新能源动力电池订单 - 公司中标某全球头部新能源动力电池厂商的首次项目定点通知，提供汇流排产品，生命周期预计销售金额约为7亿元，计划于2025年底开始量产 [1][2] - 此次定点通知有利于提升公司在高性能新能源汽车动力电池包组件等业务领域的竞争力和持续发展能力 [2] 客户与市场地位 - 客户分布全球，包括国内头部新能源汽车客户、戴姆勒奔驰、丰田等国际一线车企，以及德国博世、采埃孚、博泽、日本电产、电装等全球知名零部件客户 [3] - 公司在产品设计、模具开发、工艺水平、生产设备、产品质量和人才储备等方面具有优势，市场份额持续提升 [3] - 2024年公司新能源三电及智能驾驶零组件营业收入8.8亿元，同比增长17.72%，多个核心客户的定点项目陆续转入量产阶段 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为26.62亿元、30.24亿元、30.5亿元，同比增长8.77%、13.60%、0.85% [4] - 2022年至2024年，净利润分别为2478万元、7672万元、1.7亿元，同比增长94.49%、209.54%、121.73% [4] - 2025年一季度，公司实现营业收入7.20亿元，净利润4905万元，同比增长75.51% [1][5] 业务布局与收入结构 - 公司专注于新能源汽车三电、智能驾驶、汽车轻量化领域，产品包括新能源汽车零组件、换向器、集电环等 [4] - 2024年境内收入15.92亿元，占比52.19%，境外收入14.58亿元，占比47.81% [5] - 公司在中国、德国、日本设有销售、研发中心和生产基地，实现本地化研发和生产运营 [5]

业务发展与市场前景 - 商务部延续 2025 年汽车以旧换新政策，拉动车市，汽车电机应用增多刺激换向器需求，公司汽车电机领域换向器业务增长稳定 [2] - 公司换向器产品主要应用于汽车、电动工具、家电、工业电机等领域，在智能家居等领域加速应用 [3] - 机器人行业发展推动电机产业，公司紧跟需求，积极研发、试制空心杯电机换向器产品 [4] 研发与财务情况 - 2024 年度公司研发费用 3217 万元，同比增长 6.47%，汽车电机领域换向器营业收入 2.47 亿元，同比增加 7.37% [3] - 一季度公司营收 1.96 亿元，较上年同期增加 21.74％，对外投资集中在医药与物流板块，所投公司因市场原因利润下滑 [3] 业务拓展与应对策略 - 公司未在医疗器械领域拓展业务，坚持电机换向器主业，在相关联领域适当探索延伸 [3] - 公司销售换向器产品与客户约定与原材料铜价挂钩定价，传导价格波动保障双方利益 [4] - 公司海外市场业务平稳，直接出口占比 20%左右，将深耕挖潜服务大客户 [5] 投资与企业管理 - 投资标的康泽药业近两年亏损拖累公司业绩，公司跟催其强化管理、降本增效 [5] - 公司董事会下设薪酬与考核委员会对董高人员绩效考核，实行年薪制；员工有调岗调薪政策，还提供各类培训并指导职业规划 [5]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 30.50 亿元，归母净利润 1.7 亿元，同比增长 121.73%，扣非净利润 1.54 亿元，同比增长 89.54% [2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 7.20 亿元，归母净利润 0.49 亿元，同比增长 75.51% [5] 业绩驱动因素与增长点 - 聚焦新能源汽车三电、智能驾驶及汽车轻量化领域，持续研发投入获新老客户定点项目，新能源汽车零组件销售收入增长，核心客户定点项目转量产 [3] - 2024 年新能源三电及智能驾驶零组件营业收入同比增长 17.72%，多个核心客户定点项目转入量产，跟随市场趋势持续高强度研发培育新增长点 [3] 行业发展趋势与前景 - 精密零组件产业呈现与客户合作深化、需持续投入资源保持研发领先、数控等技术广泛应用、绿色环保趋势突出的发展趋势 [3] - 公司战略定位为成为全球竞争力的精密零组件一体化解决方案供应商，未来巩固换向器龙头地位，聚焦核心精密零组件业务，围绕核心客户拓展新业务，注重区域均衡发展 [4] 新能源汽车业务情况 - 2024 年新能源汽车零组件营业收入同比增长 17.72%，毛利率同比增长 2.07%，核心客户定点项目陆续转量产 [3] - 新能源汽车消费升级、技术发展推动市场对核心精密零组件配套需求增长 [3] 公司经营计划 - 2025 年继续聚焦新能源汽车、智能驾驶等高增长赛道，深化全球客户合作，强化核心技术竞争力，加强本地化运营布局，深化 ESG 可持续发展 [5] 分红情况 - 2024 年内累计已派现 1.35 亿元，2024 年年度利润分配预案为每 10 股派发现金红利约 1.526725 元（含税），共派发现金 5000 万元 [5] 技术研发情况 - 本年度研发投入 7,606.42 万元，研发 400 伏驱动电机连接器等产品，增强产品技术和细分市场竞争力 [5][6] - 多年持续研发投入和技术积累，拥有自主知识产权体系，掌握多项核心技术，配置先进设备，获客户认可 [6] 其他情况 - 推出员工持股计划，完善法人治理结构，建立利益共享机制，提高员工凝聚力和公司竞争力 [6] - 关注市值管理工作，强化高质量发展内生动力、价值传递和股东回报 [6] - 积极践行“双碳”战略，推行 ESG 理念，获评工信部“国家级绿色工厂”等称号 [7] - 独立董事积极履职，与管理层、中小股东沟通交流，维护中小股东利益 [7]

核心观点 - 公司新能源汽车零组件业务进入放量期，预计2025年新业务持续放量带动业绩成长 [1] - 下调2025-2026年EPS预期至0 76 0 86元（原0 83 0 98元），新增2027年EPS预期1 03元 [2] - 给予公司2025年20 25倍PE估值，目标价下调至15 39元 [2] 财务表现 - 全年营收30 50亿元 同比+0 85%，归母净利1 70亿元 同比+121 73%，扣非归母净利1 54亿元 同比+89 54% [2] - 毛利率17 71% 同比+3 03pct，净利率5 58% 同比+3 04pct [2] - 归母净利高增主因2023年低基数及新能源汽车零组件业务放量 [2] 业务发展 - 传统业务（换向器及集电环）营收10 84亿元 同比+3 34% [3] - 新能源汽车零组件营收8 80亿元 同比+17 72%，预计2025年进一步放量 [3] - 期间费用率基本持平，销售 管理 研发 财务费用率分别为2 15% 4 47% 2 49% 2 29% [3] 客户与技术 - 核心客户包括德国博世 戴姆勒 日本电装 采埃孚 马勒等 [3] - 新增国内外一线车企及Tier1客户定点 [3] - 2024年新增授权专利38项，掌握精密冲压 精密塑料成型等核心技术 [3]