行业竞争格局与产品定位 - 稳定近7年的自走棋赛道正迎来新一轮竞争，以腾讯《王者万象棋》、网易《风华决战》《妖妖棋》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》为代表的头部厂商正以“成熟IP+独立产品形态+差异化玩法”发起第二轮冲击 [1][4] - 此轮竞争并非与头部产品《英雄联盟：云顶之弈》和《金铲铲之战》进行“你死我活”的存量竞争，而更多是旨在“做大蛋糕”、激活各自用户群体中“非典型自走棋玩家”的错位竞争 [38] - 《王者万象棋》的核心定位是利用《王者荣耀》这一国民级MOBA游戏的IP和庞大泛用户群，打造一款“策略类的派对游戏”，旨在为用户提供快节奏、轻量化的休闲竞技体验，让王者玩家无痛“兼容” [3][38][43] 《王者万象棋》的核心产品策略与创新 - 产品核心策略是通过一套完整的“加减法”公式，对自走棋乐趣进行深度重构，目标是“拉低上手门槛，做深中长期策略体验”，创造“易上手，难精通”的心流体验 [5][6] - 游戏从底层玩法入手，在英雄、羁绊、经济、装备等核心维度进行全方位“减负”，摒弃了传统自走棋的“三合一”升星规则，改为线性等级升级，并融合了《炉石传说》酒馆战棋的机制进行创新 [8][10] - 在羁绊系统上，游戏摒弃了复杂的混合羁绊学习，将“词条互动”系统聚焦于单个阵营之中，鼓励玩家从开局就选定单一阵容进行深度探索，而非追求阵容广度 [12][14][22] - 经济系统摒弃了连胜连败奖励及利息结算，采用类似酒馆战棋的固定能量配给制（前3回合给6点，4-7回合8点，8-11回合12点，12回合后15点），且能量可保留，增加了“经济管理”的策略维度 [18] - 装备系统取消了合成公式，基础装备可直接“铸造”为四个方向的成装，并可在棋子间随意移动 [22] - 游戏将棋手等级上限锁定为6级，人口上限常规锁定为7人，以压缩初期思考负担，迫使博弈更加聚焦 [26] - 产品内置了堪称保姆级的AI助手，能根据当前局势自动推荐英雄牌、效果牌、装备牌、天赋效果等，实现托管式教学，让新手前期体验非常顺滑 [41][43] 商业化模式与视听表现 - 游戏的商业化模式以外观售卖为主，主要包括棋手和棋盘，与《金铲铲之战》的付费模式较为一致 [35] - 由于棋手本身带有角色技能，且需匹配不同阵容，因此棋手的使用率和出场率会变化，这为设计不同风格的棋手皮肤创造了条件，可能增强玩家的付费意愿 [35] - 产品高度重视视听体验，采用银白色主基调打造了一套极具潮酷元素的风格化视觉设计，并在对局内通过如100级吕布大招的镜头转换、卡牌升级到100级的晋升特效等设计，强化玩家的视觉爽感 [29][31][33] - 基于核心玩法的差异性和对视听表现的重视，产品构建了一套更具深度但不影响对局强度的外观付费模式 [37] 潜在挑战与长期运营 - 产品需要面对在低门槛、轻量化路线下，如何保证策略深度和长期可玩性的问题 [43] - 鼓励玩家开局定阵容的设计，使得阵容间的平衡性至关重要 [43] - 进入长线运营后，需要以较高频率对现有卡牌体系进行周期性轮换以保持玩家新鲜感，玩家对更新频率的需求可能比《金铲铲之战》和酒馆战棋更高 [43] - 游戏已为卡牌设计了可成长的卡牌效果系统，并加入了一些卡套、收藏卡拍卖内容，允许玩家获取更稀有的卡牌外观形态 [39]

行业监管动态 - 2026年第一批游戏版号正式发放 共计182款游戏过审 其中177款为国产游戏 5款为进口游戏 单批次数量为近几年高值 [2][3] - 过审的国产游戏中 移动游戏176款 客户端游戏12款 进口的5款游戏中 移动游戏4款 客户端游戏1款 [3][4] - 重点厂商及产品获得版号 包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [4] 国内公司业绩与动态 - 世纪华通发布2025年业绩预告 预计实现营收约380亿元 同比增长约68% 预计归母净利润达55.5亿至69.8亿元 同比暴增357.47%至475.34% [6] - 完美世界预计2025年扭亏为盈 预计全年实现归母净利润7.2亿元至7.6亿元 扣非净利润5.6亿元至6亿元 [7] - 吉比特发布业绩预告 预计全年归母净利润为16.9亿至18.6亿元 同比增长79%至97% 扣非净利润最高预增达105% [8] - 冰川网络预计2025财年扭亏为盈 预计全年实现净利润4.36亿至5.16亿元 上年同期亏损2.47亿元 [9] - 电魂网络预计2025年亏损1.6亿至2.3亿元 这是其上市以来的首次年度亏损 [10] - 网易蒙特利尔工作室进行裁员 主要涉及质量保证部门 [11] 行业奖项与产品表现 - 在2025TapTap年度游戏大赏上 网易《燕云十六声》获得年度最佳游戏、最佳叙事、最佳声音表现、玩家最喜爱游戏、玩家最喜爱国产PC游戏五项大奖 [5] - 其他获奖游戏包括《全面憨憨战争模拟器》获最佳玩法 《无限暖暖》获最佳视觉 《鬼谷八荒》获最佳独立游戏 《波斯王子：失落的王冠》获最佳海外游戏 《逃离鸭科夫》获最佳国产PC游戏 [5] 海外行业动态与合规 - Steam母公司Valve在英国面临一项6.56亿英镑（约合62.40亿元人民币）的集体诉讼 指控其滥用PC游戏市场垄断地位导致游戏定价不公平 [12] - 谷歌发布交互式世界AI创建工具Project Genie 该模型可根据用户提示生成可玩3D环境 [13] - 育碧计划在法国巴黎总部裁员至多200人 该公司目前在巴黎拥有约1100名员工 裁员将按照自愿集体终止协议流程进行 [14]

行业投资评级 - 报告对游戏行业维持“推荐”评级 [3][7] 报告核心观点 - 2026年1月游戏版号发放数量为182款（国产177款，进口5款），大幅超过2025年的月均148款，版号发放频率及数量较2025年平均情况大幅提升 [1][7] - 自2024年以来，国产与进口版号已实现每月稳定同步发放，2025年发放总量（国产1676款，进口95款）相较于2024年（国产1306款，进口110款）显著增加，预计2026年有望继续维持 [7] - 行业指数在近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为15.4%、19.2%、36.0%，相对表现分别为12.9%、4.7%、11.5% [5] 版号发放详情 - 2026年1月发放的177款国产版号中，“移动”类101款，“移动-休闲益智”类64款，“移动、客户端”10款，“客户端”2款 [1] - 2026年1月发放的5款进口版号中，“移动”4款，“客户端”1款 [1] - 同期还发布了14款游戏的审批变更信息 [1] 重点过审游戏与公司 - 本次过审版号中的重点游戏包括：网易《妖妖棋》、腾讯控股《彩虹六号：攻势》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、金山软件《愤怒的小鸟：经典归来》《愤怒的小鸟：梦幻爆破》、冰川网络《守卫鸭典娜》 [7] 行业规模数据 - 行业股票家数为160只，占市场总体的3.1% [3] - 行业总市值为2251.6十亿元，占市场总体的2.0% [3] - 行业流通市值为2071.2十亿元，占市场总体的2.0% [3] 看好的具体公司及理由 - **腾讯控股**：拥有14款长青游戏，长线运营持续释放利润 [7] - **巨人网络**：《超自然行动组》表现超预期，且公司积极拥抱AI [7] - **恺英网络**：传奇盒子增量收入逐步落地，在手版号数量多 [7] - **世纪华通**：游戏出海龙头，手握流水持续新高的头部出海手游《Whiteout Survival》，新游戏《kingshot》流水持续攀升且国内版本已上线，《Tasty travel》等有望在2026年持续爆发贡献利润增量 [7] - **三七互娱**：头部游戏出海公司，旗下末日生存RPG新品《生存33天》表现优秀，《英雄没有闪》《寻道大千》小程序榜单排名前列，后续SLG品类储备良多 [7] - **完美世界**：《异环》三测在即 [7] - **吉比特**：重点产品《问剑长生》《仗剑传说》《道友来挖宝》表现稳定，《九牧之野》上线继续带来业绩增量 [7] - **心动公司**：旗下自研手游《心动小镇》《出发吧麦芬》流水表现优秀，taptap平台赋能 [7] - **哔哩哔哩**：《三国：谋定天下》表现优秀，后续将海外发行，《逃离鸭科夫》表现优秀并登顶Steam [7] - **神州泰岳**：长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发，ICT业务迎来重估 [7] - 其他被看好的公司包括：游戏出海业务占比高的**宝通科技**（布局机器人）、**掌趣科技**；新增掼蛋游戏的休闲游戏龙头**姚记科技**；以及新品周期密集的**电魂网络**、**冰川网络**等 [7]

行业监管与产品审批 - 国家新闻出版署于2026年1月披露了国产网络游戏审批信息，其中游戏《妖妖棋》获得批复，批准时间为2026年01月23日，审批编号为国新出审〔2026〕241号 [1] - 该游戏的出版单位为浙江出版集团数字传媒有限公司，运营单位为杭州网易雷火科技有限公司 [1] 公司主体与运营方 - 游戏《妖妖棋》的运营方为杭州网易雷火科技有限公司，该公司成立于2009年，位于杭州市滨江区长河街道网商路599号4幢702室 [1] - 公司是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业，企业注册资本为1000万人民币，实缴资本为1000万人民币，法定代表人为胡志鹏 [1] 公司经营与投资概况 - 根据天眼查大数据分析，杭州网易雷火科技有限公司共对外投资了21家企业 [1] - 公司参与了11次招投标项目 [1] - 公司在知识产权方面拥有41条商标信息 [1] - 公司拥有20个行政许可 [1]

行业监管与版号发放态势 - 2026年1月23日，国家新闻出版署审批并公布了1月份的国产游戏版号、进口游戏版号及游戏审批变更信息 [1] - 2026年1月共下发国产游戏版号177个，为近一年以来的次高数量，显示国产版号获批数量呈阶段性增长 [2] - 2025年全年，国家新闻出版署共下发国产游戏版号1676个、进口游戏版号96个、游戏审批变更信息86条 [2] - 2026年1月共下发进口游戏版号5个，近一年每月平均有8款进口游戏过审 [4] 国产游戏版号详情 - 2026年1月获批的177款国产游戏中，按申报类别划分：“移动”类别175个（其中包含“移动-休闲益智”类别64款）、“客户端”类别2个、“网页”和“游戏机”类别本月无新版号 [2] - 本批次有10款游戏同时获得了移动和客户端版号，表明多端多平台发展趋势明显 [2] - 本批次过审的知名厂商及产品包括：网易雷火《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人《月圆之夜：大师对弈》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》、冰川网络《守卫鸭典娜》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [6] 进口游戏版号详情 - 2026年1月获批的5款进口游戏包括：腾讯《彩虹六号：攻势》、上海述心《彩虹岛：爱丽丝之境》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》和《愤怒的小鸟：梦幻爆破》、上海冬瑞《秘境夺金》 [7] 游戏审批变更信息 - 2026年1月有一批游戏版号审批信息发生变更，涉及多款游戏的运营单位、出版单位、名称或申报平台变更 [7] - 具体变更案例包括：网易的《无尽的拉格朗日》更名为《星际猎人》 [7]；《弹弹星球》、《蛋仔派对》等游戏在原申报版本基础上增加了客户端平台 [7]；《帝王联盟》变更了出版单位、运营单位、游戏名称并增加了移动端 [7]