，同比减少23.58%[3]；归母净利润亏损扩大至1.52亿元，同比增加20.19%[3] 1.2 经营质量改善信号 * 2025年经营性现金流净额2.76亿元，同比增长364.74%[2][3] * 2026年第一季度毛利率回升至36.9%，费用管控成效显现[2][3] * 2025年销售回款接近21亿元，实现两位数增长，回款规模超过当期营收[10] 1.3 费用管控与资产运营效率 * 2025年期间费用8.6亿元，同比下降超3000万元[11] * 研发费用同比下降30%至1.8亿元，研发策略更为聚焦[12] * 2026年第一季度期间费用2.4亿元，同比下降2.3%[12] * 2025年末应收账款和合同资产余额15.7亿元，较上年同期减少3.7亿元；应收账款周转天数同比缩短24天[12] * 2025年末存货余额降至4亿余元，同比下降16%；存货周转天数缩短18天[12] 1.4 资金储备与订单状况 * 截至2025年末，货币资金余额超过14亿元，同比增长13%[10] * 2025年全年新签订单17.84亿元，总体保持平稳[10] * 2026年第一季度新签订单较上年同期实现小幅增长[10] 二、 核心业务板块表现与市场地位 2.1 双龙头业务格局 * **电子数据取证业务**：2025年市场占有率59.05%，2026年第一季度提升至65%，稳居行业第一[4] * **公共安全大数据业务**：2025年市场占有率跃升至38%，2026年第一季度进一步提升至56%，位居行业第一[4] 2.2 各板块具体表现 * **电子数据取证**：2025年收入5.48亿元，同比下降23.03%，毛利率50.17%[4]；取证软件升级等服务收入突破5000万元，同比增长8%[4] * **公共安全大数据**：2025年收入4.26亿元，同比下降36.66%，毛利率8.27%[4]；天擎大模型已在六大行业场景落地，累计部署智能体超6000个[4]；MaxDB分布式数据库日处理数据量达5000亿条[4] * **数字政务与企业数字化**：2025年营收3.2亿元，同比增长14.79%，是当期正增长板块，毛利率26.45%[4] * **新网络空间安全业务**：2025年营收1.18亿元，同比增长10.5%，毛利率48.17%[5]；2025年落地30余个地市级反诈平台，区域市占率超50%[5] 三、 技术创新与研发投入 3.1 人才与研发结构 * 截至2025年末，在职员工总数2507人，研发人员占比达65.1%，同比提升2.53个百分点[6] * 2025年研发投入强度为13.02%，位居行业中上水平[6] 3.2 创新成果 * 2025年新增授权发明专利150项，同比增长100%，其中AI领域专利占比28%[6] * 组织及参与编制国家标准11项，其中AI相关标准占比超60%[6] * AI相关产品收入占比已突破30%[6] 四、 新业务拓展与战略布局 4.1 AI商业化与新产品 * **天擎大模型**：已在超过100个单位部署[2][26] * **L4级自动化取证方舱**：预计年内可形成业绩贡献，有望盘活公司自2012年以来约100亿的存量市场[2][17] * **PM5,000手机解锁设备**：研发成功，成为全球第二家掌握该技术的公司，已成爆款产品[17] * **AI内容安全**：国内规模最大的服务商，产品已进入100多个政务平台，2026年计划发布全球版[26] 4.2 海外市场拓展 * 2026年第一季度海外订单已超2025年全年[2] * 预计2026年海外签单额将实现4-5倍增长，成为新的增长极[2][18] * 已将海外业务从事业部升级为子公司，并加大资源投入[18] 4.3 B端与C端业务拓展 * **新金融安全与数字反欺诈**：将公安反诈能力延伸至银行贷前风控和财税风控，已拓展500多家企业客户[18]；2025年该业务收入达1000多万元，增长了三到四倍[18] * **企业服务产品**：“美亚蜂鸟”手机用户已超300万[18][21]；“税小盾”产品2025年实现近2000万元的纯软件及服务收入[22] * **央国企穿透式监管**：参与国资委穿透式监管业务，主要以销售模型方式进行，2026年采购量已出现激增[22] * **社会化反诈服务**：反诈电侦平台拥有约40万用户，已鉴定视频和图像数量超1亿[22] 4.4 具身智能战略 * 战略定位聚焦场景应用，优先布局安防垂直领域[32] * 目标是从公安走向保安，打造全球最大的安保机器人公司[32] * 2026年目标在一个城市实现替换大型保安公司三分之一的保安人员；2027年推广至10个城市；2028年将产品推向海外市场[33] 4.5 加密货币相关业务 * 国内业务主要服务于打击犯罪，为执法机关提供加密货币相关的情报分析及追踪平台，拥有超一万个用户[30] * 正与香港金融机构等单位就安全监管和加密货币追踪探讨合作，预计第二、三季度实现落地[30] 五、 行业机遇与未来展望 5.1 市场机遇 * 5G相关商机储备超10亿元，项目落地高峰预计在2026年第二、三季度[2][18][24] * 端侧AI应用爆发带来新的安全需求，公司在AI安全检测、防护、取证方面构建了全链条能力体系[15][16] 5.2 2026年经营展望与驱动因素 * 经营主线围绕提质增效和稳步修复，推动收入、盈利质量和经营效率同步改善[23] * “十五五”规划开局，数字化、智能化、安全化是确定主线，公司业务与政策需求高度匹配[24] * 5G项目推进是2026年收入修复最值得关注的变量之一[24] * “三拓业务”（海外、具身智能、新金融安全）正从投入期转向验证期和收获期[24] * 预计2026年上半年是打基础、推动大项目落地签单的阶段，下半年经营指标有望逐步改善[25] 5.3 长期战略框架 * 形成“两稳、三拓、一服务”战略框架[34] * “两稳”：电子数据取证业务从国内第一迈向世界第一；公共安全大数据业务从规模领先迈向质量领先[34] * “三拓”：拓展具身智能、海外、To B三项新业务[34] * “一服务”：服务国投集团的数字化转型，打造最安全和最智能的央企数科公司[34]

核心财务表现与业绩分析 - 2025年全年营业总收入为14.11亿元，同比减少20.23% [2] - 2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-7.82亿元，同比减少88.42% [2] - 2025年全年扣非净利润为-8.22亿元，同比减少42.93% [2] - 2026年第一季度营业收入为1.65亿元，同比减少23.58% [5] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.52亿元，同比增亏20.19% [5] - 2025年末公司资产总额为45.31亿元，较上年末减少14.15% [3] - 2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为26.57亿元，较上年末减少24.25% [3] - 2025年经营性现金流净额为2.76亿元，同比增长364.74% [3] - 2026年第一季度毛利率为36.90%，较上年同期提升1.7个百分点，较2025年全年提升4.91个百分点 [5] 业务板块结构 - 电子数据取证板块2025年营业收入为5.48亿元，占总营收38.8%，毛利率50.17% [3] - 公共安全大数据板块2025年营业收入为4.26亿元，占总营收30.18%，毛利率8.27% [3] - 数字政务与企业数字化板块2025年营业收入为3.20亿元，占总营收22.65%，毛利率26.45% [3] - 新网络空间安全板块2025年营业收入为1.18亿元，占总营收8.37%，毛利率48.17% [3] 业绩下滑主要原因 - 客户预算调整导致部分订单交付与验收阶段性延缓 [3] - 创新业务与市场拓展投入增加对利润形成阶段性影响 [3] - 全资子公司江苏税软业绩未达预期，计提商誉减值1.82亿元 [3] - 基于谨慎性原则计提应收款项、存货、无形资产等资产减值1.85亿元 [3] 市值管理举措 - 2025年4月公司全体高管累计增持24.92万股，增持金额合计322.95万元 [4] - 2025年4月公司累计回购股份379.11万股，成交总金额为4999.94万元 [4] 战略与业务展望 - 公司推进“两稳三拓一服务”战略，其中B端客户拓展是“三拓”之一 [7] - 海外市场是“三拓”战略核心增长极，目标成为全球警用装备商，产品已服务40余个国家 [8] - 2026年经营主线为提质增效与稳步修复，核心驱动包括“十五五”政策红利及5G项目 [7] - 公司坚定推进“ALL IN AI”战略，AI产品矩阵形成“G端做基础、B端做规模、C端做流量”的路径 [8] - 在具身智能领域，公司定位为操作系统提供商，聚焦安防/安保核心场景 [8] 产品与技术布局 - 数据智能全家桶采用三层架构（MYROS + QKOS + AIP+），商业模式向平台化、产品化、SaaS化演进 [6] - 针对端侧AI安全挑战，公司构建全链条AI安全能力体系，覆盖检测、防护、取证、治理环节 [7] - AI核心产品如“慧眼”鉴真、大模型平台“天擎”等已从技术验证进入商业落地阶段 [8]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归母净利润亏损6.20亿元至8.28亿元，扣非净利润亏损6.55亿元至8.58亿元，较上年度亏损扩大 [1] - 业绩亏损主要因部分客户预算压缩、市场竞争加剧导致营业收入及毛利率下滑，以及全资子公司江苏税软经营业绩不及预期拟计提1.8亿元至2.2亿元商誉减值准备 [1] - 预计应收账款、存货及信用减值对净利润的累计影响为1.32亿元至1.98亿元 [1] - 尽管净利润亏损扩大，但公司财务状况保持稳健，2025年度经营性现金流净额超2亿元同比增加，截至2025年末合并报表货币资金达14.42亿元 [1] 行业政策与宏观环境 - 2025年AI企业普遍面临商业化落地问题，业绩普遍承压，身处技术突破与商业落地的“深水区” [1] - 国家层面对AI的政策支持力度不减，国务院国资委表示将更大力度推进“AI+”专项行动 [1][2] - 国资央企将聚焦具身智能、能源电力等重点领域，探索组建“AI+”产业共同体，加大场景对外开放力度，打造更多综合性重大场景 [2] 公司战略与业务进展 - 公司战略与国家“AI+”政策导向高度契合，AI发展已进入“场景兑现”阶段，需嵌入真实业务流解决实际痛点 [3] - 公司“天擎”大模型已在公共安全、海关、应急等部门落地数百个场景，反诈拦截规模超百亿元，并实现从政府（G）到企业（B）的跨场景复制 [3] - 公司发布“数据智能全家桶”，旨在提升系统配置复用率及解决方案的交付与复制速度 [3] - 公司计划凭借产品化能力、跨场景复制力及具身智能布局，向平台型AI服务商转型，把握未来2-3年央企场景资源开放的产业红利 [3]

活动概述 - 国投集团携旗下4家控股上市公司在深圳证券交易所北方中心举办以“国之重任 以诚相投”为主题的新质生产力上市公司集体路演活动 [1] - 活动旨在增强国投集团上市公司品牌在资本市场的影响力，是落实国务院国资委提高央企控股上市公司质量工作部署的重要举措 [1] - 国投集团表示将持续以科技创新为引领，以产业发展为根基，提升上市公司品牌价值并加强投资者沟通 [1] 新质生产力培育成果 - 国投集团围绕能源产业、数字/科技、民生健康、产业金融四大业务板块培育新质生产力 [2] - 国投丰乐推动育种研发工程化智能化转型，其独家商业化推广的中科发早粳系列品种填补了双季早稻无粳稻的空白 [2] - 国投智能推出的“天擎”大模型是国内首个通过国家网信办备案的公共安全领域大模型，已覆盖全国38个主要省市的公安、司法、政务等领域 [2] - 国投电力持续推进雅砻江流域水风光一体化基地开发建设，以新质生产力引领能源绿色低碳转型 [3] - 神州高铁以高强度研发投入与专利布局确立行业技术主导，构建可持续发展“护城河” [3] 提升投资价值举措 - 国投电力完成对社保基金会非公开发行70亿元的再融资项目，资金投入雅砻江中游水电站建设 [4] - 亚普股份收购国内旋转变压器领域领军企业赢双科技，向新能源汽车关键零部件领域转型 [4] - 国投中鲁与国投集团旗下中国电子工程设计院重组，推动战略性新兴产业优质资源向上市公司汇聚 [4] - 国投集团以更大力度开展股份增持、推动上市公司股份回购，国投智能、亚普股份、国投资本等上市公司实施股份回购，亚普股份大股东启动股票增持 [4] 未来发展战略 - 国投丰乐将聚焦玉米、水稻种子板块，并择机并购大豆、蔬菜等领域的优质企业 [5] - 国投集团将通过国投种业，从生物技术、资本支持、资源整合、科研人才等方面对国投丰乐全面赋能 [5] - 国投智能将依托具身智能CVC产业基金，投资产业链上的优质企业，通过资本纽带整合资源 [5] - 国投集团将努力当好资本市场中的长期资本、耐心资本和战略资本，打造“国投系”上市公司品牌 [3]

公司业务与技术平台 - 公司以“天擎”大模型为技术底座，打造了Qiko智能体平台 [1] - Qiko平台通过可视化方式编排业务流程，并融合垂类知识库，以灵活构建专属Agent [1] - Agent技术已广泛应用于公司的各类业务场景中 [1] 应用领域与规模 - 相关应用已覆盖公共安全、政务司法、企业数字化等数十个行业 [1] - 公司已开发出超过300个智能体，应用于线索预警、智能预审、智能办公等场景 [1]

AI收入确认与财务合规 - AI相关收入统计严格遵循会计准则，口径真实合规，不存在美化情形 [1] - 研发费用调整系优化投入结构，聚焦核心技术落地，非收缩AI布局 [1] - 研发资本化符合准则规定，相关项目均处于推进阶段 [1] AI战略与产品落地进展 - “天擎”大模型已在多场景试点应用，正逐步规模化落地 [1] - 公司“All in AI”战略具备技术、场景支撑 [1] - 后续将依规披露相关进展 [1]

财务表现 - 营业收入5.58亿元，同比增长1.63% [2] - 归属于上市公司股东的净利润-2.09亿元，同比下降63.72% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非净利润-2.2亿元，同比减亏17.56%（减亏0.48亿元） [2] - 经营活动现金流量净额-3.09亿元，同比净流出减少1.15亿元 [3] - 货币资金9.43亿元，较去年同期增加3.34% [3] - 资产总额51.80亿元，归属于上市公司股东的所有者权益32.40亿元 [2] 区域收入结构 - 华东及华南区域收入3.02亿元，占比54.21%，同比增长25.16% [3] - 西南及西北区域收入1.21亿元，占比21.76%，同比增长18.77% [3] - 东北及华北区域收入1.09亿元，占比19.47%，同比下降41.67% [3] - 华中及其他区域收入0.25亿元，占比4.56%，同比增长34.78% [3] AI战略与产品 - AI相关产品收入约1.67亿元，占营业收入30% [3][6] - "天擎"公共安全大模型及QIKO智能体平台覆盖60多个城市，构建超300个智能体 [6] - AI技术应用于公共安全、海关、应急、市政、司法、医疗及企业数字化等领域 [6] 研发投入 - 2024年研发投入强度13.87%，同比下降8% [6] - 2025年上半年研发投入占营收比例达23.75% [7] - 研发资源聚焦人工智能与热销产品融合、大模型应用及研发效率优化 [6] 业务发展举措 - 新签订单金额同比增长42% [2] - 建立攻坚和化债专班专项处理历史应收项目 [4] - 整合国投集团资源支持区域业务 [4] - 通过季度目标分解和业绩跟踪实现签单收入增长 [5] 产业整合方向 - 聚焦"AI+安全+信创+新金融科技"四大领域 [9] - 通过"自主研发+生态合作+场景落地"模式构建技术壁垒 [9] - 在执法办案中心智能化改造、电子数据取证设备升级及数字货币追踪技术领域持续布局 [9] 合作伙伴与安全布局 - 与国投电力合作业务系统推广及安全生产管理体系建设 [10] - 与雅砻江水电合作关键基础设施反恐防范项目 [10][11] - 2019年起布局AI安全，参与国家级安全平台建设、标准制定及运营商实战部署 [11] - 推进与运营商、手机厂商、传媒单位合作，并拓展东南亚市场 [11]