FOF基金市场趋势与表现 - 2025年FOF基金市场显著增长，新成立FOF基金数量达67只，合计首募规模724.26亿元，同比增长近10倍 [3] - 混合型FOF基金募集火热，22只产品启动比例配售，市场策略转向“固收打底，权益进取”的稳健增值配置方式 [3] - 富国盈和臻选3个月持有期混合FOF首募总额达60亿元，截至2025年三季度末规模大幅增长至112.64亿元，成为罕见百亿级FOF基金 [3] 市场环境与投资者需求变化 - 低利率环境导致无风险利率中枢下行，传统稳健投资吸引力下降，资金寻求新方向 [5] - A股市场走强，科技成长主线引领权益市场，股债轮动特征显现，债券市场收益承压 [5] - 投资者需求转变，分散投资和专业管理成为共识，FOF基金作为“专业买手”契合需求 [6] 富国基金新产品与策略 - 中国银行联合公募基金推出“慧投计划”，提供一站式资产配置方案，涵盖股票、债券、商品等多元资产 [3][4] - “慧投计划”首支产品为富国智汇稳健3个月持有期混合FOF，将于2026年1月19日公开募集，属偏债型混合FOF [4] - 该产品以债基打底，配置5%-30%权益类资产，并将3%黄金商品收益率纳入业绩比较基准 [8][9] 基金经理王登元的投资方法论 - 王登元管理规模达129.71亿元，拥有14年证券从业经历和6年FOF投资管理经验 [7] - 债基投资采用“三维一体”模型，从基金公司、产品、基金经理三个维度筛选 [8] - 股基投资践行“核心+卫星”策略，通过主动优选和量化配置选择核心底仓，并以“景气度-估值-动量”体系轮动进攻 [8] 富国基金的平台与投研支持 - 富国基金多元资产投资部成立于2017年5月，负责多策略、多资产配置，管理各类风险组合 [10] - 公司实现平台化运作，打破投研壁垒，形成多团队高效协作模式 [10] - 公司以固定收益、主动权益、量化投资“三驾马车”发展战略，为FOF投资提供全方位研究支持 [11] 黄金资产的配置价值 - 2025年黄金在大类资产中表现突出，源于美联储降息预期和避险需求 [9] - 中长期看，美元信用体系不稳定及美债赤字创新高，黄金凭借风险对冲属性具备长期上行空间 [9] - 黄金与其他大类资产相关性较低，是长期资产配置的优选 [9] FOF基金的产品业绩 - 截至2025年三季度末，王登元管理的富国鑫汇养老目标日期2025一年持有A成立以来收益率10.89%，超越同期业绩比较基准6.60% [9] - 富国鑫汇养老目标日期2035三年持有A成立以来收益率15.93%，超越同期业绩比较基准9.00% [9]

新基金发行市场亮点频现 - 6月新发基金规模达1038.73亿元，创年内月度新高 [1] - 债券基金表现突出，30只债券基金发行规模合计513.44亿元，多只爆款债基规模达60亿元 [1] - 同业存单基金发行火热，中邮中证同业存单AAA指数7天持有基金规模50亿元，人保中证同业存单AAA指数7天持有基金规模39.1亿元 [1] 权益类基金发行回暖 - 6月成立89只权益类基金，发行规模合计418.47亿元 [2] - 19只新模式浮动管理费基金成立，发行规模合计188.12亿元，募集有效认购总户数21.8万户 [2] - FOF基金再现爆款，东方红盈丰稳健6个月持有混合FOF发行规模65.73亿元 [2] 科技主题基金密集发行 - 当前49只新基金正在发行，权益类基金占比超七成，科技领域为重点关注方向 [3] - 主动权益类科技基金包括中海科技创新混合基金、圆信永丰科技驱动混合基金等 [3] - 细分科技指数基金包括易方达数字经济ETF、富国人工智能ETF等 [3] 基金公司布局新品 - 本周14只基金上报，权益类基金数量达12只 [4] - 景顺长城基金认为AI、创新药等领域突破提振投资者信心，A股估值具备吸引力 [4] - 博时基金建议关注"科技+红利"哑铃结构及业绩改善方向 [4] 富国基金对市场的看法 - 5月经济数据显示国内基本面保持韧性，但消费高增长持续性存疑 [5] - 海外降息预期缓解利差压力，人民币资产受益于全球资金配置再平衡 [5] - 重点关注科技成长、供需格局改善细分方向及红利资产 [5]

公募基金行业整体规模 - 截至一季度末，境内162家公募基金管理机构管理总规模达31.81万亿元，相比去年年底的32.41万亿元缩水约6000亿元 [2] - 规模缩水主要原因是债券基金和货币基金大幅缩水，债券基金缩水4388亿元，货币基金缩水2777亿元 [5] - 权益类基金规模增长，主动股票型基金规模增长180亿元，海外投资基金增长255亿元，商品基金增长516亿元，FOF增长180亿元 [5] 非货管理规模排名 - 非货规模前十名公司为易方达基金(1.42万亿元)、华夏基金(1.2万亿元)、广发基金(8354亿元)、富国基金(7100亿元+)、嘉实基金、南方基金、博时基金、华泰柏瑞基金、招商基金和汇添富基金 [2][7][8] - 富国基金非货规模一季度增长近300亿元，排名进入前四 [2][8] - 中欧基金一季度非货管理规模增加最多，达380亿元 [9] 公司规模变动情况 - 7家公募非货管理规模增长超80亿元，包括富国基金、中欧基金、景顺长城基金、汇添富基金、宏利基金、大成基金和苏新基金 [8][9] - 17家公募机构非货管理规模缩水超百亿元，包括3家中型公司 [10] - 宏利基金、华泰保兴基金、金鹰基金和苏新基金一季度非货管理规模增长均超50亿元 [9] 主动权益基金表现 - 主动权益基金规模触底反弹，一季度主动股票型基金规模增长180亿元 [5][12] - 永赢基金、富国基金、鹏华基金、大成基金和中欧基金一季度主动权益基金管理规模增长均超70亿元 [3][14] - 永赢基金主动权益基金管理规模增长164.33亿元，增幅最大 [13] - 2家曾以主动权益投资见长的基金公司一季度规模缩水超50亿元 [15] 产品层面表现 - 富国中证港股通互联网ETF、富国盈和臻选3个月持有期混合FOF、富国稳健增长混合、富国优化增强债券一季度规模大幅增加 [8] - 鹏华碳中和主题混合、永赢先进制造智选混合发起基金一季度规模分别增长98.62亿元和97.56亿元 [12] - 12只主动权益基金一季度规模增加超20亿元，包括大成高鑫股票、富国稳健增长混合等 [12]

文章核心观点 中国银行业发展主基调转向“韧性生长”“高质量发展”，招商银行2024年年报成绩“稳中有进”，在经营业绩上优于同业，零售业务优势巩固，面对低利率周期挑战，招行提出“四化”转型，凭借积累的优势、能力和清晰的战略，有望穿越周期持续创造价值 [1][2][12] 行业现状 - 中国经济进入高质量发展阶段，银行业发展主基调从“规模扩张”转向“韧性生长”“高质量发展” [1] - 近年来银行业呈现“低利率、低利差、低盈利、高风险”趋势，LPR阶梯性下降，息差自2022年一季度进入“1”时代且持续收窄，2024年末商业银行净息差降至1.52%的历史低位，净利润同比下降2.27%，不良贷款率1.5% [2] - 市场预计未来利率下行、息差收窄趋势将持续，近八成受访银行认为“盈利能力下降”是主要经营困境，银行业“以量补价”竞争激烈，面临“增量不增收”困境 [4][6] 招行经营业绩 - 招行集团口径净息差为1.98%，归母净利润增长1.22%，不良贷款率为0.95%，ROAA、ROAE分别为1.28%、14.14%，显著优于行业整体水平 [2] - 2024年是招行“零售银行战略”提出20周年，零售业务“压舱石”作用凸显，零售客户数突破2亿户，管理客户总资产（AUM）近15万亿，年增长1.61万亿元 [3] - 2024年招行代销的零售理财产品余额、非货币公募基金产品余额、保险保费收入分别为3.93万亿元、9504亿元、1172.25亿元，分别增长12.38%、22.87%、21.07%，均高于相应产品市场增速 [3] - 招行创设“TREE长盈计划”FOF产品，该计划下的富国盈和臻选3个月持有期混合FOF在10个交易日募集超60亿元，成为2025年首只爆款基金 [3] - 2024年招行零售贷款实现增长6.01%，占比52.91%，上升0.09个百分点，不良率上升0.07个百分点至0.96%，仍保持在1%以下 [4] 招行面临挑战 - 低利率周期下，银行“增量 - 增收 - 增效 - 增值”的价值创造逻辑每个环节都面临更大挑战，银行业“以量补价”加剧利率下行、息差收窄，逆周期扩表考验量价质平衡，制约增效、增值 [5][6] 招行转型策略 - 提出加快国际化发展、深化综合化经营、打造差异化竞争优势、加快数智化转型的“四化”转型策略，以应对银行业经营环境变化 [7] - 国际化方面，将重点选择中国企业“走出去”的热点地区，提升服务能力，发挥现有境外机构网络布局，推动在港机构和新加坡分行加快发展等 [8] - 综合化方面，招行旗下拥有多种牌照，子公司在各自领域有竞争力，资管业务总规模达4.48万亿元，为客户提供综合服务并助力非息收入 [9] - 差异化方面，将零售金融体系化优势拓展至其他板块，在重点领域和区域打造新优势 [9] - 数智化方面，提出打造“数智招行”，成立人工智能实验室，发布银行业首个开源百亿参数大模型“一招”，大模型应用场景超120个 [10] 招行韧性底气 - 招行具有低成本负债和NIM水平较高、非息占比高、资产质量和风险抵补好、经营效益好等优势，数据可与全球优秀银行比肩 [11] - 优势背后是招行体系化产品服务、资产负债管理、风险管理等能力的体现，行长提出要提升多种能力应对外部不确定性 [11] - 招行价值银行战略内涵清晰，包括多元价值创造、高质量发展新模式、“四大板块”均衡协同发展等，且具有强大的战略执行力 [12]