展会概况 - 2025年杜塞尔多夫国际医疗器械设备展于11月17日开幕，吸引约70个国家和地区的5300多家参展商与会[1] - 展会为期4天，预计将吸引超过160个国家和地区的8万名专业人士参观[2] - 展会重点展示医疗器械设备、数字健康、实验室分析诊断、理疗矫形和医用耗材等领域[2] 中国参展商表现 - 1300多家中国企业参展，参展商数量在所有国家中位居首位[1] - 10多个场馆几乎都有中国企业身影，部分场馆设有特设中国区[1] - 重庆西山科技股份有限公司展台面积相比较去年扩大了近10倍[1] 行业技术趋势 - 人工智能、机器人技术、数字化和网络化医疗正在重塑医疗保健行业[1] - 展会提供大量新产品展示和讨论交流机会[1] 中国企业竞争力 - 中国医疗器械产品的技术含量和覆盖品类逐年提升，正在得到全球客户的认可[2] - 中国医疗器械行业越来越接近世界一流水平，一些细分领域甚至已经处于领先地位[1] - 中国企业致力于向更多全球客户提供优质的医疗器械和服务[1]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.31亿元，同比增长11.32% [1] - 2025年前三季度归母净利润为0.43亿元，同比下降34.14% [1] - 2025年第三季度单季营业收入0.76亿元，同比增长35.45% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.09亿元，同比增长28.75% [1] - 前三季度经营性现金流净流入5,116.22万元，同比增长215.00% [1] 利润承压原因 - 一次性乳房旋切活检针产品因集采导致出厂价下降，产品毛利减少4,473.55万元 [1] - 新园区投用导致前三季度折旧摊销及运营费用增加600.05万元 [1] - 银行利息降低导致理财收益减少1,225.65万元 [1] 业务板块表现 - 骨科相关动力产品收入占总营收比重从去年同期的24%提升至35% [2] - 脊柱外科耗材收入同比增长超90% [2] - 关节与创伤相关耗材收入同比增长超70% [2] - 一次性乳房旋切活检针销售数量同比增长45% [2] - 超声骨刀耗材收入增长明显，等离子设备及耗材在多个省份实现市场突破 [2] 研发与创新进展 - 公司新增专利112项，累计拥有有效专利1368项 [3] - 成功推出新款耳鼻喉科及神经外科手术动力装置并投产 [3] - 内窥镜荧光摄像系统成功取得注册证，4K内窥镜系统完成图像算法优化 [3] - 神经外科、骨科、耳鼻喉科等多款手术动力装置产品成功获得欧盟CE-MDR认证 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、0.77亿元、0.95亿元 [4] - 在传统科室如神经外科、骨科、耳鼻喉科已处于领先地位 [4] - 一次性耗材预计将替代重复性耗材，乳腺活检产品预计将逐渐实现进口替代 [4] - 内窥镜、超声骨刀等创新产品持续放量 [4]

财务业绩表现 - 三季度公司实现营业收入7576.48万元，同比增长35.45% [1] - 三季度实现归母净利润901.30万元，同比增长28.75% [1] - 三季度扣非后净利润567.21万元，同比增长24.27% [1] 产品收入结构变化 - 前三季度骨科相关动力产品收入占比由去年同期的24%跃升至35% [1] - 一次性乳房旋切活检针销售数量较去年同期增长45% [1] 细分业务增长情况 - 手术动力装置板块中脊柱外科耗材同比增长超90% [1] - 关节与创伤相关耗材同比增长超70% [1] - 神经外科、耳鼻喉科以及能量手术设备耗材均实现显著增长 [1] 国际市场与认证进展 - 神经外科、骨科、耳鼻喉科、乳腺外科手术动力装置产品成功获得欧盟CE-MDR认证 [1] - 等离子设备及耗材在山西、安徽、广东、陕西、甘肃、宁夏、重庆实现进院零的突破 [1] 研发与产品创新 - 今年以来公司新增专利112项，累计拥有有效专利1368项 [2] - 累计专利中手术动力装置768项、内窥镜243项、能量手术设备263项 [2] - 耳鼻喉科DK-ENT-MS2和神经外科DK-N-MS2手术动力装置完成研发并投产 [2] - 内窥镜相关产品技术突破取得关键进展 [2]

股票交易与两融数据 - 10月30日公司股价下跌0.72%，成交额为1735.58万元 [1] - 当日融资买入294.12万元，融资偿还209.19万元，融资净买入84.93万元 [1] - 截至10月30日，融资融券余额合计9380.88万元，融资余额占流通市值的6.60%，超过近一年90%分位水平处于高位 [1] - 10月30日融券交易量为0，但融券余额水平同样超过近一年90%分位处于高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为5303户，较上期增加0.57%，人均流通股为4109股，较上期减少0.57% [2] - 截至2025年9月30日，大成景恒混合A（090019）新进成为公司第五大流通股东，持股30.20万股 [3] - 公司A股上市后累计派发现金分红9407.47万元 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.31亿元，同比增长11.32% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4339.50万元，同比减少34.14% [2] 公司基本情况 - 公司全称为重庆西山科技股份有限公司，成立于1999年12月23日，于2023年6月6日上市 [1] - 公司主营业务为手术动力装置的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，手术动力装置占比92.10%，其中耗材收入占76.74%，整机收入占10.06% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为2.31亿元，同比增长11.32% [1] - 2025年前三季度归母净利润为4339.50万元，同比下降34.14% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3455.38万元，同比下降25.58% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.96元，加权平均净资产收益率为2.51% [2] - 2025年前三季度毛利率为64.27%，同比下降6.50个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为18.80%，较上年同期下降12.98个百分点 [2] 单季度财务指标 - 2025年第三季度毛利率为62.16%，同比下降8.77个百分点，环比下降1.41个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为11.90%，较上年同期下降0.62个百分点，较上一季度下降13.79个百分点 [2] - 2025年三季度期间费用为1.11亿元，较上年同期增加1222.04万元 [2] - 2025年三季度期间费用率为48.13%，较上年同期上升0.45个百分点 [2] 费用构成分析 - 销售费用同比减少2.54% [2] - 管理费用同比增长66.65% [2] - 研发费用同比增长6.72% [2] - 财务费用同比增长5.16% [2] 估值与市场数据 - 以10月30日收盘价计算，市盈率（TTM）约为40.01倍，市净率（LF）约为1.74倍，市销率（TTM）约为8.73倍 [2] - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为5273.00户，较上半年末增加427户，增幅8.81% [2] - 户均持股市值由上半年末的59.72万元下降至56.77万元，降幅为4.93% [2] 公司基本情况 - 公司位于重庆市两江新区，成立于1999年12月23日，于2023年6月6日上市 [3] - 公司主营业务为手术动力装置的研发、生产、销售 [3] - 主营业务收入构成为：手术动力装置92.10%（其中耗材76.74%，整机10.06%），其他7.87%（其中配件5.29%），其他(补充)0.03% [3] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括小盘、医疗器械、融资融券、专精特新、高派息等 [3]

股价与交易数据 - 9月23日股价下跌1.44% 成交额2331.87万元 [1] - 当日融资买入407.06万元 融资偿还179.99万元 融资净买入227.07万元 [1] - 融资融券余额合计9360.73万元 占流通市值6.68% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额9360.73万元 超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量0股 融券余额0元 但超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数5284户 较上期减少3.33% [2] - 人均流通股4124股 较上期增加3.44% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.55亿元 同比增长2.40% [2] - 归母净利润3438.20万元 同比减少41.62% [2] 公司基本信息 - 成立于1999年12月23日 2023年6月6日上市 [1] - 主营业务为手术动力装置研发生产销售 [1] - 收入构成:手术动力装置92.10%(耗材76.74% 整机10.06% 配件5.29%) 其他7.87% 其他补充0.03% [1] 分红情况 - A股上市后累计派现9407.47万元 [3]

财务表现 - 上半年营业收入1.55亿元 同比增长2.40% [1] - 归母净利润3438.20万元 基本每股收益0.76元 [1] - 经营活动现金流量净额1752.51万元 较上年同期显著改善 [1] 产品线收入结构 - 神经外科 耳鼻喉科 骨科三个科室耗材收入同比增长 [1] - 脊柱和关节相关一次性耗材增速明显 [1] - 乳腺外科耗材因集采导致出厂价下降 使用量增长但销售收入同比下降 [1] - 能量手术设备和内窥镜产品销售收入同比增长 [1] 研发创新 - 研发投入2474.19万元 同比增长7.52% 占营收比重15.96% [2] - 完成专利申请85项 其中发明专利21项 [2] - 获授权专利74项 其中发明专利2项 [2] - 新增三类医疗器械注册证2项 二类注册证8项 [2] - 累计拥有三类注册证14项 二类注册证61项 境内发明专利118项 [2] 技术突破与标准制定 - 牵头起草8项国家医药行业标准 [2] - 乳房活检与旋切设备行业标准YY/T1929-2024于3月1日实施 [2] - 全面攻克电子消化道软性内窥镜核心技术瓶颈 产品注册工作推进中 [2] 产能与制造升级 - 新园区全面投入使用 生产厂区面积大幅增加 [2] - 新设备陆续交付为后续产能提升奠定硬件基础 [2] - 强化核心部件自主生产能力 实现全程可追溯与数据闭环 [2] - 推动制造中心向轻量化 智能化深度转型 [2] 战略定位 - 坚守"微创手术工具整体方案提供者"战略定位 [3] - 持续布局业务线 加快产品迭代 [3] - 强化品牌推广 提升产品市场认可度 [3] - 推进运营流程精细化与内部控制规范化 [3]

财务表现 - 上半年实现营业总收入1.55亿元 同比增长2.4% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3438.20万元 [1] - 研发投入金额2474.19万元 同比增长7.52% 占营业收入比例15.96% [1] 研发创新 - 2021年至今研发费用累计投入1.85亿元 每年研发投入超过收入10% [1] - 完成专利申请85项 获授权专利74项 [2] - 新增三类医疗器械注册证2项 二类医疗器械注册证8项 [2] - 攻克电子消化道软性内窥镜核心技术瓶颈 产品注册工作有序推进 [2] 产品与产能 - 依托新园区全面投入使用 生产厂区面积大幅增加 [2] - 强化核心部件自主生产能力 实现生产全程可追溯与数据闭环 [2] - 构建涵盖神经外科 耳鼻喉科 骨科 乳腺外科等科室的丰富产品矩阵 [3] - 形成覆盖多场景的科室整体解决方案 [3] 市场拓展 - 产品已覆盖46个国家和地区 [3] - 聚焦医院用户开发 提升设备配备和耗材用量 [3] - 克服乳房旋切活检针带量采购短期不利影响 [1] - 通过加快产品迭代和强化品牌推广巩固竞争优势 [1]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定相应工作计划 [2] - 保荐机构与公司签订承销与保荐协议明确双方权利义务并报备交易所 [3] - 通过日常沟通定期回访现场检查等方式开展持续督导工作 [3] - 公司未发生违法违规或违背承诺等事项 [3] - 督导公司遵守法律法规及规范性文件并履行各项承诺 [3] - 督促公司建立健全并有效执行公司治理制度 [4] - 核查公司内控制度设计实施和有效性确认规范运行 [4] - 督促严格执行信息披露制度审阅相关文件 [4] - 对信息披露文件进行事前审阅存在问题时督促更正或报告 [5] - 公司及其控股股东实际控制人未出现受处罚或监管关注情况 [5] - 公司不存在未履行承诺的情况 [5] - 经核查公司不存在应披露未披露事项 [5] - 保荐机构已制定现场检查相关工作要求 [5] - 保荐机构未发现公司存在问题及采取的措施 [6] 重大风险事项 - 核心竞争力风险包括品牌替代难度大进口品牌新产品可能造成技术差距加大以及国内竞争加剧影响市场份额和业绩 [8] - 研发存在投资大周期长不确定性高风险包括投入过高资金紧张研发不及预期技术路线偏差及注册未获批准 [9] - 内窥镜和能量手术设备领域竞争激烈后入者需投入大量资源新产品可能存在市场不认可或无法满足需求的风险 [9] - 经营风险主要来源于一次性耗材产品增长受临床认知收费政策医保报销及企业推广力度等因素影响 [9] - 一次性耗材市场推广遇阻或渗透率不及预期可能对公司业绩造成不利影响 [10] - 医疗器械分类管理制度导致新产品注册周期较长存在上市延迟风险 [10] - 可能因违反法规导致注册证被撤销或不予续期 [10] - 产品质量问题可能导致法律诉讼经济索赔品牌声誉受损甚至失去市场准入许可 [10] - 财务风险包括应收账款余额增加可能面临延期付款或违约导致坏账损失 [11] - 行业风险涉及医用耗材两票制若全国推行将对销售流通环节产生重大影响 [12] - 带量采购政策扩大公司产品中标后存在销售价格大幅下降风险 [13] - 医疗器械行业发展受国家政策影响较大缺乏核心竞争力或经营不合规企业难以为续 [14] - 募集资金投资项目进度延迟部分项目完成期限延期至2026年12月31日 [14] 主要财务指标变动 - 营业收入15,503.58万元较上年同期增长2.40% [15] - 归属于上市公司股东的净利润3,438.20万元比上年同期降低41.62% [16] - 归属于上市公司股东的扣非后净利润2,893.98万元比上年同期降低30.87% [16] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加145.25% [16] - 总资产185,097.94万元较上年度末降低3.88% [15][16] - 基本每股收益0.76元/股较上年同期降低32.14% [15] - 稀释每股收益0.76元/股较上年同期降低32.14% [15] - 加权平均净资产收益率1.97%减少0.78个百分点 [15] - 净利润下降原因包括理财收益减少活检针产品集采导致出厂价下降新园区投入使用折旧摊销和运营费用增长 [16] - 现金流量净额增加主要因信用政策收紧及应收账款回收 [16] - 总资产和净资产降低主要因股份回购和现金分红 [16] - 每股收益和净资产收益率下降主要因净利润降低 [16] 核心竞争力变化 - 公司是国内手术动力装置领域的领军企业专注于微创外科手术医疗器械 [17] - 产品技术水平达到国际先进水平领先于国内同类产品 [17] - 技术布局对标全球第一梯队品牌覆盖医用微电机及传动刀具设计制造识别与控制乳腺活检内窥镜光学图像能量自适应等技术板块 [17] - 核心竞争力还包括研发创新优势专业服务优势人才团队优势及优质合作资源 [17] 研发支出及进展 - 2025年1-6月研发费用支出2,474.19万元较去年同期增长7.52% [17] - 研发费用占营业收入比重15.96%同比增加0.76个百分点 [17] - 研发进展包括多个项目进入注册检验或临床阶段自主创新能力和研发水平提升 [17] - 截至报告期末拥有三类医疗器械产品注册证14项境内专利1,320项其中发明专利118项境外专利21项软件著作权61项 [17] 募集资金使用及合规 - 募集资金到账验资金额165,515.32万元 [19] - 募集资金净额163,152.86万元 [19] - 截至2025年6月30日募集资金账户余额63,377.02万元 [19] - 募集资金存放和使用符合相关法规规定进行专户存储和专项使用无改变用途或违规使用情形 [19] 控股股东及管理人员持股情况 - 控股股东重庆西山投资有限公司持股情况未发生变动无质押冻结及减持情形 [20] - 实际控制人董事监事和高级管理人员直接或通过持股平台间接持有公司股份 [20] - 除合伙份额比例变动外持股数未发生变化 [21][22] - 持有的股份无质押冻结及减持情形 [22]

股价表现与估值 - 8月14日收盘价70.46元 单日下跌4.03% [1] - 滚动市盈率38.05倍 总市值32.06亿元 [1] - 静态市盈率32.49倍 市净率1.85倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.76倍 行业中值39.14倍 [1] - 行业平均市净率4.91倍 行业中值2.85倍 [2] - 西山科技市盈率在行业中排名第75位 [1] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示2家券商持仓 合计持股0.18万股 [1] - 机构持股市值0.00亿元 [1] 主营业务构成 - 主营外科手术医疗器械研发、制造、销售和服务 [1] - 主要产品包括手术动力装置、内窥镜系统、能量手术设备 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入6587.71万元 同比下降11.20% [1] - 净利润1147.68万元 同比下降55.66% [1] - 销售毛利率67.64% [1] 同业公司估值比较 - 九安医疗市盈率11.18倍 总市值188.72亿元 [2] - 英科医疗市盈率14.78倍 总市值233.49亿元 [2] - 鱼跃医疗市盈率20.19倍 总市值357.58亿元 [2] - 安图生物市盈率20.62倍 总市值235.08亿元 [2]