美联储主席继任候选人 - 美国财长贝森特表示有10至11名候选人供考虑接替美联储主席鲍威尔[1] - CNBC报道政府正在考虑11名候选人包括三名新提名人士杰富瑞首席市场策略师大卫·泽沃斯美联储前理事拉里·林赛贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德[1] - 候选人名单还包括此前确认的8位人选如美联储监管副主席鲍曼美联储理事沃勒美联储副主席杰斐逊达拉斯联储总裁洛根圣路易斯联储前总裁布拉德[1] 美联储主席遴选过程 - 财长贝森特将会见所有候选人筛选名单并将最终名单提交美国总统特朗普决定[1] - 名单规模和审议过程表明决定非迫在眉睫可能需要相当长时间但官员未提供时间表[1] - 特朗普在挑选人选时持非常开放态度包括私营部门人士且不预计米兰在明年1月后留任美联储[1] 美联储利率政策预期 - 贝森特认为美联储利率应比现在低150至175个基点若数据准确可能更早降息[2] - 贝森特提出美联储有降息50个基点可能一系列降息或从9月降息50个基点开始[2] - 分析师称目前9月降息50个基点可能性几乎为零需非农就业报告再次疲软才可能实现[2] 美联储资产购买与美债 - 贝森特认为美联储无需重新实施大规模资产购买QE[2] - 财政部正通过发行短期国库券补充财政现金[2] - 美债收益率曲线可能下移[2]

特朗普施压美联储 - 美国总统特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补美联储空缺，象征其对美联储主席鲍威尔的施压升级 [1] - 特朗普政府几乎天天抨击鲍威尔，并以美联储大楼翻修案为新的攻击点，试图提前任命"影子主席"架空鲍威尔 [1] - 特朗普成为美国历史上第四位访问美联储的官员，但鲍威尔在最新利率会议仍坚持不降息 [1] 美联储独立性受挑战 - 特朗普政府可能以翻修案为名，提出对美联储进行更多监管和机制改革，创造比辞退鲍威尔更大的操作空间 [2] - 美国财政部长贝森特呼吁就美联储运行和效率展开全面调查，并称美联储在关税问题上"制造恐慌" [2] - 有人建议酝酿新的"财政部—美联储协议"，因当前美国债务高企情况与1951年相似 [2] 60票规则改革影响 - "60票规则"要求参议院至少60票才能结束争议法案讨论并投票通过，是防止多数派单方面强行通过法案的保护机制 [3] - 特朗普试图废除该规则，若成功将只需50票即可通过法案，使其更容易推动自己的政策主张 [3] - 若废除60票规则，特朗普可能让国会撤销美联储支出授权或改变《财政部—美联储协议》，极大影响美联储独立性 [4] 历史干预案例 - 1965年总统约翰逊敦促美联储领导人马丁维持低利率，并在马丁支持加息后将其逼到墙角 [6] - 1970年代美联储主席伯恩斯过度讨好尼克松，在大选前维持低利率导致70年代末通胀失控 [7] - 土耳其总统埃尔多安2021年解雇央行行长后，2022年通胀率达72%，里拉贬值约60% [8] 投资者布局策略 - 市场预期鲍威尔卸任前降息最多50个基点，但从明年6月开始或大幅降息，可交易美债收益率曲线 [9] - 基于美联储和欧央行政策差异布局，预计美联储新任主席将更大幅度降息，美元长期可能下行 [9] - 若新任主席仅比鲍威尔更"鸽派"但保持独立性，美股走势将回归基本面 [9]

市场反应 - 特朗普考虑撤换美联储主席鲍威尔的消息导致美股、美元和长期美债下跌，短期国债因降息预期上涨 [1] - 两年期美债收益率骤降8个基点，十年期美债收益率下跌5个基点 [1] - 彭博美元即期指数由涨0.2%转为跌0.7%，标普500指数从早盘上涨0.3%转为下跌0.7% [1] 市场观点 - 市场将特朗普的言论视为可信威胁，但法律障碍可能使撤换鲍威尔难以实现 [1] - 若鲍威尔被撤换，贸易加权美元可能在24小时内暴跌3%-4%，固定收益市场可能出现30-40个基点的抛售 [4] - 交易员押注美债收益率曲线变陡，意味着美联储可能降低对通胀的关注度，更易受财政政策影响 [4] 行业专家评论 - 美联储的持续独立性被视为关键，干预央行决策可能产生不利后果 [4] - 撤换鲍威尔并非解决经济问题的"万灵丹"，市场剧烈反应可能让政府意识到这一点 [4] - 关键不在于撤换时机，而在于继任者人选，新主席可能影响委员会决策，导致收益率曲线趋陡和美元走弱 [4] 特朗普的立场 - 特朗普声称"暂无计划撤换"，但暗示可能以"正当理由"罢免鲍威尔 [4] - 今年以来特朗普持续批评美联储维持利率不变的政策，并抓住美联储总部装修费用飙升大做文章 [4] - 特朗普认为装修开支可能构成解雇鲍威尔的理由 [4] 市场后续展望 - 若撤换成真，可能导致市场信心下滑、更多降息预期、美元走弱和期限溢价上升 [4] - 特朗普的否认暂缓了市场波动，但未来数月仍需警惕撤换可能性 [4] - 对于习惯"特朗普行情"的交易员而言，此次波动被视为寻常一日 [4] 交易策略 - 部分投资者选择按兵不动，认为根据头条新闻交易会带来不确定性 [5]

美联储独立性担忧引发的市场反应 - 美国总统特朗普多次呼吁美联储主席鲍威尔辞职 促使投资者为应对通胀上升风险调整投资组合 因更倾向于降息的美联储可能助推物价上涨 导致债权人要求更高债券回报率 [1] - 债券市场已开始为未来几年潜在的通胀压力定价 美国5年期通胀保值国债(TIPS)盈亏平衡通胀率升至2.476% 创三个月新高 [1] - 白宫调查美联储总部翻修项目成本超支问题 加剧市场对特朗普政府可能以"有因解雇"罢免鲍威尔的担忧 [1] 利率与债券市场动态 - 美国30年期国债收益率突破5% 为5月下旬以来首次 反映投资者对财政赤字扩大及鲍威尔潜在离职风险的评估 [1] - 若美联储独立性受侵蚀 可能导致投资者抛售美债 长期债券利率相对短期债券收益率上升 资产管理公司预计30年期美债收益率可能上升几个百分点而非基点 [2] 货币政策预期与资产价格影响 - 更宽松的美联储政策可能导致美元走弱 国债市场波动加剧 长期利率上升 进而推高抵押贷款和公司债券借贷成本 [1] - 短期收益率或因降息加速而下降 但长期收益率可能因通胀预期上升和期限溢价重新定价而上行 [3] 机构与市场参与者观点 - 摩根大通CEO警告美联储独立性受干预可能带来意想不到后果 强调央行独立性"神圣不可侵犯" [2] - 美联储6月会议纪要显示多数决策者仍担忧特朗普关税引发的通胀风险 鲜有支持7月降息的迹象 [2]

美国国债收益率曲线变化 - 美国20年期国债收益率周一收盘低于30年期国债收益率 为近四年来首次[1] - 30年期美债收益率在尾盘交易中略高于20年期收益率 为2021年10月以来首次[1] - 周二30年期美债收益率仍较20年期收益率高不到一个基点[1] 收益率曲线变动原因 - 长期国债收益率持续上升 因市场预期美联储将开始降息[1] - 市场押注财政赤字扩大将导致国债供应增加[1] - 2022年美联储加息周期推动各期限美债收益率上升 20年期国债收益率一度较30年期高出多达30个基点[1]

美债收益率变化 - 各期限美债收益率集体小幅回落 其中2年期下跌402个基点至37786% 5年期下跌159个基点至3845% 10年期下跌059个基点至42906% 30年期下跌031个基点至48311% [3] - 30年期与5年期美债收益率之差逼近100个基点 触及2021年以来最高水平 10年期与2年期收益率差达到512个基点 [3] - 收益率曲线呈现"牛陡"特征 短债收益率下行速度远超长债收益率 反映市场对美联储降息的强烈预期 [3] 美联储降息预期 - 市场普遍押注美联储将在未来几个月内开启降息周期 7月降息可能性为25% 9月降息可能性高达90% [4] - 美联储官员鲍曼和沃勒讨论7月开启降息可能性 花旗预测首次降息可能在9月 [4] - 低迷的美国楼市数据强化降息预期 5月新屋销售总数年化623万套 环比下降137% 创2022年6月以来最大降幅 [4] 市场关注焦点 - 多位美联储官员即将发表讲话 可能带来新的政策线索 [5] - 即将公布第一季度GDP终值和初请失业金数据 5月个人消费支出物价指数被视为重中之重 [5] - 分析师预计短债收益率可能继续下降 但对长债收益率下行持保留态度 倾向收益率曲线持续变陡 [5]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商 其中国固定收益指数系列为全球投资者提供衡量中国债券市场的旗舰指数和独特视角 [1] - 5月彭博中国综合指数回报为-0 01% 年至今回报0 41% 30天波动率呈下降趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数5月回报-0 14% 人民币在全球综合指数27种货币中排名跌至第25位 年至今回报率0 28% [3] 5月关键指数表现 人民币计价指数 - 中国综合指数(I08271CN): 单日回报0 06% 月回报-0 01% 年至今回报0 41% [5] - 国债指数(I08273CN): 月回报-0 28% 年至今回报0 31% [5] - 企业债指数(I08275CN): 月回报0 30% 年至今回报0 76% 表现优于其他券种 [5] - 1-3年期债券指数(I08279CN): 月回报0 16% 年至今回报0 25% [5] - 10年以上期限债券指数(I08283CN): 月回报-0 71% 但年至今回报达0 92% [5] 美元计价指数 - 中国综合美元指数(I08271US): 月回报0 92% 年至今回报1 85% [5] - 中资美元信用债指数(I29380US): 年至今回报达3 20% 其中高收益债部分(I29381US)年至今回报5 13% [5] 市场动态分析 - 亚洲新兴市场高收益美元债指数利差从4月峰值5 63%收窄130个基点 推动该指数5月上涨1 42% 而投资级美元债指数下跌0 56% [9] - 美国国债收益率曲线"牛市陡峭化"可能抬高人民币投资者对冲成本 但美元债仍保持44 5个基点的收益优势 [9] - 中国国债曲线5月呈现熊陡走势 亚洲新兴市场高评级美元债指数OAS重现去年负相关性 [9]

CPI数据表现 - CPI数据明显优于市场预期 整体与核心通胀均意外下行 [1] - 核心商品价格比预期更为疲软 尤其是服装价格走弱 [1] - 核心服务业表现疲软 房租和业主等效租金显著回落 [1] 市场反应与预期 - 推动美债收益率曲线谨慎趋陡 因投资者开始计入更多降息预期 [1] - 贸易政策仍存在重大不确定性 未来数月可能推高通胀 [1] - 固定收益市场获得短暂喘息 [1]

美债收益率变动 - 30年期美债收益率上涨4个基点至4.96% [1] - 2年期美债收益率持稳于4.02% [1] - 美债收益率曲线趋陡 [1] 美国5月CPI数据预期 - 市场预计美国5月CPI同比上涨2.5%，高于前值4.3% [3] - 预计环比上涨0.2%，与前值持平 [3] - 预计核心CPI同比上涨2.9%，高于前值2.8% [3] - 预计核心CPI环比上涨0.3%，高于前值0.2% [3] - 投资者关注特朗普关税政策对消费者价格的影响 [3] 美联储政策预期 - 交易员预计到年底将降息42个基点 [3] - 政策制定者保持"观望"态度，等待评估贸易政策影响 [3] - XTB研究主管表示通胀数据可能决定美联储下一步行动 [3] 10年期美债拍卖 - 390亿美元10年期美债将于周三晚些时候拍卖 [3] - 拍卖将检验投资者对长期债务的需求 [3] 机构观点 - AXA投资管理公司投资组合经理认为年底前可能降息，但取决于关税和通胀发展 [4] - 该经理配置约10%在美国抗通胀国债(TIPS)以防范通胀意外上行 [4] - PIMCO全球固定收益首席投资官认为长端收益率曲线还有更多风险溢价空间 [4] - PIMCO更青睐5到10年期美债敞口，认为美国财政长期前景突出 [4]

美债收益率曲线趋势 - 2025-2026年美国国债收益率曲线将明显趋陡，主要因短期美债收益率大幅下降而非长期收益率上升 [1] - 长期美债收益率可能在2024年底因经济疲软小幅下滑，但"期限溢价"或飙升 [1] - 10年期美债收益率预计年底降至4%附近，2026年上半年进一步下降 [4] - 截至周一美股收盘，10年期/2年期/30年期美债收益率分别为4.5%/4.03%/4.93% [4] 短期与长期美债表现分化 - 短期美债价格涨势将大幅强于长期美债，带动收益率曲线陡峭化 [1] - 长期美债收益率因预算赤字扩张可能持续高企甚至飙涨 [6] - 30年期美债收益率接近5%，为当前最不受市场欢迎的品种 [4] 美联储政策预期分歧 - 摩根士丹利预计美联储2025年不会降息，因特朗普关税政策带来的通胀压力 [3] - 利率期货市场仍押注2024年9月和12月降息，高盛预测首次降息在12月 [3] - 高盛认为关税的峰值通胀效应将在5-8月显现 [3] 期限溢价与市场影响 - 10年期美债期限溢价处于2014年以来最高位 [7] - "逆全球化"背景下，中国与日本可能大幅减持美债，推高期限溢价 [7] - 更高期限溢价可能导致股债市场持续下行，融资压力加剧 [8] 财政赤字与债务压力 - 特朗普政府"减税+关税"政策框架或使发债规模远超官方预测 [7] - 众议院通过的财政法案可能未来数年增加数万亿美元赤字 [8] - 穆迪已下调美国信用评级，三大评级机构均未给予最高主权评级 [8] 机构观点一致性 - 嘉信理财固收策略团队与摩根士丹利均认为收益率曲线陡峭化是大概率情景 [8] - 即使美联储降息，长期美债收益率仍受赤字恶化、美元走弱预期等因素压制 [8]