公司财务与市场表现 - 2025年第三季度，公司净营业收入达到183亿元人民币，其中住宿预订收入80亿元，同比增长18%，交通票务收入63亿元 [1] - 2025年前三季度，公司累计净利润达290亿元，毛利率高达80% [1] - 2025年前三季度，公司一家净利润超过A股整个旅游产业链（酒店15亿、景区26亿、航空运输149亿，合计约190亿） [1] - 2025年三季度，公司营业成本为34亿元，同比上涨20%，销售及营销费用为42亿元，同比上涨24%，两者增速均跑赢营收增速 [17][18] - 2024年，公司销售与营销成本激增至约16亿美元（约130亿元人民币），占净营收的26% [17] 反垄断调查与行业争议 - 公司因涉嫌垄断被立案调查，引发行业广泛关注 [2][3] - 调查前，公司与柬埔寨旅游局合作（已暂停）引发舆论风波，“卸载携程”相关话题阅读量累计超50亿次 [2] - 2025年，公司曾先后被郑州、贵州市监部门约谈 [2] - 行业对公司的普遍不满集中在“二选一”、高佣金、自动调价、按流量分配划分酒店等级（特牌、金牌、银牌）等方面 [4] - 平台的“特牌”要求商家独家合作，“金牌”要求与其他平台价格相同，流量分配上特牌最优、金牌次之、银牌最末 [5] 对酒店商家的控制与成本压力 - 公司对非国家挂牌星级酒店实施钻级评估制度，通过价格指数、设施指数及消费者认可指数三个核心维度评级，直接影响酒店流量和收益 [7][8] - 酒店评分每提高1分（5分制），房价可提升11.2% [8] - 公司佣金率目前已至15%—20%，叠加“金牌”等展位的流量营销费用后，酒店综合获客成本一般在15%到25%，高的甚至能逼近40% [6][13] - 平台推广采用竞价排名，与特牌金牌体系绑定，单次点击报价可达3.5元，在酒店密集区域竞价更卷，有的高达几十元换一次点击 [12][13] - 小体量酒店（尤其是30间客房以下）受高佣金、高推广成本影响极大 [13] 竞争格局与市场份额变化 - 公司在国内在线旅游市场占据超50%的份额，但面临美团、飞猪、抖音、小红书、京东等平台的激烈竞争 [10][14] - 公司市占率从2019年的67%下降至2024年的57%，五年下跌10个百分点 [14] - 同期，美团市占率从2019年的9%增长至2024年的15%，抖音跃升至4% [14] - 2025年，同程旅行旅游业务营收同比增长28% [14] - 竞争对手在高端酒店市场加速渗透：2025年暑期，美团平台00后入住万豪酒店间夜同比上涨近85%，7月北上广深高星酒店间夜量增长25% [10] - 2025年双11，云南某四星级酒店近一半的预订来自抖音；10月1日至7日，高档型酒店销量增长53% [10] 竞争对手的佣金优势与商家选择 - 抖音和美团的酒旅业务佣金率普遍维持在4.5%—8%，京东尝试最高三年0佣金吸引商户 [10] - 国际OTA巨头如Booking.com、Expedia和Airbnb的综合佣金率分别为14.3%、12.3%和13.6% [28] - 相比之下，公司2024年交易额1.2万亿元，净营收533亿元，综合佣金率仅为4.4% [28] - 尽管佣金较低，但商家在平台各项费用（含营销）一度超过营收的20%，且公司流量占比高（有酒店70%的OTA收入来自携程），导致商家难以“逃离” [10][11] 用户端压力与流量焦虑 - 2025年四季度，公司因个人信息保护要求限期整改，导致其APP下载量环比下降35% [16] - 2025年，“柬埔寨”旅游事件让平台用户评分从4.8分降至3.2分，四季度活跃用户数同比下降12% [16] - 2025年5月，公司App流量用户达1.04亿 [11] - 特种兵旅游、宝藏小城旅游在抖音、小红书等内容平台走红，对公司造成冲击，例如某三线小城2024年在抖音被搜索1748万次，环比增长108.70% [14][15] 国际业务发展 - 公司国际业务增长迅速：2024年贡献10%的收入，第四季度提升至14% [23] - 2025年第三季度，Trip.com总预订量同比增长60%，入境旅游预订暴涨超100%，出境酒店和机票预订已冲到2019年同期的140% [23] - 为拓展海外市场，公司采取激进获客策略，2025年旗下Trip.com的销售和营销费用占营收比例预计达到40%—50%，商旅国际化技术投入同比增长130% [27] - 2025年国际游客总人数有望达到15.2亿，同比增长近6000万人次，增幅超过4%，国际旅游业整体收入将达到1.9万亿美元，同比增长5% [25] - 公司在全球市场面临强大对手：欧盟市场Booking.com占70%份额，北美是Booking.com和Expedia的双寡头格局，还有Airbnb、Agoda等竞争者 [24] - 2025财年第三季度，Airbnb总间夜预定量同比增速达8.8%，平台总预定金额（GBV）同比增长14% [24] - 尽管增速领先，但公司利润率低于国际对手：2025年第三季度，Booking的EBITDA利润率达47%，同期公司为35% [28]

国家市场监督管理总局对携程集团立案调查 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局通报，依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[2] - 携程公司回应将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求[2] - 调查组已于2026年1月12日前后到携程上海总部展开调查[2] 涉嫌垄断行为的投诉与调查背景 - 市场监管部门近一年来收到来自地方监管部门、企业等层面的投诉，反映携程等在线旅游平台涉嫌要求商家“二选一”、自动调价等违规行为[2] - 云南省旅游民宿行业协会于2025年11月21日公开文件，决定启动对OTA平台不正当竞争反垄断的维权工作，标志事件公开化[2] - 协会接到多个会员单位投诉，反映携程等个别OTA平台利用市场支配地位，实施包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为[2] 云南省旅游民宿行业协会的角色与证据收集 - 云南省旅游民宿行业协会由云南省文旅局文化和旅游厅主管，截至2026年1月，旗下有近7000家酒店民宿会员单位[4] - 协会会长贺双全表示，2025年收到商家反馈，OTA平台尤其存在利用市场支配地位让商家“二选一”的行为，协会随后决定展开调查[3] - 协会主要进行证据收集工作，商家投诉主要提及携程要求特牌商家“二选一”，业务经理会口头沟通要求其下架在其他平台的产品，但对金牌或普通商家无强制要求[4] - 口头的“二选一”要求比书面协议更难取证[6] 地方监管部门的既往行动 - 2025年8月，贵州省市场监督管理局对携程等五家涉旅平台企业进行约谈，通报其可能存在的“二选一”、干预商家定价、价格欺诈等问题[4] - 2025年9月，郑州市场监督管理局对携程进行单独约谈，调查核实其存在利用协议、规则和技术手段对平台内经营者交易及价格进行不合理限制的问题，并下达《责令改正通知书》[4] 携程的市场地位与行业数据 - 根据《反垄断法》，一个经营者在相关市场份额达到二分之一，可推定具有市场支配地位[7] - 交银国际测算数据显示，截至2024年底，携程在核心酒旅市场GMV市占率达56%[7] - 若将其战略投资的同程旅行（市占率约13%）计算在内，“携程系”合计占据国内OTA市场近70%份额，远超美团（约13%）、飞猪（约8%）及抖音（约3%）[7] 涉嫌的具体垄断行为与平台规则 - 协会监测样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超60%[5] - 携程对特牌商家提出排他性要求，禁止其在美团、飞猪及抖音等平台上线；对金牌商家则要求“价优”，即携程价比全网低5%[6] - “价优”要求与携程内部的“调价助手”动态算法系统相关，该系统会实时爬取其他平台价格，一旦发现更低价格，会自动触发调价机制修改后台挂牌价或通过降权重、取消补贴等手段实现“全网最低价”，该行为在业内被称为“价格锁死”[6] 携程在监管下的调整 - 2026年1月5日—6日，携程调整挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”（金色大拇指）、“特牌”（红色大拇指）标识全面下线，挂牌与非挂牌酒店的视觉呈现不再有差异[5] - 有携程金特牌民宿负责人反映，业务经理告知标识只是被隐藏，所有权益和流量不变[6]

国家市场监督管理总局对携程集团立案调查 - 国家市场监督管理总局于1月14日通报，根据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [3] - 携程公司回应称将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求 [3] - 调查组已于1月12日前后到携程上海总部展开调查 [4] 针对携程的投诉与举报内容 - 市场监管部门近一年来收到来自地方监管部门、企业等层面的投诉，反映携程等在线旅游平台涉嫌要求商家“二选一”、自动调价等违规行为 [2][4] - 云南省旅游民宿行业协会于2025年11月21日公开发文，决定启动对OTA不正当竞争的反垄断维权工作，标志事件公开化 [4] - 协会接到会员单位投诉，反映携程等个别OTA平台利用市场支配地位，实施包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为 [4] - 协会会长表示，2025年收到商家反馈，OTA平台尤其存在利用市场支配地位让商家“二选一”的行为 [4] 涉嫌垄断行为的具体表现 - 携程被指要求特牌商家“二选一”，业务经理会口头沟通商家，要求其下架在其他OTA平台的产品，但对金牌或普通商家无此强制要求 [6] - 携程对特牌商家的独家协议要求是“美团、飞猪等OTA以及抖音等平台都不能上” [7] - 对金牌商家的要求是“价优”，即携程价比全网低5%，这与内部名为“调价助手”的动态算法系统相关 [7] - “调价助手”系统会实时爬取美团、飞猪等平台的同城同房型价格，一旦发现其他平台价格更低，系统会自动触发调价机制，通过修改后台挂牌价或降低权重、取消补贴等手段实现“全网最低价”，此行为在业内被称为“价格锁死” [7] - 口头形式的“二选一”要求比书面协议更难取证 [7] 地方监管部门的既往行动 - 2025年8月，贵州省市场监督管理局对携程等五家涉旅平台企业进行约谈，通报其可能存在的“二选一”、利用技术手段干预商家定价、价格欺诈等问题 [6] - 2025年9月，郑州市市场监督管理局对携程进行单独约谈，经调查核实其存在利用服务协议、交易规则和技术手段对平台内经营者交易及价格进行不合理限制的问题，并下达《责令改正通知书》 [6] 携程的市场地位与近期调整 - 根据交银国际测算数据，截至2024年底，携程在核心酒旅市场的商品交易总额市占率已达56% [8] - 若将其战略投资的同程旅行（市占率约13%）计算在内，“携程系”合计占据国内OTA市场近70%的份额，远超美团（约13%）、飞猪（约8%）及抖音（约3%） [8] - 云南省旅游民宿行业协会监测的样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超60% [6] - 2026年1月5日—6日，携程调整挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”（金色大拇指）、“特牌”（红色大拇指）标识全面下线，挂牌与非挂牌酒店的呈现不再有视觉差异 [6] - 有携程金特牌民宿负责人反映，业务经理告知标识只是被隐藏，所有的权益和流量不变 [7] 行业协会的角色与证据收集 - 云南省旅游民宿行业协会由云南省文旅局文化和旅游厅主管，截至2026年1月，旗下会员有近7000家酒店民宿单位 [5] - 协会在会员反馈前已掌握一些OTA平台涉嫌垄断的证据，并一直在进行证据筛选工作 [5] - 协会目前主要工作是进行证据收集 [5]

反垄断调查事件概述 - 国家市场监督管理总局于2026年1月14日对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [4] - 消息公布后，携程当日股价跌幅达6.49% [4] - 携程回应将积极配合调查，并强调业务正常运行 [4] 市场与行业反应 - 调查引发消费者及行业广泛支持，消费者普遍存在对隐私泄露、强制出票等问题的怨言 [4] - 酒旅、机票商家既依赖携程的客源，也受制于其垄断地位，需常年缴纳“流量税” [6] - 此次调查与2020年对阿里、2021年对美团的调查情形相似，后两者分别被处以182.28亿元和34.42亿元罚款 [4] 携程的市场支配地位与商业模式 - 截至2025年底，携程在国内在线旅游市场占据超过56%的交易额，与去哪儿网共同构建“携程系” [11] - 商家基础佣金在12%-15%，但为维持排名使用付费推广工具后，实际佣金成本可达20%-30% [7] - 通过“金牌商家”等机制，携程虽未强制“二选一”，但使商家被迫将重心留在其平台 [7] - 2025年，携程已因“二选一”、利用技术手段干预商家定价等问题被贵州及郑州市场监管部门约谈 [7] 公司的财务表现与行业地位 - 2025年第三季度净利润高达199亿元，净利率达32%，相当于日赚2.16亿元 [10] - 2025年前三季度累计净利润达290亿元，其170亿扣非净利润约等于A股酒店、景区、航空运输板块净利润总和（约190亿元）的90% [10] - 在《财富》中国500强净利率排行前十名中，携程是唯一的互联网公司 [11] - 公司市值从2021年中国互联网公司第15位跃升至2025年的第七位 [10] 竞争格局与挑战 - 创始人梁建章曾称“拿着高倍望远镜，都看不到携程的竞争对手” [11] - 公司通过全球投资（如MakeMyTrip、天巡）构建了稳固的产业链网络 [11][12] - 尽管有京东“三年零佣金”、美团与抖音等新进入者挑战，但行业认为其难以撼动携程地位 [12] - 2025年5月，携程App月活用户达1.04亿，远超竞争对手 [13] - 多家航司（如国航、南航、东航）正尝试通过进驻“航旅纵横”等平台，以价格透明、无捆绑承诺夺回定价权与用户数据 [13]

公司市场地位与财务表现 - 公司市值从2021年中国互联网公司第15位跃升至2025年的第7位，仅次于腾讯、字节、阿里、拼多多、网易和美团 [1][5] - 公司2025年第三季度净利润高达199亿元人民币，相当于日均净利润2.16亿元，净利率高达32% [5] - 公司2025年前三季度累计净利润达290亿元人民币，其170亿扣非净利润约等于A股酒店、景区、航空运输三大旅游子板块合计净利润190亿元的90% [5] - 公司在《财富》中国500强净利率排行榜中位列前十，是其中唯一的互联网公司 [6] - 截至2025年底，公司在中国在线旅游市场占据超过56%的交易额，与旗下去哪儿网共同构建了强大的“携程系” [6] - 2025年5月公司App月活跃用户达1.04亿，远超其他竞争对手 [7] 反垄断调查事件 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局依据《反垄断法》对公司涉嫌滥用市场支配地位行为立案调查 [1] - 调查公告引发互联网及旅游行业震动，多数消费者与行业人士表示支持，公司股价在消息公布当日下跌6.49% [1] - 此次调查情形与2020年对阿里、2021年对美团的调查相似，后两者分别被处以182.28亿元和34.42亿元罚款，预示公司也可能面临罚款 [1] - 公司回应称将积极配合监管调查，全面落实监管要求，并强调当前业务正常运行 [1] 被指控的垄断行为与商家困境 - 公司被指利用“金牌商家”等机制，变相要求商家将运营重心留在其平台，商家为获取稳定客源和曝光被迫接受 [2] - 商家需向公司支付12%-15%的基础佣金，为维持排名还需投入“金字塔”、“云梯”等付费推广工具，导致实际佣金成本可达20%-30% [2] - 商家既依赖公司的稳定客源，又受制于其垄断地位，不敢轻易转换平台或与其他渠道深度绑定，需常年缴纳“流量税” [2][3] - 2025年8月5日，贵州省市场监督管理局就“二选一”、利用技术手段干预商家定价等问题对公司等五家平台进行集中约谈 [3] - 2025年9月17日，郑州市市场监管局再次对公司进行行政约谈，指出其利用协议、规则和技术手段对平台内经营者交易及价格进行不合理限制 [3] 行业竞争格局与挑战 - 公司创始人曾表示“拿着高倍望远镜，都看不到携程的竞争对手”，反映了其强大的市场控制力 [6] - 公司通过早年战略投资（如印度MakeMyTrip、全资收购天巡Skyscanner）构建了稳固的全球产业链网络，后来者挑战困难 [6] - 尽管有京东于2025年高调提出“三年零佣金”口号，以及美团、抖音等试图切入酒旅赛道，但均被认为难以撼动公司地位 [6] - 2025年，国航、南航、东航等多家航司集体进驻航旅纵横，尝试以“价格透明、无捆绑、无杀熟”承诺夺回定价权与用户数据，摆脱对OTA平台的依赖 [7] - 此次反垄断调查标志着2025年连续被约谈后的监管升级，公司需重新审视与数十万合作伙伴的关系 [7]

事件概述 - 携程集团与柬埔寨国家旅游局签署营销合作协议后 引发公众对用户数据安全及个人信息泄露的担忧 导致部分用户卸载携程App [1] - 携程集团于12月25日发布声明回应 强调协议不涉及数据合作 并已暂停原定广告投放动作 [1][2] 合作协议详情 - 携程集团与柬埔寨国家旅游局于2025年9月1日签署营销合作协议 [1] - 协议内容为柬埔寨国家旅游局委托携程在其关联机构发布广告服务 [1] - 合作原计划于柬埔寨对华免签后上线广告内容 合作期限为2025年9月1日至2026年3月31日 [1] - 基于中国驻柬埔寨大使馆近期发布的安全提醒 公司已第一时间暂停原定投放动作 合作未曾启动 [2] 公司回应与措施 - 携程集团声明该协议不涉及任何数据合作 绝不存在泄露用户隐私信息的情况 [1][2] - 公司已将合作协议及实际情况提交相关部门验证核查 [1][2] - 公司高度重视数据与信息安全建设 每年接受相关部门组织的网络数据安全风险评估 2025年已于10月完成并通过评估 [2] 相关背景 - 柬埔寨等地近年来电信诈骗频发 加剧了公众对个人信息安全的担忧 [1] - 12月以来 中国驻柬埔寨大使馆多次发文提醒靠近柬泰边境的中国公民加强安全防范 [2] - 12月22日 柬埔寨马德望省有一中国公民受柬泰边境冲突炮火波及受轻微伤 使馆提醒边境地区中国公民转移至安全地带 [2]