美联储货币政策操作 - 美联储决定开始扩表，以确保银行体系拥有“充足”准备金，并恢复购买短期国债 [1] - 美联储将恢复对国库券的常态化购买，初期目标为每月买入约400亿美元国库券 [1] - 部分市场人士原本预计美联储可能会等到明年1月才启动该操作，因此当前启动时间早于部分预期 [1] 对市场的影响分析 - 该举措对美债收益率曲线的影响应仅限于极短端，不会波及更长期部分 [1] - 这项决定对市场的影响应仅限于货币市场和收益率曲线最前端 [1]

美联储货币政策前景 - 美联储以9比3投票结果降息25个基点，承认就业市场降温，但内部分歧明显[1][2] - 点阵图显示2026年仅预期降息一次，政策立场较市场预期更偏鹰派[2] - 摩根大通预计美联储2026年仅再降息25个基点，远低于市场预期的50个基点，降息幅度取决于劳动力市场走势[1][3] - 安联投资管理公司认为当前降息或为鲍威尔任内最后一次，尽管利率尚未回到中性水平，但抗通胀已取得实质性进展[1][3] - 鲍尔温财富管理公司指出美联储重心已从单纯控通胀转向综合风险管理，担忧政策滞后、地缘政治及信贷收紧对经济的拖累[2] - 阿波罗CEO认为当前美国经济无需进一步降息，数据未显示有继续宽松必要，激进降息或适得其反[3] 美联储领导层变动与政策环境 - 2026年下半年美联储领导层可能变动，将令政策路径复杂化并加剧市场不确定性[1][2] - 下一任美联储主席仍将面临在就业与通胀双重目标间平衡的严峻挑战[1][3] - 随着鹰派倾向的轮换票委加入，未来货币政策决策环境更趋复杂[3] - 若新任美联储主席出于政治动机降息（如热门人选哈西特），可能引发通胀反弹[3] 美国经济与市场影响 - 美国就业市场趋稳或改善支撑美联储鹰派立场[1] - 麦迪逊投资指出美债收益率曲线陡峭化反映货币政策对长期结构性问题（如高通胀和财政赤字）影响有限[1] - 美联储政策主要影响收益率曲线前端，而长端仍受通胀与赤字压力主导[1] - 近期劳动力市场走软已引发债市买盘[1] - 麦迪逊投资预计美联储宽松步伐将放缓，利率或维持不变直至2026年第二季度[1] 菲律宾央行政策 - 凯投宏观指出菲律宾经济持续走弱，进一步降息恐难避免[1] - 预计菲律宾央行将在未来实施两次各25个基点的降息，到2026年底将政策利率降至4.00%[1][2] 瑞士央行政策 - Investinglive预计瑞士央行将维持利率在0%不变，尽管通胀低于预期，但美瑞贸易协议缓解了降息压力[1][2] - 美瑞关税协议自11月14日起生效，美国对瑞士商品关税从39%降至15%，有望支撑瑞士经济增长前景[2] - 瑞士央行或小幅下调2026年通胀预测，但行长施莱格尔料重申负利率门槛极高，并强调通胀将温和回升[2]

市场对财政状况的担忧 - 较长期美债遭抛售表明若特朗普关税政策被否决财政问题将成为投资者首要担忧因担心债务水平上升将加剧预算赤字[1] - 美债收益率曲线长端波动最大说明对财政状况的担忧不亚于对美联储利率路径的关切[1] - 关税收入损失将重新引发预算赤字难题[1] 市场对关税政策的反应 - 周三市场反应较年初推出关税时更为温和因市场预期政府可能推出替代性关税[1] - 替代性关税将限制财政刺激规模且不太可能完全弥补收入损失[1] - 近期通胀互换利率微降表明投资者认为取消关税政策会带来一定的抑制通胀效果尽管关税对通胀的直接推动效果有限[1]

美联储政策前景 - 瑞银集团分析指出，若美国最高法院裁定特朗普关税政策非法，美国政府可能需向进口商退还约1400亿美元税款，相当于2025财年联邦预算赤字预估的7.9% [1] - 巨额退税可能形成结构性低关税贸易环境，降低整体有效关税率，提升家庭购买力并缓解通胀压力，为美联储提供更宽松的降息空间 [1] - 巴克莱策略师表示，若回购协议利率持续数周处于甚至高于美国有效联邦基金利率目标区间上沿，美联储可能需要通过更多回购放贷或直接购买国库券来增加准备金 [2] 美国国债与市场波动 - 杰富瑞全球经济学家表示，公司继续保持美国国债的低配立场，无论是单独还是与德国国债相比 [2] - 美国最高法院关于特朗普关税的裁决可能引发市场波动，若宣布关税为非法，将对已收和未来关税收人产生重要影响，可能导致美债收益率曲线趋陡 [2] 英国央行利率决策 - 丹斯克银行预计英国央行将以5-4的投票结果降息25个基点，行长贝利和副行长布里登的投票成为关键 [3] - 伦敦资本集团分析师预计英国央行将维持基准利率在4.0%不变，因等待11月26日英国预算案中财政计划的细节，预算不确定性已抑制经济活动 [3] - 贝伦贝格经济学家指出，若预算案包含提高所得税措施，将加剧高通胀与薪资增长放缓对家庭实际收入的拖累，但可能抑制需求并缓解通胀压力 [4] 英国财政与通胀前景 - 市场普遍预期英国财政大臣将宣布增税措施以填补财政缺口，可能考虑提高所得税，增税可能通过抑制消费者需求进一步缓解通胀压力 [4] - 若财政紧缩政策实施，英国央行明年至少可两次降息25个基点至3.50%，为2026年第三次降息至3.25%铺平道路 [4] 欧元区零售与欧洲央行 - 欧元区9月零售销售月率未达预期，主要因非食品类商品销售下降0.2%，食品销售保持稳定 [5] - 由于零售销售数据是滞后性数据，预计不会对欧洲央行的政策前景产生任何影响 [5]

美联储主席继任候选人 - 美国财长贝森特表示有10至11名候选人供考虑接替美联储主席鲍威尔[1] - CNBC报道政府正在考虑11名候选人包括三名新提名人士杰富瑞首席市场策略师大卫·泽沃斯美联储前理事拉里·林赛贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德[1] - 候选人名单还包括此前确认的8位人选如美联储监管副主席鲍曼美联储理事沃勒美联储副主席杰斐逊达拉斯联储总裁洛根圣路易斯联储前总裁布拉德[1] 美联储主席遴选过程 - 财长贝森特将会见所有候选人筛选名单并将最终名单提交美国总统特朗普决定[1] - 名单规模和审议过程表明决定非迫在眉睫可能需要相当长时间但官员未提供时间表[1] - 特朗普在挑选人选时持非常开放态度包括私营部门人士且不预计米兰在明年1月后留任美联储[1] 美联储利率政策预期 - 贝森特认为美联储利率应比现在低150至175个基点若数据准确可能更早降息[2] - 贝森特提出美联储有降息50个基点可能一系列降息或从9月降息50个基点开始[2] - 分析师称目前9月降息50个基点可能性几乎为零需非农就业报告再次疲软才可能实现[2] 美联储资产购买与美债 - 贝森特认为美联储无需重新实施大规模资产购买QE[2] - 财政部正通过发行短期国库券补充财政现金[2] - 美债收益率曲线可能下移[2]

特朗普施压美联储 - 美国总统特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补美联储空缺，象征其对美联储主席鲍威尔的施压升级 [1] - 特朗普政府几乎天天抨击鲍威尔，并以美联储大楼翻修案为新的攻击点，试图提前任命"影子主席"架空鲍威尔 [1] - 特朗普成为美国历史上第四位访问美联储的官员，但鲍威尔在最新利率会议仍坚持不降息 [1] 美联储独立性受挑战 - 特朗普政府可能以翻修案为名，提出对美联储进行更多监管和机制改革，创造比辞退鲍威尔更大的操作空间 [2] - 美国财政部长贝森特呼吁就美联储运行和效率展开全面调查，并称美联储在关税问题上"制造恐慌" [2] - 有人建议酝酿新的"财政部—美联储协议"，因当前美国债务高企情况与1951年相似 [2] 60票规则改革影响 - "60票规则"要求参议院至少60票才能结束争议法案讨论并投票通过，是防止多数派单方面强行通过法案的保护机制 [3] - 特朗普试图废除该规则，若成功将只需50票即可通过法案，使其更容易推动自己的政策主张 [3] - 若废除60票规则，特朗普可能让国会撤销美联储支出授权或改变《财政部—美联储协议》，极大影响美联储独立性 [4] 历史干预案例 - 1965年总统约翰逊敦促美联储领导人马丁维持低利率，并在马丁支持加息后将其逼到墙角 [6] - 1970年代美联储主席伯恩斯过度讨好尼克松，在大选前维持低利率导致70年代末通胀失控 [7] - 土耳其总统埃尔多安2021年解雇央行行长后，2022年通胀率达72%，里拉贬值约60% [8] 投资者布局策略 - 市场预期鲍威尔卸任前降息最多50个基点，但从明年6月开始或大幅降息，可交易美债收益率曲线 [9] - 基于美联储和欧央行政策差异布局，预计美联储新任主席将更大幅度降息，美元长期可能下行 [9] - 若新任主席仅比鲍威尔更"鸽派"但保持独立性，美股走势将回归基本面 [9]

市场反应 - 特朗普考虑撤换美联储主席鲍威尔的消息导致美股、美元和长期美债下跌，短期国债因降息预期上涨 [1] - 两年期美债收益率骤降8个基点，十年期美债收益率下跌5个基点 [1] - 彭博美元即期指数由涨0.2%转为跌0.7%，标普500指数从早盘上涨0.3%转为下跌0.7% [1] 市场观点 - 市场将特朗普的言论视为可信威胁，但法律障碍可能使撤换鲍威尔难以实现 [1] - 若鲍威尔被撤换，贸易加权美元可能在24小时内暴跌3%-4%，固定收益市场可能出现30-40个基点的抛售 [4] - 交易员押注美债收益率曲线变陡，意味着美联储可能降低对通胀的关注度，更易受财政政策影响 [4] 行业专家评论 - 美联储的持续独立性被视为关键，干预央行决策可能产生不利后果 [4] - 撤换鲍威尔并非解决经济问题的"万灵丹"，市场剧烈反应可能让政府意识到这一点 [4] - 关键不在于撤换时机，而在于继任者人选，新主席可能影响委员会决策，导致收益率曲线趋陡和美元走弱 [4] 特朗普的立场 - 特朗普声称"暂无计划撤换"，但暗示可能以"正当理由"罢免鲍威尔 [4] - 今年以来特朗普持续批评美联储维持利率不变的政策，并抓住美联储总部装修费用飙升大做文章 [4] - 特朗普认为装修开支可能构成解雇鲍威尔的理由 [4] 市场后续展望 - 若撤换成真，可能导致市场信心下滑、更多降息预期、美元走弱和期限溢价上升 [4] - 特朗普的否认暂缓了市场波动，但未来数月仍需警惕撤换可能性 [4] - 对于习惯"特朗普行情"的交易员而言，此次波动被视为寻常一日 [4] 交易策略 - 部分投资者选择按兵不动，认为根据头条新闻交易会带来不确定性 [5]

美联储独立性担忧引发的市场反应 - 美国总统特朗普多次呼吁美联储主席鲍威尔辞职 促使投资者为应对通胀上升风险调整投资组合 因更倾向于降息的美联储可能助推物价上涨 导致债权人要求更高债券回报率 [1] - 债券市场已开始为未来几年潜在的通胀压力定价 美国5年期通胀保值国债(TIPS)盈亏平衡通胀率升至2.476% 创三个月新高 [1] - 白宫调查美联储总部翻修项目成本超支问题 加剧市场对特朗普政府可能以"有因解雇"罢免鲍威尔的担忧 [1] 利率与债券市场动态 - 美国30年期国债收益率突破5% 为5月下旬以来首次 反映投资者对财政赤字扩大及鲍威尔潜在离职风险的评估 [1] - 若美联储独立性受侵蚀 可能导致投资者抛售美债 长期债券利率相对短期债券收益率上升 资产管理公司预计30年期美债收益率可能上升几个百分点而非基点 [2] 货币政策预期与资产价格影响 - 更宽松的美联储政策可能导致美元走弱 国债市场波动加剧 长期利率上升 进而推高抵押贷款和公司债券借贷成本 [1] - 短期收益率或因降息加速而下降 但长期收益率可能因通胀预期上升和期限溢价重新定价而上行 [3] 机构与市场参与者观点 - 摩根大通CEO警告美联储独立性受干预可能带来意想不到后果 强调央行独立性"神圣不可侵犯" [2] - 美联储6月会议纪要显示多数决策者仍担忧特朗普关税引发的通胀风险 鲜有支持7月降息的迹象 [2]

美国国债收益率曲线变化 - 美国20年期国债收益率周一收盘低于30年期国债收益率 为近四年来首次[1] - 30年期美债收益率在尾盘交易中略高于20年期收益率 为2021年10月以来首次[1] - 周二30年期美债收益率仍较20年期收益率高不到一个基点[1] 收益率曲线变动原因 - 长期国债收益率持续上升 因市场预期美联储将开始降息[1] - 市场押注财政赤字扩大将导致国债供应增加[1] - 2022年美联储加息周期推动各期限美债收益率上升 20年期国债收益率一度较30年期高出多达30个基点[1]

美债收益率变化 - 各期限美债收益率集体小幅回落 其中2年期下跌402个基点至37786% 5年期下跌159个基点至3845% 10年期下跌059个基点至42906% 30年期下跌031个基点至48311% [3] - 30年期与5年期美债收益率之差逼近100个基点 触及2021年以来最高水平 10年期与2年期收益率差达到512个基点 [3] - 收益率曲线呈现"牛陡"特征 短债收益率下行速度远超长债收益率 反映市场对美联储降息的强烈预期 [3] 美联储降息预期 - 市场普遍押注美联储将在未来几个月内开启降息周期 7月降息可能性为25% 9月降息可能性高达90% [4] - 美联储官员鲍曼和沃勒讨论7月开启降息可能性 花旗预测首次降息可能在9月 [4] - 低迷的美国楼市数据强化降息预期 5月新屋销售总数年化623万套 环比下降137% 创2022年6月以来最大降幅 [4] 市场关注焦点 - 多位美联储官员即将发表讲话 可能带来新的政策线索 [5] - 即将公布第一季度GDP终值和初请失业金数据 5月个人消费支出物价指数被视为重中之重 [5] - 分析师预计短债收益率可能继续下降 但对长债收益率下行持保留态度 倾向收益率曲线持续变陡 [5]