分组1：库存管理 - 公司围绕库存管理体系升级发力，依托BI智能分析系统和专业数据分析团队，构建“成品库存标准模型”，提升库存周转效率 [1] - 公司创新促销活动，激活终端消费市场，优化全渠道库存结构，整体库存水平向好，较往年同期明显下降，稳定在1.5 - 2个月的健康库存周期 [1] 分组2：二、三线品种发展 - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速会随体量扩大逐渐放缓 [1] - 眩晕宁系列销量21年突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等品种继续突破并力争保持较高增速，二、三线品种总体增长态势好于一线品种 [1] 分组3：上海生物药进展 - 生物制药是公司一体两翼战略重要部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险大，行业遇冷 [2] - 白帆生物受投融资环境影响，竞争激烈，短期内CDMO供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累有增长但距规模生产有差距，拖累盈利水平 [2] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，少量技术服务收入，营收规模小，产能未充分释放，研发支出大 [2] - 公司对宝船和白帆控制成本费用，优化人员结构，聘请专业咨询公司治理，减少亏损 [2] - 公司优化研发管线，重点突破BC006单抗注射液等临床数据好、前景广的项目，该项目即将完成I期临床试验 [2] - 生物制药板块积极寻求合作伙伴，平衡研发进展和经营业绩影响 [2] 分组4：分红政策 - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续实施现金分红政策，保持稳定经营性现金流 [2] - 一般情况下，除非有特殊资金需求，分红政策不变 [2] - 公司披露2024年年度权益分派预案，拟每10股派3.5元，合计派发现金红利2.06亿元，同时披露2025年中期现金分红规划 [2]

库存管理 - 公司围绕库存管理体系升级发力，依托 BI 智能分析系统和专业数据分析团队，构建“成品库存标准模型”，提升库存周转效率 [1] - 创新推出多元化促销活动，优化全渠道库存结构，整体库存较往年同期明显下降，稳定维持在 1.5 - 2 个月的健康库存周期 [1] 二三线品种发展 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，公司扶持力度不变 [1] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速会随体量扩大逐渐放缓 [1] - 眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等品种继续突破并力争保持较高增速，二三线品种增长态势好于一线品种 [1] 三金颗粒推广 - 三金颗粒是三金片产品线同组方新剂型，为 OTC 甲类/RX 品种、国家医保乙类目录品种，疗效较好 [2] - 该产品是公司重点培育品种，销售增幅不错，但因基数小，对整体销量贡献不大，上量还需时间 [2] 分红政策 - 公司上市以来持续实施现金分红政策，保持稳定经营性现金流，一般情况下分红政策不变 [2] - 2024 年拟每 10 股派 3.5 元，合计派发现金红利 2.06 亿元，同时披露 2025 年中期现金分红规划 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕桂林三金展开调研，涵盖大药房亏损原因及策略、销售收入构成、分红政策、牙膏产品情况、子公司经营状况、新药研发进度和二三线品种发展预期等内容，展现公司多业务板块现状与发展方向 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为桂林三金，所属行业为中药，接待时间是2025 - 05 - 20，上市公司接待人员包括主持人、董事长总裁邹洵等 [16] 详细调研机构 - 桂林三金2024年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 大药房亏损因店面扩张支出大，目前在桂林市、县布局，是公司重要一环 [23] - 公司销售收入大部分来自中成药，湖南三金化药和日化健康产品也占部分，一线品种如三金片、西瓜霜系列收入为主，二线品种有眩晕宁等，三线品种多处于市场开发阶段占比小 [23] - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续现金分红，2024年拟每10股派3.5元，合计派现2.06亿元，还披露2025年中期现金分红规划 [23][24] - 西瓜霜牙膏有牙焱清等系列，正在建设销售渠道，已在全国二线及以下城市上市，以商超渠道为主，互联网销售为辅，三金日化公司规模不大，未来将依托优势做大市场 [25] - 白帆生物受投融资环境影响，产能闲置，商务拓展和客户资源积累有增长但未达规模生产要求；宝船生物多个项目在研发阶段，无药品上市，收入少，研发支出大，公司对二者控制成本、优化人员、治理亏损，优化研发管线，BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验，生物制药板块积极寻求合作 [25][26] - 公司药物研发按计划推进，重大进展会按要求公告 [26] - 二线、三线品种总体发展趋势好，蛤蚧定喘胶囊今年有望延续增速，眩晕宁系列力争两位数增长，拉莫三嗪片力争迈上亿元台阶，其他品种继续突破并保持高增速，二、三线品种增长态势好于一线品种 [26][27]

收入结构 - 公司销售收入主要来自中成药 湖南三金的化药占一部分收入 日化健康产品占一部分 [1] - 收入主要来自一线品种如三金片系列和西瓜霜系列 二线品种主要是眩晕宁和蛤蚧定喘胶囊 三线品种处于市场开发阶段占比较小 [1] 日化产品发展 - 三金西瓜霜牙膏有牙焱清、经典消焱、清焱牙膏等系列产品 正在进行销售渠道建设 需要大量资金投入 [1] - 西瓜霜牙膏已在二线及以下城市上市推广 以商超渠道为主 互联网销售为辅 [1] - 三金日化公司发展较晚 目前进入增长期但总体规模不大 未来将利用上市公司渠道和品牌优势 加大投入扩大规模 [1] 二线三线品种表现 - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想 今年有望延续增速 未来随着体量扩大增速会放缓 [2] - 眩晕宁系列销量已于21年突破亿元大关 去年个位数增长 今年力争两位数增长 [2] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 其他品种如舒咽清喷雾剂等力争保持较高增速 [2] - 二线三线品种绝对量与一线品种有差距 但增长态势好于一线品种 [2] 大药房业务 - 大药房亏损主要由于店面扩张支出较大 [2] - 大药房目前在桂林市、县布局 是配合公司营销策略和拓展销售渠道的重要一环 [2]

会议基本信息 - 会议名称为桂林三金 2024 年度业绩说明会，于 2025 年 5 月 20 日 15:00 - 16:00 采用网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”进行 [2] - 公司接待人员包括主持人、董事长总裁邹洵、董事副总裁兼财务负责人谢元钢、副总裁兼董事会秘书李春、独立董事陈亮 [2] 业务板块情况 大药房业务 - 三金大药房去年亏损，原因是店面扩张支出较大，目前仅在桂林市、县布局，是公司营销策略、销售渠道拓展及产业链完善的重要一环 [2] 销售收入构成 - 公司销售收入大部分来自中成药，湖南三金化药和日化健康产品也占一部分；一线品种如三金片系列、西瓜霜系列贡献主要收入，二线品种有眩晕宁、蛤蚧定喘胶囊，三线品种多处于市场开发阶段，占比较小 [3] 日化产品业务 - 三金西瓜霜牙膏有牙焱清、经典消焱、清焱牙膏等系列产品，目前在全国二线及以下城市以商超渠道为主、互联网销售为辅进行推广；因三金日化公司发展较晚，总体规模不大，未来公司将依托资本市场加大投入 [3] 生物制药业务 - 白帆生物受投融资环境影响，短期内 CDMO 供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累有增长但距规模生产有差距，拖累盈利水平 [3] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，仅少量技术服务收入，营业收入规模小，产能未充分释放，研发支出大 [3] - 公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构，聘请专业咨询公司治理，优化研发管线，重点突破 BC006 单抗注射液项目，同时积极寻求合作伙伴 [3] 分红与发展 - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续实施现金分红政策，一般情况下分红政策不变 [3] - 2024 年年度权益分派预案拟每 10 股派 3.5 元，合计派发现金红利 2.06 亿元，同时披露了 2025 年中期现金分红规划 [3] 新药研发与品种预期 新药研发 - 公司药物研发按计划稳步推进，重大进展或成果会按交易所要求及时公告 [4] 二、三线品种预期 - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来增速将随体量扩大放缓 [4] - 眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [4] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [4] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争保持高增速，二、三线品种总体增长态势好于一线品种 [4]

活动基本信息 - 活动类别为线上业绩交流会 [1] - 参与人员包括36位来自多家证券机构的人员以及桂林三金董秘、财务部部长和证代 [1] - 活动时间为2025年04月28日，地点在会议室，形式为线上交流 [1] 业绩情况 - 2024年度营业总收入219,399.20万元，较上年增长1.03%；利润总额64,393.50万元，较上年增长24.24%；归属于上市公司股东的净利润52,153.36万元，较上年增长23.79% [1] - 2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润9,767.29万元，较上年同期增长11.61% [1] 库存管理 - 公司围绕库存管理体系升级发力，依托BI智能分析系统和专业数据分析团队，构建“成品库存标准模型”，提升库存周转效率 [1] - 创新推出多元化促销活动，优化全渠道库存结构，整体库存水平较往年同期明显下降，稳定维持在1.5 - 2个月的健康库存周期 [1] 二、三线品种发展 - 蛤蚧定喘胶囊今年有望延续去年增速，未来增速会随体量扩大逐渐放缓 [2] - 眩晕宁系列21年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [2] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [2] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争保持较高增速 [2] 生物制药板块 - 白帆生物受投融资环境影响，CDMO供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累有增长但距规模生产有差距，拖累盈利水平 [2] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，收入规模小，产能未充分释放，研发支出大 [2] - 公司对宝船和白帆控制成本和费用，优化人员结构，聘请专业咨询公司治理，优化研发管线，重点突破BC006单抗注射液项目 [2] 销售费用 - 公司对销售费用投放使用把控严格，呈精准化、有侧重投放趋势 [2] - 一线品种销售费用率相对较低，投放重点向二、三线品种倾斜，根据产品销售进度和市场变化调整 [2] - 总体销售费用和销售收入匹配，全年销售费用率变化不大 [2] 分红政策 - 公司致力于为投资者创造回报，上市以来持续现金分红，保持稳定经营性现金流 [3] - 一般情况下分红政策不变，2024年拟每10股派3.5元，合计派发现金红利2.06亿元，披露2025年中期现金分红规划 [3] 产品推广与基药目录 - 三金颗粒是重点培育品种，销售增幅不错，但因基数小对整体销量贡献不大，上量需时间 [3] - 国家基药目录调整由国家主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，无法确定产品能否进入，暂未公布新版目录时间 [3]