公司基本情况 - 公司成立于2002年1月4日，于2011年4月15日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的高端分析仪器制造商，核心产品覆盖环境监测、工业过程分析和实验室仪器等领域 [1] - 公司具备较强的自主研发和技术创新能力 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入20.5亿元，行业排名第8位，高于行业平均数16.4亿元和中位数6.86亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为-9817.76万元，行业排名第27位，远低于行业平均数8762.81万元和中位数2092.22万元 [2] - 2025年Q1-Q3营收20.50亿元，同比下滑11.10%，归母净利润为-0.62亿元，同比由盈转亏 [6] - 主营业务构成中，仪器、相关软件及耗材收入8.96亿元，占比69.24%；运营服务、检测服务及咨询服务收入2.13亿元，占比16.42%；环境设备及工程收入1.35亿元，占比10.46% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为64.89%，较去年同期的65.16%略有下降，但高于行业平均的43.61% [3] - 2025年三季度公司毛利率为39.69%，较去年同期的44.37%有所下滑，但高于行业平均的25.59% [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.3万，较上期增加13.30%；户均持有流通A股数量为1.95万，较上期减少11.74% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1381.53万股，相比上期减少518.92万股；睿远成长价值混合A持股1085.88万股，相比上期增加242.09万股 [5] 管理层与战略 - 公司董事长顾海涛薪酬从2023年的186.31万增加至2024年的210.98万，增加了24.67万 [4] - 公司总经理韩双来薪酬从2023年的189.31万增加至2024年的322.24万，增加了132.93万 [4] - 公司战略聚焦科研仪器主业，打造“精品”战略进行高质量转型升级，集中资源发展高端分析仪器及核心配套业务 [7] - 公司发力高端科学仪器，延伸拓展半导体、生命科学等新兴领域 [6] 业务发展 - 在高端分析仪器方面，子公司谱育科技完善产品技术平台，2025年上半年合同、营收稳步增长，高端质谱产品在多领域应用有重点突破 [6] - 在半导体领域，EXPEC 7350s型ICP-MS/MS系统在检测和制造领域有深化布局和技术突破 [6] - 在生命科学领域，公司成立多个业务单元开展业务，新产品陆续取得医疗器械注册证 [6] - 公司公告拟回购股份用于股权激励，彰显发展信心 [7] 机构预测 - 华西证券预计公司2025-27年营收分别为33.59、36.85、43.16亿元，归母净利润分别为0.67、3.33、5.21亿元 [6] - 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为41.01、46.83、52.10亿元，EPS分别为0.71、0.93、1.18 [7]

公司股价与融资交易 - 10月15日公司股价下跌0.22% 成交额为2.01亿元 [1] - 当日融资买入2506.51万元 融资偿还2406.42万元 融资净买入100.09万元 [1] - 融资融券余额合计5.01亿元 融资余额占流通市值的6.15% 超过近一年60%分位水平 [1] - 融券余量3.90万股 融券余额70.75万元 超过近一年50%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至6月30日股东户数为2.03万 较上期增加10.45% 人均流通股22074股 较上期减少9.46% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股1900.45万股 较上期增加1285.30万股 [3] - 诺安先锋混合A增持20.00万股至1226.97万股 睿远成长价值混合A减持38.09万股至843.79万股 [3] - 汇添富医药保健混合减持116.01万股至549.67万股 汇添富创新医药混合A退出十大流通股东 [3] 公司财务表现 - 2025年1-6月公司营业收入12.95亿元 同比减少8.23% [2] - 2025年1-6月归母净利润为-5050.12万元 同比减少210.86% [2] 公司业务与分红信息 - 公司主营业务为环境监测、工业过程分析等领域的仪器仪表 [1] - 主营业务收入构成：仪器、相关软件及耗材69.24% 运营服务、检测服务及咨询服务16.42% 环境设备及工程10.46% 其他3.87% [1] - A股上市后累计派现6.30亿元 近三年累计派现1.12亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月9日公司股价上涨2.06%，成交额为2.25亿元 [1] - 当日融资买入3233.64万元，融资偿还1660.96万元，融资净买入1572.68万元 [1] - 融资融券余额合计4.98亿元，融资余额占流通市值的6.23%，超过近一年60%分位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额为4.98亿元，处于较高水平 [1] - 融券方面，10月9日融券卖出3800股，卖出金额6.76万元，融券余量4.18万股，融券余额74.40万元，超过近一年60%分位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为环境监测、工业过程分析等领域的仪器仪表，仪器及相关软件耗材收入占比69.24% [1] - 2025年1-6月实现营业收入12.95亿元，同比减少8.23% [2] - 2025年1-6月归母净利润为-5050.12万元，同比减少210.86% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为2.03万，较上期增加10.45%，人均流通股22074股，较上期减少9.46% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1900.45万股，较上期增加1285.30万股 [3] - 诺安先锋混合A增持20万股至1226.97万股，睿远成长价值混合A减持38.09万股至843.79万股，汇添富医药保健混合减持116.01万股至549.67万股 [3] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现6.30亿元，近三年累计派现1.12亿元 [3] - 汇添富创新医药混合A退出十大流通股东行列 [3]

股价与融资交易表现 - 9月30日公司股价下跌1.64%，成交额为1.81亿元 [1] - 当日融资买入2035.69万元，融资偿还2849.03万元，融资净卖出813.34万元 [1] - 融资融券余额合计4.83亿元，其中融资余额4.82亿元，占流通市值的6.16%，超过近一年60%分位水平 [1] - 融券余量为3.80万股，融券余额为66.27万元，低于近一年50%分位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为研发、生产和销售环境监测、工业过程分析等领域的仪器仪表，仪器及相关业务收入占比69.24% [1] - 截至6月30日股东户数为2.03万，较上期增加10.45%，人均流通股22074股，较上期减少9.46% [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入12.95亿元，同比减少8.23%，归母净利润为亏损5050.12万元，同比减少210.86% [2] - A股上市后累计派现6.30亿元，近三年累计派现1.12亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1900.45万股，较上期增加1285.30万股 [3] - 诺安先锋混合A为第五大流通股东，持股1226.97万股，较上期增加20.00万股 [3] - 睿远成长价值混合A为第八大流通股东，持股843.79万股，较上期减少38.09万股 [3] - 汇添富医药保健混合为第十大流通股东，持股549.67万股，较上期减少116.01万股，汇添富创新医药混合A退出十大流通股东 [3]

控股股东股权状况 - 控股股东睿洋科技持股比例从上市初的25 51%降至12 85%，其中80 40%被质押或冻结 [2][4] - 另一控股股东普渡科技持股11 55%，其中73 07%被质押 [2][4] - 两位控股股东为一致行动人，合计持股比例从38 94%降至24 40% [8] 被动减持事件 - 睿洋科技因融资融券合约逾期违约，中信证券拟强制平仓不超过总股本1%的股份 [3] - 6月6日睿洋科技230万股股份被司法拍卖，持股比例从13 36%降至12 85% [3] - 5月19日357万股股份被司法解除冻结并托管转出，持股比例从14 16%降至13 36% [4] 股权质押及冻结原因 - 睿洋科技因PPP项目融资担保违约，导致10 33%总股本被司法冻结 [5] - 普渡科技质押股份主要用于融资借款，质权人包括云南国际信托等机构 [6] - 睿洋科技曾因设计合同纠纷被冻结35万股股份 [5] 创始人背景与公司历史 - 两位创始人王健（技术背景）与姚纳新（管理背景）形成"技术+管理"组合 [7] - 公司2011年上市后连续10年盈利，2018年净利润达6 01亿元峰值 [8] - 2021年起连续三年亏损，2024年扭亏为盈但2025年上半年再亏4200-5400万元 [8] 业务与财务表现 - 主营业务为环境监测仪器及工业过程分析仪器 [7] - 近年亏损主因包括营收下降、商誉减值及PPP项目减值 [8] - 2024年盈利通过人员优化等降本增效措施实现 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价25.90元（6个月），当前价20.95元 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收36.1亿元，同比+13.6%，归母净利润2.1亿元，同比+164.1%；25Q1营收5.5亿元，同比+1.4%，归母净利润-0.21亿元，同比减亏0.04亿元 [6] - 公司是国内高端分析仪器领军者，构建“4+X”多对多业务布局，聚焦核心仪器业务，盈利能力大幅提升，降本增效效果显著 [6] - 考虑到公司有望受益于国产替代及设备更新政策，预计25 - 27年归母净利润分别为3.3亿元/4.1亿元/4.9亿元，对应EPS分别为0.74/0.92/1.08元，给予2025年35倍PE，对应目标价25.90元 [6] 各部分总结 聚光科技：国内高端分析仪器领军者 - 公司深耕高端仪器二十载，拥有国内领先的质谱、色谱、光谱技术和产品平台，业务涵盖多领域，实控人为王健和姚纳新，合计间接持股23.1%，履历优异 [7][9] - 构建“4+X”多对多业务布局，包括智慧环境、智慧工业、智慧实验室与生命科学四大板块，为不同行业提供解决方案 [12] - 近年PPP业务、减值影响公司业绩，2024年扭亏为盈，25Q1归母净利持续减亏，随着PPP项目有序剥离，业绩有望持续改善 [13] - 主营业务有仪器等三大板块，仪器业务为核心业务，2024年收入占比提升至71%，各业务毛利率同比提升，降本增效效果显著，盈利能力提升 [17][19] 盈利预测及估值 盈利预测 - 假设25 - 27年仪器销售量增速分别为20%/18%/15%，毛利率分别为50.0%/49.2%/49.6%；运营服务等业务收入增速分别为10%/8%/5%，毛利率分别为36.5%/35.9%/35.4%；环境治理装备及工程业务收入参考2024年规模，毛利率维持在27.3% [24] - 预测2025 - 2027年公司营业收入分别为41.78亿元、47.76亿元、53.51亿元，增速分别为15.6%、14.3%、12.0%，毛利率分别为46.0%、46.7%、47.1% [26] 相对估值 - 选取3家同行业企业作为可比公司，2025年平均PE为40.5倍，给予公司2025年35倍PE，预计25 - 27年归母净利润分别为3.3亿元/4.1亿元/4.9亿元，对应EPS分别为0.74/0.92/1.08元，对应目标价25.90元，首次覆盖，给予“买入”评级 [26]

公司概况 - 聚光科技是国内科学仪器行业的领军企业，自2011年4月15日上市以来已走过14个年头 [1] - 公司上市初期市值为95.41亿元，最新市值为107.02亿元，累计增幅不超过13% [1][4] 主营业务 - 主营业务涉及工业过程分析仪器，在炼油、石化、煤化工等领域具有较强市场影响力 [1] - 近年来业务范围扩展至半导体、材料、医药等新兴行业 [1] 财务表现 - 2020年营业收入41.01亿元，归母净利润4.89亿元，营业收入同比增长5.28% [1] - 2021年营业收入37.51亿元，归母净利润-2.32亿元 [1] - 2022年营业收入34.51亿元，归母净利润-3.75亿元 [1] - 2023年营业收入31.82亿元，归母净利润-3.23亿元，同比增长13.92% [2] - 2024年前三季度实现归母净利润1.18亿元，扭亏为盈 [2] 市场表现 - 公司市值从上市初期的95.41亿元增长至107.02亿元，增幅不超过13% [1][4] - 近年来业绩波动较大，市场前景面临不确定性 [2]